企业并购的功用——兼论对上市公司的制约

<正> 有人讲了这样一个故事:从前有人选择一片水草丰美、空气洁净的地方建立鹿场,圈养了一群活蹦乱眺的麋鹿,他以为它们能够毫无问题地生存繁衍下去,但不久这群麋鹿却精神萎顿,病态显然,然后相继死去。他请来了环境学、动物学和医学等方面的专家查找原因,却毫无结果。他接着又放了好几批麋鹿进去,都是同样结局。在别无选择的情况下,他听取一位异人的建议,在放入麋鹿的同时,又放了几只恶狼进入鹿场。一段时间后,奇迹发生了。他看见了一群群健壮的麋鹿在狼的追逐下轻灵腾跃的场面。这个鹿场从此进入了良性循环, 讲故事者进而以这个故事喻解上市公司与企业并购行为的关系。上市公司如麋鹿,持有并购意图并可能采取并购行为的机构和单位好比是狼。麋鹿若无狼的追逐就会失去奔跑的动力,终会因缺乏运动而失去食欲,失去抵御疾病的能力而准以生存下去,这样一来,再丰美的水草,再优质的殖养环境却是无用。同样,若无并购行为的存在,上市公司就会失去坚执企业目标函数和效益成本原则,失去强烈追求利润目标,勉力提高经营业绩的动力。但上市公司同麋鹿不一样的是,由于在不甚健全的经济社会中,企业实体部分及其金融资本结构与企业的价值及股票价格无关,所以尽管业绩低下,它们照样以一年一度配股的方式圈钱,照样能够存在?     

我国企业购并中目标企业购并价格的确定

随着我国市场经济和资本市场的发展．企业购并已进入我国经济活动的“视野”．并对国企战略重组．资源优化配置．经济结构和企业结构的调整等方面将发挥越来越重要的作用。引导购并活动向规范化方向发展是管理层．购并有关当事人的共同职责．其中购并实施中目标企业购并价格确定的规范化尤为关键而重要。笔认为从我国现阶段来说比较科学的思路与方法是在评估．计量目标企业价值的基础上,     

杠杆收购促兼并

企业兼并,是一个企业通过购并另一个企业,形成生产要素重新组合,生产工艺不断调整,内部结构进行新一轮配置,生产组织规模趋向合理,使企业能够在更大范围和更优结构基础上满足资本增殖的要求。众所周知,在我国经济发展中,产业结构和产业组织皆不尽合理,造成企业规模经济效益差、国有企业亏损严重等问题。尽管经过政府推动,建立了一批较大规模的企业集团,但数量和比例均显不     

企业兼并中的风险与控制

<正> 一、企业兼并中的风险 1、市场风险。兼并对象如果是上市公司,兼并消息一泄漏,立即会引起目标公司的股价飚升,增加兼并难度;兼并对象如果是非上市公司,消息一出,也容易引致多家公司竞标,使价格上抬,这种因股票市场或产权交易市场引起的价格变动的风险,我们称之为“市场风险”。 2、投资风险。企业兼并作为一种直接投资方式,需要有实实在在的资金投入,数额是确定的,而对其收益的预期是不确定的,可能将来的投资回报会十分丰厚,也可能会血本无归,回报的时间越长,变化的因素就会越多,其预期收益的不确定性就会越大。这是“投资风险”的一个重要方面。另外一个方面,在企业兼并过程完成以后,由于兼并方不熟悉目标公司的产业特点和经营方法,又不能组织一个强有力的管理班子去接收经营不善的目标公司,常导致经营失败,使预期目标落空,风险加大。     

浙江省企业购并与香港证券市场

香港是亚太地区主要金融中心之一,在香港众多金融市场中,证券市场是历史最长又甚具规模的一个。香港证券市场的存在和发展,对香港经济的推动和繁荣,有着不可抹煞的贡献。近年来,祖国内地部分企业开始涉足香港证券市场,把在香港证券市场上市作为筹集资金、走上国际化发展的重要一步。浙江作为一个经济比较发达的省份,在利用香港证券市场这一巨大资源上,浙江企业显得步伐迟缓。浙     

资本扩张与M&A战略

<正> 十一届三中全会以来改革的经验证实,靠国家放权让利等行政、经济手段救活每一个国有企业是不现实的,只有加快实现“两个根本转变”,才能从整体上搞活国有经济.国家统计局形势报告表明,1996年4月份工业经济效益严重低下状况未见明显好转.全国37万余户乡及乡以上独立核算工业企业,1～4月累计实现利税总额比1995年同期下降11%,其中实现利润下降49.6%,而亏损企业亏损额上升47.3%.人民银行第16次工业企业景气问卷调查显示,1996年一季度,国有企业盈利水平滑坡较大,企业盈利景气指数已经下滑至1992年二季度第1次工业景气调查以来最低水平-16.42,比1995年四季度下降13.2.40%的企业开工不足或停产,设备能力利用率景气指数已经下滑至1992年二季度以来最低水平,比1993年一季度跌幅达11.4%.上述数据表明,国有企业改革已刻不容缓,国有企业改革已到了攻坚阶段.     

企业购并的混合合并方式

企业资产重组是解决计划体制下资产无法流动造成企业的生产因素利用不足的一种方法。显然,资产重组的主要目的是促成资源的合理流动,使低效或无效的资产存量通过重新组合来提高其利用效率。企业资产重组的方式多种多样,不同的资产存在形式和不同所有制就要采用不同的资产流动和重组方式。企业的购并作为资产重组的主要方式大致分为水平合并、