市场有效、周期异常与股价波动——对上海、深圳股票市场的实证分析

<正> 中国的证券市场,特别是股票市场,以1990年12月上海证券交易所与1991年4月深圳证券交易所营业为标志,短短数年间已经得到了迅速的成长。然而,现阶段中国的股市仍然处于发展的初级时期。例如,中国股票市场资本总额与国民总产值的比例,1990、1991、1992三年分别为0.07％、0.54％与4.36％,远远低于发达国家的水平(这一比例美国为50％,法国为20％)。并     

中国金融业依然面临风险的挑战

1997年，金融风暴席卷亚洲新兴工业国家。以秦铁贬值为导火索，泰尼国、马来西亚、印尼、菲律宾乃至韩国的外汇市场和股票市场相继大幅动荡。在这些国家经济金融严重受创、投资信心丧失殆尽的状况下，曾经保持了十多年经济发展辉煌纪录的“亚洲奇迹”似乎已一去不再。但中国是一个例外。这个例外于是尤其令人注目。1997年，中国经济继续保持全球少有的高增长速度，国内生产总值增长率接近9．5％；通货膨胀进一步得到抑制，全年零售物价涨幅仅1％。与那些受国际游资冲击而遭遇灾难的国家相比，中国经常项目保持顺差，资本流入仍有小幅增长，…     

新经济时代亚洲与中国的发展前景

新经济的出现并不意味着传统经济过时了，传统经济不但好，而且还非常重要，传统经济给新经济提供了市场、顾客、资本。如果说传统经济对新经济有一定的障碍的话，我看亚洲还有一些。一、亚洲的发展前景过去几个月中，亚洲金融市场面临着一场新的考验。我本人并不是一个市场专家，我的关注点不是股票市场。但我要谈一下股票市场对亚洲经济增长的障碍。我想有许多很重要的宏观问题，我们可以从市场的表现来反映这些问题。虽然其中有一些外部的因素，但是我想最重要的因素是内部问题。主要的表现形式就是许多亚洲经济体结构上的一些缺陷，这些…     

从贸易大国走向贸易强国——谈中国对外贸易发展战略的转变

根据海关总署公布的数据显示，2004年中国对外贸易持续快速增长，全年外贸进出口总额11547亿美元，比上年增长35．7％，其中出口5934亿美元，增长35．4％，进口5614亿美元，增长36％，全年贸易顺差320亿美元。这表明我国成为仅次于美德的世界第三大贸易国，成为亚洲贸易的新领袖。于是有些人简单从这些事实，认为我国己成为世界贸易强国。这种观点是有待商榷的，具体可以从以下几个方面分析。     

世界新兴股市掠影

<正> 据国际金融公司统计,1991年全球43个最大的新兴股市的资本总额占世界股市资本总额的5.6%,这个数字远低于这些国家国民生产总值占世界的比例。这些市场占世界股市交易额的比例为11%,比上年下降3个百分点,原因之一是一向交易量很大的台湾股市成交量下跌。以上情况既反映了新兴股市发展的巨大潜力,也表明这些市场的成长仍面临着很大的挑战和考验。总体上看,世界新兴股     

国际间直接投资有关问题的探讨

从50年代初期开始,在世界经济中出现了一个最明显的现象,这就是国际间资本移动的直接投资。它的特点不仅数额大,而且持续增长,在世界经济中所占的地位也就越来越高。从19世纪后半期到第二次世界大战,是以英国为中心,欧洲各国证券投资的黄金时代。第二次世界大战后,直接投资的增长速度,远远超过证券投资。以主要工业国的民间对外投资为例,1967年的投资金额为1584亿美元,其中直接投资为1058.8亿美元,占总额的66.7％以上。美国一直居于领先地位,1981年美国的对外直接投资增长到2273.42亿美元。资本主义国家在海外进行直接投资的企业,主要是多国籍企业,即跨国公司。目前,跨国公司的产值,是资本主义各国生产总额的1/5,并以每年10％的速度继续增长,相当于资本     

中国证券市场加快国际化步伐

世界经济一体化同样带来了资本市场的一体化,并且正如金融是经济的核心一样,资本市场在世界经济一体化中扮演了相当重要的角色。证券市场一体化表现在,发达国家的股票市场如纽约、伦敦、东京、巴黎证券交易所联系越来越紧密,市场之间的分割日趋减少,股市联动效应时有发生,美联储主席格林斯潘的讲话可能引起各国股市的动荡,而东南亚各国的股票市场更为亚洲金融危机的传播提供了条件。一、证券市场国际化的含义证券市场国际化是证券发行、流通和投资的国际化。主要包括三方面的内容,一是证券筹资的国际化,是指国外政府、金融机构和企…     

世界贸易发展十大趋势

世界经济自1989年起经历了一段时间的衰退和徘徊之后,1992年呈现了复苏的态势。同时世界贸易也变得活跃起来,世界进出口总额分别比上年增长了36％和5.7％,虽然1993年增长率又下降到各为4％,但据专家估计,1994世界贸易将进一步增长,世界进出口总额增长率可望达到6％以上。可以预计,今后世界贸易的发展将进入一个新阶段。     

关于新会计准则中报告合并差异的思考

一、我国会计准则中关于企业报表合并的发展历程 我国财政部于1992年11月发布的《企业会计准则》中规定：“企业对外投资如占被投资企业资本总额半数以上，或者实质上拥有被投资企业控制权的，应当编制合并会计报表”。这是我国关于合并会计报表编制要求最早的规范性文件。1995年2月：财政部制定并颁了《合并会计报表暂行规定》，填补了我国长期以来企业合并会计报表实务在理论上的空白。之后．在1998年1月发布的，股份有限公司会计制度——会计科目和会计报表》和2000年12月颁布的《企业会计制度》第158条中都规定：“公司对其他单位投资如占该单位资本总额50％以上（不含50％），或虽然占该单位资本总额不足50％，但具有实质控制权的，应当编制合并会计报表”。     

基于分层条件Copula的金融危机传染路径研究

本文采用分层条件Copula理论来研究次贷危机和欧债危机下的危机传染路径问题。在研究中采用t-GARCH (1,1)模型拟合各个金融市场的股指日收益率,以条件Copula分析两次危机下中国大陆股市与美国股市、英国股市、日本股市、台湾股市、香港股市2005年1月至2012年7月间的风险传染关系。实证研究表明：次贷危机期间美国股票市场将危机传染到香港股票市场,再由香港股票市场传染其他亚洲股票市场。而在欧债危机期间英国股票市场分别直接传染美国股票市场和香港股票市场,再通过香港股票市场对其他亚洲股票市场传染。两次危机下香港股票市场均是亚洲股票市场受到危机传染的媒介,因此我国在制定防范金融危机传染政策时应考虑对香港股票市场的控制,在传播层面上控制金融危机对我国的传染,减少对我国金融系统的冲击。     

一起进城

中印都在快速的城市化,到2025年,近25亿亚洲人将居住在城市,占到世界城市人口的近54％。从2005到2025年,中印两国城市人口增长将超过亚洲总体城市人口增长的62％,世界城市人口增长的40％。     

2010年中国外贸总额将达2．7万亿美元

1月14日，商务部国际贸易经济合作研究院公布未来5年中国经济研究预测：在“十一五”期间，世界经济贸易局势基本保持不变．在中国国民经济保持8％的增长率下，到2010年，中国对外贸易总额有望达到27万亿美元．年均增长15％左右。     

企业债:何时才有市场

中国资本市场在２０年的时间里取得了巨大的发展，股票市场、长期国债市场、企业债券市场逐步建立，其中股票市场和长期国债市场的发展尤为迅速，规模不断扩大，结构不断完善，层次不断丰富。但从总体上看，中国资本市场是一个发展不平衡的市场，最突出地表现为企业债券市场发展的滞后。一、企业债券市场发展现状及其经济影响目前，不论是从相对规模还是从绝对规模来看，中国企业债券的发行规模都是很低的。从全部企业的债务资本结构看，大约只有不超过２％的份额是通过发行中长期债券筹得的，如果考虑到企业７０％左右的平均负债率，通过债…     

中国与欧盟的贸易关系及其政策修正

一、中国与欧盟经贸关系的发展状况 在经济全球化继续深化的进程中，区域贸易的加快与扩大使区域贸易联盟的发展步伐加速，欧盟、亚洲和美洲三大贸易区在全球贸易领域三分天下的格局雏形初现。2003年，我国进出口总额达8512亿美元，成为世界第四贸易大国。2004年，欧盟1～8月中欧双边贸易总额达1116．5亿美元，增长36．6％。中国与欧盟贸易额和增长速度如此之快，使我国不断增强对彼此贸易关系的关注程度。     

美国投资公司独立董事制度对我国投资基金业的启示

截止2004年未，美国投资公司管理的基金规模达到了创记录的8．6万亿美元，比2003年增加了8000亿美元左右。其中，共同基金占投资公司资产管理规模的比例接近95％，达到81万亿美元，封闭式基金2540亿美元，ETFs基金2260亿美元，单位信托投资（UITs）370亿美元。数据表明，投资公司已经成为美国股票市场的重要资本来源，2004年持有美国股票市场发行总额近25％；同时，投资公司还是最大的商业票据和市政债券的投资者。美国家庭20％的金融资产投资在共同基金和其他类型的投资公司中。     

撩开股市持续低迷的面纱——试析我国股市的主要弊端及对策

<正> 1993年,是我国国民经济取得骄人成就的一年。全国国内生产总值比上年增长了13.4％,财政收入增长了23.2％,经济增幅跃居世界前列。去年,也是全世界经济启动复苏的一年,素有“经济发展晴雨表”之称的亚洲八大股票市场,股价综合指数平均增长了101.43％。然而,在如此经济景气的背景下,我国股票市场却写了与此完全相背的历史:去年,上海证交所的股价指数一跌再跌,全年下降了110％以上。浓重的阴影不仅笼罩了860万沪深两地注册投资者的心灵。给全国2500万新生股东迎头一棒,也给几千万个家庭埋下了不安的种子。     

东南亚金融危机对我国企业的启示

去年7月2日泰铁大幅度贬值引发的东南亚金融危机迄今尚未过去。这次金融危机不仅导致亚洲经济增长速度放慢,而且波及到世界其他地区的汇市和股市,影响到世界经济。据统计,自去年7月初以来,泰国、印度尼西亚和韩国等国家的货币贬值30％至60％。这些国家一方面要求国际金融机构和其他国家提供紧急援助,一方面呼吁人民团结一致共度难关。据国际货币基金组织预测,亚洲经济增长率将从1996年的8．2％、1997年的6．8％降至1998年的5．7％。在同期内,世界经济增长率将从4．1％降至3．5％。一些经济学家指出,东南亚金融危机使发达国家经济放…     

短期国际资本对股票市场间波动传递效应的实证分析——以中美股票市场为例

本文关于短期国际资本对股票市场间波动的传递效应进行研究,首先运用GARCH模型,研究了美国的股票市场与中国股票市场的波动规律,并量化生成了中美股票市场的波动序列;其次运用Granger因果检验考察短期国际资本能否作为一种渠道,将美国股票市场的波动性影响传递到中国股票市场;最后选取短期国际资本流动性指标、资本和金融账户差额与外汇储备占比指标、中美股市收益率差指标等来构建中国股票市场价格指数的TARCH模型,发现中国股票市场存在明显的非对称效应,且短期国际资本流动对我国股市具有明显的传递效应。     

世界银行业的现状及趋势

随着金融自由化浪潮的推进,国际间的同业竞争日趋激烈,银行业的生存环境受到严重的挑战,致使近年来世界银行业的发展呈徘徊和缓慢下滑的局面。通过对1998年英国《银行家》杂志评出的世界1000家大银行的财务状况分析,可以看出有以下三个特征:第一,除资产总额比上一年增长1.54％之外,其他指标均出现不同程度的下滑,资产总额增长速度也趋缓,低于1997年的2.1％,更低于1991～1996年期间年均8.4％的增长速度。第二,一级资本出现了继《巴塞尔协议》公布资本充足率以来的首次负增长,低于1997     

我国保税区国际物流发展的现状及推进战略

随着贸易自由化的发展、全球资本市场的成长和统合、信息技术以及通讯技术的飞速进步，全球市场越来越成为统一的整体。为了与全球化市场接轨，增强我国经济实力，我国对外贸易20多年来进行了一系列的体制改革，取得了快速的发展，进出口总额由1978年的206．4亿美元增长至2005年的14221．2亿美元，同时比04年增长了23．2％．自2002年以来，我国对外贸易连续四年保持每年以20％的速度增长，在世界贸易中的排名稳居第三。