从兼并购中复兴(上)

正前言兼并购是复兴的前奏。兼并购交易始终具有周期性,很多人会感觉最近几年进入了周期中的另一个低点。但翻看数据之后,我们才会更清晰地认识到以往兼并购作为业务增长战略所取得的成功。我们的分析明确指出,为满足投资者期望,高管需要更多关注通过兼并购实现的非自然增长。我们以三部曲的形式描绘即将出现的兼并购复兴。第一部曲是"21世纪前10年的深刻教训":通过分析最近11年来的兼并购交易活动,我们发现这段时间为遵循可复制型并购模式企业提供了绝佳交易良机。人们普遍将这10年描述为大冲击之下非理性流动性过剩终结的时代,然而,那些严守规范的收购方企业却脱颖而出,成为最大的赢家。另一个出人意外的     

并购：杜绝谬误与自欺

导致收购失败的盲目假设可以分为两大类。第一类是谬误,即对于并购本身性质的误解。第二类是自欺,即收购方对自己公司的能力和竞争力存在误判。只要公司能更多地关注上述两大类＂诱败＂因素,并购交易的成功几率就能大大提升     

企业并购后的人力资源整合

并购整合在企业并购占有非常重要的地位。美国的统计表明，大约有50％至80％的并购都出现了令人沮丧的财务状况。一流的学术与商业研究机构近几十年来对并购行为进行了分析研究，发现并购之后可能会出现以下现象：被并购企业管理层及雇员的承诺和奉献精神的下降造成被并购企业生产力降低，对不同的文化、管理及领导风格的忽视造成冲突增加；关键的管理人员和员工逐渐流失，     

我国高技术企业跨国并购绩效影响因素研究

本文从外部环境、企业和交易3个层面研究可能影响我国高技术企业跨国并购绩效的因素。采集中国大陆A 股上市的高技术企业在2010~2015 年间的跨国并购案例,运用回归方法进行经验检验。研究结果表明：显著影响我国高技术企业跨国并购绩效的因素主要包括：相对国家竞争优势、制度距离、财务风险3 个因素与我国高技术企业的跨国并购绩效有显著的负相关影响;行业相关性、以往跨国并购经验、管理层能力、企业规模、相对并购规模5 个因素对我国高技术企业的并购绩效有显著的正相关影响。     

成功“净壳”收购的秘密

并购方期望得到“净壳”，因此在上市公司并购和资产重组实践中，需要引入甚至新设一个交易主体，作为资产收购方和负债承接方     

企业并购中目标企业的价值估算

企业并购是一家独立企业通过股票市场有偿获得一家或多家独立企业的经营控制权的方式来兼并这些企业的行为。企业并购可以扩大市场份额，横向并购可以减少行业竞争者数量，降低竞争强度，提高同供应商和客户讨价还价能力，同时扩大企业规模效应，使生产专业化，以达到最佳经济规模，减少生产中间环节，降低各类成本，为企业发展探索一条崭新之路。并购还可充分利用目标企业原有生产设备、名牌产品、营销渠道、管理经验和企业文化等一系列资源，有利于企业发展战略的实现。一、目标企业价值估算方法目标企业的价值估算是并购交易的精髓，每一…     

企业并购中的整合盲区

近来,在全球企业并购交易大幅萎缩之际,中国企业的并购活动却日渐频繁。据波士顿公司估测,中国企业的并购额在过去5年里以每年70％的速度增长。 然而,并购活动蕴含着极高的风险。有些企业只在并购谈判上倾注全力,而忽视并购后期的资源整合与专业管理,最终导致并购策略的失败。这样的事例无论是国内还是国外都有很多。 实际上,大多数企业缺乏缜密的整合计划。1989年,日本     

关于企业收购的几个问题

关于企业收购的几个问题熊辉企业收购是指收购方企业将被收购方企业的资产所有权作为购买对象，通过购买其全部或部分资产，以实现控制其经营权为目的的产权交易活动。企业收购通常根据收购方与被收购方是否达成收购交易合同而分为友好式收购和敌对式收购，前者经双方企业...     

浅析企业并购风险

<正>并购是一种商业行为,通过市场进行交易。因此市场交易的风险客观存在,而并购交易的对象是一种特殊商品,目标企业是一种集技术、人才、设备及市场为一体的"活产品",较人们所熟知的单个产品和专利技术等实物交易复杂得多。因而交易过程中伴随着大量的、难以预测的风险。     

企业并购的逻辑

当CEO想要提升公司绩效或启动长期增长时，收购计划显得极其诱人。事实上，每年全球并购开支超过2万亿美元。然而，所有研究都显示并购失败率介于70％～90％之间。作者指出，背后的原因在于，管理人员没有合理地为这些项目匹配候选人，没有正确地区分那些交易是用于改善目前绩效的，还是可能改变公司成长方式的。     

兼并收购尽职调查中的财务风险控制

<正>在资本市场中,财务尽职调查在整个兼并收购交易中起着非常重要的作用,关系到交易的成败。本文站在收购方财务尽职调查团队的立场,从微观角度总结在财务尽职调查时应关注的一些重点难点,为收购方降低估值风险和整合财务风险提供参考。一、并购战略方面的财务风险控制兼并收购是企业比较特殊的投资活动,往往与企业的发展战略密切相关。《并购制     

企业并购中的财务风险管理

<正>并购是企业进行产业结构调整转型的重要手段,也是进入新行业、新市场的重要方式,已经成为我国企业常见的快速发展之道。由于并购是企业所有权和控制权交易的一种高级形式,类型繁多,交易和融资结构复杂,面临着种种风险。并购中最主要的风险属于财务风险,即由于并购定价、融资及财务整合等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,而导致财务危机甚至财务失败。本文从引起财务风险的主要诱因、财务风险的表现形式和管理对策三个方面进行论述。     

西方企业并购评估中收益法的运用

在企业并购过程中,对目标企业的评估非常重要,它不但关系到并购方选择的目标企业是否符合并购企业发展战略,而且直接关系到并购的成本问题,任何交易总是希望最小的成本取得最大的收益,因此对目标企业的评估是企业并购中的核心问题。目前国际上通行的评估方法有三种:成本     

如何应对生物医药企业并购中的知识产权风险

生物医药类研究发明经济投入大、研究周期长、商业价值高、容易被仿制。因此，对于生物医药这类知识产权（1PRs）依赖型企业而言，在作出项目并购的决策前，IPRs风险评估应是十分重要的一步。这种评估主要是通过IPRs尽职调查（IPRsDueDiligencelnvestigation）来完成的，其结果将会直接影Ⅱ向交易的价格，有时可能会导致交易结构的重新评估或改变，甚至决定并购的成败。     

并购的江湖：企业家如何选择并购顾问

<正>并购交易是供求双方讨论出来的,买方与卖方有需求,彼此有交易的利益,这是并购市场的初级阶段。更多的并购交易是制造出来的,由专业的并购顾问和投资银行等中介机构根据市场需求而设计出来的,他们会游说企业家从事并购交易,发现企业的最大价值。投资银行和并购顾问到底在做什么？     

企业并购后的整合

<正>企业的合并有利于实现资源的优化配置、实现资本的低成本、高效率扩张,形成强大的规模效应。这是近一个多世纪以来许多跨国集团实现令世人瞠目扩张的秘诀之一。在我国,企业并购的历史极短,并购各方之前长期相对独立甚至相互竞争,并购企业的双方或多方在企业文化、工艺流程、内     

电力施工企业并购中的风险及防范

对于电力施工企业而言，高资质、高招投标能力和高企业素质是企业的核心竞争力，然而在短期内无法通过重组、利用全新的资源达到这样的高竞争力效果，于是企业并购成为一条捷径。捷径虽有其无可比拟的方便之处，但同时也伴随着不可小觑的商业风险。所谓企业的并购风险，指的是在并购过程中，产生的结果可能与各方所希望达到的效果之间存在差异的可能性，以及对今后并购所关联的企业产生的影响。     

含并购概率的企业股利贴现模型

企业并购成功与否对企业的内在价值有直接影响，通过研究成功与不成功两种情形的企业并购行为，在假定投资者使用概率方法预测所带来不同的未来可能出现的股利现金流量后，给出描述并购企业普通股的股利分配模型，作为识别价格扭曲股票的方法，从而为投资行为提供理论依据。     

并购主体不一定非用本企业：还有多种方式可选择

企业开展对外并购投资时，往往更关注对投资标的的选择、投资价格的谈判、交易结构的设计等，这些是并购过程中非常关键的环节，但有一个环节往往被拟开展并购的公司所忽略，即并购主体的选择与设计。而实际上，选择什么并购主体开展并购对公司的并购规模、并购节奏、并购后的管理、及相配套的资本运作行动均有十分重大的影响。     

企业并购风险分析

企业并购活动中存在着并购前、并购中、并购后风险，本文通过对并购风险的分析，提出了并购风险的回避方法。