10月券商分析师异常悲观

2012年9月7日,上证综指单日涨幅达3．7％,71只个股涨停,创近8个月以来最大日涨幅。尽管如此,大盘似乎也没有迎来久违的反弹行情。10月新财富投资者信心指数进一步小幅回升至54,环比升幅4％。     

机构与券商分析师看好9月

回顾2010年7月的A股市场．个股表现异彩妨呈．上证综指也创下2010年以来的单月最大涨幅.进入8月初．市场仿佛又开始踌躇不前．考验着投资者的判断力。2010年8月2日至8月16日．上证综指在震荡中微跌0.4％。     

12月投资者信心上升、分析师信心下降

“四季度行情”在2010年10月得到了精彩演绎,并延续至11月初,正如11月新财富信心指数调查所揭示的“八成以上的投资者看涨”,上证综指一度攀升至3186．72点的近10个月以来高点。但随即,央行在11月10日晚宣布自2010年11月16日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点,其后大盘急转直下,截至11月18日,仅仅5个交易日上证综指已较最高点下挫11％。12月的新财富投资者信心指数为75,较11月上涨14％,投资者似乎并未受到市场急跌的过多影响。     

4月机构投资者与分析师存分歧

2012年3月,市场似乎并未迎来久违的“两会”行情,截至3月15日,上证综指报收2373．77点,较3月初跌2个百分点。然市场人气较旺,个股较为活跃,这与新财富投资者信心指数3月调查的中性偏乐观相呼应。4月的新财富投资者信心指数为64,较3月微升3％,投资者整体信心仍维持中性偏乐观。     

投资者对大盘抗跌能力信心增强

进入2011年4月,市场呈现一派欣欣向荣之势,截至2011年4月21日,当月上证综指上涨了2％,期间指数最高攀升至3067．46点。4月机构和券商分析师的偏乐观判断得到市场验证。5月的新财富投资者信心指数与4月持平,为58的中性值。     

关注5月机构与分析师的悲观预期

延续3月股市的震荡下行,2013年4月上半月（截至4月19日）,上证综指较月初微升0．5％。上月调查中,机构投资者乐观情绪明显下降以及分析师对4月市场的悲观预期在本月行情中得到印证。5月新财富投资者信心指数为55,较上月降30％。     

8月向偏乐观转变

截至2011年7月20日,上证综指震荡中小幅上涨了1．3％。券商分析师在上月表现出的偏乐观情绪得到市场验证,市场似乎也正朝着多数券商中期策略中对三四季度偏乐观判断的方向发展。8月的新财富投资者信心指数较上月上涨21％,至63的偏乐观值。     

11月信心回落

10月伊始,市场延续9月涨势,但鉴于经济增长依然面临房地产下行带来的传导压力,截至21日,上证综指微降1．8％,10月机构和券商分析师信心指数回落得剑印证。11月调查显示,新财富信心指数为77,较上月微降1.3％。     

7月信心不足

回顾2011年上半年的新财富投资者信心指数走势,将其与同期上证综指对比显示,投资者信心指数较好的反映出上证综指先扬后抑的走势（表1）。     

7月机构与分析师显分歧

时至年中,新财富投资者信心指数已运行过半。将其自2012年1月以来走势的环比变动与同期上证综指环比变动对比,显示出新财富投资者信心指数具备较好的预测性,投资参考价值充分（附图）。     

投资者信心显著提升短期仍趋谨慎

9月份的调查显示，全面反映投资者对于市场短期、中期和长期综合判断信心指标的投资者信心指数显著提升，总体的信心指数为55．17，比7月份明显提高，但一年期信心指数显著下滑．由81．94下降至70．91。与此同时．投资者反弹信心指数有所上升，超过一半的投资者认为股市出现快速大幅下跌的可能性小于10％；机构和个人中均有高达77％的投资者认为目前市场的估值水平基本合理，这一信心水平大大高于7月底。机构投资者对上证综合指数合理水平的判断集中在1200左右，而无论是机构投资者还是个人投资者，对未来5个不同时间段的上证综指的预期均是看涨。     

4月机构乐观情绪下降

进入3月,最值得关注的阶段性事件当属“两会”的召开和相关政策的推出。截至2013年3月21日,上证综指较月初小幅下跌1．5％,呈盘整之势。4月新财富投资者信心指数为79,较上月上涨23％。     

11月信心整体回升

进入10月,市场似乎已经展开了众所期盼的四季度行情。国庆前后,自2010年9月30日起连续8个交易日,上证综指最大涨幅达16．5％,并一度突破3000点大关,最高达到3041．15点。尽管10月20日迎来央行近三年来的首次加息,随后的两个交易日指数有所回调,但似乎影响有限。从新财富投资者信心指数的情况看,最为坚定看多10月的券商分析师的观点得到市场印证,11月信心指数较10月指数回升6％,至66。     

警惕10月信心下挫

进入2011年9月以来的A股市场,备受“内外交困”的煎熬,上证综指从月初的2556．04点一路低位振荡下跌3个百分点,至9月16日的2482．34点。比下跌更可怕的是,悲观预期笼罩,市场信心也随之大幅滑落,10月的新财富投资者信心指数较9月下挫26％至46。     

3月信心回暖

2011年春节过后的头5个交易日,上证练指接连收红,涨幅达3．6％,2月机构投资者和券商分析师信心指数显示的偏乐观预期得到市场验证。节后的再次加息为股市带来了利空出尽的偏乐观预期,新财富投资者信心3月指数也终结了连续两个月的下降趋势,达到65的偏乐观值,较2月指数上涨38％。     

新财富投资者信心指数：二月预期偏弱且分歧较大

“新财富投资者信心指数”由《新财富》分别对机构投资者、个人投资者和券商分析师等资本市场核心参与主体进行月度调查并发布。该指数由“新财富投资者满意指数”和“新财富投资者预期指数”以一定权重汇总而成。其中，“新财富投资者满意指数”是投资者过去一个月自身投资收益满意指标和上证综指收益满意指标的加权平均值。“新财富投资者预期指数”由6个分指标构成，即投资者对未来一个月自身收益预期指标和对未来上证综指收益预期的5个指标（分别为一个月上证综指乐观指标、六个月上证综指乐观指标、     

12月维持积极乐观

11月,受到央行宣布不对称降息的刺激,券商、地产等受降息利好直接刺激的板块大幅走强。截至26日．上证综指上涨7％至2604．35点,投资者对未来市场预期积极乐观。上月机构和券商分析师信心指数回升得到市场验证。12月调查显示,新财富信心指数为71,较上月降8％。     

5月信心犹在

地产调控的系列重拳并未影响投资者的谨慎乐观情绪,5月的新财富投资者信心指数较4月指数进一步攀升了4％．至70的偏乐观值。     

4月信心低迷，二三季度行情可期

随着经济、资金和政策不确定性的增加,3月的上证指数窄幅震荡,似再次验证“两会”期间行情低迷的“魔咒”。截至2014年3月21日,上证综指较月初下跌1．3％,其中,3月12日下探至1974．38点,创2013年7月底以来新低。4月的调查显示．新财富信心指数为50,较上月下降14％。     

IPO靴子落地，5月信心恢复

进入2014年4月,在相对宽松的流动性环境和稳增长政策带动下,市场出现反弹,而后又再度震荡回落。截至4月18日,上证综指微升2．5％。5月调查显示,新财富信心指数为53,较上月小幅回升6％,IP0靴子落地或将有助于投资者信心的恢复。