淡马锡与挪威全球养老基金经营管理的比较分析

在主权财富基金中,淡马锡是战略型主权财富基金的代表,而挪威全球养老基金是典型的组合型基金。这两支基金都由于其鲜明的投资特色、良好的业绩在主权财富基金中享有较高声誉。本文采取比较分析的方法,深入剖析两支基金在经营管理方面存在的相似性与差异性,以期对中国主权财富基金实现有效的经营管理提供借鉴。     

养老基金的国外投资：国际经验与中国的选择

从国际经验来看，各国近年来纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资的比重有增大的趋势。目前我国养老基金还不可能大规模进入国外证券市场，但在保证投资安全性的同时，也不能消极等待。     

国外养老基金投资规则与绩效的比较

由于政治和人口老龄化对传统的现收现付体制带来的财政压力，养老基金制度改革已经成为一个全球性课题。在一些国家，由于对部分或全部基金型养老基金投资限制的改革，不仅使养老基金行业受益，而且对资本市场发展也产生了积极的影响。本文通过对不同投资监管制度下养老基金投资绩效差异和对资本市场不同影响的分析，探讨中国养老基金投资监管制度的改革方向和政策选择。     

挪威主权财富基金：赢在投资原则与理念

自主权财富基金逐渐走入人们的视线以来．挪威主权财富基金即挪威政府全球养老基金（GovernmentPensionFundGIobal．GPFG）就成为人们关注的重点。受美国金融危机的影响,挪威政府全球养老基金经历过大幅亏损。按加权一揽子货币衡量,其2008年底已实现的投资亏损达1292亿挪威克朗．约合185亿美元。     

养老基金投资分析初探

养老基金投资分析初探张根明１．养老基金投资的动力机制养老金险具有两个基本的特点：１）储蓄性。养老基金险费率计算中的利率因素并不是按照规定的办法在收取保险费和提存准备金后，就足以抵付满期时所需的全部资金，而必须对已提存的准备金加以运用，以取得预定的资金...     

养老基金投资保障房建设可行性分析

养老基金正尝试投资保障房建设,这既是养老基金投资新思路,也是保障房建设融资新途径.基于此背景,文章从养老基金的基本特点与要求、保障房的特殊性质以及投资成本与效益等几个角度加以对比与分析,研究其投资行为的科学性与合理性.最后结论认为,养老基金投资保障房建设具有很强的可行性,既能满足养老基金保值增值的需要,又能为民生安居工程提供资金支持,实现两者的共赢.     

挪威主权财富基金:赢在投资原则与理念

自主权财富基金逐渐走入人们的视线以来,挪威主权财富基金即挪威政府全球养老基金(Government Pension Fund Global,GPFG)就成为人们关注的重点。受美国金融危机的影响,挪威政府全球养老基金经历过大幅亏损。按加权一揽子货币衡量,其2008年底已实现的投资亏损达1292亿挪威克朗,     

证券投资基金与养老基金的势力分析——中国股票市场的角度

本文通过对我国证券投资基金和养老基金的基本介绍,结合其在股票流通市场的表现,分析其原因。     

论养老基金平衡机制--基于辽宁试点模式对养老基金平衡的透视

我国处于转轨中的养老模式面临着人口老龄化和转轨成本的双重压力，为此，2001年7月开始在辽宁省进行社保改革试点。本将以试点模式为研究起点，并将养老基金平衡剖析为两个收支平衡：一是横向平衡，二是纵向平衡。就横向平衡而言，笔认为难关的突破在于强化政府的社会保险责任，而纵向平衡的难关在于基金收益率。为此，本提出一些拓展性的社保改革思路，并认为在此基础之上养老基金的平衡是可以实现的。     

我国养老保险基金投资管理:委托代理关系下的分析

本文从委托代理论的框架入手,分析了我国养老保险基金的投资管理中涉及到的委托代理关系,进而分析了由信息不对称、道德风险、养老保险市场的不完全竞争以及监督机制的真空所产生的委托代理问题。并针对这些问题,提出了相应的解决思路。     

The Pension Protection Fund*

We develop a model of the Pension Protection Fund (PPF), a defined benefit pension guarantee system for the UK, based on an analogy between pension liabilities and corporate debt obligations. We show that the PPF is likely to face many years of low claims interspersed irregularly with periods of very large claims. There is a significant chance that these claims will be so large that the PPF will default on its liabilities, leaving the government with no option but to bail it out. The cause of this problem is the double impact of a fall in equity prices on the PPF: it makes sponsor firms more likely to default and it makes defaulted plans more likely to be underfunded. We use our model to derive a fair premium for PPF insurance under different circumstances, to estimate the extent of cross‐subsidies in the PPF between strong and weak sponsors, and to show that risk‐rated premiums are unlikely to have a substantial effect on either the size or the lumpiness of claims. We argue that for the PPF to operate effectively, it should be introduced in tandem with strong minimum funding requirements and a lower level of benefit guarantee than at present.     

Risk Analysis of Pension Fund Investment Choices

We provide a comprehensive and more consistent approach to analyse and compare the risk-return relationships of Australian superannuation investment options for the period January 1990 to December 2016. In estimating the risk profiles of the investment options, we allow for the movement of the asset classes over time by employing a varying coefficient panel estimation technique. We find that while risk increases across different investment options from moderate to aggressive options, using different percentages of identifying a balanced fund does not impact the long-term risk measurement. We equally find that the risk-return relationships of investment options are not sensitive to the modelling framework, except for the crisis analysis, in which the Fama-French five-factor model provides greater sensitivity.     

Decentralized Investment Management: Evidence from the Pension Fund Industry

Using a unique data set, we document two secular trends in the shift from centralized to decentralized pension fund management over the past few decades. First, across asset classes, sponsors replace generalist balanced managers with better‐performing specialists. Second, within asset classes, funds replace single managers with multiple competing managers following diverse strategies to reduce scale diseconomies as funds grow larger relative to capital markets. Consistent with a model of decentralized management, sponsors implement risk controls that trade off higher anticipated alphas of multiple specialists against the increased difficulty in coordinating their risk‐taking and the greater uncertainty concerning their true skills.     

国有资本收入对养老保险的划拨率研究

本文试图建立一个基于中国特殊国情基础之上的关于国有资本收入划拨社会保障制度的研究框架,对我国国有资本收入如何与社会保障制度进行联系提供理性分析框架,并提出建设性的意见。本文将国有资本收入转移到养老保险制度的比例定义为划拨率,对于这个划拨率的最优选择问题就是本文研究的重点。通过构建一般均衡模型。研究发现在一定的条件下,随着划拨率的不断提高,以总消费为代表的社会福利水平出现先增长后下降的趋势,这预示存在着使社会福利极大的最优的划拨率水平。     

台湾退抚基金首次海外委托投资的特点分析

本文通过对台湾退抚基金首次海外委托投资业务相关法规、投资策略及管理人选择等方面的介绍,分析了其海外委托投资的主要特点,并结合大陆机构投资者即将进行海外投资的实际,提出了若干启示和建议.     

降低养老保险政策缴费率对基金可持续性影响的研究

人口老龄化程度的加深对我国养老保险事业发展造成了巨大挑战.在此背景下,本文通过构建精算模型,模拟了不同政策组合下,降低养老保险政策缴费率对基金可持续性的影响,得到如下结论:(1)当不实行政策干预时,基金在2027年首次出现累计赤字,此后赤字规模逐年扩大;(2)在短期内(2021-2025),养老保险政策缴费率下调3个百分点时,能够使得基金可持续性提高,而在中期(2021-2050),反而会增大基金支付压力;(3)当实现征收体制改革且缴费率下调3个百分点时,基金累计赤字时点向后推迟了8年,基金可持续性得到一定改善;在此基础上进一步实行延迟退休年龄政策之后,基金在中期内并未出现累计赤字,且累计结余大幅度提升;而当政府对基金进行财政补贴后,基金运行状况得到显著改善.     

澳大利亚超级年金监管框架及对我国养老金管理公司监管的启示

澳大利亚超级年金体系发展较为成熟,运行相对规范,已成为澳大利亚养老金体系的重要组成部分。其超级年金监管架构运行顺畅,监管法规制度体系健全,监管有效性较高,对我国开展养老金监管工作具有一定的参考价值和借鉴意义。本文对澳大利亚超级年金体系及其监管框架进行了研究,重点分析了超级年金的监管主体架构、制度特点和技术工具。在此基础上,从建立覆盖养老金运行全流程的监管主体架构、加快构建养老金管理公司监管制度框架、健全金融监管部门的协调机制、强化审慎监管及加强行为监管等方面提出了完善我国养老金监管体系的政策建议。     

CalPERS基金运作机制及对我国企业年金的借鉴

本文研究了美国最大的公共养老基金——加利福尼亚州公共雇员养老基金（CalPERS）的运作机制，包括治理横式、参与公司治理以及投资组台构成等，分析了CalPERS的改革动向及其含义，提出了强化我国企业年金理事会职责，改革企业年金理事会成员构成、引入外部独立理事、积极参与公司治理、投资组合多样化等政策主张。