浅谈对赌协议及其应用

对赌协议又叫价值调整协议（VAM：Valuation Adjustment Mechanism），是一种特殊的投资和融资手段。自从蒙牛与摩根士丹利、鼎晖及英联三家国际投资机构签订对赌协议一举取得成功以后，我国兴起了一股前所未有的对赌协议签订热潮．先后有雨润与高盛、徐工与凯雷、永乐与摩根士丹利及鼎晖等签汀了对赌协议。对赌协议在我国资本市场的运用已日渐广泛，尤多见于国际企业对国内企业的投资中。实际上，对赌协议是一柄双刃剑，一方面能给投资者带来高收益。为融资者提供巨额资金．另一方面也带来了较高的投资和融资风险。     

蒙牛何以选择摩根

我们应该责怪摩根赚多了吗?应该指责牛根生卖贱了吗?说到头来,还是国内的资本市场没能满足企业成长对资金的需求摩根士丹利、鼎晖、英联三家境外投资机构投资蒙牛一案的成功,引起了投资界、实业界广泛的关注,甚至部分争议。这三家私募投资者向蒙牛投入约5亿元人民币,在短短三年内获投资回报约26亿港币,投资收益回报率约500%。有些评论据此认为,摩根等投资方赚得太“狠”,其与牛根生为首的蒙牛管理团队签定的“对赌合约”使资方处于进攻退守的有利局面,若蒙牛成长达不到预定要求,那么他们可以控股蒙牛,若蒙牛成长得好,他们退出时则赚得盆满钵满。     

蒙牛版“草船借箭”——拿股民的钱办农民的事

故事2002年,中国乳业资本市场硝烟弥漫,在资本市场能否有所作为已经成为众多乳业厂商猎奇争新的目标。当时业界人士认为,乳业已经到了整合的时代,能否抓住这个机会,成为大浪淘沙后为数不多的几个品牌,关键在于各个企业的资本实力。蒙牛作为乳业的一匹黑马,凭借其高速成长的资本积累,到2002年,蒙牛的销售额已经由创立之初的0.4亿元增长到21亿元,以1947.31%的成长速度摘取中国成长企业百强桂冠。在这样一个发展的山峰浪尖之上,蒙牛当然不肯错过这次资本市场上的争夺。而摩根士坦利、鼎晖投资和英联投资有限公司,看好蒙牛在这场资本争夺战中的…     

跟“魔鬼”打交道的“猛牛”

提到摩根斯坦利的提前离场，牛根生轻描淡写，“不过是换成了其他股东而已。” 大摩走了。2005年6月中旬，摩根斯坦利等3家机构投资者退出蒙牛，其所持蒙牛股权被另一批国际机构投资者接手。三年前进入，经历蒙牛的神速增长期，随后以高达5倍的投资收益退出，蒙牛；和三家机构联手勾勒出的这道漂亮     

城市乳业须加快你的步伐

2003年，中国乳业一作为市场竞争的焦点。奶业“富豪”们不但就奶源发动圈地运动；还在“还原奶”、“特浓奶”等概念上展开口水大战；国内外资本大鳄纷纷投以巨资下注乳业；乳业的发展和竞争频频成为新闻焦点；乳品企业蒙牛和伊利在年度央视广告招标中开展夺标大赛并分获冠亚军……     

现代社会资本运营模式探析

社会经济运行过程,从一个侧面看,实际上就是社会资本运营过程,具体表现为“…资本供给一资本管理一资本需求…”的资本转移过程,这一资本转移过程在市场经济条件下可分解和归结为“…最终资本供给者即原始资本所有者（家庭、政府机构、金融机构和工商企业）一资本管理者（金融机构）一最终资本需求者即实际资本使用者（工商企业）…”。因此,现代社会资本运营模式是以最终资本供给者为一级资本投资者（由一级资本储蓄者转化而成）、以资本管理者为二级资本投资者（由二级资本储蓄者转化而成）、以最终资本需求者为三级资本投资者的三层资本投资运营模式。     

透析“聪明牛”绿色供应链

2008年，三聚氰胺事件使得蒙牛乳业（02319．HK）出现上市以来的首度亏损，2009年，蒙牛又被国家质检总局责令停止在特仑苏牛奶中添加OMP物质，进而遭遇消费者信任危机。此可谓屋漏偏逢连夜雨，一波未平一波又起。然而，不可否认的是，自从2007年取代伊利独占鳌头，蒙牛在中国乳业市场仍一路领先。在2009年12月20日举行的新中国成立60周年经济盘点中，蒙牛荣膺“中国经济百强榜年度10大风云品牌”与“共和国60年最具影响力品牌60强”两大殊荣。同时，更成为世界乳业20强中唯一的中国乳企，与达能、雀巢等国际巨头并列世界乳业第一阵营。     

宽厚者昌

谁也不会怀疑，当今蒙牛乳业在乳业市场举足轻重的地位。但在1999年初，蒙牛创业时，当时被伊利免职的牛根生，虽然“躲”在蒙牛的幕后，也没能逃脱继续受打击的命运。竞争对手为了封杀蒙牛，争夺奶源，蒙牛有的牛奶车半路被截，牛奶被当场倒掉。为了减少冲突和不必要的麻烦，同时最大限度地保护自己，牛根生很快制定了“收奶三不干”政策：凡是伊利等大企业有奶站的地方蒙牛不干（不建奶站）；凡是非奶站的牛奶，蒙牛不干（不收）；凡是跟伊利收购标准、价格不一致的事，蒙牛不干。     

中国资本进军海外房地产投资方兴未艾

世邦魏理仕（CBRE）近日发布研究报告《方兴未艾——中国资本进军海外房地产投资》。该报告显示，目前，国内个人投资者及机构投资者总体而言资金相对充裕，但可供其选择的国内投资渠道有限，加之面临国内外信贷环境差异、人民币升值及金融危机后海外资产估值处于相对低谷等因素的影响，中国个人投资者、房地产企业及机构投资者在最近几年都不约而同地将目光投向了海外房地产市场。     

来自大草原的甘美

1999年7月，蒙牛从草原上崛起，仅用了不到四年的时间，蒙牛就已经成为了全国乳业四强之一，在最短的时间内打造了“中国驰名商标”，以最佳的创意推出“中国乳都”的新概念，被评为“2003年香港超市表现最优秀新产品奖”、“中国航天员专用牛奶”等多项令同行刮目相看的纪录，以年均递增350％的速度，创造了中国乳业发展的第一速度——“蒙牛速度”。     

基汇资本的2013年

“这一年，基汇资本展现出了他们无限的潜能。随着亚洲投资者的目光迅速开始转向海外房地产市场，基汇资本成功地化身为辅佐与代表他们完成海外房地产投资交易的先驱者。”国际私募房地产期刊PERE杂志将基汇资本评选为“2013年亚洲最佳机构”后如此评价道。     

QFII与QDII

QFII（Qualified Foreign Institutional Investor，合格的境外机构投资者）是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性制度。选种制度要求外国投资者进入一国证券市场时，必须符合一定的条件，并得到该国有关部门的批准。它限制的内容主要有：资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇入和汇出限制，     

蒙牛老板的两招发家秘诀

牛根生是一本创业教科书,从他身上我们可以学到当企业还很弱小的时候,如何与行业龙头博弈；在利用国际资本这把双刃剑时,如何才能不伤及自己。牛根生所领导的蒙牛从 1999年开始创业,从一无所有开始,在群雄并立的“乳业江湖”硬是拼下了最大的一块地盘,到2004年蒙牛已经成为行业     

宽厚者昌

谁也不会怀疑，当今蒙牛乳业在乳业市场举足轻重的地位，已与“光明”、“伊利”成三足鼎立之势。但在1999年初，蒙牛创业时，当时被伊利免职的牛根生，虽然“躲”在蒙牛的幕后，也没能逃脱继续受打击的命运。竞争对手为了封杀蒙牛，争夺奶源，蒙牛有的牛奶车半路被截，牛奶被当场倒掉。为了减少冲突和不必要的麻烦，同时也最大限度地保护自己，牛根生很快制定了“收奶三不干”政策：凡是伊利等大企业有奶站的地方蒙牛不干（不建奶站）；凡是非奶站的牛奶，蒙牛不干（不收）；凡是跟伊利收购标准、价格不一致的事，蒙牛不干。同时，牛根生启动“中国乳都”的概念，通过公益广告的形式打出“我们共同的品牌——中国乳都，呼和浩特”的口号，在众多场合提到伊利时都把伊利放在自己的前边，在所有的口径上都将内蒙古所有的乳品企业打上“一荣俱荣，一损俱损”的大烙印。这样做的直接结果是，蒙牛赢得了政府的支持，使自己的命运和内蒙古的经济发展大局捆绑在一起，抬高竞争对手的同时保护了自己。     

“蒙牛”何以成猛牛

<正> “蒙牛”,经过短短两三年时间的发展,现已成为全国冷饮和乳品市场上与伊利、光明等齐名的著名品牌。然而在“蒙牛”成功的背后,却有着一段其创始人牛根生鲜为人知的传奇故事:1999年,身为伊利公司员工的牛根生被董事会免职后,与其他几个同时被免职的中层干部凑了100多万元,成立内蒙古“蒙牛”乳业集团;两年     

“企业会计制度(2001)与8项会计准则”系列讲座(四)——新旧会计制度的衔接(续二)

（三）所有者权益类会计科目使用方法及其衔接 １、“３１０３ 已归还投资”科目 本科目是新制度下为了核算中外合作经营企业按合同规定在合作期间归还投资者的投资而设置的新科目。企业归还投资者投资时,借记本科目,贷记“１００２ 银行存款”科目。本科目的借方余额,反映实际已经归还投资者的投资。本科目按已归还投资的投资者设置明细账,进行明细核算。 ２、“３１１１ 资本公积”科目 虽然新旧会计制度都设置了“３１１１ 资本公积”科目,但在明细科目设置和各明细科目核算具体内容上略有差别： （１） 明细科目设置。旧制度规定,…     

海外基金倾情中国商业地产的背后

最近一段时间，海外基金大举进入楼市的迹象十分明显。摩根士丹利、SUN-REF盛阳地产基金、ING地产、美林投资银行等多家国．堂地产芋孚号采娶多母渠道陆续进入中国，摩根士丹利等房地产基金在上海、北京等地可谓“疯狂扫楼”，大量收购行动惹人关注。今年5月份，基强联行投资管理（中国）有限公司发布一份市场调查，调查显示，从2004年9月到2005年4月，海外基金在上海和北京两地的房地产投资达到100亿元人民币。到中国寻找投资机会的基强联行董事总经理陈基强表示，这个巳发生的100亿元人民币的投资几乎全部投向非住宅物业。     

“蒙牛”何以成“猛牛”

“蒙牛”,经过短短两三年时间的发展,现已成为全国冷饮和乳品市场上与伊利、光明等齐名的著名品牌。然而在“蒙牛”成功的背后,却有着一段其创始人一一牛根生鲜为人知的传奇故事:1999年,身为伊利公司员工、事业蒸蒸日上的牛根生被董事会免职后,他便与其他几个同时被免职的中层干部凑了100多万元,成立内蒙古“蒙牛”乳业集     

周小川：扩大QDIIQFII主体资格增加投资额度

本刊讯中国人民银行行长周小川日前在第三届中法金融论坛上表示，中国要进一步扩大合格境内机构投资者（QDII）和合格境外机构投资者（QFII）的主体资格，增加投资额度。他称，条件成熟时要取消对QDII和QFII资格额度审批，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系。     

高风险激励下的对赌协议及应用

对赌协议是一种特殊的投资和融资手段,自从蒙牛与摩根士丹利、鼎晖及英联投资等投资银行签订对赌协议一举取得成功以后,我国兴起了一股前所未有的对赌协议签订热潮,先后有雨