大股东控制下上市公司股权再融资研究

本文以2008年配股和增发的上市公司为样本,通过因子分析和多元回归进行实证分析。结果表明:大股东持股比例,市净率和资本结构指标都与股权融资偏好正相关,说明在大股东控制下我国上市公司存在着强烈的股权再融资偏好;国有股与股权融资偏好负相关且相关性不显著;独立董事制衡度与股权融资偏好负相关但相关性不显著,说明我国独立董事还未能对控股股东一股独大的现象起到制约作用。     

大股东控制下的股权再融资与盈余操纵研究

我国上市公司处于大股东的超强控制状态，大股东与潜在投资者之间严重的信息不对称导致了大股东在股权再融资过程中表现出强烈的盈余操纵动机。本文建立了一个模型来分析大股东进行盈余操纵的机理，大股东通过调整利润的时间分布可以改变投资者对上市公司盈利能力和投资价值的判断，从而造成股票再发行价格的提升，使大股东获取更多的私人利益。存在盈余操纵成本的情况下，只要盈余操纵的边际收益大于边际成本，实施盈余操纵就是大股东的最优选择，从而使盈余操纵成为上市公司股权再融资过程中的普遍现象。     

上市公司股权再融资偏好研究综述

本文在回顾国内外有关股权融资偏好研究的基础上分析了国内学者研究股权再融资偏好的四个视角,得出了一些政策层面的启示,并对股权再融资的未来研究方向与趋势进行了展望。     

上市公司股权再融资偏好解析

股权再融资是指上市公司在首次公开发行股票(IPO)以后,通过证券市场以配股、增发或可转换债券发行方式,向投资者募集资金的行为。目前,美国等发达国家的上市公司已经很少在证券市场上采用股权再融资方式筹集资金。他们认为,上市公司在公布股权再融资(如配股和增发)方案时市场往往表现出负面效应,即上市公     

上市公司股权再融资失效问题分析

我国上市公司对股权再融资有强烈的偏好,但股权再融资的扩张没有带来上市公司经营业绩同步增长,即股权再融资失效。本文从公司治理、中介机构、证券市场本身等方面,阐述了我国上市公司股权再融资失效的现状及原因,并提出了相关建议。     

控制权收益与股权再融资偏好

我国上市公司具有明显的股权再融资偏好,已有研究把这种股权再融资偏好归因于融资成本、企业"圈钱"等因素.笔者认为,这些因素并不是造成上市公司偏好股权再融资的根本原因.本文从大股东获取控制权收益这一视角,通过构建模型阐述了大股东的控制权收益与股权再融资之间的关系,认为上市公司偏好股权再融资的根本原因是大股东获取控制权收益的动机.     

我国上市公司股权再融资问题与对策研究

对于企业管理者而言,采取何种融资模式募集资金将直接影响企业的资本结构。本文结合中国的实际情况,分析了我国上市公司股权再融资的现状,并在此基础上分析了造成我国上市公司再融资低效率的种种原因;最后对我国上市公司股权再融资方式进行了对策性的思考。     

上市公司再融资偏好的若干理性思考

鉴于我国上市公司存在强烈的股权再融资偏好,在对我国上市公司股权再融资偏好的成因进行分析的基础上,根据西方较为成熟的资本结构理论,对我国上市公司再融资行为的理性化回归提出了若干政策建议。     

我国上市公司股权再融资行为及问题研究

再融资是上市公司继IPO后获取后续资金的一种主要途径。近年来,再融资尤其是股权再融资在我国资本市场上炙手可热。本文从经典的融资理论出发,分析了我国股权再融资的情况,针对其中存在的一些问题提出建议,以促使上市公司规范自身再融资行为,规避不当行为可能带来的业绩下滑风险。     

上市公司股权再融资财务绩效分析

以增发和配股两种主要的股权再融资方式为基础,根据2002-一2004年期间进行增配的上市公司在融资后连续4年间的绩效与同期全体A股上市公司表现的对比分析.并结合股改后的有增配行为的上市公司的财务绩效,研究增配行为与财务绩效之问的联系.得出结论:上市公司股权再融资偏好与绩效低下之间有内在的联系,即股权再融资偏好的结果是绩效低下.导致股权再融资绩效低下的原因主要为:再融资资金使用的低效、特殊的股权结构和较低的资产负债率.     

上市公司股权再融资的问题及建议

一、上市公司股权再融资中存在的问题(一)再融资资格虚假问题。《上市公司证券发行管理办法》(以下简称《管理办法》)对公开发行股票条件进行了相应的调整和完善,适当降低了公募增发、配股的财务指标要求。但准备进行再融资、而又不具备资格的上市公司而言,常通过提供虚假财务报告,达到再融资及格线,实现其再融资的目的,骗取中、小股东的财富。     

中小上市公司股权再融资理论综述

中小上市公司股权再融资是中小企业上市后股权融资的后续过程,研究中小上市公司股权再融资的性质与特点,对中小企业的创新、发展与壮大具有重要作用。本文从公司股权再融资发行方式和长期负效应两个方面着手,回顾并归纳了西方经典理论对股权再融资发行方式之“谜”,以及股权再融资负面效应即长期业绩恶化、长期非正常股票收益显著为负现象的解释。并结合中小上市公司的特点,提出了中小公司股权再融资发行方式和长期负效应方面的结论。     

利润操纵、股权再融资与资本配置效率研究

本文研究了资本市场参与者的行为与利润操纵之间的关系,并分析了对资本配置效率的影响效应。大股东通过操纵报告盈余来改变会计盈余的时间分布和误导投资者,从而攫取更多的隐性收益,造成资本市场配置效率的降低。研究结果表明:(1)大股东通过利润操纵在股权再融资过程中可以获得中小股东无法得到的隐性收益;(2)大股东的收益随着利润操纵程度的增加而提升,中小股东的财富随着利润操纵程度的增加而降低;(3)利润操纵程度的增加将降低上市公司的资本配置效率和企业价值。     

浅析中小型上市公司股权再融资方式

本文回顾了西方经典理论对股权再融资方式之谜的解释,对我国历年股权再融资方式进行了比较分析,发现在我国特殊的证券市场和公司股权结构中,中小型上市公司在进行股权再融资时没有采取合适的配股方式。     

股权分置改革后我国上市公司的再融资动机研究

股权分置改革前我国上市公司存在着较为严重的"股权融资饥渴症",股权分置改革后消除了"二元结构"真正实现同股同权,消除非流通股与流通股的流通制度差异,强化市场对上市公司的约束机制。那么,上市公司实施股权再融资的动机是为了满足公司基本面的资金需求,还是利用有利的市场时机进行股权再融资。     

上市公司股权再融资之辩

主持人：股权再融资是公司上市后进行再融资的一种方式，一般有配股和增发两种。从理论上讲，上市公司进行股权再融资应该能够增加公司价值，但大多数研究表明，股权再融资的市场反应是负面的，即公告后股票价格下跌，实施后长期业绩较差。随着股权分置改革的成功，2006年5月中国证监会颁布了《上市公司证券发行管理办法》，     

上市公司股权再融资方式的比较研究

配股、公开增发新股和定向增发新股是中国上市公司股权再融资的主要方式。中国上市公司股权再融资的方式经历了由配股向公开增发新股,再到流行定向增发新股的演变过程,本文着重探讨定向增发对公司的影响,定向增发新股融资引入了机构投资者,可以强化对上市公司的监管,从而降低代理成本,提高上市公司的业绩。并且,相对于配股、公开增发新股而言,定向增发新股融资的手续更简单,门槛更低,因此,定向增发新股融资是中国上市公司股权再融资的最佳选择。     

上市公司股权再融资中的股票价格操纵及其监管研究

股票价格操纵历来都是股票市场发展的顽疾。为寻求超额收益，上市公司与机构投资者利用信息优势与资金优势结成一种战略寻租联盟，以再融资配合操纵股价获取暴利。从中科创业、亿安科技到徐工科技，再到啤酒花，操纵股价的事件接连发生，表明中国股票市场普遍存在程度较为严重的股价操纵现象。因此，文章通过对股权再融资过程中股价操纵动机和手段的分析，并结合具体案例，提出了相应的控制股价操纵行为、强化证券监管的政策建议。     

上市公司股权再融资的财富再分配效应研究

中国上市公司在再融资方面呈现较为显著的股权再融资偏好,文章对股权再融资过程中各相关利益主体的财富变动情况进行理论推导,以期挖掘上市公司股权再融资的内在动因。研究结果表明,通过股权再融资,上市公司非流通股东能够实现财富增值,这是控股的非流通股股东偏好股权再融资的动因。     

上市公司股权再融资前后季度的盈余管理

以前国内盈余管理的研究都是基于年度财务数据,本文则以股权再融资为背景考察我国上市公司的季度盈余管理现象.研究结果证实了上市公司股权再融资前后季度盈余管理的存在性及时间分布特征.期望本文的研究为证监会加强中期财务信息的监管提供一些参考.