机构投资者使用金融衍生品的国际经验及启示

股指期货等金融衍生品在国外成熟市场和一些新兴市场平稳运行了多年,国外机构投资者的使用经验值得我们借鉴.本文研究了国外机构投资者使用金融衍生品的目的、程度、方式和策略等经验并总结了对我国的启示.     

探索中国金融衍生品市场发展之路

全球绝大部分的交易所金融衍生品交易集中于欧美发达国家,而且近年来这种集中趋势更加突出。欧美国家金融衍生品市场交易品种丰富,投资者以机构为主。美国衍生品市场以芝加哥商业交易所为主,欧洲则以欧洲期货     

国际金融衍生品风险的防范及启示

国外金融衍生品的发展实践表明,金融衍生品犹如一把“双刃剑”,对金融业的影响利弊共存。我国金融衍生品发展刚刚起步,比较国外防范金融衍生品风险的经验做法,对完善我国金融衍生品市场具有重要意义。本文通过深入分析金融衍生品风险特征,系统比较发达国家防范金融衍生品风险的做法,总结出若干可为我国借鉴的启示。     

美国场外金融衍生品市场监管的实践与启示

金融危机暴露出美国场外金融衍生品市场监管体制的缺陷。金融危机后,美国加强了场外金融衍生品市场的立法和监管体制改革。从美国提出的改革措施看,场外金融衍生品市场监管制度改革呈现出如下趋势:发挥资本金的作用、推动集中清算以提高市场透明度、加强监管合作、加大保护投资者的力度等。     

论我国开展金融衍生品交易的若干必要微观条件

对于在国内开展金融衍生品交易的必要性,市场参与者和理论学术界并无异议。但通过对当前国内金融市场的微观环境进行分析,我们发现由于国债现货市场流动性不足、金融市场缺乏合理准确的基准利率和无风险收益率曲线、金融机构防范风险的意识不足、场外市场中介机构缺失等问题的存在,当前并不是推出金融衍生产品的恰当时机,而应集中力量大力发展国债现货市场、培养合格的机构投资者、发展场外市场的中介机构,为金融衍生品的推出奠定坚实的基础。     

金融基础设施互联互通再下一城

<正>由于金融衍生品的特殊性,相比其他互联互通安排,“北向互换通”在金融基础设施互联机制设计上呈现出一定的差异化特征。金融衍生品市场是投资者持有金融资产的避险市场。随着境外投资者持债规模扩大、交易活跃度上升,其利用衍生品管理利率风险的需求持续增加。人民币利率互换作为中国银行间衍生品市场的最重要品种之一,     

基于三种间接融资创新模式探讨中小企业融资创新

根据期权价值投资理论,本文分析和借鉴了中小企业间接融资的＂桥隧模式＂、＂担保换期权＂以及＂路衢模式＂的创新经验,总结得出中小企业融资创新的有效渠道之一,是运用金融工具和衍生品打通信贷市场和资本市场,平衡风险与收益。对此,本文结合珠三角中小企业的发展特点,提出以下创新融资模式：基于信用衍生品——抵押债务凭证（CDO）运作方式,并引入合格境外机构投资者（QFII）作为风险投资者,利用银行间债券市场进行CDO交易,以期为金融改革创新提供新思路。     

韩国金融衍生品市场发展的经验及对我国的启示

近年来,韩国金融衍生品市场飞速发展,其独特的投资者结构和严格的管理与细致的服务,特别是股指期货、期权交易的成功经验,为我国即将开启的金融衍生品交易提供了很好的借鉴。本文主要介绍了韩国金融衍生品市场的发展历程,并总结了韩国发展金融衍生产品市场的特点。     

金融改革促进衍生产品创新

原油、焦煤、生猪等期货品种正在研究与审批过程中,随着金融改革的推进,金融衍生品的创新速度将大幅提升金融衍生品在金融市场中具有桥梁与纽带作用:商品期货连通期货市场与商品市场,股权类衍生品连通期货市场与股票市场,利率衍生产品连通银行间市场与资本市场,外汇衍生产品连通国内外金融市场。金融衍生品的风险规避、价格发现、投机与套利功能,有助于金融中介机构和投资者规避利率风险、汇率风险、     

对中国金融衍生品市场现状及其存在问题的看法

金融衍生品作为金融创新的产物．在我国金融市场中发展迅速。本文就我国金融衍生品市场的现状及其问题进行阐述,并对比国外金融衍生品市场的现状,提出完善我国金融衍生品市场结构的建议和看法。     

上市公司使用金融衍生品避险动机的实证研究——来自金融保险业的经验证据

以我国2006—2008年金融、保险板块上市公司为研究样本,对我国上市公司使用金融衍生品的避险动机,运用Logstic归进行了研究。结果发现,只有公司规模与金融衍生品需求正相关。表明了我国金融衍生产品市场还处于发展初期,使用金融衍生品的公司参与避险的数量不多,资产规模小的金融机构风险管理经验尤为缺乏。     

金融衍生品的合规性与投资者适当性义务研究——基于“原油宝”事件的反思

银行的场外金融衍生品依赖银行的内部审查，缺乏监管部门的事前监管，缺乏事后救济的方式和法律依据。在此情况下，投资者适当性制度能加强资本市场风险管控，对投资者具有明显的保护作用。因此，投资者对金融衍生品投资时应当关注其风险变化，明确此类金融产品的投资风险，以免投资者适当性失效。文章通过对“原油宝”事件的反思，对金融衍生品的合规性与投资者适当性进行研究。     

我国场外衍生品市场适当性规则的立法研究

根据金融十二五规划,我国场外衍生品市场将获得更充分的发展,适当性规则作为场外衍生品投资者保护制度中不可或缺的组成要件,重要性日益突出,内涵也将与时俱进。目前我国场外衍生品市场适当性规则的法制现状主要存在银行立法过于原则、证券立法门类繁多、客户分类易成为金融机构限制交易的手段、尽职调查义务重形式、轻实质等问题。对此,参考借鉴发达资本市场关于客户分类、尽职调查义务和法律责任等方面的立法经验,构建并完善我国场外衍生品市场适当性规则的法律制度体系。     

股指期货2007年破茧

中国金融衍生品交易所的诞生是2006年资本市场的一件大事，意味着国内从此拥有了专门从事金融衍生品交易的场所，也意味着越来越多的金融衍生品将在该交易所诞生。2007年股指期会正式推出，这对广大投资者而言会带来投资机会。     

金融衍生品市场为什么会失败?——基于印度市场的经验分析

孟买证券交易所的金融衍生品市场为什么会完败于国家证券交易所?研究发现,在国家证券交易所共享孟买证券交易所已上市资源的制度安排下,孟买证券交易所基础市场流动性迅速恶化、金融衍生品市场先发优势丧失、技术储备不足以及市场推广不力导致孟买证券交易所金融衍生品市场的失败。孟买证券交易所"撒钱式"的流动性刺激计划虽然提升了金融衍生品市场的短期成交活跃度,但未能改善基础流动性,无法扭转金融衍生品市场失败的局面。建议借鉴印度市场经验:将股票、股指与ETF等股权类期货、期权产品纳入《证券法》监管范畴;加快金融衍生品市场的发展速度,扩大期权的试点范围;避免金融衍生品市场失败的关键在于夯实现货基础、做好技术储备、加强市场推广。     

近观印度国家证券交易所衍生品市场

近年来，新兴市场经济金融衍生品市场发展迅猛，印度市场更是异军突起。为了学习与借鉴印度发展衍生品市场的经验，为我国股权类衍生品市场的发展提供思路，我们四人在印度国家证券交易所接受了为期两周的考察学习，重点了解衍生品市场建设与发展的经验、市场的组织与运营等具体业务。     

美国衍生品监管改革与评介

金融创新产品主要表现为衍生品,金融衍生品由于其非标准化主要在OTC市场交易.OTC衍生品市场巨大的风险通常认为转移给了那些有能力承担风险的投资者,实际上它是本轮危机风险的传染源.对此,美国监管当局建议对OTC衍生品市场和资产证券化(ABS)进行连贯和协调的监管,以提升市场透明度和市场纪律的作用,并要求所有对OTC衍生品保持交易记录并定期报告.     

商业银行QDII产品回顾及未来发展

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）,即合格境内机构投资者,指经国家有关部门批准,并在其境内募集资金,以资产组合方式在境外进行规定的金融产品（股票、债券、衍生品等）投资的机构投资者。目前,我国商业银行、基金公司、证券公司、保险机构和信托公司成为合格境内机构投资者后,均可发行QDII理财产品。     

欧美场外衍生品透明度立法动态及对我国的启示

信息披露问题是金融工具交易监管的核心问题,金融危机之后,各国纷纷加强金融衍生工具信息披露方面的立法,提升市场透明度.为防范宏观金融风险,及时掌握场外衍生品市场的动态,美、欧国家近年来均通过专门立法,要求金融机构向指定的数据仓库报告具体衍生品交易的资料.我国目前已经初步建立了场外衍生品交易的信息披露制度,但未臻完备.应当借鉴域外立法经验,进一步完善金融机构衍生品交易的备案和报告制度.以卖方作为报告主体,建立统一的报告标准和数据仓库,提高报告频率,规定实时报告义务.同时,为投资者使用报告资料提供便利.     

基于国际比较的股市个人投资者投资模式的影响因素分析与政策建议

相比发达国家而言,我国股市中机构投资者占比较低,股市投资者结构仍需进一步改善.从国际上来看,影响股市个人投资者选择直接投资还是委托机构投资的主要因素有政府税收因素、市场机构发展因素、市场参与成本因素以及社会与个人因素.在不影响个人投资者资金进入股市积极性的前提下,为了推动我国股市投资者结构进一步改善,本文建议从以下四个方面完善相关政策:一是多部门统筹协调,完善补充养老保险制度;二是发展并鼓励机构投资者积极参与金融衍生品市场,提高机构投资者的风险管理和产品创新能力;三是在畅通个人投资补充养老保险渠道的前提下,加强个人财产性收入税收征管,完善部分个人财产性收入的纳税体制;四是加强投资者教育和投资者适当性管理.