广开思路 防控潜在风险

正如《2010中国区域金融运行报告》所言,地方政府融资平台在促进社会经济发展方面的确发挥了重要作用,这是有目共睹的,但是其潜在风险必须引起各级部门的重视,针对潜在的风险,应该多措并举,有效应对。话说回来,地方政府融资即     

资源型城市融资平台风险分析与化解办法

地方融资平台是地方政府性债务融资的重要渠道之一,为促进地方经济建设做出了重要贡献。但是自金融危机后,地方融资平台经历了5年疯狂的发展,积累了大量风险,已经严重威胁到我国经济的稳定运行。尤其在资源型城市,由于其产业结构单一、城市基础设施匮乏、环境破坏严重等原因,政府负担的城市发展任务更重。所以在经济增长速度逐渐放缓,能源储量逐渐减少的情况下,资源型城市的财政状况更是逐渐恶化。以地方性债务为切入点,逐步分析地方融资平台的风险,最后给出化解地方融资平台风险之道。     

清醒与审慎 地方融资平台风险管控思路——专访交通银行首席经济学家连平

中国银监会日前下发文件,要求各商业银行控制地方平台贷款总量,今年不得新增融资平台贷款规模。这份名为《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》(下称"指导意见")明确,2013年,各银行业金融机构要遵循"总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解"的总体原则,以控制总量、优化结构、隔离风险、明晰职责为重点,继续推进地方政府融资平台贷款风险管控。2013年5月3日,本刊记者专访了交通银行首席经济学家连平,就新政下地方政府融资平台的趋势及风险问题进行了解读。     

地方融资平台,风险信号须警惕

中国人民银行6月1日发布的《2010中国区域金融运行报告》指出,2008年以来,地方政府融资平台在加强基础设施建设和应对国际金融危机中发挥了积极的作用,但平台数量增长过快,贷款规模迅速扩张,相关运营问题逐步出现,潜在风险须引起关注。消息一出,议论纷纷,虽然主要指向地方政府,但对地方融资平台多有倚赖的中小企业也在踮脚观望。     

汪涛:2015年土地出让收入将锐减30%

中国房地产市场正在经历长达数年的下行周期,因此加码基建投资对于支撑内需十分重要。但是,作为基建投资的主要执行者,地方政府面临着土地出让收入减少的挑战;而且在新的地方政府债务管理框架下,地方政府通过平台公司融资的能力将严重受限。很多投资者担心地方政府融资困境不仅会导致政府支出和经济增长明     

基于城镇化背景的地方政府融资平台产生原因实证分析——来自1978～2011年的时间序列数据

通过单位根检验、协整检验、建立误差修正模型、格兰杰因果关系检验,我国城镇化率增长是人均国内生产总值增长的格兰杰原因,从长期来看,我国城镇化率增长对人均国内生产总值增长有显著促进作用.地方政府的政绩考核制度促使政府官员追求GDP并进行城市基础设施建设,但分税制造成地方政府财政的收支矛盾,地方政府融资平台产生.     

对新疆地方投融资平台的分析

为了解决新疆辖区地方政府融资平台运行的基本情况,就各方关注的问题对辖区所有涉及的地方政府融资平台的金融机构包括126家地方政府融资平台(覆盖率达91.30%)进行了问卷调查,结合调查结果分析得出了新疆当前融资平台运行中存在的问题,并结合存在的问题对其提出了相关的改进建议。     

聚焦政府融资模式创新

政府融资模式渠道创新 创新财政资金投入方式,发挥杠杆效应.创新北京市产业专项资金运作方式,探索财政资金“以拨改投”方式,将经济补贴改为直接投资,引入市场化运作机制,发挥财政资金杠杆效应,既可扩展资金来源,又有机会获得一定的收益.以拓宽融资渠道为支撑,构建多元化的融资体系.充分运用地方政府债券、市政债券、企业债券、产业投资基金、中期票据等多种方式实现融资,或通过资本市场改善融资结构进行资产和股权重组,扩大直接融资规模,提高直接融资能力;继续加强与金融机构的对接与合作,进一步提高间接融资能力;积极采用BT、BOT、TOT（转让—运营—转让）等融资方式,动员全社会资金尤其是民间资本参与投融资;尝试金融租赁、融资租赁,继续扩大企业债、私募债发行,促进上市融资,挖掘保险资金渠道等,形成多元化融资体系.     

城镇化融资疾呼市政债

种种迹象表明,十八届三中全将会进一步明确实现地方自主财权和事权相匹配的路径,而探索建立市政债发行制度,赋予地方以发行市政债为基础设施融资的权力,是最近呼声最高的路径之一。市政债渐行渐近撬动城镇化融资的杠杆,谁会扮演最主流的角色?中央、地方财政、地方融资平台、商业银行、政策性银行等,谁会成为最主要的资金来源?哪些新型金融工具将被委以重任?业界普遍认为即将召开的十八届三中全会将会对新型城镇化的融资模式有更进一步的政策。     

巴曙松:2015年 钱从哪里来?

2015年,中国新预算法正式实施,地方政府融资行为被关进“预算的笼子”,要求增量债务需通过地方债券的阳光渠道。2014年年末开展的地方政府债务甄别,从特定角度可以说是通过改革促使中央对地方存量债务的主动并表,实现了政府部门内部杠杆率的转移,地方政府债务风险得到阶段性的缓释。     

地方政府融资平台的融资租赁模式及风险防范

融资租赁作为一种集融资与融物相结合的新型金融方式,能为地方政府融资平台的基础设施项目建设提供长期限、低成本的资金.由于我国融资租赁行业的发展还处于起步阶段,与融资租赁行业相关的制度措施并不完善,在融资平台中开展融资租赁业务特产生诸多的风险.文章概述了我国融资租赁行业发展状况,分析了融资租赁应用于政府融资平台的优势和业务模式,并对模式在实际运行中可能出现的风险进行剖析,在此基础上提出了相关的风险防范措施.     

地方产业政策与债券融资成本

地方产业政策是影响辖区企业融资约束的重要因素。本文基于2006—2018年债券发行市场的数据，考察受到地方政府“五年规划”鼓励的行业是否能够以较低的成本进行债券融资。研究显示，地方产业政策显著降低了企业债券发行利差，重点产业政策效应高于一般产业政策。异质性分析表明，比较优势在产业政策效果中发挥关键作用。进一步分析表明，地方产业政策“推行”和“退出”具有产业政策间和政策内的双重非对称性：一般产业政策“推行”对企业融资成本的影响不显著，但一般产业政策“退出”显著提高企业融资成本；重点产业政策“推行”显著降低企业融资成本，但重点产业政策“退出”没有显著恶化企业融资环境。机制分析表明，地方产业政策主要通过政府支持、信用增进、信号传递、隐性担保和流动性风险作用于企业融资成本，政策的稀缺性和支持力度的差异性是造成这种双重非对称效应的主要原因。动态效应检验发现，遵循比较优势的产业政策“推行”能够显著优化产业政策的实施效果，而遵循比较优势的产业政策“退出”不会恶化企业的融资环境。本文为地方政府遴选和退出产业政策提供参考，并对规范地方政府干预行为、推动有效市场和有为政府更好结合具有启示意义。     

我国BOT融资急需改进

采用BOT方式融资能加快我国基础设施建设步伐,提高基础设施水平,促进我国的经济发展,具有重要的现实意义。BOT项目融资的特点BOT（Build Operate Transfer）项目融资方式是以资金、技术、管理经验对东道国政府特定项目综合投向的一     

地方融资平台“生死”真相

地方政府拥有超越法律法规的、无法加以有效监控的权力的体制因素未有揭示,这才是造成融资平台及其贷款风险产生的根本原因。5年至15年间,融资平台还贷危机可能相继出演,为数众多的融资平台将濒临倒闭,金融危机迹象显现。届时,面临偿债危机的融资平台将进行债务股权化等金融创新,引入民间资本或谋求上市,从而向国内外民间经济主体转移风险     

新型城镇化的钱从哪来

新型城镇化建设还有一个非常重要的问题就是:钱从哪儿来?以前地方政府大多通过两种渠道来筹集资金:一是卖土地,先是低价从农民那里征收,然后再高价卖给开发商,政府从中获得土地增值收益;二是通过地方融资平台从银行贷款。今后资金筹集的渠道将会更宽。首先,被征用土地的增值收益依然是新型城镇化建设中的一个重要资金来源。在以往的分配中,政府拿了其中的大头,而农民只拿到其中很小一部分,据国务院发展研究中心的     

地方政府债务置换与新增隐性债务——基于城投债发行规模与定价的分析北大核心CSSCI

近年来,地方政府隐性债务规模不断攀升,给地方政府隐性债务治理带来了新的挑战。本文以城投债为切入点,考察了2015-2018年开展的地方政府债务置换对不同募集用途的地方政府隐性债务的发行规模和融资成本的影响。本文以用于置换的地方政府债券发行规模与省份的财政收入之比度量地方政府债务置换带来的额外担保能力,发现用于置换的地方政府债券补充了偿债资金,与用于借新还旧和补充流动资金的城投债存在显著的替代关系,从而通过“替代效应”缩减了这类城投债的融资需求和发行规模,表明打开“前门”能削弱“后门”融资。然而,并不是所有地区都有“替代效应”,地方政府债务置换通过“隐性担保效应”降低了城投债的融资成本,主要体现在担保能力弱的地区,从而削弱了“替代效应”,甚至促进了该地区用于投资的城投债的发行,表明打开“前门”会促进“后门”融资。本文的研究有助于更好地理解地方政府债务问题的区域差异性,对于如何因地制宜地通过债务置换防范化解地方政府债务风险具有重要的政策启示。     

律师问答

读者:2012年底,财政部等四部委联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》(财预〔2012〕463号)(以下简称463号文)。"463号文"在规范BT项目运作、规范政府举债行为的同时,重申代建制,使其在政府投资项目中的作用再次凸显。在此轮     

地方融资平台系统性风险总体可控

经过一个多月的征求意见,银监会推出地方融资平台新政,整体基调未变。银监会将以"总量控制、分类管理、区别对待、逐步化解"的政策实施要点,以缓释风险为目标,以降旧控新为重点,推进融资平台贷款清理工作。差别化防控4月15日银监会推出《关于加强2013年地方融资平台风险监管的指导意见》(以下简称10号文),和一个月前公布的该文件讨论稿(下称讨论稿)相比,这份签发于4月9日的文件对地方融资平台的融资规定和限制给予一定放宽。这可以从前后表述的差异可见一斑。讨论稿中对层级差异化管理的表述是"压缩县级区级平台及高资     

地方政府债务的挤出效应:基于企业杠杆操纵的证据

地方政府债务对微观经济实体的挤出效应是当前制约中国经济迈向高质量发展阶段的长期性、结构性和体制性问题。迫于地方政府债务扩张对信贷资源的挤占,企业有较强的动机通过粉饰真实杠杆率来增强外部融资能力。基于城市层面的政府债务数据,本文研究了地方政府债务对上市公司杠杆操纵行为的影响。结果表明,地方政府债务扩张显著加剧了企业的杠杆操纵程度,可能导致企业存在虚假降杠杆的情况。考虑内生性问题以及进行一系列稳健性检验后结论依然成立,并且地方政府债务对企业杠杆操纵行为的影响在非公开发行债务占比更大、财政分权与财政压力程度更大的样本中体现得更为明显。进一步研究发现,地方政府债务加剧企业杠杆操纵的结果主要见诸于企业融资约束更强、债务结构更依赖银行贷款、预算硬约束和信息不对称更大的样本。经济后果检验表明,面对地方政府债务扩张,杠杆操纵提升了企业信贷融资能力,但也加剧了企业未来债务违约风险。本文的研究不仅从杠杆操纵的视角为地方政府债务的挤出效应提供了新的证据,也为积极稳妥处理地方政府债务风险、防止企业虚假降杠杆提供了有益的政策启示。     

工信部——五大举措缓解中小企业融资难

十一届全国人大二次会议3月10日举行的新闻发布会上，工业和信息化部部长李毅中表示，将以五项措施缓解中小企业融资难的问题，其中包括：加快建立中小企业的担保机构；各地地方政府、省级政府还为地县担保机构建立了再担保机构；开拓一些其它的融资方式；增加中小企业发展基金到96亿；搭建一些平台，为中小企业在技术咨询、管理咨询、培训、开拓市场方面搭建平台、互相交流，提升中小企业自身的经营管理水平。