资产专用性视角下战略性新兴产业并购创新绩效

中国战略性新兴产业并购事件逐年增加,其中以获取技术为目标的并购事件不断涌现。基于2010—2017年战略性新兴产业上市公司数据,对比并购前后专利申请数量发现相比于并购前,并购后企业创新绩效有显著提高且影响具有一定持续性。通过负二项回归检验企业并购经验、并购价格、资产专用性等因素对创新绩效的影响。研究结果显示,企业并购价格对战略性新兴产业上市公司并购创新绩效产生正向促进作用,企业资产专用性在并购价格与创新绩效之间、并购经验与创新绩效之间都具有负向调节作用。研究结论拓展了影响战略性新兴产业创新绩效的研究,为政府制定相关扶持政策、企业并购等方面提供了实证依据和决策参考。     

不同目标企业的并购绩效存在差异吗？——对我国2005—2015年制造业上市公司并购事件的分析

在经济调整期,企业会选择并购来实现转型升级和改善绩效。以2005—2015年我国制造业上市公司的并购事件为样本,实证检验并购前后企业资本绩效和财务绩效是否发生变化,同时比较分析并购科技型企业与并购非科技型企业的差异,并进一步分析影响企业并购绩效的主要因素,结果表明：我国制造业上市公司的并购行为在短期内抬升了股价（资本绩效）,但净资产收益率和净利润率（财务绩效）下滑;导致资本绩效提升的主要因素是股票市场和投资者动机,而与并购事件性质和并购企业经营状况无关;导致财务绩效下降的主要因素是并购规模和企业财务杠杆,并购规模越大、企业财务杠杆比例越高则财务绩效下降越明显;并购科技型企业与非科技型企业的绩效差异主要体现在财务绩效上,并购非科技型企业财务绩效下降明显,而并购科技型企业无明显下降。并购企业应选择能为本企业带来新技术和新管理经验、能真正产生规模正效应的目标企业进行并购。     

多并购方股票市场驱动型并购问题研究

随着全球金融一体化和自由化浪潮的不断高涨,混业经营(多角化经营)已成为国际金融业发展的主要导向,也是中国金融改革的目标之一。在这样的国际大环境下,银行、证券、保险等金融业的收购与兼并也成为中国金融业发展追求变大变强的主要模式。目前,并购理论研究的主流方向有并购动机、并购绩效、并购动机与并购绩效的关系。本文首先梳理了学术界对并购动机的研究成果,并在前人的基础上对股票市场驱动并购模型(SMDA)进行了拓展研究。     

现金持有、并购决策与并购绩效

以2008~2011年我国沪深上市公司及该段时间内上市公司发生的2 606笔未成功并购交易和1 729笔成功并购交易作为研究样本,采用Logit模型和混合OLS模型研究了主并公司现金持有状况对并购决策及并购绩效的影响。研究结果表明,相对于现金持有不足的公司,现金持有超额的公司更可能发动并购;主并公司的现金持有水平与短期并购绩效不存在显著关系;现金持有超额的主并公司现金持有水平与长期并购绩效负相关,而现金持有不足的主并公司现金持有水平与长期并购绩效不存在显著关系。这些实证结果支持了自由现金流假说和现金持有超额公司并购的代理动机。     

中国机械类上市公司并购绩效的实证分析

本文以机械类上市公司作为研究对象，采用主成分分析法和Wilcoxon秩和检验对样本公司2000～2003年的并购绩效进行实证检验。结论显示：总体而言，上市公司并购后短期内绩效显著改善，但持续性不足；从并购类型上看，收购兼并类公司短期内业缋改善缓慢，长期收效明显；股权转让类公司短期业缋好转，长期业缋下滑。     

并购频率与管理层私利——基于过度自信视角的经验分析

依据管理者过度自信和委托代理等基本理论,以我国上市公司过度自信管理层发起的并购事件为研究样本,利用OLS回归模型检验并购频率是否会影响管理层货币薪酬和在职消费水平,并利用非参检验方法进一步检验并购频率与公司并购绩效之间的关系。经验研究发现,有着过度自信管理层的上市公司的并购频率与管理层货币薪酬和在职消费之间存在显著正向关系,表明过度自信管理层更可能是出于谋取个人私利动机而发起高频率的并购活动,而频繁并购后上市公司绩效却呈现降低趋势。     

我国企业并购绩效的实证研究——基于上市公司的经验获得视角

上市公司的并购行为在优化社会存量资本配置、调整企业结构和扩大企业规模等方面发挥着重要作用。在已有研究成果的基础上，选取２００６年至２００８年间我国沪深两市中具有代表性的２５６起上市公司并购活动为样本，以并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年共四个会计检验期作为研究区间，建立一套财务指标体系对影响我国上市公司并购的因素以及并购绩效进行实证分析，结果表明：企业并购虽然是一种利于资源整合、迅速扩张经济规模的行为，但我国上市公司并购的成功案例并不多，且并购效果不明显。     

整合协同效应视角下网络型产业并购绩效研究——来自信息技术业的经验证据

以信息技术业为例,采用事件研究与因子分析模型对网络型产业企业并购的市场投资者预期绩效与经营绩效分别进行探讨.研究发现,中国证券市场存在信息非半强式有效;市场对网络型产业不同类型的并购均持较为肯定的态度,市场投资者预期绩效改善明显;企业关联度对企业并购经营绩效作用较大,横向和纵向并购绩效改善显著,混合并购很难提高甚至有可...     

我国企业跨国并购绩效影响因素的研究

本文从正式制度距离、地理距离、国际经验等视角研究了我国上市公司跨国并购绩效的影响因素,并采用事件研究法对200家沪深两市上市公司在1992~2012年达成的311笔跨国并购交易进行了实证检验,结果表明:(1)跨国并购交易使收购方在公告期内获得了正向的累计超额收益率。(2)地理距离对跨国并购绩效可能具有显著积极影响。(3)正式制度差异、一般国际经验可能显著负向影响跨国并购绩效。国家经验、跨国并购经验没有发现显著影响;敏感行业的并购绩效更高。研究认为跨国并购交易能为收购方增加价值;正式制度距离可能增加跨国并购交易复杂性、增加整合难度从而不利于并购绩效;一般国际经验在跨国并购中可能不适用而不利于收购;地理距离给收购者带来异质技术、战略资源和资产等优势多过信息不对称风险。     

经济政策不确定性影响企业并购决策吗——基于能力与意愿角度的分析

以2007-2018年中国A股上市公司为样本,研究经济政策不确定性对企业并购的影响,研究发现经济政策不确定性越高,企业并购可能性及并购规模越小,这一关系受融资约束、竞争程度影响;且经济政策不确定性越高,主并方更不倾向于选择资本密集度较高、资产重置能力较低、周期性行业的目标方,表明经济政策不确定性通过抑制并购意愿和限制并购融资能力两种机制对企业并购决策产生影响.通过对并购溢价的检验发现抑制企业并购意愿机制占据主导地位.进一步研究发现,经济政策不确定性会降低企业并购绩效.因此,政府应当增强执行力并保持宏观经济政策制定的稳定性,创造和维持良好的并购环境,以降低企业在观望过程中可能遭受的损失,减少实施并购过程中的交易和整合风险.     

中国企业跨国并购中文化整合模式的选择及其启示 ——以联想集团并购IBM个人电脑事业部为例

随着中国逐渐融入全球经济体系,中国企业国际化已是一个不可逆转的潮流。联想集团并购IBM个人电脑事业部是其国际化战略的一个重要举措。在分析联想集团文化整合过程中面临的双重文化差异的基础上,提出了其文化整合的模式选择,最后总结了联想集团文化整合初步成功的经验对其他实施跨国并购的中国企业的启示。     

基于空域的嵌入式数字图像隐藏

在介绍了信息隐藏技术和数字图像的基本知识的基础上,本文首先讨论了置乱和融合技术的理论和实现途径,并提出了一种基于其上的数字图像隐藏方法,其中置乱技术是作为融合的前序步骤,对隐藏目标图像进行预处理和后处理,而融合技术将隐藏目标图像隐藏于隐藏载体图像之中,充分利用人们的“所见即所得“的心理,来迷惑恶意的攻击者.其次对上述方法的实现效果进行了检验和讨论,分析了它们的优缺点,然后介绍了软件的实现过程.实例分析证明,这种算法可以比较方便的实现,并且具有一定程度的鲁棒性,因此可以应用于实际.     

国内旅游信息系统研究概述

对我国旅游信息系统研究历史进行了简要回顾，阐述了旅游多媒体信息系统，旅游管理系统，旅游规划系统，旅游解说系统，旅游目的地信息系统，旅游网站和旅游电子商务，旅游预警系统，旅游专家系统等各类旅游信息系统的功能、特点和目前研究状况；对未来旅游信息系统的研究进行展望，认为其未来的研究热点主要为虚拟旅游系统、智能旅游信息系统、“三位一体”旅游信息系统、旅游电子商务。     

构建当前中国主流社会、主流价值观的研究综述

时代变革的大潮,正把中国这艘大船推向一个极不确定、充满机遇和挑战的历史分流口：中国向何处去？以什么样的主流社会承载着中国的崛起,用什么样的主流价值宣示社会,唤醒民众？这些都是当前理论界关注的重大课题。为此,众多的专家学者围绕构建中国主流社会、主流价值观等相关问题进行研究、讨论。对目前的相关研究进行系统地整理,以实现从整体上把握中国的主流社会、主流价值观的实质,同时分析研究中存在的不足并给予合理化的建议。     

国内“中等收入陷阱”研究进展及展望

对国内“中等收入陷阱”的研究进行了梳理,近年来的研究主要围绕“中等收入陷阱”的争论与理论完善;中国掉入“中等收入陷阱”的可能性、诱因与表现;成功跨越“中等收入陷阱”的国际经验教训和我国跨越“中等收入陷阱”的条件和对策.在肯定现有研究的基础上,认为今后研究沿着理论基础、研究学科、预测性、差异性和对策的可操作性等方向深入进行下去.     

旅游业知识管理国内外研究进展及启示

知识资源在知识经济时代的独特地位和重要性使得“知识管理”日益受到业界和学术界的关注。对国内外旅游业知识管理研究进展进行梳理和比较,以发现相关研究中的缺陷,从而为我国未来相关领域的研究提供新思路,并增强可操作性。研究发现,国内外学者主要在研究视角、研究方法、论文刊物等方面存在差异。国外学者对旅游业知识管理的理解往往从狭义角度出发,并出现了较多结合案例的实证研究,论文的质量和所发表的刊物档次较高。我国学者则多从广义的角度出发进行理论研究,实证研究十分缺乏。因此在未来的研究中应从狭义和广义两种视角出发综合考虑“旅游业知识管理”的含义,进行更多的实证研究,提升论文质量。     

中国非物质文化遗产保护利用研究综述

非物质文化遗产保护利用是近几年旅游研究的热点之一,通过对2004年以来有关文献的整理统计分析,从国外保护非物质文化遗产的借鉴研究、非物质文化遗产基础理论研究、非物质文化遗产与地区旅游结合研究、非物质文化遗产与旅游开发研究、非物质文化遗产民俗旅游研究、非物质文化遗产资源产品化个案研究等6个方面进行了综述,并指出了研究的不足和今后应加强研究的问题。     

近十年国外文化景观研究综述

文化景观理论着眼于人地关系,是文化地理学研究的核心。从基础理论（聚落和建筑文化景观、文化景观变迁及其解释、文化景观感知及其解释）和实际应用（文化景观规划、文化景观生态）2个方面分析了近10年来国外文化景观的研究进展,归纳出国外文化景观研究在研究领域、研究尺度、研究方法、研究对象、研究程度等方面呈现出不同的特点,在此基础上指出了当前研究的不足,并对未来的研究方向进行了展望。     

国内旅游社会影响研究反思

系统研究了20多年来国内旅游社会影响的相关论文,从理论基础、研究热点和研究方法3个方面深入总结了国内旅游社会影响的研究成果,发现综述研究、社会影响尺度构建、基于感知和态度差异的居民分类、影响居民感知和态度的变量分析以及个案研究是学界研究的热点。在此基础上,反思了相关研究的欠缺之处和未来研究的方向。     

企业网络研究综述

现代企业网络研究呈现出多学科交叉、多角度切入的特点.文章对企业网络研究进行了脉络梳理,划分出企业网络研究的四个视角,即基于交易成本理论的资源配置方式,基于资源基础理论的企业战略选择,基于社会网络理论的企业生存方式以及基于多理论整合的价值创造和实现机制.在整理和综述的基础上分析了现有研究存在的问题,并对未来研究进行了展望.