阚治东:PE行业也要学着“猫冬”

近来,在很多公开场合,关于PE行业过冬的话题屡屡被问起。的确,相比过去两年,今年下半年以来PE行业无论是从募资速度,还是从投资角度,或从投资项目退出方面都出现明显的下滑,于是有些媒体认为PE行业面临"寒冬"。笔者从事PE行业已10载有余,这期间见证了PE行业的萌芽、壮大、繁荣,其间也出现过寒冷的冬天。我希望将我的看法和经验与大家分享,对从事PE行业的同僚们或对投资感兴趣的读者提供一些参考。     

中国PE四大创新 力助本土化GP迅速崛起

中国PE跟美国PE有很大的差别。这些的差别具体体现为LP与GP互信的机制还未形成,LP观察GP的视角出现了很多偏差,加上中国的GP队伍还处住发展初期,使得中国LP在基金设立考察时更注重将要投资的项目,并对投资项目的决策过程甚至管理过程进行干预。     

浅谈我国私募股权基金监管模式

当前，私募股权基金（PE，下文均简称PE）在我国取得了飞速的进步。在市场经济中占取主导地位的大部分都是外资PE，而我国的PE相较之下仍旧处于初级发展阶段。在此阶段，应该对我国PE实行监管，这样才能推动PE能够遵从一定的轨道，健康有序的发展。本文首先阐述了我国私募股权基金监管模式的现状，继而提出了我国应该如何让构建私募股权基金监管模式。     

中国PE四大创新力功本土化GP迅速崛起

中国PE跟美国PE有很大的差别.这些的差别具体体现为LP与GP互信的机制还未形成,LP观察GP的视角出现了很多偏差,加上中国的GP队伍还处在发展初期,使得中国LP在基金设立考察时更注重将要投资的项目,并埘投资项目的决策过程甚至管理过程进行干预.     

LP与GP的距离美

PE界流行一个段子。一位知名的外资风险投资家准备募集人民币基金,他按自己在国外募资的惯例告诉中国投资人：“你们投资后不能管理,平时也不能过问,一年我给你们一份报告。”结果想投资的人走了一半,他对剩下的一半说：“你们的投资要到八九年后才能有回报。”于是剩下的人也不见了。     

PE系并购基金模式浅析

由于中国经济正处于经济转型和升级周期,并购市场正展现出新一轮的强劲增长态势,据汤森路透最新统计数据,2014年前三季度,国内参与的并购交易额达3962亿美元(约合2.5万亿元人民币),同比增长44%,呈现出蓬勃发展态势。目前国内并购基金大致可分为券商系、上市公司系、PE系三大类,并实现错位互补,其中,券商系并购基金扮演收购方,私募股权投资基金(PE)系并购基金侧重项目端,上市公司系并购基金则专注某个产业。本文重点阐述PE系并购基金运作模式。     

中小商业银行与PE合作初探

PE（Private Equity,私募股权投资）基金是一种对企业进行直接股权投资,由基金管理人管理和基金托管人托管基金资产的集合投资方式。自四万亿经济刺激政策推出后,极度宽松的流动性造就了又一波PE热。其中,不乏凯雷、黑石等外资身影,还有遍地开花、数不胜数的民营PE、券商直投,而以中信、渤海产业基金为代表的十大产业基金．     

PE给虎添翼

今年的"华南虎事件"给我印象挺深! 从华南虎到PE,乍看起来跨度实在太大.但细想一下,两件事之间有相似之处.你看PE,"无退不入","以一赚十",在逐利目的性和进攻性方面虎气十足.因此,对于PE是只"真老虎"的身份好像没有什么人怀疑.     

浅析PE基金尽职调查过程中的若干问题——以我国LP权益保护为视角

尽职调查是LP选择PE基金的必经步骤,也是认定PE投资价值的重要方面。在我国PE产业发展壮大的过程中,我国LP在PE产业中因限于专业知识的匮乏、行业信息的不对称以及整个社会诚信体系的缺失等制度性原因一直处于劣势地位,我国LP的合法权益一直没有得到有效保护。在这一大背景下,完善尽职调查,控制和减少PE投资风险对LP来说显得尤为重要。本文拟立足我国国情,并借鉴国外PE基金成熟国家对PE基金进行尽职调查的规则与方式,针对PE尽职调查的各个方面进行详细论述,以期对我国LP投资权益的保护有所裨益。     

浅议PE基金中GP的组织形式和组织权限——以LP权益保护为视角

我国《合伙企业法》第三条规定：“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。”除此之外,该法不存在对于普通合伙人组织形式进行限制或规范的其他条款。为此,一般认为,除了以上的限制性规定之外,任何自然人、公司以及其他经济组织都可以成为我国私募股权基金中的GP。但是,我过PE基金的组织形式究竟有哪些？这些形式合不合法？合不合理？不同组织形式对于LP权益的保护又有何影响？在实务操作中又有哪些问题？这些都是亟待讨论并予以解决的。     

服务：本土PE的突围之道

在通泰投资有限公司总经理叶国英看来，今后的5年内，浙江优势产业中竞争力强的企业，都将是外资和本土PE竞争的战场。 而在项目企业本身看来，在外资和本土PE之间如何抉择，也是一件让人犯难的事情。     

PE薪酬:理想与现实的差距

随着PE陷入项目退出与募资双重艰难，PE行业能否继续吸引专业人才正变得越来越微妙。近期，清科集团研究中心对PE／VC基金各层级人员进行最新薪酬绩效调研发现，公司整体平台搭建不足与未来职业发展受到限制成为PE员工跳槽的首要原因，占比36．4％。与此前PE薪酬调研不同的是，基于薪酬不合理引发的员工离职降到14．5％。另有12.7％的受访者认为对企业文化的不认同才是员工离职的主因。     

PE过冬季

PE当下除了募资难与退出难,还面临着项目出现风险、LP提前赎回、员工持续流失等问题。在7月31日举行的"2012年亚商资本投后管理年中会议"上,亚商资本创始合伙人兼总裁张琼,时不时打量着亚商资本所投资的企业家脸色。她希望这些对IPO有着强烈憧憬的企业家脸色"不会很难看"。毕竟,其中多数企业家已经习惯国内GDP年均9%-10%高增长的黄金岁月,对经济增速放缓一片茫然,甚至感受不到二级市场低迷所引发的IPO节奏放缓对PE行业带来的剧烈阵痛。张琼的担心,几乎是整个国内PE圈的一大心病。除了项目IPO退出难与基金募资难,一系列经济增速放缓引发的PE过冬痛苦症一下子全部涌了出来。而退出与募资"两难",并不是PE过冬最糟糕的处境。     

28．5公里，2000亿美元，也门到吉布提 15年建成亚非跨海大桥?

五年前就有媒体报道,有投资方要在也门与吉布提之间盖一座大桥。后来由于投资者一直没有进一步发表言论,此事始终未得到太多关注。直到不久前,我接到一通电话,电话那头的公关公司称他们的客户——中东一个名叫Al Noor的投资公司——要在非洲的吉布提召开新闻发布会,向外界宣布亚非跨海大桥建造工程正式启动,该项目将耗资2000亿美元。然而,在这背后,仍然存在一系列问题。     

地方投资公司发展实践与思考

荆门实业投资公司的诞生与荆门市经济发展基金的建立已近两年,目前的营运情况如何?今后又将如何发展?本文就基金投用的实践,试作如下探讨.一、改革:迈出科学决策的关键一步固定资产投资是经济增长的基本动力,投融资体制对经济发展的影响十分重大.党的十四大确立“建立社会主义市场经济体制”,为从根本上解决投资体制的问题指明了方向.在这种情况下,如果地方政府不建立自己的投资主体和基金,那么政府调控投资活动的意     

2007我的进步影响中国：PE给虎添翼

今年的“华南虎事件”给我印象挺深!从华南虎到PE，乍看起来跨度实在太大。但细想一下，两件事之间有相似之处。你看PE，“无退不入”，“以一赚十”，在逐利目的性和进攻性方面虎气十足。因此，对于PE是只“真老虎”的身份好像没有什么人怀疑。但是，在如何对待PE的问题上，国内一度也像“华南虎事件”一样涌现了两种泾渭分明的意见：     

浦发银行：“融资易”破解融资难

2010年,浦发银行为129个中小企业项目提供了与PE/VC基金的项目接服务,为30多家企业提供了投贷联动融资服务。截至2010年末,浦发银行已为50多家企业提供了上市金融服务。     

一家大型国企的PE路

在仪电-SBI信息产业基金快速面世的背后,是仪电借助PE路径拓展信息服务产业的重要布局。SBI委派基金管理人,仪电选派董事与监事,以减少项目退出时国企层层审批的流程。8月13日,在签约仪式上,日本SBI控股株式会社董事长北尾吉孝笑得特别灿烂。从去年底他与上海仪电控股(集团)公司(下称"仪电")高层偶然邂逅并达成共同发起产业基金的想法,到签订协议确定共同出资发起设立首期规模为4亿元的仪电-SBI信息服务产业基金,仅仅耗时约8个月。或许,这是他第一次见识一家国内地方大型国有企业的高效率。但他未必知道,在仪电-SBI信息产业基金快速面世的背后,却是仪电借助PE路径拓展信     

浅析“上市公司+PE”型并购基金对企业创新的影响

金融与企业创新是当下学术界的重点关注话题,文章首先介绍了"上市公司+PE"型并购基金的相关概念与形式,然后从企业创新的角度探讨这种新型的风险投资基金对企业创新的影响。文章认为,"上市公司+PE"型并购基金对企业创新存在着积极和消极两方面的影响:一方面,通过资金支持和PE机构专业投资管理经验促进企业创新;另一方面,由于高管自利动机、上市企业与标的企业目标的不一致会抑制上市企业创新。文章的研究为"上市公司+PE"型并购基金的相关制度完善提供一定的政策参考,也为企业创新和我国创新事业的发展助力。     

尖峰对话·第一场——资本的力量

邓广祷：什么叫做风险投资,什么叫天使投资？廖浩：我们经常说风投、天使投资和PE,大家可能会混淆这个概念。其实在我入行的时候没有PE和创投,只有一个词就是风险投资。这个词是来自于美国对于早期投资的定义．我个人认为风险投资其实是风险投资家。他是什么人呢？他是一群人或者是一个机构基金管理的团队,他们是把一笔投资的资本以股权投资的方式,而不是债权投资的方式,把资金注入到创业型的准备成长型的企业中去,这种行为我把它认为是风险投资。现在说到的创业投资只是换了一个说法,和以前的风险投资基本是一个概念。