IPO超募与过度投资:基于管理层权力与法制环境的实证研究

针对新股发行过程中频繁出现的超募融资现象,基于权力“寻租”和“法与金融”理论视角探究IPO 超募融资与企业过度投资行为之间的联系,并利用2009-2015 年深市A 股上市公司的数据进行了实证检验,结果发现：IPO 超募融资越严重,过度投资也越严重。机制分析结果表明：超募资金诱发企业投资过度主要依赖自由现金流和管理层过度自信等路径。调节效应结果表明：管理层权力加剧了超募资金对过度投资的正向影响;优化法制环境能弱化超募资金对过度投资的 正向影响,也削弱了管理层权力对过度投资的正向影响。文章结论深化了权力“寻租”行为的理论认知,为合理评估投资者法律保护机制等政策所引发的微观治理效果提供了新的视角。     

创业板超募的原因及建议

自2009年10月30日首批28家创业板公司集中在深交所挂牌交易以来。我国创业板市场发展迅速。但应该注意到的是超募现象的如影随形,创业板巨额的超募资金引起了市场的广泛的关注和担忧。本文就超募现象所带来的负面影响,探求这一现象的原因,进而提出舒缓超募的几点建议。     

创业板泡沫破裂 “三高”却依旧

自2009年10月30日诞生以来,创业板高市盈率、高发行价、高超募资金的三高现象吸引着无数市场投资者的眼球。恰恰在创业板推出一周年后,随着解禁股的大量抛售,创业板也开始＂跌跌不休＂。首批28家创业板上市公司,相对于去年底的最高价位,已经有近20家股价遭＂腰斩＂。     

创业板再抽血?

自2009年创业板推出以来,其新股发行的"三高"(高股价、高市盈率、高募集资金)现象就一直备受诟病,加之公司上市之后业绩频繁变脸、高管密集套现和退市制度的不完善,对其上市"圈钱"的质疑随之而来。于是,任何关于创业板再融资的消息,都或多或少地被投资者诘问:"超募之下还要融资?"     

上市公司IPO融资超募影响因素研究

一、引言 我l司上市公司融资超募成为一种普遍现象．特别是在创业板上的集中爆发成为了业界关注的焦点问题？额度巨大的频繁的融资超募意味着管理风险、市场风险、金融风险和投资风险并行企业人士认为IPO超募只是短暂现象，     

我国新股发行“三高”现象形成原因及对策

本文分析了我国新股发行"三高"现状,并从制度设计的缺陷和外部市场环境两方面深刻剖析了"三高"现象形成原因,最后提出新股发行由核准制向注册制转变、引入做市商制度、对发行市盈率必要行政限制、发行定价方式多元化、证监会审批权力下放、优化配置超募资金、建立投资者利益保护机制和严格的市场退市机制等建议。     

新兴产业：经济增长新引擎

仅仅因分羹中国移动一小块飞信业务，就成就了神州泰岳在创业板的奇迹：一级市场超募12亿元，上市首日即成为两只百元股之一。今年11月，从创业板首批企业上市开始，以创新和技术为利器的新兴型企业，得到了资本市场的追捧，很多传统企业望尘莫及。     

创业板一路走好

近期，证监会已经成立了创业板发行审核监管部，受理的企业已达188家。从首批上市的公司情况来看，高市盈率、超募成了这批公司的一大特点。     

基金“打新股”亏7亿 新股询价被绑架了?

在新股询价链条上,从上市公司、保荐券商,到基金公司,没有人希望价格低,只有二级市场上的投资者希望价格低。华宝兴业基金暂停新股询价的一则友情提示,将当前新股询价体制中默认的规则打破。A股市场新股的发行定价是通过询价制度来确定的,但是在此制度下新股发行"三高"问题(高发行价、高市盈率、高超募资金)一直困扰着市场。     

推进股票发行注册制改革，减少IPO乱象

正目前我国资本市场由于一些制度性的缺陷,导致公司IPO过程中乱象频出,不利于整个资本市场的健康发展。一、IPO过程中的乱象表现(一)上市发行过程中,出现"三高"现象所谓"三高"现象,是指发行价格高、发行市盈率高、募集资金超募高,这种现象不是个别的现象,而是我国资本市场中的常态。"三高"现象带来了一系列问题,公司估值过高,投资者买入后不仅未能分享公司发展成果,反而承担了很大的亏损。募集资金过多,公司没有好的投资项目,导致大量资金以现     

超募资金闲置有违IPO宗旨

刚刚公布的上市公司今年一季度财报显示,去年IPO超募资金排名前10的公司业绩普遍不看好,净利润平均下降46%,甚至还跑输上市公司的平均水平。而且大量超募资金闲置于银行账户上,这有违IPO初衷。     

“创业板企业”上市失败的财务原因

自2009年10月30日开市以来，中国创业板公司的数量已过百家。资金热使这些公司亮出了金矿般的募投项目，总超募资金已逾500亿元人民币。根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（以下简称“暂行办法”），创业板主要服务于自主创新企业及其他成长型创业企业（以下简称“创新企业”）。     

从中国台湾实践看祖国大陆证券市场中小投资者权益保护

一、问题的提出 中小投资者是指上市公司的中小股东和证券市场交易者。我国证券市场经过10年的发展，规模迅速扩大，投资者开户人数持续增加。与国外成熟证券市场相比，我国证券市场并不以机构投资者为主体，而是明显呈现处中小投资者占绝对优势的局面。截止2002年8月底，我国中小投资者在深沪两个证券交易所的开户数已达6794万户，占投资者总数的99．47％，而机构投资者的开户数仅为36．78万户，只占投资者总数的0．53％。     

哈下议院审议通过两项法律修正案

2006年11月22日哈萨克斯坦议会下院二读时通过了小投资者权益保护法修正案。议会财政预算委员会称，通过此修正案主要是为了保障投资者的权益，尤其是以有价证券作为投资方式的小投资者。该修正案使小投资者有机会最充分地获取关于潜在投资项目的信息，有助于完善市场协调机制，保证国家机关及时有效地对侵犯投资者权益的行为做出反应。此外，该修正案明确了投资者的权利，并给予法律保障；调整并强化了侵犯投资者权益（包括在有价证券市场的歪曲事实、欺骗、欺诈等行为）所应承担的责任。     

今年，股市有望站上3000点

2011年的股市（A股，以下同）是以2825点开盘的，在笔者写作本文时的12月初，股指已经回落到了2350点以下。粗粗算来，不到一年光景，500点指数被跌掉了。而在这背后，是几万亿元的股票市值被蒸发。在这样的背景下，今年凡是参与股市操作的，几乎没有人是赢家。统计显示，到2011年9月底的时候，仅公募的证券投资基金就损失了2300亿元。专业的机构投资者尚且如此，那么普通个人投资者的情况就更糟糕了0股市的持续下跌，正令越来越多的投资者选择离开。     

上市公司投资者关系管理(IRM)水平与公司绩效的实证研究——来自106家中国上市公司的经验证据

本文以2005年6月首届中国投资者关系（IR）年会评选出的41家2004年度中国A股公司IRM优秀公司和41家配比公司、2006年6月第二届中国投资者关系（IR）年会评选出的12家2005年度中国A股公司IR优秀公司和12家配比公司，合计106家上市公司为研究样本，探讨了上市公司投资者关系管理水平与公司绩效之间的关系。实证分析结果表明：投资者管理水平与公司绩效之间成正相关关系。这一研究结论为证券市场监管者、上市公司和投资者关注投资者关系管理提供了内在的理论解释。     

众筹改变商业？

＂Crowdfunding＂众筹一词源自英语＂Crowdfunding＂,即大众筹资。 9月15日,职业漫画家陈柏言历时三年完成的《后宫甄嬛传》画集在众筹网上线,计划募集5万元。然而,短短5分钟该项目就超募,截止9月16日上午11时,就已募集金额超11万元,超募233%。与之前中国首家女性众筹咖啡馆将＂死＂的新闻形成鲜明对比,可谓＂冰火两重天＂,一时间,对众筹概念的探讨引爆互联网。     

荐股机构面临淘汰

2001年，是投资者伤心的一年。沪、深两市分别以带有长长上影线且实体高达431点、1430点的大阴线收场，股市系统性风险显现。投资者出现损失总是难免的，但是有不少投资者是因轻信专家、机构推荐而招致惨重损失，如经典之作《银广夏——中国第一绩优股》就迷倒不少投资者。那么，如何来看待证券专业机构的投资建议呢?他们所推荐的股票有多少参考价值?     

影响投资决策的五大因素

投资决策对于每位投资者来说是极其重要的，在影响投资决策的重要因素当中，有五大因素很大程度上影响了投资者的决策，即：不确定性、全球市场、互联网、个人投资者和机构投资者的关系、职业道德。投资者可以根据影响投资决策的重要因素来评估投资决策的准确性，以尽量避免巨大投资风险     

越南引殖洋蜗牛肆虐农田损失惨重

越南引殖洋蜗牛肆虐农田损失惨重在越南开放改革之初的１９８８年，以台湾人为主的外来投资者看中了越南得天独厚的自然条件，从南美洲引进了一种体型如茶杯大小的蜗牛（又称“福寿螺”），以越南为生产基地，作为美味珍馐外销亚洲市场。引进这种蜗牛的投资者没有向越南方...