金融危机、财政注资与市场波动

本文通过运用GARCH模型和事件研究方法分析美国政府财政注资在金融危机中的作用。研究表明,在金融危机中,财政注资能有效地稳定市场情绪和抑制金融市场波动。据此,本文为我国健全财政注资机制,完善金融安全网指明了方向。     

浅谈金融危机、财政注资与市场波动的关系

在2007年,美国次贷危机凸现,金融危机已经迅速的演变成为了席卷全球的一个金融危机,并且对全球金融和经济的发展造成了十分巨大的损失和破坏,这就使得金融危机成为了全球焦点,在一个地区里面以及地区之间,金融危机所溢出来的机制对于研究其自身的效率性和破坏性具有的意义一直都十分重要,通过对金融危机的研究,不仅仅能够使我们得到很多启示,同样能够使金融危机发生以及未来危机益处效应采取完整的预防措施。本文中,笔者就对金融危机、财政注资和市场波动关系进行浅谈。     

浅谈金融危机、财政注资与市场波动的关系

在2007年,美国次贷危机凸现,金融危机已经迅速的演变成为了席卷全球的一个金融危机,并且对全球金融和经济的发展造成了十分巨大的损失和破坏,这就使得金融危机成为了全球焦点,在一个地区里面以及地区之间,金融危机所溢出来的机制对于研究其自身的效率性和破坏性具有的意义一直都十分重要,通过对金融危机的研究,不仅仅能够使我们得到很多启示,同样能够使金融危机发生以及未来危机益处效应采取完整的预防措施。本文中,笔者就对金融危机、财政注资和市场波动关系进行浅谈。     

中国银行业注资辨析

当前这场国际金融危机下,各国纷纷实施注资行为救助问题银行。而我国政府曾多次向国有银行等金融机构实施过各种形式的注资,中国银行业的注资问题也一直受到了学术界与实务部门的普遍关注。本文旨在从中西方对比的视角,探讨中国银行业注资的背景、方式、期限选择的特殊性所在。     

中国银行业注资辨析

当前这场国际金融危机下,各国纷纷实施注资行为救助问题银行.而我国政府曾多次向国有银行等金融机构实施过各种形式的注资,中国银行业的注资问题也一直受到了学术界与实务部门的普遍关注.本文旨在从中西方对比的视角,探讨中国银行业注资的背景、方式、期限选择的特殊性所在.     

国有商业银行资本结构调整与政府注资的逻辑

在国有商业银行垄断金融制度下,由于存在国家政府的隐含担保,而使国民对商业银行产生充分的信任,居民存款可以对国有商业银行资本金产生替代效用,因此国家政府无须投入真实资本金.但在外生变量的作用下,国家政府只能选择注入真实资本,遵循非协同博弈的决策逻辑。     

450亿美元外汇注资的正确解读

不久前,温家宝总理在美国访问时宣布:半年之内将会对国有商业银行改革作出重要安排。时隔不久的1月6日,关于国有商业银行改革的一项重大举措就随着新华社的电讯传遍世界:国务院决定中国银行和中国建设银行实施股份制改革试点,动用450亿美元外汇储备分别注资两行以补充其资本金。这一决定的出台,对于国有商业银行改革具有十分重要的意义,正如中国人民银行行长周小川所言:“注资这件事的意义并不仅在于充实资本金,更重要的在于它是一个重要的信号。表明中国商     

国家将向工行农行注资

财政部副部长楼继伟2004年12月6日表示，除了中行、建行外，国家对工行和农行也要注资，要剥离不良资产和建立新的公司治理结构框架。     

政府在应对全球金融危机中的作用

从美国爆发的这次全球金融危机宣布了所谓“华盛顿共识”的破产,也宣布了新自由主义命运的终结．历史再次证明。“无为之手”不是对政府职能的正确诠释,当面临危机时,政府更应该有所作为,发挥“扶持之手”的作用。在应对金融危机方面政府应该从加强监管入手,重在防范金融危机的发生。     

政府应注资解决证券市场不良资产

中国证监会上市部副主任张新近日在一次研讨会上提出“证券市场不良资产”的概念 ,引起市场各方关注。在此 ,我们摘编两篇不同观点的文章 ,供参考     

Optimal Financial Crises

Empirical evidence suggests that banking panics are related to the business cycle and are not simply the result of sunspots. Panics occur when depositors perceive that the returns on bank assets are going to be unusually low. We develop a simple model of this. In this setting, bank runs can be first-best efficient: they allow efficient risk sharing between early and late withdrawing depositors and they allow banks to hold efficient portfolios. However, if costly runs or markets for risky assets are introduced, central bank intervention of the right kind can lead to a Pareto improvement in welfare.     

财政限制下政府债务与通货膨胀研究

随着人口老龄化,许多发达经济体都步入了财政压力时代,政府对养老金的承诺大大高于财政收入,政府为了实现承诺将利用发行新债务进行融资,这将带来未来的高税收预期.随着债务水平和税率水平的上升,人们对税收的容忍度将下降,从而触碰财政限制的可能性增大.在采取固定税率情况下,调整税收不再能稳定债务,必须采取政策转变来应对.在财政限制之前债务增长与政策调节如何相互作用,若采用货币政策的被动调节来满足稳定债务,那么政府债务将影响到通货膨胀,从而使货币政策失去对通货膨胀的控制,进而需要通过财政政策来解决通胀问题.     

20世纪以来三次国际金融危机比较

1900～2008年,全世界先后发生了1929～1933年金融危机、1997～1998年东南亚金融危机、2008年全球金融危机等三次代表性的金融危机。这三次代表性国际金融危机在影响范围大小、持续时间长短、产生原因、表现特点、演变阶段、影响程度等方面,既有相同点,但也有许多不同之处。     

Financial Crises and Recapitalizations

We develop a dynamic stochastic general equilibrium model with financial frictions on both financial intermediaries and goods‐producing firms. Since financial intermediaries are highly leveraged, we show that the welfare gains from their recapitalization in response to large but rare net worth losses are as large as those from eliminating typical business cycle fluctuations. We also find that these gains are increasing in the size of the net worth loss, are larger when recapitalization funds are raised from the household rather than the real sector, and can be larger when lower idiosyncratic risk leads to higher leverage.     

金融危机速写

19世纪下半叶到20世纪上叶,环球市场经济发达国家以物资富足、剩余太多而导致的一种周而复始的"富贵病"--经济危机,横扫了整个世界."经济危机"临走,留下一枚蛋--金融危机.到20世纪九十年代中期,这颗蛋孵化了:"金融危机"取代了始终萦绕世界发达国家的"经济危机"而震惊了全球,让全世界都看到那来无影、去无踪、令人恐惧的"金融风暴".     

完善地方政府金融管理体制研究

地方政府金融管理体制是我国金融体制的重要组成部分。目前我国地方政府金融管理实践中还存在着重复监管、监管盲区、责权不对等、职能混淆等问题,基于对当前地方政府金融管理体制缺损主要原因的分析,借鉴国外经验及寻求理论指导,本文建议从中央地方政府统分结合、金融发展与风险防范关系、需求角度及基础性制度安排等方面入手,逐步完善地方政府金融管理体制。     

资产价格泡沫化与金融危机

本文从文献述评的角度,归纳研究了资产价格与金融危机的特征和相互作用的机理。在金融危机的孕育阶段,金融自由化、经济上升周期、货币政策、国际资本流动和心理等因素导致或助涨资产价格向上运动和泡沫化现象。金融危机通常在局部地区和市场首先触发,并向实体经济蔓延并实现国际传导,在泡沫崩溃和危机传导过程中,流动性枯竭和金融系统的脆弱性发挥了重要作用。最后,本文给出了加强金融体系改革和宏观审慎管理的几点建议。     

Foreign Bank Behavior during Financial Crises

This paper studies whether lending by foreign banks is affected by financial crises. We pair a bank‐level data set of foreign ownership with information on banking crises and examine whether the credit supply of majority foreign‐owned banks that underwent home‐country crises differ systematically from those of other foreign banks. In contrast to the literature, our broad global coverage allows us to exploit variations between foreign banks; this enables us to identify an average treatment effect directly attributable to crises. Our baseline results show that banks exposed to home‐country crises between 2007–08 exhibit changes in lending patterns that are lower by between 13% and 42% than their noncrisis counterparts. This finding is robust to potential alternative explanations, and also holds, though less strongly, for the 1997/98 Asian crisis.     

应对金融危机：货币政策无能为力吗

贷币政策应对金融危机无效的观点不仅荒谬,更严重的是会延误治理经济衰退的时机.由于激进的扩张性货币政策具有抑制负反馈循环形成的效果,危机时期的货币政策效果反而会比正常时期更为显著.货币政策能够在金融危机中发挥更大作用,为我们提供了治理因危机而引发的经济衰退风险的基本思路.应对金融危机,货币政策不应无所作为,而应担当重要角色.货币政策的作用不仅在于可以通过常规和非常规的政策工具来防止危机时期经济过度下滑,还在于当金融市场开始恢复或出现通胀风险时,货币政策可及时给予快速反应,改变货币政策方向,必要时进行反向操作.     

美国两次金融危机对中国的启示

美国在20世纪30年代爆发了席卷世界的第一次全球性金融危机,这次危机使整个西方社会遭受了重创,引发了严重的社会动荡,甚至成为第二次世界大战爆发的经济原因。美国成功应对了这次危机,之后从英国人手中得到了世界经济主导权,它的政策措施和市场体制也被其他国家不断借鉴。可是历史总会重演,80年后,美国的金融体系又出现了危机,殃及经济发展,乃至全球金融市场。我们可以通过对比两次危机的原因、经济表现和相关措施,为我国健全金融市场机制提供经验,确保经济稳健成长。