试论完善和发展我国的有价证券发行市场

<正> 一条重要的筹集融通资金的渠道——证券市场早已悄然产生并发展成相当的规模,引起了有识之士及全社会的关注。本文拟就当前我国有价证券发行市场的状况、存在的问题及发展对策,谈谈个人的粗浅认识。一我国的证券发行市场,从1981年国家发行国库券算起,至今已有11个年头了。从现实情况看,证券发行市场已具雏形。主要表现在:(1)证券发行数量已初具规模。截止1990年底,我国各种有价证券累计发行达2300亿元,待偿1700多亿元,超过了全国银行吸收储蓄的三分之一以上,有效地集中了社会闲散资金。     

论我国股权众筹豁免法律制度的构建北大核心

在国内现行法律体系下,股权众筹的法律属性不明确,容易触犯非法集资和非法公开发行证券的法律红线。股权众筹的一般原理和证券立法的国际经验均表明,股权众筹投资协议构成证券,股权众筹构成证券公开发行。为了降低股权众筹的法律风险,拓展其发展的制度空间,降低中小企业融资成本,提高监管效率,推动多层次资本市场建设,建议尽快构建我国股权众筹豁免制度。具体内容包括发行人、发行场所和投资者三个方面:在发行人方面,严格控制发行人范围及豁免资质的取得,限制发行人募集资金额度,禁止"一对多"的众筹融资模式;在发行场所方面,豁免符合监管要求的股权众筹平台登记成为证券公司的义务;在投资者方面,对普通投资者进行投资额度控制,对特殊主体的投资额度限制进行豁免,限制豁免注册证券的转售。     

中国证券市场的国际化

证券市场国际化是指以证券形式为媒介的资金在国际上自由流动,即证券发行、证券投资、证券交易以及证券市场结构等超越国界,实现国际间的自由化.从一国的角度看,证券市场国际化包括以下三方面内容:一是外国政府、企业、金融机构在本国发行证券和本国政府、企业、金融机构在外国及国际证券市场上的证券发行,这是国际证券筹资;二是国外投资者对本国证券的投资和本国投资者对外国的证券投资,即国际证券投资;三是一国法律对外国证券业经营者(包括证券的发行者、投资者、中介机构)进出本国证券业自由化的规定和本国证券业经营者向外国发展,这是证券商及其业务的国际化.     

我国国债市场的国际化

一、概述 证券市场国际化是指以证券为媒介的国际间资本流动,即证券发行、证券交易、证券投资超越一国的界限,实现国际间的自由化,原来一国性的证券市场变成了国际性的证券市场.国债市场是一国证券市场的重要组成部分.我国债券市场作为新兴债券市场,无论从债券发行主体、债券投资者、还是发行币种来看,都只能算是一个相对较为封闭的市场.总体来看,我国债券市场的对外开放还处于起步阶段,市场机制、投资理念还不完备不成熟,相关法律法规有待健全和完善,整体开放程度还较低,但国债市场对外开放的措施正在不断出台,开放速度明显加快.随着加入WTO后金融服务业的逐步对外开放,我国正逐步融入世界经济和全球金融市场.在此宏观经济背景下,我国国债市场逐步提高对外开放水平,向国际化方向发展已成为中国经济发展的必然选择.     

QFII投资动向的实证分析与走向预测

自国家于2002年底颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以来,我国进入了一个金融产业逐渐向外资开放的过程。截至今年4月16日,已有54家境外投资机构获得QFII资格,已有52家海外机构获准作为QFII进入中国证券市场,总的投资额度是102.95亿美元①,显然QFII已成为我国资本市场的重要机构投资者。本文着重从四个方面对2007年QFII的投资动向进行初步的实证分析并进一步预测QFII在2008年可能的投资动向。     

我国外资利用方式的实证分析

我国外资利用方式的实证分析无锡轻工大学钟伟目前我国已成为世界上主要的外资流人国，引进外资对我国经济发展起到了积极的促进作用，但也带来了不少问题，如何优化外资利用方式，提高外资使用效率，降低用资风险十分重要。本文拟对我国利用外债、直接投资和证券投资的经...     

对外借债和直接投资的比较分析

我国利用外资的形式大体可以归纳为四类,一是由外商投资形成的国际直接投资;二是对外举借外债,属于国际间接投资;三是对外发行证券,也属于国际间接投资;四是由国际租赁、补偿贸易、加工装配等形成的补充国际投资。对外借债和外商直接投资仍然是我国利用外资最主要的两种形式,     

日本对外开放资本市场的经验及启示

为深化我国金融市场改革,稳步推进资本市场开放,本文研究了日本近40年来资本市场的开放进程及其监管思路的变化。研究发现,日本资本市场开放主要涉及开放外来直接投资、允许外资证券公司进入日本市场、开放东京股票交易市场、开放债券发行和衍生品市场等四个方面,在此过程中日本政府的监管思路也从保护国内金融机构逐步转向保护市场。本文结合日本资本市场开放的经验和我国的实际情况,提出了相关启示,对我国资本市场如何实现进一步开放具有借鉴意义。     

非法证券活动新动向

从投诉和处理的案件来看,2008年以来我国非法证券活动发生了若干新变化、新动向。一是随着大小非解禁成为市场关注的热点。一些地方出现了以低价兜售大小非解禁股为名。收取大小非解禁股配售定金的非法证券活动;二是在发行审核过程中,一些非法证券机构冒充通过证监会审核的公司,编造虚假网下配售新股信息,诈骗投资者认购新股款项;三是在国内投资渠道有限的背景下,黄金现货和期货非法交易盛行．     

浅谈我国证券投资基金的风险

证券投资基金是通过发行基金单位集中投资者的资金,由基金管理人运用和管理;从事股票、债券等投资的一种金融工具。有的投资者认为,基金管理人都是具有专业知识和丰富市场经验的理财专家,因此,基金能够降低或消除投资风险。这其实是一种误解。相对于其他投资而言,由于基金管理人能够更好的认识风险以及可以进行组合投资基金在风险管理方面确实具有某些优势。但是,这些优势主要体现在对风险的控制和选择上,不等于降低或消除风险。基金和其他金融产品一样,都是有风险的。我国的证券投资基金,它的风险主要体现在以下几个方面：一、股…     

证券公司自营国债收入的帐务处理

我国政府发行的国债种类颇多 ,近几年 ,随着我国证券交易市场的不断发展和完善 ,部分国债也开始在证券交易所发行并上市交易 ,成为投资者投资选择的品种。作为有自营业务的证券公司也常将国债列入证券投资组合 ,作为较稳健的投资品种。如何对证券公司自营国债业务进行帐务处理 ,是一个值得探讨的问题。上市流通的国债有以下两个方面的特性。一方面 ,国债有利息收入免税的优惠。按照我国１９９４年财政部颁布的《企业所得税暂行条例实施细则》第二十一条规定 :“纳税人购买国债所得的利息收入 ,不计入应纳税所得额。”不计入应纳税所得额的国…     

房地产抵押贷款证券投资风险浅析

我国房地产抵押贷款证券的投资者主要是社保基金、保险公司、投资公司等等,它们投资效果的好坏严重影响着国家和社会的安定,所以,研究我国住房抵押贷款证券投资过程中可能产生哪些风险,以及如何防范风险是必需的。本文将从信托资产存在的问题、信托资产抵押贷款违约、第三方信用、市场、政策等方面对此进行分析。     

房地产抵押贷款证券投资风险浅析

我国房地产抵押贷款证券的投资者主要是社保基金、保险公司、投资公司等等,它们投资效果的好坏严重影响着国家和社会的安定,所以,研究我国住房抵押贷款证券投资过程中可能产生哪些风险,以及如何防范风险是必需的.本文将从信托资产存在的问题、信托资产抵押贷款违约、第三方信用、市场、政策等方面对此进行分析.     

江西利用资本市场研究

江西利用资本市场的现状考察 资本市场是指期限在一年以上的主要从事证券发行和流通的市场.我们主要考察两个市场,一个是股票市场,另一个是债券市场.     

我国证券发行制度市场化改革问题初探

所谓证券发行,是指符合条件的证券发行人依照法定程序向投资者募集股份的行为,而证券发行制度则是证券发行人筹资过程中的规范,证券发行制度按市场化程度的高低分为行政审批制、核准制和注册制三种形式。目前国际上主要的证券发行制度为核准制和注册制。我国证券市场虽然完成了由行政审批制到核准制的改革,但要实现市场化的证券发行(完成证券发行注册制),还需要解决很多现实的问题。     

促进外国直接投资的税收优惠分析

从外国直接投资的总水平看,税收优惠的效果不明显,但从具体投资决策看,税收优惠还是有影响的,尤其对在同一地区不同国家间的投资决策影响更大。各国在利用税收优惠吸引外资时,不是一味地以增加外资总水平为目标,而是利用税收优惠吸引特定类型的投资。我国的税收优惠应从增加外资总量向提高外资质量过渡;从对外资给予税收优惠向对内外资都给予税收优惠过渡;从直接税收优惠为主向多种形式的间接税收优惠过渡;从过于注重税收优惠向改进整体投资环境过渡。     

中国证券市场中的外资动向

伴随着中国证券市场开放步伐的加快,外资在A股市场中的占比水平逐步提高,对市场的影响也将越来越大。研究其流动状况及未来发展趋势,具有重要意义。外资流入中国证券市场的进程如果将我国证券与债券市场的外资流入历史情况综合起来看,以2002年11月QFII制度推出为起点,我们大致上可以将外资流入资本市场的进程区分为前后四个阶段。     

信贷资产证券化常规化发展面临的瓶颈及化解措施

本文基于对发行情况的梳理,以主要参与方的实际需求和发展约束为切入点,研究信贷资产证券化常规化发展所面临的主要瓶颈,分析认为瓶颈主要表现为发起机构受信贷资金相对充裕、基础资产质量受限、发行成本较高等因素影响,参与动力明显不足;投资机构受发行市场分割、信贷资产支持证券流动性较低等因素影响,投资需求受到抑制;受托机构核心技术参与度不高、缺乏公开市场发行资格与经验,发挥作用极为有限.在此基础上,本文提出应适时启动不良资产证券化、完善信贷资产证券化税收优惠政策、探索信贷资产支持证券在交易所发行以及鼓励受托机构获得公开市场承销资格等化解措施.     

证券投资咨询业发展趋势

当前我国证券市场正在发生质的变化,投资理念逐步趋向理性化.这给证券投资咨询提出了新的要求.在新的市场形势下,证券投资咨询将主要朝着四个方向发展:     

发展我国证券投资咨询业的几点思考

当前我国证券投资咨询业存在许多不规范的方面，这些问题的存在将阻碍证券咨询业的健康发展。因此应扩大我国证券咨询业务范围，尽快出台《投资顾问法》，规范证券投资咨询市场。