2015年:中国资本市场的三条线索

2015年的中国资本市场可以从增长、改革和流动性三条线索去把握。从经济增长来看,增速下滑的压力不小,但政策托底之下,经济"硬着陆"风险不大。地产行业,以及对美出口是稳增长的亮点所在,相应也会给资本市场带来机会。从改革来看,"一带一路"战略、地方政府融资体制改革、国企混合所有制改革、IPO注册制、境内外资本市场融合     

镇痛不止血

总体看，“新国九条”构筑了资本市场改革和发展整体方案，贯彻了中共十八届三中全会的改革精神，特别强调了市场与政府的关系，提出使市场在资源配置中起决定作用，并积极稳妥推进股票发行注册制改革。     

全面注册制：制度背景、典型特征与研究机会

全面实行股票发行注册制是全面深化资本市场改革的重大举措,对会计和财务领域的资本市场研究影响深远。本文系统梳理了我国股票发行审核的制度背景,分析全面注册制改革的详细动因及其典型特征,并从IPO审核问询机制的有效性及信息反应、全面注册制下新发行定价机制对定价效率和效果的影响、各类利益相关方受到的政策冲击及应对措施、注册制改革的实施效果以及后续监管有效性等角度提出未来研究方向。本文对中国特色现代资本市场相关研究具有一定的启示。     

动态

解读政府工作报告之国资改革:市场化运作平台担重任在李克强总理的政府工作报告中,对国资国企改革的表述,较去年呈现细微变化。其中尤其是对"混改",由去年报告中的"加快发展混合所有制经济"变为"有序实施国有企业混合所有制改革"。同时,强调"加快国有资本投资公司、运营公司试点,打造市场化运作平台,提高国有资本运营效率"。这预示着,国资投资、运营平台在2015年的国资改革中将发挥更大作用。在政府工作报告中,对2015年深化国资国企改革,首先提出"准确界定不同国有企业功能,分类推进改革";紧接着就要求加快国资投资、运营公司试点,打造市场化运作平台。此外,     

瑞华等会计师事务所认真传达学习“两会”精神

正"两会"结束后,根据中注协的要求,注册会计师行业积极传达学习"两会"精神。以瑞华会计师事务所为例,"两会"结束不久,瑞华第一时间在京召开报告会传达"两会"精神,邀请全国政协委员、瑞华技术合伙人张连起作报告,深入解读了政府工作报告的主要内容,对小微企业、资本市场、行业发展、政府预算、节能减排等提案的背景进行说明,倡导瑞华以改革创新精神加快推进各项工作,为服务全面深化财税改革"重头戏"和中国经济转型升级、提质增效作出专业贡献。瑞华首席合伙     

全面注册制如期而至

<正>经历长时间的筹备和试点之后,全面注册制如期而至。全面注册制作为30年来我国资本市场最重要、最深刻的改革,必将对资本市场建设产生深远的影响。那么全面注册制经历了怎样的历程？本次全面注册制的主要内容是什么,有哪些亮点？推进全面注册制改革需要做好哪些配套工作？本期文章综合多方观点,立体解读,以飨读者。     

推进我国股票发行注册制改革的思考

从核准制到注册制是我国股票发行制度改革的必由之路。推行注册制改革是一个循序渐进的过程,需要修改《证券法》和相关的配套法规制度,加大监管力度,切实保护好投资者的合法权益。"企业注册即可上市发行"、"注册制意味着监管层放松监管"是对股票发行注册制改革的误解。     

新一轮个税改革观察

今年的政府工作报告提出,构建综合与分类相结合的个人所得税制。第十四届全国人大财经委在对2023年预算报告的审查结果报告中也建议,优化个人所得税综合所得征收范围,完善专项附加扣除项目和标准。这意味着新一轮个税改革即将到来。     

注册制下投资者权益保护的博弈关系分析

2014年5月国务院首次在公开文件中提出要积极推进注册制审核制度的实行,因此将注册制运用于我国资本市场是近几年政府工作的重头戏,投资者是资本市场最主要的参与者,其权益得到充分保障是决定社会稳定的关键因素。文章以注册制实施为研究背景,运用博弈关系探讨投资者权益保护问题。首先构建注册制下监管方、发行人以及投资者的收益函数表达式,利用博弈关系,分析其行为选择对投资者权益造成的影响;其次在博弈均衡状态下,分析影响投资者权益的主要因素;最后根据研究结论,提出在注册制下提高投资者权益保护的对策建议。     

注册制试点下信息披露制度的研究分析

场内注册制首次在我国科创板实施,这是我国推进股票发行制度改革的一步,象征着我国资本市场化程度提高。科创板实行注册制,不同于核准制,证监会将会对上市公司信息披露内容进行形式审核,非实质审核。注册制下上市公司的实证性判断将会交给市场,证券交易所和中介服务机构在信息披露制下需加强自律,更需承担相应的责任来保证我国注册制的顺利推广实施。     

“国八条”的美中不足

"虽然限迁终于放开了",但对于"没有时间表的税费改革及其他政策",还是"感觉悬""直击二手车行业痛点",这是诸多从业者在与《汽车商业评论》交流时,对二手车即将到来的政策给出的评价。2016年"两会"期间,国务院总理李克强在《政府工作报告》中所提出了"活跃二手车市场"的工作要求。这也是继2009年之后,"二手车"第二次写进《政府工作报告》。     

改革工商登记制度:重构政府与市场关系的重大举措

正一、改革工商登记制度,释放市场活力党的十八届三中全会作出了发挥市场在资源配置中的决定性作用的重要论断。这预示着在处理政府与市场的关系方面,将以这一新论断为指导,加大简政放权和转变职能的力度,重构政府与市场的关系,实行新的市场准入制度。在这一过程中,建立公平开放透明的市场规则,改革工商登记制度,推进工商注册制度便利化,由先证后照改为先照后证,注册资本由实缴制改为认缴制等,无疑是实施这一改革的重要     

注册制改革背景下关于企业融资效率探讨

在新时期，金融供给侧结构性改革成为新发展趋势，注册制改革是我国资本市场改革的首要方向，是提高证券市场发行效率的应有之义，更是促进经济发展的必要之举。二十世纪初到2010年这个时间段我国发行市场处于核准制，股票发行定价受到政府机构干预较强，并且信息披露也存在较大问题，由此降低了企业融资效率，也损害了资本市场的资源配置功能。实行注册制改革能从股票供给侧角度对发行市场和流通市场产生根本影响，也是提高我国中小企业融资效率的重要措施。本文深入探讨注册制改革能否促进企业融资，同时从跨市场、跨板块、跨时间角度来进行板块市场整体融资效率的比较，最后对资本市场注册制改革和促进企业融资效率方面提出建议。     

“消费”时代,读懂房地产行业的真正“大拐点”

房地产市场的主题变为"消费",体现了政府工作报告对房地产态度真正的"大拐点",也就意味着房地产的"软着陆"不远了。房地产什么时候"软着陆",这又与我国经济转型升级的"软着陆"息息相关。但在双"软着陆"的"新常态"下,最后只有20%的开发商会活下来,并非是危言耸听,这也是产业发展的必然结果。我国经济转型升级的"软着陆",在总理的政府工作报告中,已经通过"互联网+"、"创客"、"双引擎"、"中国制造2025"等新词传递了施政新思路。但这需要一个     

股票发行注册制改革:在路上

2015年1月,证监会主席肖钢在2015年全国证券期货监管工作会议上表示,在《证券法》修改通过之后,将适时推出股票注册制改革,从目前的形势来看股票注册制在今年后半年推出是大概率事件。从官方的表述口径来看,《证券法》修改是股票发行注册制改革的前置条件,那么《证券法》的修改进展如何呢?《证券法》自1998年12月制定以来,分别在2004年8月、2013年6月和2014年8月进行了个别条款的修改,     

卷首语

做好下岗职工再就业工作为全面深化改革保驾护航——荐言2016年全国"两会"上,李克强总理在政府工作报告中明确提出,今年要重点做好的工作之一,就是"加强供给侧结构性改革、增强持续增长动力"。当下供给侧改革的攻坚任务,就是要坚决淘汰落后产能,有序退出过剩产能,妥善做好下岗职工分流安置和再就业工作。自2015年以来,推进供给侧改革过程中的国企改革是否会引发新一轮"失业潮",引起了     

注册制改革、股价信息含量与市场运行风险

针对注册制改革对创业板市场股价信息含量与股市波动的影响，使用HCW方法得出创业板市场股价信息含量与股市波动的政策处理效应，进一步结合机器学习方法检验上述政策处理效应结果的稳健性。结果表明，虽然创业板市场实行注册制为提升市场股价信息含量提供了有利因素，但短期内并未显著提升市场的股价信息含量。同时，在创业板市场注册制试点方案出台至创业板市场注册制正式落地的过渡时期，注册制改革对创业板市场波动有明显的放大效应，但这一冲击随着时间的推移而被市场逐步吸收。因此，在全面推进注册制改革的过程中，应加强相关配套制度建设，不断提升资本市场建设水平，保持相关政策的有序披露，避免短期内集中诱发市场的意外波动。     

落实政府工作报告精神 推进PPP模式创新发展

李克强总理在今年政府工作报告中指出:"要深化投融资体制改革,继续以市场化方式筹集专项建设资金,推动地方融资平台转型改制进行市场融资,探索基础设施等资产证券化,扩大债券融资规模。"如何把李总理政府工作报告这一精神落到实处,笔者经过多年实践认为:推进PPP模式创新发展是最合适的"试验田"。     

2015年股市五大看点

如果说2014年是沪市的大牛市,恐怕2015年是深市的大牛市。2014年,资本市场重拾升势,牛市面容初露。2015年投资者对市场充满期待,从目前的市场情况推断,笔者认为2015年的股市将有五大看点,这五大看点的发展变化将直接影响资本市场的现在和未来。第一看点:注册制,利好创投企业。证监会新闻发言人张晓军表示,注册制改革方案的初稿已经完成,已上报国务院。注册制的逐步推进,有助于解决当前IPO排队难题。关注:鲁信创投(600738.SH),招商证     

走出去，广东物业企业的“蓝海战略”——从经济普查数据看广东物业企业的跨地区布局

温家宝总理在今年两会《政府工作报告》中提出：“大力发展……物业服务、社区服务等面向民生的服务业，积极拓展新型服务领域。”总理连续两年在《政府工作报告》中提到物业管理，这对于全国物业服务行业的发展意味着什么？而对于一直领跑全国的广东来说，又意味着怎样的机遇和挑战？