主题投资需甄别

2009年12月中旬以来，关于风格转换的争辩似乎已经渐渐冷却，因为股指期货的推出都没能完成这样的风格转换，在房地产调控政策和货币政策紧缩预期的背景下，金融、地产已经失去了基本面预期的支持，因此，在尘埃落定之后，资金从上述板块的撤出已经没有什么悬念。     

对经济的担忧是绕不过去的坎

自2010年11月中旬以来，申万策略组就反复强调“中期谨慎”的看法，看淡直到2011年一季度末前后。我们一直坚持的逻辑是：市场将经历从紧缩政策超预期到担忧经济情绪升温的过程。如今，市场已经和正在经历紧缩政策的超预期，对经济的担忧情绪似乎还未明显察觉，     

声音

◎面对中国货币紧缩政策希望政策更为灵活,尤其是目前全球经济处于放缓的时期。——摩根大通(JPMorgan)驻香港经济学家王骞就贷款额而言,说中国政府采取了紧缩政策为时尚早。——美国银行北京首席经济学家王涛中国政府会继续谈论货币紧缩政策,这是使通胀预期降温的策略之一。——里昂证券驻上海经济学家Andy Rothman     

调整中的权宜之计

政策相机抉择下的市场趋势 在库存周期的理论框架下，全球经济的前高后低不可避免，但从2010年上半年来看，中国经济从流动性推动进入了真实需求推动的阶段，在这个阶段，经济增长与政策紧缩的博弈过程中，增长依然占据主要地位。今年二季度之后，美国为代表的发达国家将步入库存周期的第二高峰。     

通胀与紧缩

最新宏观经济数据显示，贷款增长速度和CPI涨幅都超预期，通胀压力加剧，紧缩政策如离弦之箭，“年内至少再加息一次”似乎成为了大行们的共识。短期看，通胀与紧缩成为中国经济的关键词。     

当前通货膨胀下的货币政策选择

在当前通货膨胀压力下,中央银行利用公开市场业务、准备金率政策和窗口指导等措施进行紧缩,但并没有达到预期的效果.对于目前通货膨胀压力下的宏观经济政策研究,既要借鉴以往的治理经验,又要明确此次由投资过度引发的通货膨胀压力与以往的通货膨胀在成因和治理手段上都应有所不同,在相应的宏观经济政策制定和实施上都要有严格的针对性.     

非预期通货膨胀对于股市的不对称正负效应分析

CPI对于股市的波动有着多方面的影响,而非预期的通货膨胀更是对于证券资产价格有着显著的短期影响。但是非预期通货膨胀对于股市的影响机制并非简单、固定的,需要结合当时的经济与市场环境进行分析。在货币政策周期的放松与紧缩阶段,非预期通货膨胀对于股市的影响是不对称的、甚至表现为相反的结果。在货币政策放松阶段,非预期通货膨胀对于信息公布当月的股市有着正向的影响;在货币政策紧缩阶段,非预期通货膨胀对于滞后信息公布2月的股市有着负向的影响。正向作用主要来自于代理效应,负向作用主要来自于货币幻觉效应,而在紧缩与放松阶段,这两种效应的强度是不对称的。     

中央经济工作会议召开酝酿调整经济结构

明年宏观经济政策走向影响证券、房地产、消费市场等重要理财领域一年一度的中央经济工作会议于12月5日上午在北京开幕.这次会议重点是分析国际国内形势,总结2009年经济工作,对2010年经济发展工作作出部署.专家预计,明年的刺激政策料将继续,"政策紧缩信号"的预期已不存在,但是经济结构调整应成为重点.     

两种过度的紧缩

市场人士越来越多地流露出对2008年中国经济过度紧缩的担忧。在可能因政策失误和政策约束而引发的两种过度紧缩中,前者发生的可能性很小。明确两种过度紧缩之间的区别对掌握市场的整体趋势颇为重要。政策失误性过度紧缩将会导致中国经济“硬着陆”,产生严重而广泛的负面影响。而政策约束性过度紧缩则会对以内需为导向的行业产生更大的负面影响,对以出口为导向的行业产生的负面影响则非常有限。     

走出“黎明前的黑暗”

在通胀见项之后的一段时间内,也许是市场最为危险和困难的时刻;随着通胀趋势确认、资金成本下降、政策紧缩及紧缩效应结束,以及经济基本面预期改善,市场最终会出现恢复性上涨。8月份工业增加值同比增速下降至13.5%。最近几个月来,工业增加值始终稳定在13%-14%这一区间内。这是在资金异常紧张、政府投资逐渐退出,以及外     

论投资膨胀预期和投资紧缩预期

资本市场投资在供求失衡时,投资者就会出现投资膨胀预期和投资紧缩预期.这两种预期对资本市场乃至整个国民经济的发展有很大影响.在当前我国经济增长已出现局部过热的情况下,中国资本市场的融资数量并没有呈直线上升,资本市场投资者普遍预期形成的过程是从紧缩投资预期向膨胀投资预期的转化.整个资本市场投资需求仍然不足,没有发挥出资本市场促进经济增长而融通资本的作用.在此情况下,这就需要调整投资者对未来的预期行为,通过政策宣传和引导,变紧缩投资预期为扩张投资预期.     

混沌经济再平衡中的政策与市场走向

美国部分经济指标有所回暖,但财政赤字和贸易逆差还在悲剧性增长,年底或需再次上调债务上限,QE政策需要全球协调;欧债危机虽有缓解但长期衰退风险犹存,希腊之后可能会有"西班牙冲击波",欧洲需要进一步宽松;日本债务经济萎靡不振,或需印钞稳定汇率与债市。西方债务困局亟需货币刺激,年内或导致中国战略紧缩的被动中止。中国2012年第1季度GDP增速下滑超预期,第2 季度需要酝酿政策变局,持续两年多的降速调整会暂告段落。2012年5～7月是敏感窗口期,但如西方宽松,中国政策可以按兵不动。展望未来,房地产市场有望稳定,股市正进入稳定回报期。     

加息传闻 再度困扰市场

今年6月16日晚，央行宣布调整存款准备金率，市场预期中的紧缩政策成为现实。再加上中国银行IPO冻结资金的影响，从6月19日起的连续一周，上证国债指数呈现持续下跌，最低到达109．32点。     

新财富投资者信心指数 6月悲观中凸显分歧

4月的宏观经济数据加重了市场对通胀和政策紧缩的预期，进入5月．股市延续了单边下跌态势．更在5月17日重现了单日下跌5％的“黑色星期一”。低迷的市场、严厉打压政策下却依然坚挺的房价、对股指期货如何影响股市的观望．种种因素交织在一起严重打击了投资者信心。     

反弹有力投资契机再现

6月下旬，市场预期紧缩政策进人后期，且大盘股估值逼近历史低位，而小盘股估值在高风险下也有大幅度释放。在此背景下，由于保障房、业绩修正等因素的刺激作用，市场做多力量渐强，结束了长达2个月的持续下跌，进人反弹区间。     

经济适用住房政策的绩效评价

经济适用住房政策在中国的发展经历了三个阶段:初始发展阶段、快速发展阶段和调整阶段.本文从扩大住房供应、稳定住房价格、提高居住水平和配合宏观政策四个方面对政策效果进行了实证研究,发现在快速发展阶段效果显著,但在2002年前后出现拐点,之后持续减弱.在政策存在的问题方面,文章从供应规模、建设标准和补贴方式三个方面进行了分析.最后,提出了针对经济适用住房的政策建议,包括:稳定供应规模、控制建设标准和转变补贴方式.     

2022年经济形势分析与2023年展望

2022年，我国经济运行遭遇美联储紧缩政策、乌克兰危机等多重超预期因素冲击，但通过加大宏观调控力度实现了有力应对：发展质量稳步提升，就业和物价基本平稳。当前，经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不定，给我国经济带来的影响加深。展望2023年，经济有望实现结构性复苏，GDP有望实现约5.7%的增速。建议实施加力提效的积极财政政策，实施更加精准有力的稳健货币政策，着力实施综合配套的高强度扩内需政策，在统筹发展和安全中优化实施产业政策，有效防范化解各类重大风险挑战。     

银行业利润高增长能否持续

对于上市银行2007年全年的盈利增长，国内外研究机构的预期均在30％以上。但对政府紧缩调控政策未来会对银行的利润和估值产生多大的负面影响，2008年银行利润的高增长能否持续，机构之间则存在分歧，目前高华证券已下调银行业评级至中性。[编者按]     

政策风险减压 市场趋于理性

从3月中旬起，债券市场就一直为紧缩预期，特别是关于上调存款准备金的传闻，所困扰。     

疲软行情中延续抗跌优势

在年报业绩驱动下，大盘从2011年1月下旬开始止跌反弹。然而，2011年一季度上市公司净利润增长水平却没有给市场带来太多惊喜．加上4月央行本年内第四次上调存款准备金率以及市场对进一步紧缩政策的预期，大盘在4月中旬一季报密集公布后开始下跌，引发新一轮调整行情。