Risk,Return and Performance of Latin America's Equity Markets, 1975-1995

Abstract

This paper examines the investment performance of Latin American equity markets from 1975 through mid-1995. Latin American equity markets have been among the most volatile in the world over the past twenty years. However, their low correlation with other markets has provided diversification benefits. These markets have low liquidity and are concentrated in a few securities. The currencies of Latin American markets have depreciated dramatically against the U.S. dollar. Nevertheless, the investment performance of these markets has been impressive: Their compound returns in U.S. dollar terms have exceeded those of the U.S. and of emerging markets in other regions of the globe.

Este trabajo examina el desempeño de los mercados accionarios latinoamericanos desde diciembre de 1975 hasta junio de 1995. Estos mercados han tenido una de las volatilidades mas altas del mundo durante los veinte años examinados, sin emhargo sus bajas correlaciones con otros mercados han resultado en beneficios de diversificatión. En cada mercado el valor de la unidad monetaria local ha caido dramáticamente con respecto al dólar de Estados Unidos y también han existido problemas de liquidez. A pesar de ésto, el desempeño de los mercados accionarios en la región ha sido impresionante y sus rendimientos compuestos han superado los de los mercados de Estados Unidos y otras economías emergentes.

Esse trabalho examina o desempenho do investimento no mercado de aç[otilde]es da America Latina entre 1975 até os meados de 1995. Os mercados de aç[otilde]es latino-americanos encontram se entre os mais voláteis do mundo nos últimos 20 anos. Entretanto, a sua baixa correlação com outros mercados apresentou beneficios para a diversificação. Esses mercados apresentam baixa liquidez e são concentrados em umas poucas aç[otilde]es. As moedas dos mercados Latinoamericanos depreciaram dramaticamente contra o dólar americano. Entretanto, o desempenho de investimentos nesses mercados tem sido impressionantes: o retorno composto em dólares americanos excederam os dos Estados Unidos e os dos mercados emergentes em outras partes do mundo.     

Tests of Random Walk for Latin American Stock Markets: Additional Evidence

ABSTRACT

This study examines the presence of random walk in stock returns in Argentina, Brazil, Chile, Colombia, Costa Rica, Mexico, Peru and Venezuela using variance-ratio tests as developed by Lo and MacKinlay (1988, 1989) and modified by Chow and Denning (1993). Daily, weekly and monthly index return series over a four- to eight-year sample period is used in the present study. Local currency rather than dollar denominated returns are used to avoid distortions caused by exchange rate behavior. The results indicate that while the return series for Argentina and Costa Rica follow random walk in a consistent manner, the return series for Peru does not, irrespective of the frequency of the data used. The results for the other sample markets vary as different frequency of data is used to estimate the variance-ratios.

RESUMEN. Este estudio examina la presencia del trayecto aleatorio o random walk en el retorno de las inversiones bursátiles realizadas en Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, México, Perú y Venezuela, usando la prueba de variación proporcional desarrollada por Lo y MacKinlay (1988, 1989), modificada por Chow y Denning (1993). En este estudio se usa una serie de índices de retorno diarios, semanales y mensuales a lo largo de un período muestra de cuatro a ocho años. También se utiliza como denominar la moneda local en vez del dólar, para evitar cualquier distorsión que pueda llegar a provocar el comportamiento de la tasa cambiaria. Los resultados indican que, mientras que la serie de retornos obtenidos en Argentina y Costa Rica siguen la norma del trayecto aleatorio, Perú no lo hace, independientemente de la frecuencia de los datos usados. Los resultados para otros mercados varían a medida que se utiliza una frecuencia de datos diferente para estimar la variación proporcional.

RESUMO. Este estudo examina a existência de um passeio fortuito no lucro das ações na Argentina, no Brasil, no Chile, na Colômbia, na Costa Rica, no México, no Peru e na Venezuela, utilizando os testes de índice de variância, desenvolvidos por Lo e MacKinlay (1988, 1989) e modificados por Chow e Denning (1993). Séries diárias, semanais e mensais de índices de retorno foram utilizadas neste trabalho, durante um período de amostragem de quatro a oito anos. Foi utilizada a moeda local, em vez do dólar, como parâmetro de retorno, para evitar distorções causadas pelo comportamento das taxas de câmbio. Os resultados indicam que, enquanto as séries de retorno para a Argentina e para a Costa Rica seguem o passeio fortuito de forma consistente, para o Peru isto não procede, independente da freqüência dos dados utilizados. Os resultados dos outros mercados utilizados como amostra, variam, conforme a utilização da freqüência diversa de dados, para avaliar os índices de variância.     

Internationalization Strategies Underlying the Performance of Foreign Banks in Latin American Markets

In this article, we evaluate the internationalization strategies underlying the performance of foreign banks in Latin American countries. Based on a multiple case study, we investigated the organizational paths in the study countries, the market segments served and performance. Our results show that it is possible to consider both economic and behavioral perspectives in this kind of analysis in order to map the entry modes and features of large banks in the study countries. We observed that some banks may have similar strategies in local markets, with particular emphasis on local adaptation, while others seem to promote the development of previous corporate characteristics.