NASDAQ二板市场及其对我国的启示

NASDAQ二板市场现已成为全球高科技上市公司的代名词，三十年来对美国经济的发展起到了极大的促进作用，也对世界许多国家经济和证券市场起到了成功的导向和示范作用。本文主要介绍和分析了NASDAQ二板市场的基本结构，市场业绩与表现，独有的市场特征，并对我国是否设立二板市场和当前中小企业面临的主要问题提出了一些看法。     

对三板市场发展的几点思考

本文通过对三板市场现状的分析，对三板市场作为我国证券市场多层次结构的一个组成部分提出几点发展的思考。笔者认为三板市场要取得进一步的发展，必须解决流动性、发挥筹资功能，扩容方向，主办券商定位等问题。     

二板市场的经济影响与对策分析

二板市场是证券市场体系的重要组成部分，二板市场与主板市场共同构成市场经济的核心，本就国内设立二板市场及其运作对经济运行所产生积极与消极影响进行简要分析，同时对二板市场有效运作应采取的主要对策提出了笔的观点。     

金融市场的流动性功能与竞争

证券市场的基本功能之一就是向市场提供流动性。为企业供应资金和为投资者供应金融品。在全球经济金融一体化的环境下,一国证券市场的竞争力最终取决于市场流动性功能,如果不能维系健全良好的市场流动性,就会失去资源配置的功能,从而沦为附庸子市场,并且增加市场的系统风险。证券市场的出现和制度的变迁无不受到竞争压力的影响。因此维持以及提高市场流动性是设计一个国家证券市场的最终目标。     

对我国二板市场三个有关问题的深入思考

近两年来，二板市场一直是我国证券界最热门的话题之下，不少专家学者和业内人士纷纷著文，对我国二板市场的建立进行了一系列研究探讨，并对二板市场的未来发展寄予了厚望。应该说，二板市场的推出对于推动我国资本市场制度建设，促进主板市场的市场化改革和创新，改善中小企业尤其是中小高科技企业的融资环境等，都具有不可否认的积极作用。然而，国目前推出二板市场的条件是否成熟？二板市场与高新技术产业发展的相关程度究竟有多大？二板市场的建立又会对我国证券市场的运行产生怎样的影响？这些问题都需要我们在二板市场热中进行认真和冷静的思考。     

对我国二板市场的远距离观察与思考

设立二板市场的动因在很大程度上决定了二板市场的功能定位，为主板市场以外的有发展潜力的中小型民营、高新技术企业服务，决定了二板市场是一个具有典型的高风险、高收益的证券市场，因此必须对其加强风险防范与监管。中央政府及地方政府对二板市场有重要的影响，尤其注意的是无论是中央政府，还是地方政府在二板市场的建设中都只是“配角”，而不是“主角”。     

浅析我国二板市场面临的若干问题

近期我国内地将开通二板市场，成功推出二板市场会面临若干问题。首先，我们不应该仅仅强调二板市场对高新技术企业的促进作用，也应看到二板市场的发展离不开活跃的高科技创新企业群的支持，而目前我国缺乏新经济的基础；其次，二板市场本身风险大，加上我国目前缺乏真正的高新技术企业，可能在二板市场产生过度投机的问题，监管较难；最后，二板市场可能面临流动性不足的问题。     

二板市场离我国有多远——兼与林毅夫、苏剑先生商榷

在讨论二板市场与风险投资和新经济的关系的基础上，论证了中国发展二板市场的必要性，紧迫性。另一文献，回答林毅夫先生和苏剑先生关于中国二板市场上市资源缺乏的问题，也说明了国有企业改革，非国有企业改制是一个事关二板市场能否健康发展的根本问题。     

NASDAQ市场的做市商制度及其经验借鉴

本以NASDAQ市场为例，从做市商制度对证券市场基本属性的影响来看做市商制度相对于竞价市场的优越性，并对该项制度的运作功能作了必要的澄清。在此基础上进一步探讨了我国二板市场推行做市商制度的理由，实施的可行性和必须注意的问题。     

中国股票市场下一轮创新的突破口

中国股票市场的成长是一种政府推动模式。在这一模式下，中国股市经过十余年的发展后在规模上迅速扩大，但同时也积累了许多深层次矛盾，导致市场效率低下。当前的股票市场迫切期待新一轮的市场创新，促使市场效率的迅速提升。新一轮创新的主题是市场化，其突破口在于：一是按市场原则放松管制，合理确定各经济主体的市场准入；二是改造现行市场结构和建立多层次的市场体系；三是建立与完善证券市场各项基本制度与配套支持系统；四是适时推出新的金融交易工具及交易模式，五是建立市场化的集中型国有股权管理体制；六是疏导证券市场的功能实现机制。     

银行流动性过剩的行为金融学分析

进入新世纪以来,我国银行体系的流动性发生了较大变化,出现了所谓的流动性过剩。本文从银行存贷差背离、流动性比率下降、超额准备金过高、利率倒挂方面总结了目前的流动性过剩问题,进而运用行为金融学相关理论对目前的流动性过剩困境进行了剖析,在分析了其对当前金融体系不良影响的基础上有针对性地提出了扭转流动性过剩的对策建议。     

流动性繁荣及其对中国经济的影响

本文基于中国经济的宏观数据，从正反两方面阐述了中国目前“流动性繁荣”的特征及其影响。通过分析，论文强调目前中国流动性问题和欧美国家所面临的流动性过剩存在本质的差异。论文又进一步讨论了结构性流动性繁荣的可持续条件。文章建议应该利用目前流动性充裕的大好时机发展资本市场和优化经济结构。     

从货币供需的角度测度货币流动性

经济学界对流动性有不同的理解，在总结前人从货币供给角度对货币流动性测度的基础上，从货币供给与需求对比的角度构建货币流动性测度模型，并对流动性进行测度，实证分析1992年以来我国货币流动性情况。     

卖空交易与市场波动性、流动性研究——基于中国香港证券市场的实证分析

本文利用中国香港证券市场数据实证研究了卖空交易机制与市场流动性和波动性的关系。研究结果表明:卖空交易额变动与市场流动性变动之间并没有长期协整关系,但在短期内卖空交易机制会在一定程度上为市场提供流动性;从长期来看市场流动性变化是卖空交易额变化的原因。卖空交易额变化可以解释市场波动性的变化,卖空交易额增加,则市场波动性也将放大,即在一定程度上卖空交易机制会增加市场的波动性。秩和检验显示:推出卖空机制后会显著提升市场流动性和波动性;启用Up-Tick会显著降低市场流动性和波动性,反之反是;暂停"卖空价规则"对卖空交易额没有显著影响,但可显著提升市场波动性和流动性。     

流动性:概念演进、层次差异及内在联系

虽然流动性是一种流传广泛的说法，但一直没有各方接受的统一定义。研究发现，流动性概念经历了模糊不清、传统货币、短期流动资产、全部金融资产的演进轨迹。根据研究视角的不同，流动性概念一般可分为资产流动性、市场流动性和宏观流动性三个层次，这些概念本质上均存在相互作用、相辅相成的密切联系。     

基于流动性风险理论的国有股过渡流通市场方案

从流动性风险角度研究非流通股，认为国有股的历次减持巨幅冲击A股市场的情况是国有股本身存在的流动性风险的市场表现，因此非流通股本身存在流动性风险，也就是相对于，A股市场的规模与现有运行机制而言，非流通股本身就不具有那么高的流动性，如果强行给予非流通股t＋1的流动性，则A股市场将被冲垮。国有股减持政策的设计应当顺应非流通股流动性风险的本性，顺应非流通股相对于现有A股不具有流通性的本性，以t＋X制度缓解非流通股转流通对A股市场的冲击和给A股市场造成的流动性风险。而且还能促进我国形成一定程度的公司控制权市场。     

商业银行负债稳定性与长期流动性管理

稳定（核心）存款是存款总额中长期稳定的部分,具有成本低、利率敏感性低且稳定性高的特点。稳定存款地测算对于商业银行的流动性管理具有重要的意义。笔者使用HP滤波法估算出了商业银行的稳定存款,通过借鉴国际先进银行普遍采用的流动性缺口模型法,计算了各期的流动性缺口并将其应用到X银行的长期流动性管理工作。结果表明,该方法操作简便,易于计算,测量结果与银行实际经营情况相符,对现阶段我国商业银行流动性管理实践具有较强的指导意义。     

浅析流动性过剩

流动性过剩如今已经成为一个全球性问题。全球扩张性的货币政策在刺激经济复苏的同时也积累了大量流动性。受经济失衡力量的诱导,这些爆炸式增长的流动性绝大部分都流入到了以中国为代表的亚洲新兴经济体。了解流动性过剩的成因、趋势及其影响,有助于找出解决我国流动性过剩的对策。     

银行流动性风险预防措施

分析了银行流动性风险的具体概念和其产生原因以及它的主要危害,对现有的如何化解流动性风险和流动性风险的预防措施做了叙述和简要评析,最后基于全球化的实际,指出化解银行流动风险除了银行本身实行的稳健策略外,还必须要有世界组织的配合、国家的监管。     

股票市场流动性价值研究——基于期权思想的一种解释

流动性是证券资产与现金资产之间的相互转换能力.文章利用期权思想从变现与变券两个角度研究股票市场流动性的理论价值,研究结果表明,股票市场流动性存在价值;对于变现的流动性价值而言,它与股票预期出售价格以及股价波动性正相关;对于变券的流动性价值而言,它与股票预期购买价格负相关,而与股价波动性正相关.