关于新形势下国内投行经营策略的思考

当前国内投资银行面临的市场竞争态势相当严峻。据统计，2002年中国内地券商股票市场承销业务总量为778．4亿元，较2001年缩水30％，但中金公司独占总承销的1／3，以绝对优势的“霸主地位”遥遥领先；除中金公司外，承销业务其余的2／3由32家券商分食，其他券商市场份额进一步平均化，形成了“强变弱，弱变弱”的恶性结局。未来随着中外合资投资银行的陆续成立，     

财务顾问业务：建立可持续发展的盈利模式

财务顾问业务是券商的“利润温室” 随着上世纪90年代以来全球金融自由化浪潮的兴起，欧美国家大量以信贷业务为主的商业银行纷纷进入利润丰厚的投资银行领域，与券商进行激烈的竞争。这些后来凭借其融资便利的优势争抢到大量的承销业务，使承销业务的利润率由原先的30％下降到目前的15％左右。在传统“蛋糕”被切分的严峻形势下，投资银行纷纷另辟蹊径，     

发行制度改革：券商如何应对？

在额度审批制下，地方政府及各部委掌握着额度分配的权力，哪家企业上市主要由地方政府决定，上市的企业不在于本身质地的好坏，而取决于与地方政府的关系和是否符合地方政府的利益需求，作为券商，只要争取到获得额度的企业，就肯定能获得高额的承销费用，不存在任何风险，这导致了投资银行业务的主要目的就是争夺额度资源，投行业务演变成“公关”活动，甚至某些券商为了追求高额利润获得承销资格，用尽权谋进行恶性竞争，以致不惜违法规，导致一系列腐败行为的产生，在具体的投行业务操作中，业务人员不是寻找优秀企业合作并将其推向市场，而是四方处拉关系、找熟人，帮助企业争取“额度”，由于是行政审批，因此，股票承销对券商的业务能力也要求不高，投行部门用不着其它部门配合，也不需要券商大量投入，投行业务模式停留在一种浅层次的公共关系的层面上。     

IPO承销费用的特征及券商的政治联系——来自中国IPO市场的证据

承销费用在世界各国普遍呈现出"集聚"的现象,我们对2004年-2009年通过发审委审核的上市公司的IPO承销费用进行研究,发现我国IPO承销费用也存在集聚现象,小规模IPO公司的承销费率主要集中在2%-6%之间,大规模IPO公司的承销费率集中在4%以下。另外,我们检验了券商的政治联系与承销费用的关系,研究发现有政治联系的券商比没有政治联系的券商收取了更高的承销费用。     

论会计监督在券商行业风险防范中的地位与作用

我国证券业近几年来得到了蓬勃发展，国内券商对市场的适应认知能力也在不断加强，但对行业性财务风险的认识却处于模糊状态，有关回避、预防和转移风险等控制技术的运用仍然较为生疏。所以，发挥会计监督检查职能对于证券金融风险的防范作用应引起足够重视。一、券商要正确认识行业财务风险问题同国外大券商相比，我国券商规模普遍较小，行业集中程度相对偏低。因为自有资金的匮乏，大多券商通常以较少的股本支持较大的头寸，并不同程度地存在着挪用客户保证金问题。由于市场行情的不可预期性和承销业务潜在的巨大压力，券商财务风险明显高…     

杨鶤：券商中的“儒商”

作为百年招商局控股证券公司的“女掌门”，杨弱与招商证券渊源颇深。在公司前身招商银行证券业务部i991年成立之初，杨翳时任总经理。2003年底正式担任招商证券股份有限公司总裁，在其任上，先后收购北京证券、上海证券，托管国内第一家券商一深圳特区证券公司（后更名巨田证券）；抓住创业板、中小板的契机，令公司IPO承销与保荐收入在两年内迅速跃居行业三甲，     

我国投资银行业务模式的发展趋势展望

目前我国投资银行业务的现状是以证券经营机构为主体，业务主要集中在证券承销发行、经纪、自营业务上，与国外发达的投资银行业相比，还处在原始的承销商时代。实施保荐人制度对我国证券经营机构投资银行业务的发展是挑战也是机遇，将打破现在各券商在承销业务上激烈竞争的状况，使我国投资银行业向专业化、大型化、全球化和层次化方向发展。     

证券承销业务审计存在的风险及对策

证券承销业务，是指在证券发行过程中，公司接受发行人的委托，代理发行人发行证券的活动。证券承销业务对于主承销商来说，其风险是突出和多方面的，其带来的后果，反映在会计报表上可归纳为以下几点： １、项目承接失败风险、政策风险导致发行费用、成本单边增长； ２、一级市场发售风险、配股承销业务风险致使券商挤占大量资金，自营证券成本高涨，证券商将承担套现风险，并可能造成巨额亏损，这在自营证券未变现前，则表现为自营证券跌价损失； ３、违规操作风险可能造成被没收非法所得、罚款、暂停或撤销股票承销业务和自营业务许可等…     

国内券商的困境及对策研究

经过十多年粗放式的快速发展,我国证券市场从暴利时代走向微利时代。2002年证券业全行业亏损,表明券商传统的赢利模式已经不能适应新的市场环境。加入WTO后,我国证券市场将逐步对外开放,国内券商将与国外同行在各项业务上进行短兵相接,面临巨大挑战。一、面临的困境2001年6月股市深幅调整以来,国内券商的经纪、承销、自营和资产管理业务全线大幅滑坡。投资银行业务由于二级市场持续低迷新股发行速度减慢以及“通道制度”的实行而业务规模急剧下降;自营业务和资产管理业务因股市的持续疲弱而亏损严重;作为主要利润来源的经纪业务收入也因成…     

中德证券“不挑食”

2002年，当第一家合资券商华欧国际（现更名为“财富里昂”）面世时，国内业界一片“狼来了”的恐慌。然而时至2010年，7家合资券商表现出的却是整体的低调，甚至是落寞，与日渐红火的内资券商相比，合资券商略显尴尬。     

我国投资银行组织模式的选择

对于刚起步的中国投资银行来说。核准制的正式实施、市场化步伐的加快以及承销风险的突降，使得国内券商的生存环境发生了巨变，整个投资银行业遭到前所未有的挑战。文章指出。借鉴国外投资银行业的组织模式，组建自主经营、自负盈亏的投资银行法人主体，应该是未来我国投资银行组织模式转变的目标。     

买哪种国债合算

国债因其收益高、安全性强,在金融界享有“金边债券”的美誉。现将各种类型的国债分别作一介绍,供投资者参考。无记名国债无记名国债为实物国债,是我国发行历史最长的一种国债。投资者可在各银行储蓄网点、财政部门国债服务部以及承销券商的柜台购买,缴款后可直接得到由财政部发出的实物券或由承销机构开出的国债代保管单。有交易所帐户的投资者也可以委托证券经营机构在证券交易所场内购买。无记名国债从发行之日起开始计息,不计名也不挂失,一般可上市流通。记帐式国债记帐式国债是通过证券交易所系统来发行和流通的,其操作过程与买…     

我国IPO股票承销费水平及其影响因素实证分析

本文对自愿披露承销费的28家IPO公司进行实证分析。从而说明我国不存在“7％现象”。进而，又对承销费的影响因素进行多元线性回归分析。结果说明，发行规模、承销商声誉、审计机构声誉和发行比例对承销费都有很好的解释能力。同时，由于证监会没有硬性规定发行公司要对承销费单独进行披露，导致研究样本规模比较小，使得研究结论受到一定的限制。     

券商经营特征与会计核算特点概述

一、券商经营业务及特征 (一)券商经营业务 券商是指依照相关法规组建的从事证券经营业务的金融企业,按其取得经营业务的范围可分为经纪类券商和综合类券商.依照<证券公司管理办法>的规定,经纪类券商可经营下列业务:①证券(含境内上市外资股,下同)的代理买卖;②代理证券的还本付息;③证券代保管、鉴证;④代理登记开户;⑤与证券经纪业务相关的证券投资咨询;⑥中国证监会批准的其他业务.综合类券商除了可经营上述业务外,还可经营的业务有:①证券的自营买卖;②证券的承销和上市推荐;③资产管理.     

投资银行有限合伙制探索

投资银行由于业务性质的特点，人员流动性大。如何激励和约束投资银行人员，一直是投资银行模式设计的重要课题。著名的华尔街投资银行美林、高盛、摩根最初实行的都是合伙制，其中高盛１９９９年５月４日才从IPO变为股份公司上市的。２００１年被《财富》杂志评为“最值得为之工作的１００家公司”第一名的美国投资银行爱德华·琼斯（EdwardJones）目前仍是合伙制。从这些案例中我们可以得到启发，合伙制是否也适用于中国券商的投资银行呢？一、合伙制是否适用于中国投资银行《证券公司管理办法》第１４条规定，“设立从事证券承销、上市…     

证券经纪业务竞争的博弈论分析与对策探讨

证券经纪业务是我国券商最重要的收入来源之一。实行佣金自由化以后，券商们大打价格战，经纪业务陷入了严重困境之中。本文运用“囚徒困境”的博弈模型对这一情况进行了分析，并探讨了券商的相应对策。     

中国版“垃圾债”分娩在即

中国版"垃圾债"对券商将产生利好,但初期放开程度可能较小。证监会相关负责人在4月底称,沪深交易所已起草了中小企业私募债试点办法,正在履行报批手续。这意味着,"中国版"垃圾债可能开闸在即。根据《英才》记者拿到的《中小企业私募债试点办法(征求意见稿)》(下文简称《试点办法》)的表述,中小企业私募债将由证券公司承销,证券公司可以参与其所承销的私募债券的发行认购与转让。这是否意味着,"中国版"垃     

河北省券商如何应对WTO

<正> 一、河北省券商现状(一)省内券商规模小,证券交易量低。截至1999年底,我省共有证券专营和兼营机构7家,只占全国317家的2.2%。河北省证券公司是全省最大的证券公司,即使增资扩股资本金全部到位后达到5.3亿元,在全国已完成增资扩股的20多家综合类券商中也是最小的一个。全省证券营业部平均交易量在全国排第21位,省会城市营业部日平均交易量在全国排第24位。(二)省内券商未能充分发挥其培育和发展证券市场的功能。证券公司在证券市场中发挥着重要的作用,业务非常广泛,主要有承销证券、经纪业务、自营业     

网络金融

2008岁末，马云曾经放言：“如果银行不改变，我们将改变银行；如果券商不改变，互联网也将改变券商。”时隔四年多，马云的话逐一变成现实。     

强强联合真的是最优组合吗？——基于IPO中券商和企业组合的视角

以2004—2016年我国IPO企业为样本,按照保荐机构（券商）和企业自身规模,将IPO企业分成了四种组合：大券商大企业、小券商大企业、大券商小企业和小券商小企业。以IPO业务承接规律为基础,挖掘四种组合形成的原因,并试图解读形成原因背后所传递的关于企业质量的信息,验证针对四种企业组合动因的解读是否正确,重点考察强强联合（大券商大企业组合）企业的业绩是否最优。研究发现：（1）强强联合并非最优,但从长期来看,业绩还是较优;（2）小券商大企业组合的IPO企业业绩较差,且操纵性盈余水平高于其他组合,验证了合谋的推断;（3）大券商小企业组合的IPO企业业绩优于其他组合,证实了券商的价值发现功能。研究意义在于：（1）向监管机构和资本市场传递了并非“大”就是“好”的信息;（2）发现了券商和企业各种组合形式及其形成原因,本身就能作为甄别企业质量的有效信号;（3）验证了在我国证券市场,券商存在一定的价值发现功能。