中国企业债券市场的体制性分析

企业债券作为证券市场的重要组成部分,是资本市场的重要负债融资工具。从世界范围来看,债券融资的比重已超过股票和银行贷款等形式。但是在我国,企业的负债方式主要还是银行贷款,企业债券市场显得极为冷清。目前国内的情况是,一方面居民储蓄存款居高不下,另一方面企业资金普遍短缺;由于信息不对称和银     

对我国交通建设投融资政策的探讨

通过对我国交通建设投融资政策的研究和探讨,提出拓宽交通建设融资渠道,除了财政拨款、征收费税和银行贷款之外,可视情况适当采用通过资本市场发行企业债券、引入外资投资或参股、交通基础设施经营权有偿转让和在证券市场发行股票等融资方法,以提高我国交通建设的规模.     

债券低成本的筹资方式—发行企业债券

随着我国经济体制改革的深化，企 业筹集资金的渠道及方式越来越多，已彻底改变了过去在计划经济体制下单一的通过国内银行贷款筹集资金的方式。目前企业的资金来源渠道已实现了多元化，除了向国内银行贷款外，还有发行股票（包括Ａ、Ｂ、Ｈ股）、引进外资（包括与外商合资或合作）、向外国银行贷款、发行商业票据、在国内外发行债券等。 由于受传统的计划经济模式的影响，很多企业在进行筹资决策时，都不考虑除向银行贷款的其它融资渠道。而其它融资方式相比银行贷款，有着各自的优点，本文就发行企业债券相比银行贷款的优点加以论述。 一…     

银行主导融资下企业债券市场的发展:替代还是互补——从契约期限看银行贷款和企业债券的选择

基于对银行主导的金融格局及企业融资偏好的分析,发现银行贷款在公司债务融资中占有绝大部分.这和传统理论所突出的公司债券相对于银行贷款具有比较优势是不相符的.从契约期限角度可推出银行贷款契约和企业债券契约的关系,即银行贷款在短期债务中具有比较优势,而企业债券在长期债务中具有比较优势.我国企业债券市场和银行信贷市场是一种静态的替代关系和动态的互补关系.这为我国企业债券市场的发展提供了一个新的思路.     

我国发展企业债券市场的现实意义

1.企业债券市场为企业提供了可供选择的长期融资方式,发展企业债券市场有利于企业融资来源多元化,加快发展企业直接融资方式,逐步提高直接融资比例,优化企业资本结构,减轻企业对银行贷款的依赖,改变长期以来我国企业的银     

我国企业债券市场发展滞后的原因及其对策

在发达的市场经济条件下 ,大部分企业选择了“内部集资———发行债券———发行股票”的融资顺序 ,在成熟的证券市场中(如美国、日本 ) ,企业债券市场的规模甚至超过了股票市场。企业债券市场发展的滞后是我国市场经济还不成熟的一种表现 ,企业债券市场作为证券市场的重要组成部分 ,不仅是企业直接筹资的一个渠道 ,更应是深化企改革的一种手段。在当前股票市场初具规模但股权约束机制弱化的问题普遍突出的情况下 ,大力发展企业债券市场应是适时之举。     

上市公司股权融资的行为选择

公司的融资途径分为内源融资和外源融资两部分,外源融资又分为股权融资和债权融资两种。在西方市场经济较为发达的国家,比如英美等国,企业在选择融资方式时一般都遵循所谓的“啄食顺序理论”(ThePeckingorderTheory),即企业融资遵循内源融资>债务融资>股权融资的先后顺序。简而言之,企业筹资先依靠内部融资,再求助于外部融资。在外部融资中,企业一般优先选择债务融资包括银行贷款和发行债券,资金不足时再发行股票筹资。但从我国上市公司来看,情况似乎大相径庭。一、我国上市公司股权融资现状据研究表明,我国上市公司的融资结构呈现明显的…     

浅议民营企业融资与私募股权基金

民营企业融资难是一个世界性的问题,特别是那些规模较小和成立时间较短的中小型企业,除了利用内源融资方式外,很难得到银行等提供的外源性资金支持。改革开放以来,我国政府一直致力于从间接融资和直接融资两个方面解决企业经济增长和发展的资金瓶颈制约问题,企业的融资环境大为改善。但到目前为止,银行贷款仍然是企业资金来源的主要渠道。我国企业贷款、国债、企业债券和股票融资的比重中,银行贷款比例仍高达八成。然而长期以来,银行贷款都受“重大轻小”、“重国轻民”经营观念支配,银行贷款主要供给国有企业和大型企业,民营企业一般规模都比较小,经济实力不强。     

“圈钱饥渴症”与我国企业债券市场的发展

我国发行企业债券始于1987年,十几年来,企业债券累计融资总额已经超过了2000亿元人民币,为国民经济的建设和国有企业的发展提供了相当大的资金支持。然而,由于长期以来,我国融资结构不合理,企业债券融资占融资规模的比例一直偏低,债券品种和期限结构单一。此外,企业债券的交易规模偏小,二级市场有行无市。我国企业债券市场发展缓慢与我国企业的“圈钱饥渴症”有关。     

信息不对称与企业债务融资方式选择

本文运用信息经济学的有关理论系统地分析了企业债务融资方式选择问题。认为银行贷款融资因在信息生产和监控方面比企业债券融资更具比较优势而成为企业债务融资的首选，企业债券融资更适宜于一些特殊的企业群体，企业债券的大力发展有赖一定的市场条件．以克服信息不对称问题。     

企业债券的设计与营销

与国债市场相比,我国企业债券市场的发展一直显得相对滞后与缓慢,其原因除了融资观念的局限和融资政策的不完善之外,还与企业债券本身缺乏吸引力有关。本文通过借鉴成熟资本市场企业债券发行的成功经验,说明加快我国企业债券市场发展,改善企业融资结构的关键在于企业债券的创新与营销策略,提高企业债券的投资价值     

我国企业票据融资现状及发展对策

目前我国各类工商企业融资渠道主要有：企业自筹股金、银行信贷、上市募资、发行企业债券、票据短期融资以及财政拨款或贴息等，而银行贷款依然是现阶段我国各类企业融资的主渠道。由于受投资行业领域的人为限制以及直接融资市场不健全、不发达等方面的影响，目前我国间接融资占全社会资金总量的比重仍偏大，以致商业银行承担了过重的的企业融资任务。为了减轻我国工商企业还本付息压力、增强资本自我积累能力，并促进金融机构防范经营风险，今后我国各类工商企业应开辟多种融资渠道。票据融资手段对于目前工商企业资金融通来说，不失为一条可行的途径，尤其是一些产品在国外市场有很好销路的外向型出口企业以及中小型企业，在面临自有资金少、向银行贷款也较难的背景下，通过经银行承兑的汇票工具来解决资金急需和资金周转问题，很有发展前景。虽然目前全国票据承兑和贴现业务的总规模还不能算很大，但近几年发展比较快，对满足各类企业资金需要、刺激内需和促进产品出口以及增强企业国际竞争力，都发挥了明显的作用。     

我国企业债券融资存在的问题及相应的对策

企业债券是企业融资的重要途径之一,也是资本市场重要的融资工具之一。在市场经济国家特别是发达工业国家企业债券在各类有价证券中称得上是首屈一指,在亚太新兴国家,债券市场也发展得如火如荼。但目前我国资本市场的发展很不均衡,表现为严重的“重股轻债”,企业债券的发行规模远远小于股票的发行规模。本文就目前我国企业债券融资现状,存在的问题以及相应的对策做一个简单的论述。     

发展我国企业债券市场的探讨

一、现阶段我国企业债券市场存在的主要问题 1、发行规模小。目前我国企业债券的发债及拟发债企业主要集中分布在交通运输、综合类、电力煤水业和制造业等具有相对垄断地位的基础性行业,而且主要属于特大型企业,覆盖的范围很小,加上发行额度的限制,企业债券发行的规模很小。根据深交所近期推出的一份研究报告认     

企业债券市场研究述评

企业债券市场作为资本市场的重要组成部分，无论是国内还是国外都对其给予了高度重视。在国外成熟的资本市场体系中，发行企业债券是企业进行长期融资的一项普遍而又重要的手段。因而，对于企业债券市场的研究也是非常全面和深入的，如在融资理论、品种结构、法律法规、交易机制、市场结构、定价机制、风险管理、收益曲线等方面已经有了比较成熟的研究成果。相比之下，由于我国企业债券市场的起步较晚，因而对于它的研究大多属于基本面上的探讨和分析，缺乏必要的广度和深度。但经过近几年的研究，学术界毕竟取得了丰硕的研究成果，从研究的内容上看可以主要归纳为以下几个方面：     

“鸠占鹊巢”——我国企业债券市场的症结

我国企业债券市场发展的成绩与问题是交织在一起的。从筹措资金以支持国家产业政策、促进经济结构调整、保持经济持续增长的角度看,我国企业债券市场发挥了一定作用。但是从建立和完善社会主义市场经济法制,让“市场发挥配置资源基础作用”的要求看,我国企业债券市场远未体现其配置功能,还是政府筹措资金,弥补重点项目资金缺口,实现计划意图的融资工具。一、“鸠占鹊巢”———1998年以来企业债券发行主体结构分析依据1998—2002年发行的企业债券目录①,我们对债券发行主体的构成进行了分析。可以得出结论,在我国企业债券市场上发行的大部分…     

企业债券市场发展与产权制度创新

章分析了我国企业债券市场的现状及存在的主要问题，我国上市公司重“股票融资”，轻“债券融资”的现状及原因，从管制经济学的角度对我国企业债券市场不发达的原因进行了解释，并提出了国有企业产权不明晰，上市公司产权制度不合理是我国企业债券市场不发达的根本原因。章认为，产权明晰是企业债券市场发展的前提，同时，发展债券市场又有利于企业产权制度创新，最后，提出了加快发展我国企业债券市场的对策。     

发展企业债券市场的理论分析与实证研究

我国去年成功发行了中国移动和三峡企业债务共100亿元，经修订的《企业债务管理条例》也即将在近期出台，这说明中央政府加大了对发展企业债券市场的支持力度。本文从资本结构理论、企业融资成本和中小企业融资三方面对发展企业债券进行了可行性分析，并运用回归方法证明了企业债券在经济增长中发挥的重大作用。     

从国际经验看债券融资的发展

从2003年起，国际融资领域再次发生重大的结构性变化——在发展中国家的对外债务融资结构中，银行贷款下降，债券融资复兴。债券融资和银行贷款是国际金融市场上债务融资的两种主要形式。排除股权融资方式的国际外部融资（external financing）市场上，债券融资和银行贷款比重互相替代、此消彼长、交替演进。19世纪20年代和70年代，20世纪30年代和70年代，以及在这些时间段之前的一段时期，是债券融资占主要外部融资来源的时期。随着时间推移，债券偿付拖欠风险增加，银行贷款比重逐渐占据了债务融资形式的上风。     

企业债:渴盼市场趋完善

我国发行企业债券始于1983年,经过20年的发展取得了一定的进步。但银行信贷融资在企业外部融资方式中仍居于绝对优势地位,股票市场的发展也远远快于债券市场。党的十六届三中全会明确指出要积极发展债券市场,而要建立强大的债券市场,首先要大力发展企业债券市场。