混合所有制改革下的股权激励方案研究——以中国联合网络通信集团有限公司为案例

当今,中国正大力实施混合所有制改革,改革中所颁布的股权激励方案被赋予了特殊的背景。文章以2017年中国联合网络通信集团有限公司混合所有制改革为案例,梳理中国联合网络通信集团有限公司混合所有制改革的过程,研究混合所有制改革背景下颁布的股权激励方案的细则,并通过中国联合网络通信集团有限公司股价的市场反应,总结混合所有制改革结果,为后续国企混合所有制改革提供借鉴。     

绿地集团借壳上市的决策动因探析

2014年3月金丰投资发布公告,宣告绿地集团将通过资产置换及反向购买方式借金丰投资"净壳"上市.绿地集团为什么要借壳上市且为"净壳"交易?本文分析发现:是IPO的审核等待、房地产企业的特质、混合所有制改革和资本市场低迷等综合影响,使绿地集团最终放弃IPO转而借壳上市.采用"净壳"交易主要是服务于国资相对控股、管理层控制的混合所有制架构.绿地集团上市方式的选择和借"净壳"交易设计,之于正在积极推进的混合所有制改革具有借鉴和启示意义.     

黑石首次撤资中国房地产

日前，有消息称，全球最大私募股权公司黑石集团已同意将所持有的上海Channell购物中心95％的股权出售给香港富豪郑裕彤旗下的新世界发展有限公司，价格为14．6亿元人民币。这意味着，黑石集团首次从中国地区房地产投资中撤出。     

山钢重组日钢利弊谈

混合所有制企业将成为主流 企业未来的发展趋势是混合所有制，它可以把国有、民营两种机制的优势融合在一起。从理论上讲，99％的国有股权＋1％的民营股权，或99％的民营股权＋1％的国有股权都是混合所有制企业，但比较均衡的结构是三个股东，一个股东占有40％的股权，其它两个股东占30％左右。这样的股权结构可以互相制衡，三者在博弈中可以找到利益共同点。     

国资委划定公司制改制时间表

2017年是国企改革政策落地年,国资委负责人日前表示,将深入推进央企公司制股份制和混合所有制改制,积极探索集团层面股权多元化改革,预计今年内全面完成国有企业公司制改制。     

新华传媒的资本运作及其启示

一、新华传媒的资本运作之路 早在2003年,上海新华发行集团有限公司就开始筹备改制事宜。他们实行了“三步走”战略,即从国有独资发展到国有多元,再发展到混合所有制,最后一步就是上市。由于2005年5月股权分置改革启动,新股发行暂时停止,公司转道“借壳上市”。     

中联重科混合所有制改革的效果分析

党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提到“积极发展混合所有制经济”,混合所有制成为未来国有企业改革的重要形式和推进方向。通过对混合所有制改革的成功样本——中联重科的改革历程、效果进行分析梳理,本文认为混合所有制改革的核心是产（股）权结构多元化,股份制改造、合理的股权结构和多元化的股权投资者是改革成功的关键因素。     

股权集中度、高管持股与公司绩效关系研究——来自混合所有制企业的证据

党的十八届三中全会的召开推动了混合所有制改革进程,越来越多的竞争类国企完成了混合所有制改组,因而混合所有制企业股权集中制、高管持股等问题成为争论的焦点。本文以2010-2012年混合所有制企业为研究对象,探讨股权集中度、高管持股与公司绩效的关系,利用相关理论进行逻辑推理,在此基础上建立多元线性回归模型分析变量之间的关系。研究发现,不同的股权集中度对高管持股和公司绩效产生不同的影响,在混合所有制改革中,应充分考虑这一因素对实施公司治理方面的重要性。     

民营企业参与国有企业混合所有制改革的经验--以复星集团参与国药集团混合所有制改革为例

党的十八届三中全会明确提出“要完善产权保护制度,积极发展混合所有制经济,推动国有企业完善现代企业制度”,国企改革进入新的阶段。如何引入非公有资本,进一步优化国有企业股权结构,弥补国有资本终极所有者缺位的不足？民营企业如何参与国有企业的混合所有制改革,有什么样的路径可循？本文拟通过分析上海复星高科技（集团）有限公司（简称复星集团）参与中国医药集团总公司（简称国药集团）混合所有制改革的路径、动机、业绩,以期为新一轮混合所有制改革下民营企业如何参与提供参考。     

国有股权参股如何影响民营企业信用评级

民营经济是推进中国式现代化的生力军,民营企业信用评级不高是亟待解决的问题。混合所有制改革是利用不同股权的融合放大国有资本功能进而促进经济发展的重要举措,以民营企业参与混合所有制改革视角进行研究发现：国有股权参股能显著提升民营企业信用评级。影响机制检验发现,国有股权参股通过缓解融资约束和降低经营风险,提升民营企业信用评级。进一步研究发现,在管理层代理成本、国有股权制衡度、行业竞争程度及经济政策不确定性更高时,国有股权参股对民营企业信用评级的提升作用更有效。研究表明混合所有制改革承载着巨大制度红利,有助于实现民营企业健康持续发展,对国有资本和民营企业具有“1+1>2”效应,对混改政策实施效应和民营企业是否引入国有股权有重要决策参考意义。     

“混改”前后股权构成与会计稳健性关系对比研究

文章以我国发展混合所有制经济为背景,以2008—2015年A股上市公司为数据样本,将国有企业改革最集中的时期(2008年、2013年)作为样本的划分时点,对混合所有制改革前后股权构成特征与会计稳健性的关系进行对比研究。研究表明:改革前,国有股第一大股东持股比例和股权集中度与会计稳健性呈负相关关系,股权制衡度与会计稳健性呈正相关关系;改革后,国有股第一大股东持股比例与会计稳健性呈正相关关系。股权集中度、第一大股东持股比例下降,股权制衡度有所升高,从股权结构的改变来看,混合所有制改革在一定程度上优化了公司治理,提高了会计稳健性。     

国企“混改”：路径展望与实践借鉴

回顾国有企业30多载风雨改革之路，从推出放权让利、承包经营制迈出面向市场经济的第一步，到建立现代企业制度的一步步尝试，国企与市场融合的脚步从未停止过。观其成效，现代企业制度趋于健全，公司治理结构逐步完善，国有经济布局和结构得到优化。但是，在看到成绩的同时我们也必须清醒地认识到，国企改革在实质推进方面仍显滞后：公司治理结构流于形式、内部人控制现象严重、缺乏有效激励机制，监管链条长，垄断企业影响资源配置、阻碍市场公平竞争等深层次问题仍未得到根本解决。党的十八届三中全会旗帜鲜明地提出要“积极发展混合所有制经济”，并将混合所有制提到作为基本经济制度的重要实现形式这个高度，明确了新一轮国企改革的方向，即推进国企混合所有制改革。方向已经指明，但实现路径需要企业摸索。在这一方面，一些企业先行先试，已经取得了一些成效：中石化从事前、事中、事后全流程控制的角度出发，全面、系统地设计出了一套包括合理确定股权转让对象、保障股权转让定价公平合理以及协调股权转让完成后当事双方利益的相对完整的资产定价机制；中航油与民营泽胜集团的双方各占50%的对等股权混合所有制改革，在解决困扰国有企业和民营企业合作中的重大难题——股权比例安排方面进行了创新性探索，并取得了较显著成效；民营企业复星集团以资本市场为支撑平台参与国药集团混合所有制改革，取得了丰厚的投资回报。在总结这些经验的同时，我们还必须深入思考，新一轮国企混合所有制改革存在哪些问题？在实践路径方面还需注意什么？希望本期推出的国企混合所有制改革专题，能够为正在或拟将进行混合所有制改革的国企，以及想要参与混合所有制改革的民营企业提供一些有意义的参考和借鉴。     

混合股权制衡度与真实盈余管理行为

混合所有制改革形成了非国有股与国有股相互制衡的股权结构。通过研究国有企业中非国有股权和国有股权相互制衡的程度与真实盈余管理行为的关系发现：混合股权制衡度显著抑制了国有企业的真实盈余管理行为,但当国有性质股权占比小于非国有性质股权占比时上述抑制作用减弱。另外,参与混合所有制改革的金融类、外资类股权相比民营类股权制衡度,对真实盈余管理行为发挥了更显著的治理作用。机制检验发现,混合股权制衡一方面通过提升业绩,提高对真实盈余管理动机的抑制作用,从而缓解了真实盈余管理行为;另一方面通过提升内部控制对真实盈余管理的抑制作用,降低了真实盈余管理行为。以上结论有助于深化国有企业混合所有制改革,为提升混改中的审计监管质量提供参考。     

论大连国有企业混合所有制改革的路径与方法

2015年,东北的经济形势变得十分严峻,一时间"东北衰落"成为最受关注的地域话题。大连作为"一带一路"的关键节点以及东北地区的重要口岸,很有必要进行国有企业混合所有制改革,且刻不容缓。自从党中央提出国有企业混合所有制改革以来,大连已经有很多的国有企业响应号召,逐步开展混合所有制改革。但是股权、制度等问题,仍旧是我们目前没有解决的难题。文章研究了国有企业混合所有制改革的原因和方式,旨在解决国有企业混合所有制改革中遇到的问题。     

股权结构与公司经营业绩相关性的思考--基于江苏上市公司的实证分析

股权结构是指各种股权在股份公司中的相互关系及其比例数量。它有两层含义：第一层含义是股权构成．即各个不同背景的股东集团分别持有股份的多少．在我国．就是国家股东（国有股东和国有法人股东）、法人股东以及社会流通股的比例。第二层含义指股权集中度,股权高度集中（第一大股东持股50％以上）、股权适度集中（第一大股东的持股比例在20％-50％之间）．股权高度分散（第一大股东的持股比例在20％以下）。在我国,专门以某一特定省份的上市公司作为对象．分析股权结构和经营业绩相关性的研究并不多见。     

公司报道

人保集团将成为中诚信托第一大股东，因财政部将持有的中诚信托全部股权（32．35％）划拨给人保集团，财政部以这种方式对人保集团注资9。36亿元，使人保集团的注册资本增加为164．36亿元。     

面孔

收购分拆 中国有线遭甩卖 11月15日,中国电子信息产业集团将其持有的中国有线电视网络有限公司45％的股权在北京产权交易所挂牌转让,挂牌价格为3．15亿元。这是中国电子第五次挂牌“甩卖”此部分股权。     

国有企业混合所有制改革股权激励的重要性研究

国有企业混合所有制改革工作开展时,需要股权激励为其提供支持,并借助股权激励建立员工与企业的利益共同体,从而实现互惠互利,协同发展的良好局面。在这一过程中,如何实现股权激励,使其价值“最大化”,成为社会关注的热点。本文在有关方面研究时,分析国有企业混合所有制改革股权激励重要性,总结其要点,探究其实施中面临的问题,提出实施...     

中国联合网络通信集团有限公司混合所有制改革分析

混合所有制改革,不仅是投资行为,而且是产权整合,让民企参与公司法人治理与市场化经营,为国企带来活力。中国联合网络通信集团有限公司是央企唯一一家整体混合所有制改革试点单位,是国企混合所有制改革示范标杆。中国联通混合所有制改革,通过深入实施聚焦创新合作战略,建设"五新"联通,取得了一定成效。     

近十年国内混合所有制改革研究综述——基于CiteSpace的可视化分析

通过CiteSpace可视化工具对2012—2021年中国知网中混合所有制改革相关文献进行分析，研究发现：我国混合所有制改革研究论文发表总量呈上升趋势，但作者和研究机构较为分散，较少进行合作；研究热点集中在公司治理、企业绩效、国有资产、股权结构等方面，相关文献的研究主题主要有混合所有制改革内涵、路径、经济后果以及民企混合所有制改革；研究前沿趋向于股权制衡，探究国有与非国有资本的最优比例。