中美股市收益率与投资者情绪联动性研究

本文基于投资者情绪的视角,选取2003年6月至2015年6月的数据,通过实证研究美国投资者情绪指数对中国股票市场收益率的影响及其背后的机制,得到四点主要结论:一、美国投资者情绪对中国股市收益率的影响总体是正向的,但存在"反转"现象,即美国投资者情绪会先对中国股市收益率有负向冲击,后转为正向影响。二、以2011年为临界点,美国投资者情绪传染所需的时间缩短,上述负向冲击的时间从3个月缩短到2个月,正向冲击的时间从2个月缩短到1个月。三、国际收支平衡表中的"证券投资负债"项目的规模越大,美国投资者情绪对中国股市收益率的影响力越强,表明资本流入和跨境资产配置是美国投资者情绪影响我国市场的机制之一。四、中介效应检验显示,美国投资者情绪可通过中国投资者情绪间接影响中国股市收益率,投资者情绪传染是美国投资者情绪影响我国股市的另一机制。     

中国股市个体投资者羊群行为影响因素分析

中国股市投资者表现出显著的羊群行为,心理因素是投资者羊群行为产生的主要原因,情绪、股票历史收益率和股票规模等也是影响投资者行为的重要因素。本文利用我国股市个体投资者交易数据,对影响投资者羊群行为的因素进行了实证研究,探讨了我国股市个体投资者羊群行为的特征。     

融资融券视阈下的投资者情绪与A股收益率波动研究

本文以融资融券市场作为研究目标分析投资者的获利倾向、心理状态、行为决策等因素所反映出的投资者情绪特征对A股收益率波动的影响。采用CR I T I C赋权法,通过计算融资融券中融资余额、融券余额、融资融券交易占比以及融资买入量等多个数据指标构建融资融券投资者情绪指数CRISI。结合A股市场日交易数据,分析研究了融资融券市场中投资者情绪指数和股市收益率波动的相互作用。本文实证结果表明,融资融券投资者情绪指数对A股市场收益率存在正向作用,而A股市场收益率对投资者情绪的影响并不显著。此外,A股市场中股价的“异常涨跌”亦对投资者情绪影响不明显。实证结果反映出我国融资融券市场中投资者情绪与A股市场收益率之间存在一种单向的影响关系,为我国股票市场投资者情绪调查机制与监控系统的建立和完善提供了依据。     

投资者情绪是导致我国投资者对市场信息出现反应偏差的原因吗：基于贝叶斯分位数回归模型的研究

本文使用贝叶斯分位数回归模型实证分析包含投资者情绪的投资者最优选择模型,结果表明：投资者情绪对于股票收益率存在非线性的正向影响,这是造成投资者对于市场信息出现反应偏差的一个重要原因.同时,市场信息和投资者情绪指标对于我国股票收益率都有着较大的影响作用;当股票出现不同涨跌幅时,市场信息对于股票收益率的影响有着较大的差异性.而考虑了投资者情绪指标之后,投资者对于市场信息的反应偏差明显减小,说明投资者情绪是造成我国投资者对于市场信息出现过度反应和反应不足的重要原因.我国投资者应该树立起良好的投资意识和心态,避免潜在的投资损失.     

投资者情绪与股票收益率变化——基于沪深300指数

投资者情绪对于活跃股票市场具有积极作用,同时也影响着股票市场的收益率。以沪深300指数为主要研究对象,选取2013～2022年日度数据,通过构建日度投资者情绪指数,研究其对股票收益率的影响。研究发现：第一,中国股票市场的投资者情绪可以显著提升股票的收益率;第二,在短期内,这种正向作用会加强,但在中长期,投资者的情绪对股票收益的影响将逐渐减弱,甚至出现反转现象,并且在利用替换变量、调整样本期、控制宏观经济变量之后结果依然稳健。此项研究有助于理解股市中情绪效应的特征及机理,为构建更为符合中国股民的投资者情绪指数提供一个新的视角。     

投资者情绪与股票超额收益率的联动分析——基于MS-VAR模型

本文首先构建投资者情绪指数，然后基于马尔可夫区制转换向量自回归模型对股票市场2005年1月至2022年2月期间进行区制识别，最后进行脉冲响应分析不同区制下投资者情绪与股票超额收益率两者之间的联动关系。实证结果表明：运用马尔可夫区制转换模型可以将我国股票市场划分为三个区制：迅速下跌期、低位徘徊期以及快速上涨期；三区制状态下，投资者情绪对股票超额收益率的正向冲击均产生显著的正向效应，股票超额收益率对投资者情绪的正向冲击均产生负向效应；股票市场处于低位徘徊状态时，投资者情绪对股票超额收益率冲击的响应程度最小；股票市场处于快速上涨状态时，股票超额收益率对投资者情绪冲击的响应程度最大。     

投资者情绪对股票收益非对称影响的实证研究

本文基于我国上市企业数据,通过面板门限回归模型实证分析投资者情绪对我国股票收益率的非对称影响。实证结果表明,相比积极的投资者情绪,消极的投资者情绪对于股票收益率作用更大。此外,市场状态和企业规模等与投资者情绪的非对称性存在相关关系。     

互联网金融背景下个人投资者的发帖行为对股价的影响

随着互联网金融的不断发展，研究财经平台的发帖行为对股价涨跌的影响效应具有现实意义。本文以东方财富网股吧中的互联网金融上市公司的发帖行为为基础，使用2022年1—5月的股票相关数据研究股评数及股评情绪对股价涨跌的影响。研究发现：个人投资者情绪的高涨会使股价上涨，个人投资者情绪增加一个单位使股价上涨的胜算提高了24.69%;而个人投资者的关注度增加会使股价下跌，个人投资者关注度每增加1个单位使股价上涨的胜算降低了46.74%。发帖行为对股价涨跌的影响研究为个人投资者做出更合理的决策、互联网金融行业的发展及股市的平稳发展提供借鉴。     

股市涨停限制的价格扭曲效应研究

本文利用2020年创业板股票调整涨跌停限制这一外生制度变化,考察了涨停限制对股票价格扭曲的影响及其作用机制。研究发现：涨停限制的引入会导致股价向上扭曲,提高涨停概率,A股市场的涨停股票中约有28.6%是由涨停限制带来的。扭曲的价格在短期内会发生反转：当日涨停和接近涨停的股票在未来10个交易日内都表现出更低的超额收益率。进一步的研究表明,涨停限制的价格扭曲效应与涨停当日大资金投资者增加净买入行为有关,提高公司透明度或增加机构投资者占比,都有助于降低涨停限制的价格扭曲效应。上述研究表明,在金融供给侧结构性改革和注册制改革的大背景下,应进一步放松股市涨跌停限制,同时加强对大资金投资者的监控,并进一步提高公司透明度和机构投资者占比。     

我国投资者情绪与股票收益实证研究

根据投资者情绪是股票价格形成重要影响因素这一研究观点,围绕投资者情绪是否构成系统性风险及其对不同类型股票的差异化影响,运用我国股市交易数据进行的实证研究结果表明,投资者情绪不构成股市的系统性风险,但对不同市值的股票有着差异化的影响,随着股票的"投机性"增加,投资者情绪对其影响也增大.此外,投资者情绪会削弱股票收益与其波动的正相关性,且对于"投机性"越高的股票,这一影响也越大.     

市盈率及公司规模因素对股票收益率影响的实证研究

随着股票市场不断发展,股市涨跌不断。而影响股票收益率的因素多种多样,有宏观的也有微观的,有流动性的也有非流动性的等等。本文选取了众多因素中的两种即股票的市盈率和上市公司的公司规模,研究分析这两种因素对股票平均收益率的影响。     

情绪助推A股涨跌

经典理论说,业绩左右股市涨跌.而在中国股市18年中,业绩没有显著影响(见本刊2007年第9期第52页《业绩不是绝对推手》),而投资者情绪对A股涨跌的影响,反倒演绎得比较充分.     

投资者异质信念与中国股市收益

本文研究了投资者异质信念对于股市后期收益率的影响。从行为金融角度以卖方分析师的一致预期作为投资者异质信念的度量,并基于Fama的研究从市值,市净率,以及动量将股票分为三个组别,观测了其三个月之后的收益变化。     

投资者异质信念与中国股市收益

本文研究了投资者异质信念对于股市后期收益率的影响.从行为金融角度以卖方分析师的一致预期作为投资者异质信念的度量,并基于Fama的研究从市值,市净率,以及动量将股票分为三个组别,观测了其三个月之后的收益变化.     

中国股市的崩盘系统性风险与投资者行为偏好

股价崩盘作为金融市场上普遍存在并且具有广泛影响力的极端现象,对股票的定价产生了至关重要的作用。本文主要研究我国股市中股票的崩盘系统性风险,研究发现:(1)股票的崩盘系统性风险与预期收益率显著正相关,并且对冲组合可以获得8.86%的年化收益;(2)投资者的博彩型股票偏好和吉祥数字偏好都会显著影响崩盘系统性风险与预期收益率之间的关系。本文的研究对于进行投资决策、风险管理以及理解投资者行为都具有参考意义。     

个人投资者情绪、机构投资者情绪与证券市场指数收益——基于VAR模型的实证分析

基于VAR模型,运用Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解,对中国2005~2013年期间个人投资者情绪、机构投资者情绪与沪深股指收益之间的动态影响以及投资者情绪对股指收益的预测能力进行分析。研究结果表明,我国股市中的机构投资者并非理性交易者,其投资行为仍然受到情绪的显著影响。我国股市的总体情绪仍然被个人投资者所主导,机构投资者的影响力有限,尚没有充分发挥市场稳定器的作用。个人和机构投资者情绪对股指收益有显著影响,并具有一定的预测力。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素。本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析。实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素.本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析.实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响.     

成交量变化影响股票涨跌变化的实证研究

经典的CAPM模型所阐释的是单只股票收益率和市场大盘收益率之间的线性关系,并通过对应的β系数来判断股票的类型;而在实际股市中,股票成交量常常是影响股票涨跌的重要指标。股票的价格只是表象,成交量则反映了股票本质的变化,"量变引起质变"。本文利用CAPM模型研究单只股票成交量变化率和市场大盘成交量变化率,借助计量经济学软件Eviews3.1建立回归模型,得到相应的β系数。再从这两个不同的β系数出发,更加有力地划分出股票的类型。     

成交量变化影响股票涨跌变化的实证研究

经典的CAPM模型所阐释的是单只股票收益率和市场大盘收益率之间的线性关系,并通过对应的β系数来判断股票的类型;而在实际股市中,股票成交量常常是影响股票涨跌的重要指标.股票的价格只是表象,成交量则反映了股票本质的变化,"量变引起质变".本文利用CAPM模型研究单只股票成交量变化率和市场大盘成交量变化率,借助计量经济学软件Eviews3.1建立回归模型,得到相应的β系数.再从这两个不同的β系数出发,更加有力地划分出股票的类型.