经济增长数据的两个“看不懂”

●GDP平减指数与CPI、PPI同源，都是中国经济运行中的价格水平的反映，所以不可能CPI、PPI向下，而平减指数向上。去年以来，中国经济增速在下行过程中开始显露出通缩迹象，表现为各类价格指数的逐季走低。但进入四季度，虽然CPI与PPI的通缩势头更加明显，平减指数却脱离了消费物价与工业品物价的走势。     

经济已处准通缩之中

一般意义上的通缩是指经济增速的绝对放缓甚至负增长，物价水平在1％以下或负增长。我国经济不是这种现象，但存在经济增速持续放缓，物价水平CPI为正，但PPI为负的情况，所以，可称之为准通缩。判断经济是否处于通缩，我认为主要看三大指标：一看价格，二看投资，三看生产要素的利用程度。     

通缩风险减弱与通胀预期抬头并存——对当前物价走势的分析与展望

2009年5月,CPI、PPI同比增速仍处低位,通货紧缩风险犹存。但是,CPI显露低位启稳迹象,PPI环比小幅上涨,物价下降程度较前期有所缓和,通缩风险减弱。     

经济或反复 通缩仍是主基调

5月份PPI和CPI双双负增长,表明经济仍未走出通缩的阴影。特别需要指出的是,当前,一方面确实有一些经济指标出现了转好的迹象,但主要经济体的经济衰退还在持续之中,短期内难以摆脱"通缩"。     

人物

左小蕾:实质性通胀压力尚未形成银河证券首席经济学家左小蕾4日表示,目前我国经济处于通缩状态,尚未形成实质性通胀压力。左小蕾表示,虽然目前货币供应非常充足,但民间投资和居民消费需求并未有效启动,工业品出厂价格指数(PPI)、居民消费价格指数(CPI)持续低位运行,通缩压力非常大。     

通缩雾霾笼罩中国

当前,我国的经济增长速度处于下行趋势,外需难以提振,内需表现疲软,CPI已连续几个月低于2%,PPI更是‘跌跌不休’,中国似已被通缩雾霾笼罩……     

CPI和PPI双降怪象：通胀担忧渐起

“一个是六年新低,一个是十年新低”．国家统计局3月10日发布的2月份居民消费价格（CPI）和工业品出厂价格（PPI）数据充分印证了中国面临的通缩压力。 根据数据,2月份CPI同比下降1．6％,PPI同比则下降4．5％。即便忽略春节因素,即将前两个月数据合并看待,CPI同比下降0．3％,PPI同比下降3．9％,跌势仍然明显。     

经济复苏 迎接“结构性通胀”

随着经济进一步复苏,"通缩"阴影逐步远去,我国经济在未来一段时间或面临"结构性通胀"。未来,资源和资产价格将快速上涨,但反映通胀状况的经济指标CPI和PPI并不会出现大幅攀升。     

国际大宗商品价格波动、投资驱动、货币供给与PPI低迷——基于TVP-VAR-SV模型的动态分析

2012年2月以来,我国PPI处于负增长区间运行的态势已经长达40多个月,说明我国生产领域已在较长时间内处于通缩的状况。为了对比和分析造成此轮我国PPI持续低迷的原因,我们使用TVP-VAR-SV模型进行了实证研究。研究结果发现,国际大宗商品价格持续下跌是2012年以来PPI低迷的最为重要的因素,并已经影响到了生产企业的盈利状况;在我国长期产能过剩背景下,投资需求下降对PPI的下跌有重要影响;货币供给收缩也对PPI的走软有一定的影响。在经济新常态下,我们需要适当地加大结构性投资的力度,扩大需求以应对PPI的持续下跌。     

其他

1.0%1月份CPI上涨国家统计局2月10日公布了月度经济形势报告。报告披露,1月份,居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.0%,工业品出厂价格(PPI)同比下降3.3%,原材料、燃料、动力购进价格下降5.3%。这也意味着,我国的CPI和PPI分别出现连续9个月和5个月的回落,这也意味着通缩风险继续迫近。     

CPI告负 通缩阴云乍起

CPI六年首告负通缩阴影正笼罩着中国经济。国家统计局10日公布的数据显示,2月份CPI较上年同期下降1.6%,为6年来首次下降。同时,2月份PPI下降4.5%,已经是连续第三个月下降。     

宏观调控的下一步

去年年底至今的积极的财政政策和适度宽松的货币政策,效果十分明显,这与半年以前市场的悲观情绪大不一样.不过,尽管现在PPI和CPI数据显示是通缩,但大宗商品的繁荣和股市楼市的火爆,让资产泡沫迹象又日渐凸显.     

财经视野

3月CPI整体及其食品分项增速回落以及PPI通缩程度加重,均符合预期。前者主因在于猪肉、鲜菜、鲜果价格的回落;后者主因在于国际油价下跌和工业景气度下降。同时CPI非食品项也继续回落,主要反映的是燃料价格的下降。当前物价环境是CPI与PPI高度分化,客观要求货币政策需非对称降息。CPI高企,导致居民实际存款利率为负,将制约央行降低存款基准利率的可能性;而PPI低位,加大了降低贷款利率的紧迫性,客观要求银行向实体经济适度让利。     

通缩阻击战

来自统计部门的数据显示,中国CPI连续6个月低于2%,PPI更是连续36个月负增长。其中,2015年1月CPI同比上涨0.8%,这是近5年多来涨幅首度跌至“1”以下,创下逾60个月来的新低。按照经济学者普遍的看法,当消费者价格指数(CPI)连跌三个月,即表示已出现通缩(通货紧缩)风险。从这个标准来看,我们显然正被通缩的雾霾所笼罩。     

CPI与PPI之差见顶 市场风险加大

7月份的物价水平还是延续了上半年的惯性通缩趋势。从预测的角度看,7月份CPI与PPI之差见顶,8月份回落将是大概率事件,因此,从这个角度看,8月份市场将不再是单边上扬,波动性加大与趋势改变的风险正在凝聚。     

CPI继续为负 不会严重通缩

虽然09年2月份CPI为负,但不会出现严重的通缩。政府庞大的刺激计划将对CPI和PPI有一定的支撑。预计09年全年CPI涨幅-0.5%左右。从货币政策来看,央行降息的预期在加强,存款准备金率也有望继续下调。     

中国物价行至年内低点

国家统计局最新数据显示,7月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%,创下30个月来新低。不过与此同时,全国工业生产者出厂价格（PPI同比下降达到2.9%,降幅较上月增加0.个百分点。在物价指数快速下降、市场需求依然疲弱的背景下,未来我国货币调控何去何从引发市场广泛关注。＂7月份CPI同比上涨1.8%的同时,PPI同比下降却达到2.9%,这说明实体经济特别是工业企业正面临越来越大的通缩压力。     

债券市场：供需不平衡或致收益率曲线变陡——2008年我国债券市场回顾与展望

宏观背景 2008年中国经济增长速度明显放缓.国内生产总值同比逐季回落,由2007年的11.4%逐步回落到2008年第三季度的9.9%.2008年第四季度,各类工业指标的数据均显示出我国经济呈现出下行态势.CPI与PPI等价格指数从高位逐步回落,通胀预期不再,通缩成为市场一致预期.     

中国结构性通缩中的周期性与结构性问题

2012-2016年间,我国CPI和PPI走势呈现长期背离分化走势,整体表现出明显的结构性通缩特征。本文将外部冲击、产能过剩及巴拉萨-萨缪尔森效应相结合,构建符合中国国情的结构性通缩分析框架。通过深入分析和实证检验发现,在此期间中国的结构性通缩是由于大宗商品价格波动、国内外经济形势等周期性因素,以及产能过剩、巴拉萨-萨缪尔森效应等结构性因素综合作用的结果,其中周期性因素是诱因,结构性因素是主因。未来需在保持稳健货币政策的同时,更加注重供给侧结构性改革,在优化结构方面进行政策布局,改善供给侧环境与机制,激发微观主体活力,全面提高全要素生产率,实现产能过剩部门的市场出清和经济结构的优化调整。     

中国经济最坏时期正在过去严重通缩不会出现

国家统计局近日公布的数据显示,1月CPI同比上涨1％,涨幅较上月回落0．2个百分点;PPI同比下滑3．3％。业内专家认为,综合近期公布的一些数据以及其他信息分析,中国经济有回稳的迹象,从全年的角度看,不会出现严重通缩的形势,最坏的时期正在过去。