机构投资者持股、股权特征和信息披露质量

研究分析机构投资者持股对上市公司信息披露质量的影响,并进一步探索了异质机构及其所处股权环境在其中的作用. 研究发现,机构投资者整体能够提高上市公司信息披露质量;当股权集中且存在稳定型机构时,机构持股比例与信息披露质量显著正相关;当股权集中且存在交易型机构时,二者显著负相关. 这就要求我国进一步完善信息披露制度、机构投资者多元化和股权分置改革制度.     

内部控制、股权集中度与投资者关系管理——来自A股上市公司投资者关系调查的证据

本文理论分析了内部控制对投资者关系管理的影响,以及作为公司治理重要机制和内部控制环境要素的股权集中度对两者关系的调节效应。在理论分析的基础上,利用投资者关系管理的问卷调查数据、内部控制指数和相关数据进行了实证检验。研究发现,内部控制对投资者关系管理水平存在显著的正向影响,且在股权集中度较低的公司,内部控制对投资者关系管理水平的正向作用更强。     

机构持股、终极产权与内部控制缺陷

依据机构持股具有的"有效监督"假说和"利益冲突"假说,本文从三个维度实证检验机构持股对内部控制缺陷的影响。研究发现:机构持股与内部控制缺陷显著负相关,大机构投资者(持股比率大于3%)对内部控制缺陷的抑制作用更强,验证了机构持股的"有效监督"假说;与非独立型机构投资者相比,独立型机构投资者对内部控制缺陷的抑制作用更大;与短期机构投资者相比,长期机构投资者更能抑制内部控制缺陷的产生。此外,终极产权性质会影响机构持股对内部控制缺陷的治理监督作用,总的来说,机构持股对内控缺陷抑制作用在非国企中更为明显,且不同类型机构持股对内控缺陷抑制作用在国企与非国企中存在差异。     

股权集中度、制衡度与内部控制的关系研究——基于创业板的研究数据

近些年,有关上市公司内部控制相关问题的研究受到了越来越多的重视。随着经济社会的不断发展,大家逐渐意识到仅仅只靠外部审计机构的现时审计对于企业的长远发展是远远不够的。创业板市场近几年迅猛发展的同时也暴露了许多问题。上市后,公司业绩变脸,高管减持套现现象屡屡发生,如万福生科造假案的发生,这些都说明了创业板上市公司在内部控制方面存在着不足。内部控制对于公司来说是一个庞大而系统的工程,股权结构又是这一工程非常重要的组成部分。本文主要是关于股权集中度、股权制衡度与企业内部控制的相关关系的研究。     

外部治理环境、股权集中度与盈余质量

本文以2009-2012年间我国上市公司为样本,实证检验了上市公司股权集中程度对盈余质量的影响。结果表明上市公司股权集中程度越高,公司的盈余操纵程度越严重,即盈余质量越低。进一步研究表明,较好的外部治理环境加剧了股权集中度对上市公司的盈余管理程度的影响,意味着外部治理环境与上市公司盈余质量的替代效应加强了内部股权结构对盈余质量的作用。     

外部治理环境、股权集中度与盈余质量

本文以2009-2012年间我国上市公司为样本,实证检验了上市公司股权集中程度对盈余质量的影响。结果表明上市公司股权集中程度越高,公司的盈余操纵程度越严重,即盈余质量越低。进一步研究表明,较好的外部治理环境加剧了股权集中度对上市公司的盈余管理程度的影响,意味着外部治理环境与上市公司盈余质量的替代效应加强了内部股权结构对盈余质量的作用。     

机构投资者持股与公司ESG表现

本文以2009-2021年中国上市公司为研究对象,系统考察机构投资者持股对公司ESG表现的影响及作用机制。研究发现,机构投资者持股有助于提升公司ESG表现,并且主要通过促进公司绿色创新、培育公司伦理文化和增强公司内部控制质量这三条路径发挥作用;压力抵制型和稳定型机构投资者持股均有助于提升公司ESG表现,而压力敏感型和交易型机构投资者持股反而会产生相反的作用甚至不发挥作用;公司ESG表现提升会降低公司融资约束、代理成本和经营风险,提升公司风险承担水平和未来绩效。     

机构投资者、审计质量与环境绩效——来自中国重污染行业上市企业的经验证据

本文以2007—2011年我国沪深两市重污染行业上市企业为研究样本,考察审计质量对环境绩效的影响效应。研究发现:审计质量越高,企业环境绩效越好;对于股权集中度高的上市企业,审计质量与环境绩效无显著关系;对于股权集中度低的上市企业,审计质量与企业环境绩效具有显著的正相关关系。进一步研究发现,在股权集中度高的企业中,随着机构投资者持股比例的增加,审计质量对企业环境绩效影响更加显著。本文的研究有利于科学认识审计在环境绩效评价与治理方面的重要监督作用,也对我国制定环境绩效政策与完善企业治理具有参考价值。     

机构投资者空间集中度、外部监督与上市公司盈余管理

基于2007-2018年沪深A股上市公司样本,利用手工收集的投资者与上市公司之间的地理距离数据和投资者持股比例数据,本文实证检验了机构投资者空间集中度对上市公司盈余管理的影响。研究发现,机构投资者空间集中度越大,公司盈余管理行为受到的抑制作用越大,且这种影响存在显著的异质性特征。进一步的机制分析发现,机构投资者空间集中度能够通过审计监督、分析师关注对公司盈余管理形成显著的中介因子效应。总体而言,本文结果认为机构投资者彼此之间的空间关系能够对公司盈余管理行为进行一定程度的解释,这为资本市场发展机构投资者,释放监督作用提供了政策制定的经验证据。     

机构持股比例与内部控制有效性刍议

文章对三家创业板环保类上市公司的案例进行研究,从机构持股比例角度阐释上市公司内部控制有效性的机理。基于信号传递理论和对三家上市公司的机构持股比例、内部控制情况的分析后认为,如果上市公司机构投资者持股比例越高,其内部控制就越有效。     

机构持股与中小投资者保护

信息不对称是导致中小投资者在资本市场遭受利益损失的重要原因,本文以会计盈余质量作为衡量中小投资者保护水平的指标,以2003-2005年沪、深两市A股为样本,实证检验了中国机构持股对中小投资者保护的影响.结果发现,机构持股降低了会计盈余质量,没有发挥保护中小投资者的利益的作用.上述研究发现,对理解机构持股的经济后果具有重要意义,有助于更加深入地理解机构持股影响中小投资者利益保护的制度条件,也为投资者保护研究提供了一个有益的视角.     

投资者法律保护、股权集中度与大股东行为

在不同的法系和国家中,对投资者的法律保护存在很大的差异。作为对投资者法律保护的替代,在投资者法律保护薄弱的国家,股权结构相对集中。为了保护投资者的利益,我国应该完善对投资者的法律保护,提高执法质量和会计质量,促进股权的适度集中,限制控制股东的掠夺行为。     

内部控制质量、企业特征与盈余质量

本文首先从内部控制资源和股权性质角度出发,考察了上市公司内部控制质量的影响因素.研究表明,内部控制资源是影响内部控制质量的基础因素,另外,股权性质对于内部控制缺陷与盈余质量之间的相关关系有很强的影响.具体表现为,在国有企业中,内部控制缺陷越多,公司操纵性应计越多,盈余管理程度越大;而非国有企业则出现相反的结论.     

股权激励能提升上市公司内部控制质量吗?

本文选取2010~2018年沪深A股上市公司为样本,检验股权激励行为对内部控制质量的影响,并按企业产权性质进行分样本回归,比较分析国有与非国有企业实施股权激励对内部控制影响的差别,包括股权集中度和公司规模作为调节变量时这种影响效果的差异。主要得出以下结论:股权激励的实施能够促进企业内部控制的有效执行,且激励效果存在一定的长期性;国有上市公司中股权激励实施对企业内部控制质量的提升效果明显强于非国有企业;非国有企业股权集中度与公司规模对股权激励与内部控制质量影响的调节效应更具优势。     

内部控制与异质机构持股的治理效应

本文实证检验了不同内部控制水平下,异质机构持股在抑制管理层盈余操纵方面的公司治理效应。研究发现,相比外地或短期机构持股,本地或长期机构持股更有助于提升应计质量和降低盈余噪音;当公司存在实质性内部控制缺陷时,本地或长期机构持股在抑制管理层盈余操纵方面的治理效应显著降低;相比国有控股,异质机构持股治理效应的发挥在非国有控股公司中受内部控制的影响更大;当公司存在财务报告实质性内控缺陷时,异质机构持股发挥的治理效应明显更弱。这些结果表明,异质机构持股治理效应的发挥离不开公司内部控制机制,二者之间是互补而非替代关系,这种互补关系主要由财务报告内部控制缺陷驱动。本研究有助于深化理解异质机构持股影响公司治理的具体作用机理,为实务界和监管机构改善公司治理、加强投资者保护提供经验参考。     

机构投资者与股权激励：中国证券市场的实证研究

股权激励是公司治理的重要手段之一,2006年初,股权激励机制正式引入中国。本文通过对2006年中引入股权激励的40家上市公司的研究发现,在上市公司宣布股权激励方案之后,机构投资者的持股比例有了明显的上升,即使是引入对照组以控制大盘走势等其他的潜在影响因素之后,这一结果仍然显著存在。上述结果表明机构投资者高度关注公司的股权激励行为。在现行治理环境下,机构投资者更倾向于对公司治理良好的公司进行投资。     

内部控制、治理环境与投资者保护

本文研究了内部控制质量对投资者保护的影响,以及不同治理环境对内部控制治理功能的影响。研究发现:内部控制质量的提高,或更为充分的内控信息披露有助于抑制大股东资金占用,有助于抑制经理人与股东之间的代理成本;治理环境越差的地区,内部控制治理效应越高。这说明,对于投资者保护较弱的地区,内部控制可能成为补偿弱投资者保护负面影响的一种替代机制。本文研究意味着,近年来推出的内部控制相关制度起到了积极的效果;此外,完善上市公司内部控制,对于治理环境较差、投资者利益得不到有效保障的地区显得尤为重要。     

机构投资者持股与股价同步性分析

本文利用中国证券市场所有A股上市公司2005～2007年的面板数据,对股价同步性和代表机构投资者持股的三个变量——机构投资者持股比例、机构投资者持股变化和持股机构投资者数量进行回归统计,检验了机构投资者持股对股价同步性的影响。研究表明,代表机构投资者持股的三个变量都与股票股价同步性显著负相关,其中机构投资者持股变化是影响股价同步性的决定性因素,其他两个变量都是通过该变量发生作用的。这一结果说明机构投资者利用公司特质信息进行的基于信息的交易提高了股价中的信息含量,降低了股价同步性。     

机构投资者持股、盈余管理与市场反应

由于会计信息的专业性,个人投资者往往难以从会计数据中识别盈余管理;而作为投资专家的机构投资者能否识别盈余管理,并将其融入到市场价格机制中则成为人们关注的焦点。通过检验机构投资者持股对公司股票累计超额报酬率和盈余管理之间关系的影响,研究发现:机构投资者持股较高的股票的超额报酬率与正向操纵性应计利润显著负相关,说明机构投资者股东能从会计信息中识别公司的盈余管理行为,并将其反映到市场价格机制中去。