市场情绪、溢价与波动

本文在投资者异质性条件下建立了市场情绪与情绪溢价的理论模型,利用封闭式基金折价率、换手率、月度新股首次发行数量、月度新股首次发行收益和基金现金持有比例构建一个衡量市场情绪的综合指标。研究结果表明:中国股市市场情绪产生溢价并使深沪两市的收益产生波动;中国股市不仅有情绪的短期持续性和长期的逆转性,而且存在短期收益惯性和长期收益反转效应;市场情绪是导致中国股市非理性大起大落的重要因素。     

养老基金应谨慎进入资本市场

为使养老金获得较高且稳定的收益回报,入市也许是当前不错的选择。但中国宏观经济长期发展趋势和国外养老基金在资本市场投资的事实表明:养老基金收益回报来源于经济的真实增长和市场的有效结构,资本市场并不一定能保证养老基金能够获得高收益;相反,盲目的投资可能带来更坏的结果。     

市场条件、承销商声誉与IPO定价

构建了一个两期承销商收益模型,用相对行业市盈率反映市场条件,研究了不同声誉的承销商在不同市场条件下的IPO定价机制。以2005—2012年中国A股市场的IPO公司为研究样本进行实证检验。研究结果表明:高声誉承销商为提高声誉对当期承销的IPO进行保守定价,低声誉承销商以最大化当期承销收入为目标对IPO进行激进定价。这种定价机制导致:相对于低声誉承销商,高声誉承销商承销的IPO有更高的首日收益和更好的长期市场表现;在高估值市场条件下,高声誉承销商承销IPO的首日收益与市场条件显著正相关,而IPO的长期市场表现与之显著负相关;在低估值市场条件下,低声誉承销商承销IPO的首日收益与市场条件显著正相关,高声誉承销商承销IPO的长期市场表现与之显著负相关。     

市场比较法和收益法在在建工程评估中的改进应用

传统在建工程评估方法不能有效地考虑在建工程超额收益或减额收入对其评估值的影响 ,文章提出了三种对在建工程进行估价的以市场比较法和收益法为基础的改进方法 ,即 :市场比较法 (收益法 ) +工程进度法 ;市场比较法 (收益法 ) +工程形象进度修正 +成熟度修正法 ;市场比较法 (收益法 ) +尚需投入资金贴现法     

政府经济职能的定位：基于市场产权的视角

对处于经济转轨期的中国来说,正确定位政府经济职能具有重要意义。本文从市场产权的四个组成方面对我国政府经济职能进行了定位：拥有市场所有权就应该明晰界定产权,构建市场环境;拥有市场使用权要处理好政府与企业之间的关系;拥有市场占有权应该增强中国民族产业的国际竞争力;拥有市场收益权就应该以最小的投资成本,实现市场产权收益的最大化及市场产权收益分配的合理化。     

基于投资溢出的并行研发联盟成员的投资策略实验研究

运用实验经济学理论和方法,模拟存在投资溢出的条件下采用平均分配收益方式的并行合作研发模型的环境条件,设计并实施了实验,以判断理论模型的可靠度和有效性。研究发现,在低市场收益和中等市场收益环境下,实验观测值与理论解不存在显著差异;在高市场收益环境下,性别差异导致实验观测值与理论解存在显著差异;模型理论解与实际情况基本相符,模型预测结果较为准确,理论解的可靠性及可信度较高。     

论市场配置资源的实现条件

市场与政府在资源配置中的效果孰优孰劣一直是经济理论和实践中争论不休的话题。中国在进一步深化经济体制改革的历程中提出让市场在资源配置中起决定性作用并更好地发挥政府作用是符合现实国情的,关键是要准确掌握市场配置资源的三个实现条件:前提条件是在最低界限的范围内市场必须是自律的;基本条件是个人收益与社会收益满足一致进而保证经济活动不会产生扭曲效应;辅助条件是契约的缔结和执行必须依赖公平合理的法律体制。     

中国碳交易二级市场有效性研究

选取北京、上海、广东、湖北碳交易市场自成立至2017年3月31日的收盘价数据,通过对日收益序列数据的分析,运用一阶自回归过程调整日收益序列以消除淡薄交易市场效应,之后综合运用检验性逐渐增强的4个方差比检验,判断4个碳交易市场的弱式有效性。研究结果表明：①国内碳交易市场属于淡薄交易市场;②市场中的价格信息堆积,信息透明度较差;③碳交易市场投资风险较大;④碳配额持有期不同,市场有效性具有差异,且具有阶段性特点;⑤北京碳交易二级市场属于弱式无效市场,上海、广东碳交易市场虽属于弱式无效市场,但随着碳额持有期增加,市场的弱式有效不断加强,湖北碳交易已经达到了弱式有效水平。最后,基于研究结论对如何加强中国碳交易二级市场有效性提出4点建议。     

政府经济职能的定位:基于市场产权的视角

对处于经济转轨期的中国来说,正确定位政府经济职能具有重要意义.本文从市场产权的四个组成方面对我国政府经济职能进行了定位:拥有市场所有权就应该明晰界定产权,构建市场环境;拥有市场使用权要处理好政府与企业之间的关系;拥有市场占有权应该增强中国民族产业的国际竞争力;拥有市场收益权就应该以最小的投资成本,实现市场产权收益的最大化及市场产权收益分配的合理化.     

中国投资的对冲时代

<正>在中国绝对收益产品市场上,基金专户、券商集合理财和阳光私募三分天下,都有投资门槛和业绩提成,很多还通过结构化的形式提供了杠杆。但之前中国资本市场不可做空,这些产品也没有对冲风险的能力及对冲投资的理念。缺失了马拉比的对冲基金第三特征——对冲,中国市场上还没有实质上的对冲基金,绝对收益     

企业R&D投资与市场收益关系——基于国家认定企业技术中心的数据

研发投资是企业自主创新能力的根本体现,出于投资者对研发型企业潜在增长能力、赢利能力和发展空间的高预期,研发型企业一般存在市场超额收益,企业研发密度与市场收益正相关。本文以国家认定企业技术中心为样本对这一问题作了研究。实证结果表明,国家级企业技术中心所属单位的市场平均收益高于市场组合的平均收益,整体上市的国家级企业技术中心单位比部分上市的国家级企业技术中心单位具有更高的市场收益。同时,这些结论也得到收益增长幅度指标的证实。     

机构股权投资者收购公告的市场反应实证分析

本文采用累计超常收益法,利用1997年～2003年间的样本,实证研究了国内流通股市场对机构股权投资者收购公告的反应。结果表明:从上市公司发布机构股权投资者收购公告前2～3个月开始,目标上市公司流通股的累计平均超常收益就显著上升;而国有机构股权投资者收购公告的市场反应显著大于民营机构股权投资者收购公告的市场反应。通过相关关系检验和回归分析,发现目标上市公司的流通股规模、每股收益和每股净资产等变量对累计超常收益有显著影响。     

多元化投资掘金

<正>第四季度,A股市场显然不是处处黄金,而是面临着前所未有的不确定性和新格局,在这样的风险下不要把鸡蛋放在一个篮子里。多层次资本市场充满机会,其他一些重要的投资品种将成为新的淘金地,因此,找准切入点,多元化投资才是"王道"。基金:指数化投资应对市场新格局根据Wind数据显示,今年1月1日～8月31日,包括5只ETF基金在内的19只指数型基金平均收益达到了131.18%,远远超过沪指95.06%的同期涨幅,而对比268家偏股型基金的同期收益,仅有43家主动管理的偏股型基金取得了高于指数型基金收益的成绩。同时,作为指数型基金的增     

对土地隐形市场的调查与思考

<正> 土地隐形市场的现状 调查表明,目前土地隐形市场十分活跃,出租、转让现象大量存在,土地资产严重流失。全国大城市每年流失的地租达几千万元;一个县级市地租流失约800—1000万元;一个县的地租流失至少也在100万元以上。而且呈上升趋势,如在1987年,北京某黄金地带营业厅用房年租金每平方米为700—800元;如今则为1200—2000元。据有关资料粗略估算,全国每年约流失40亿元以上。为体现国家土地收益,把这部分收归国家,清理整顿已是迫在眉睫。土地隐形交易的主要表现形式,一是伴随房屋买卖而同时发生的土地买卖交易,大量的土地收益被单位或个人所得,这是土地隐形市场中表现最普遍的一种形式。如太原市某财贸供销单位原以20万元购食品街50m~2店面一套,内部装饰、添置设备厨     

中国股票市场Beta和收益关系的实证分析

本利用Pettengill(1995）的剩余市场收益模型以及Fama的两阶段回归方法，考察了中国股市1997年1月-2001年5月上海证券交易所的21支股票的周收益率。当市场收益在于无风险收益时，Beta和收益显正相关，当市场收益低于无风险收益时，Beta和收益显相关。可见，Beta在解释股票间的差异方面是一个有用的工具。     

封基首现溢价 避险需求日盛

<正>基金市场热点:封基显避险功能截至5月27日,富国天丰强化收益溢价率为0.38%。5月A股市场为震荡上行,但绝对盈利空间收窄,投资者开始加大对低风险基金的关注程度.由于此,该基金自5月8日出现了首次溢价0.1%,至月末已经有6个交易日呈溢价状态。富国天丰强化收益基金的避险功能是该基金出现溢价的主要原因。     

股市低迷是经济转型的反映——访中国银行首席经济学家曹远征

"目前,股市低迷,在个别交易日甚至出现股价低于净资产的情况。这种情况正是经济转型的反映。"中国银行首席经济学家曹远征在接受本刊记者采访时表示。曹远征表示,在全球资本市场中,比重最大的是固定收益市场,而中国的固定收益市场正在快速成长。而固定收益市场的大发展,必然会对股市资金起到分流的     

经济增加值和市场增加值对股票收益率解释能力的实证研究

本文以沪深两市659家上市公司三年的数据为基础,运用回归分析方法,研究在目前国内权益资本市场中,经济增加值与市场增加值两大指标体系对股票收益的解释能力。结果表明,在结合经济增加值和市场增加值两大指标体系之后,对沪深两市的股票收益存在一定的解释能力,但不是十分突出;同时在对股票收益解释能力中,经济增加值指标和市场增加值指标分别表现了自身的特点,起到了各自的作用,从而也在一定程度上说明了经济增加值与市场增加值在国内有一定的适用性。     

会计收益和市场收益的相互引导和误差修正

本文考察了会计收益与市场收益的非均衡关系.通过格兰杰因果关系和长期误差修正关系的检验,发现它们相互引导,但市场对会计信息的反应不如会计对市场信息的反应及时,且会计收益在短期的非均衡关系中更多地被作为价值的标杆.     

资本市场面临的一场重大理论变革

自从Fama效率市场假说正式提出以来,资本市场的有效性一直成为资本市场理论的一个重要基石,并由此引井出许多相关结核论,如资本资产定价模型（CAPM）、收益的不可预测性以及基金管理人无法取得超额收益等,这些结论在90年代以前的研究中都得到了证实。但进入90年代以后,大量研究却发现存在着众多的前面相关结论相悖的现象,无法用传统的资本市场理论进行解释;而且,在对这些现象进行研究的同时还发现了许多互相矛盾的经济现象,这就需要对传统的资本市场理论进行全新的审视。