从“中国平安巨额再融资”看上市公司再融资存在的问题及对策

2008年初的中国平安巨额再融资计划暴露出了我国上市公司再融资所存在的问题。本文认为，我国上市公司在再融资方面存在强烈的股权融资偏好，融资投向具有盲目性和不确定性，融资效率低下，忽视对投资者利益的保护等问题，究其原因，在于股权融资的实际资金成本较低，上市公司法人治理结构存在缺陷，大股东通过再融资获取控制权私人利益等，因此，政府应完善融资制度，规范上市公司的再融资行为，完善公司治理结构，加强对中小投资者利益的保护。     

论我国上市公司治理对股权再融资绩效的影响

上市公司股权再融资绩效不仅关系到证券市场的资源配置作用、投资者投资报酬和上市公司的可持续发展,也是影响证券市场健康发展的重要因素。影响上市公司股权再融资绩效的因素有许多,本文认为导致我国上市公司股权再融资低绩效的根本原因在于我国上市公司的公司治理结构不完善。因此,要提高我国上市公司股权再融资的绩效,必须完善我国上市公司的公司治理结构。     

从华能案例谈股权再融资方式的选择

一、引言上市公司在资本市场上的再融资方式主要有债务融资和股权融资方式,与发达资本市场国家上市公司的"内部融资优先,债务融资其次,股权融资最后"的再融资次序不同,我国上市公司的股权再融资偏好十分明显。     

影响我国上市公司外源融资行为的若干因素分析

目前,我国上市公司的外源融资行为有着明显的“股权融资偏好”。为此,分别从公司内、外部两个角度,分析了股权融资成本较低、股权功能限制弱化及公司管理层偏好和融资渠道不畅、融资行为的政策导向性强等因素对我国上市公司融资行为选择的影响。     

我国上市公司股权再融资偏好浅析

文章回顾了我国上市公司股权再融资的各个阶段,从我国上市公司存在较大的股权融资偏好与国外理论研究相背离之处出发,分析了我国上市公司股权再融资的现状及影响,并提出了一些相关建议。     

我国上市公司融资行为、偏好分析与治理对策

我国上市公司的融资顺序与西方发达国家恰恰相反,表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资。我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于融资顺序原则存在明显冲突;我国上市公司的融资结构与发达国家和一些发展中国家相比,也存在强烈的股权融资偏好。融资结构中股权融资比重偏高、内部融资比重偏低这种强烈的股权融资偏好,对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理及投资者利益等方面都有不利影响。分析了我国上市公司的融资特点及上市公司表现出强烈的股权融资偏好的原因,并探讨分析了当前股权分置改革对于上市公司的融资行为的影响,以及这种股权融资偏好带来的种种弊端,提出了抑制上市公司股权融资偏好的对策及建议。     

上市公司股权再融资行为选择研究

当前中国上市公司股权再融资偏好明显，与发达资本市场国家上市公司的融资行为有很大不同，之所以出现这种情况，原因是多方面的。本文在对我国上市公司的股权再融资行为偏好进行实证分析的基础上，对其成因进行了剖析，文章最后对上市公司再融资行为的理性化回归问题作了探讨。     

配股融资中的关联交易盈余管理行为分析

近年来,我国的股票市场得到了蓬勃发展。上市发行股票成为公司进行融资的重要方式。我国上市公司普遍优先选择股权融资方式筹集资金,表现出强烈的股权再融资偏好。配股与增发新股,是上市公司继首次公开发行(IPO,InitialPublic Offering)之后利用证券市场进行股票再融资的两种基本方式。上市公司利用配股和增发新股进行再融资已成为我国证券市场的一种普遍现象。一、我国上市公司的配股热配股通常指已公开发行上市的股份公司通过向现有股东按其所持股份的一定比例分配优先购买权的方式销售新股的行为。而增发新股,又称公募增发,是上市公司…     

股权分置下的“股权融资偏好”悖论之诠释

在股权分置的制度安排下,我国上市公司偏好股权融资。文章从融资成本、公司治理机制和企业体制等三个方面对股权融资偏好悖论进行了解读,指出股权融资成本低于债务融资成本是我国上市公司偏好股权融资的直接动因、公司控制机制的错位和治理机制的扭曲是我国上市公司偏好股权融资的深层原因,转型时期的双重企业体制是我国上市公司偏好股权融资的制度根源。     

基于行为财务的上市公司股权再融资偏好研究

基于行为财务的视角以2001年5月1日至2004年12月31日国内沪、深两市实施配股、增发和可转债的A股上市公司为样本,研究了在三种再融资方式市场化期间我国上市公司的再融资决策。研究发现:上市公司的股权再融资偏好受到信息不对称、投资者行为、管理者行为、股权结构、所有制的影响,即受公司规模、股票二级市场表现、财务杠杆、流通股比例及国有制的影响。公司规模较小、市值/账面值比率较高、财务杠杆较高、流通股比例较低及国有的上市公司较倾向于选择股权再融资。     

我国体育产业资本市场融资及上市公司Logit模型实例研究

体育产业资本市场融资模式是一种全新的资金运作模式,这种融资模式将科技、金融和体育产业紧密结合起来,在进行融资活动的过程中存在问题也较多。文章通过构建Logit模型,实证研究再融资过程中,体育产业公司再融资方式的影响因素及再融资方式差异性对公司业绩的影响。研究发现,公司盈利能力、现金流、行业属性是影响体育产业上市公司是否选择股权方式的因素,公司负债率和公司规模是上市公司是否采用债权融资的影响因素。公司的净资产收益率与公司是否进行股权融资没有显著影响,公司净资产收益率与公司是否债权融资有显著性影响。对公司的净资产收益率来说,债权融资会造成负面影响。公司的净利润增长率、净资产增长率、行业属性对公司业绩影响不显著。     

中国上市公司股权融资偏好成因分析

随着我国资本市场的不断发展和完善，企业融资多元化模式正在逐步形成，直接融资的地位也越来越高。我国上市公司在直接融资的选择上，配股和增发新股成为直接融资的主要方式，融资方式明显偏好股权融资方式，这与西方发达国家的融资偏好有着巨大的差异，也与现代企业融资理论相悖。本文正是围绕这些问题展开研究，着重于分析我国上市公司股权融资偏好的成因，分别从外部融资环境因素和公司自身因素两个方面进行了阐释，最后，针对我国上市公司自身的实际情况，提出了改善我国上市公司股权融资偏好的几点切实可行的建议。     

预算软约束、过度投资与股权再融资

本文旨在研究预算软约束环境与我国上市公司股权再融资之间的关系.首先,根据DM动态模型,构建了企业股权再融资决策模型;进而以2008～2009年我国所有A股上市公司为样本,在控制相关变量的影响后,研究发现:预算软约束将会导致上市公司存在过度投资现象,而且国有企业的过度投资倾向比民营企业更为强烈;上市公司股权再融资偏好与过度投资正相关.     

股权融资偏好与大股东剥削

股权融资成本低于债务融资成本并不能有效的解释我国上市公司的股权融资偏好,从大股东对中小股东的剥削这一角度考察了我国上市公司的股权融资偏好。研究结果表明,我国上市公司确实存在着股权融资偏好,而且大股东的持股比例越高以及大股东持有的非流通股比例越高,大股东越偏好股权融资;进一步的研究也发现,大股东的持股比例越高以及大股东持有的非流通股比例越高,大股东在公司配股决策中所认购的比例越低。这些研究结果支持了我国上市公司股权融资偏好的动因源于大股东对中小股东剥削的新论点。     

中国上市公司IPO后的融资行为

对我国上市公司的融资行为．国内学术界的普遍观点是我国上市公司存在股权融资行为。本文基于现金流量表数据，研究上市公司对股权融资、债务融资以及内部融资的相对偏好程度。研究发现．2000年上市的公司在2000～2003年的融资行为和1996年以前上市的公司在1998～2003年的融资行为都不支持股权融资偏好，除个别年份外，在上市公司的实际融资中，内部融资或者借款融资高于股权融资。     

控制权利益与上市公司的融资决策

本文从大股东控制权利益的角度考察了我国上市公司的融资决策。研究结果表明：大股东控制权稳固的公司负债比率较低,大股东控制权不太稳固的公司负债比率较高,总体上,公司的负债比率与大股东控制权的稳固程度呈显著的负相关关系;当公司需要从外部筹集资金时,大股东控制权稳固的公司偏好股权融资,大股东控制权不太稳固的公司偏好债务融资。这些结果说明,我国上市公司并非单一地偏好外部股权融资,上市公司对债务融资或股权融资的选择,是大股东出于控制权利益的考虑,在不同的融资方式对保持控制权和控制权价值的大小所造成的影响之间进行权衡的结果。     

我国上市公司股权融资现象分析

文章分析了我国上市公司的融资行为,认为上市公司的股权融资倾向十分明显,这与西方的企业融资行为理论显然背离。公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因;强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益等方面都有不利影响。应结合我国证券市场及上市公司治理和经营特征,在保证市场稳定的前提下,采取适当措施规范上市公司的股权融资行为,促进上市公司经营业绩的提高,提高资源配置效率。     

定向增发热潮背后的我国上市公司股权融资偏好研究

近年来,定向增发成为我国上市公司最为青睐的股权再融资方式,其主要原因在于定向增发为上市公司控股股东提供了更为便利的攫取控制权收益的渠道,并带来了实现无风险套利的机会,这使上市公司股权融资偏好问题体现的更为突出。     

我国上市公司再融资实证研究

再融资方式一直是公司财务管理的核心内容之一，因为不同再融资方式的选择既关系到公司股东和债权人的利益，又关系到公司的未来发展。本文从实证的角度分析了中国上市公司的再融资预案公告对股价的影响。研究结果表明，对于债务再融资或股权再融资，市场没有对其中的任何一方表现出明显的偏好。在股权再融资的三种方式之中，市场有明显的倾向性，定向增发成为市场的最爱。     

我国股权再融资对业绩影响的实证研究

我国上市公司在股权再融资过程中存在很多问题,不仅具有股权再融资偏好,且对资金的使用效率低下,任意改变资金的投向,导致股权再融资后业绩下滑,不仅对投资者造成了损害,也影响了市场的资源配置.