基金经理更替、基金类型与基金业绩

选取2003年至2010年股票型、债券型、混合型共计625只基金作为研究样本,并控制了基金属性以及经理人的个人特征等变量,就基金经理更替对基金业绩的影响进行了较为全面的研究。结果表明,全样本时,基金经理更替频率对基金风险收益和择时能力没有显著影响,但对选股能力有正向影响。比较不同类型基金可以发现,股票型基金与债券型基金对风险收益率的影响显著不同,其中股票型基金经理更替频率对风险收益率的影响为负,而债券型基金的影响为正;股票型基金和混合型基金对择时能力的影响显著不同,股票型基金经理更替频率对择时能力的影响为正,而混合型基金的影响为负;债券型基金和混合型基金相比,债券型基金经理更替频率对风险收益率和择时能力有显著的正向影响,而混合型基金则无显著影响。     

预期反差与基金投资者赎回

选取中国开放式普通股票型基金和偏股混合型基金,对基金投资者的预期反差效应进行理论分析和实证检验。研究发现：基金业绩的绝对排名一致,但相对排名相反,则赎回份额不同,说明基金投资者存在预期反差效应;基金业绩的不确定性会强化预期反差效应,而个人投资者持有比例则会弱化预期反差效应;预期反差引发的基金赎回是由投资者心理偏差导致的行为。证实了基金投资者存在预期反差效应,加深了对基金投资者行为的认识,这对于引导投资者长期投资具有一定的启示意义。     

机构持股、彩票型股票与低波动率异象

在证实中国股票市场存在明显的低波动率异象基础上,运用复合分组的组合价差法和带控制变量的回归分析方法,检验投资者专业程度、赌博式投资行为下彩票型股票等特征对低波动率异象的解释能力.结果表明:在机构持股比重较高的股票中,低波动率异象消失,而在机构持股比重低的股票中低波动率异象依然存在.有赌博式投资行为的投资者偏好于彩票性质的股票的现象对低波动率异象存在影响,控制股票的彩票性质强弱后,市场上不再具有低波动率异象,说明投资者的赌博式投资行为是低波动率异象重要成因.     

开放式基金赎回现象研究综述

与成熟市场不同，我国开放式基金投资者的申购和赎回行为未能发挥“优胜劣汰”机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金，这种现象被我们称为中国开放式基金“赎回之谜”。这将使基金管理人面临大量抛售股票的困境，造成证券市场非理性下挫，形成恶性循环。这一问题值得深入研究。本文对有关开放式基金赎回的国内外文献进行了综述，在借鉴和吸收前人研究成果的基础上提出了对于我国基金“赎回之谜”可供进一步研究的问题和可行的思路。     

我国债券基金申购赎回影响因素分析

借鉴海内外已有研究成果,本文通过大量数据实证分析得出影响投资者申购赎回债券基金的主要因素.债券基金净申购与同期股市走势显著负相关;基金业绩正向影响基金净申购;投资者倾向于申购分红较多的基金;基金公司和基金本身实力越强则基金净赎回越少;不收赎回费的前端收费方式和平行收费方式债券基金更受投资者欢迎;投资者不愿意申购净值过高的基金;权益资产比例与债券基金净申购赎回显著负相关.     

开放式基金"赎回之谜"的实证检验

我国开放式基金是否存在"赎回之谜"以及存在的条件和范围尚无明确的结论.运用多元线性回归模型、面板数据模型和分位数回归模型三种方法对我国开放式基金"赎回之谜"进行检验,结果显示:分位数模型能够捕捉基金业绩对基金净申购率的非对称性影响,这是多元线性回归模型和面板数据模型无法实现的.通过将分位数模型和对应分析方法结合使用,发...     

金融摩擦、银行净值与存款周期

基于银行部门存在金融摩擦的假设,通过构建家庭、企业和银行的两期理论模型,得出银行部门存在金融摩擦时,银行净值和违约门槛在平常时期较高,不对银行存款发挥约束作用,但在危机时期银行净值和违约门槛骤降,发挥约束作用,使银行吸收存款不至于太大。实证研究也表明,银行净值和吸收存款之间存在长期稳定的协整关系。在1999年至2006年的平常时期内,我国银行存款随着银行净值的增加而增加,而在2007年至2011年的危机时期内,银行净值在各项经济刺激政策下增长,但银行存款却不升反降,银行存款不仅没有起到削峰填谷的逆周期作用,反而助长了大起大落的顺周期行为。     

基金业绩的评价方法

基金业绩评价强调全面、合理地衡量基金的综合业绩,它可以从投资效率评价和业绩属性评价两上方面进行,在投资效率评价方面,综合考虑报酬率和风险因素,有单位风险报酬率、差异报酬率、业绩成分三种评价方法,在业绩属性方面通过对资产配置、在主要资产类型间调整权重,在资产类型内选择证券三项基金管理活动的有效性进行分析评价,以全面评价基金业绩并提供一种反馈机制。     

我国基金经理特征与基金业绩相关性的实证分析

基金经理的个人特征以不同方式影响基金经理的投资倾向,进而影响基金业绩。基金可分为股票型与混合型基金、债券型基金和货币市场型基金三类,选取基金经理任职年限、是否兼任其他基金、历年任职的基金公司数、年龄、性别、团队人数等10种要素进行统计．计算不同类型基金的超越基准算术平均年收益,结论显示：股票型与混合型基金业绩与任职年限、是否兼任其他基金和历年任职基金公司数这三个因素显著相关、债券型基金业绩与年龄和性别这两个因素显著相关、货币市场型基金与团队人数这一因素显著相关。     

基金业绩的评价方法

基金业绩评价强调全面、合理地衡量基金的综合业绩,它可以从投资效率评价和业绩属性评价两个方面进行.在投资效率评价方面,综合考虑报酬率和风险因素,有单位风险报酬率、差异报酬率、业绩成分三种评价方法.在业绩属性方面通过对资产配置、在主要资产类型间调整权重、在资产类型内选择证券三项基金管理活动的有效性进行分析评价,以全面评价基金业绩并提供一种反馈机制.     

基金的投资绩效分析设计

从投资实际需要出发,设计了投资绩效的比较分析,与业绩基准、同规模基金、股票投资比较、债券投资等方面比较分析;设计了业绩归因分析,从选股、选时、行业资产配置等方面分析超额收益的来源,以便发现差距的来源,为今后投资改进指明方向。     

基于修正的沃斯价值比率模型的开放式基金绩效评价实证研究

沃斯价值比率模型在评价基金风险和收益时没有收益率必须符合严格的正态分布的假设条件。借鉴沃斯价值比率模型,选取五个风险指标和七个业绩指标作为基金的评价指标体系,并用因子分析法对沃斯价值比率模型的不足进行修正,用因子分析法确定各指标的权重,计算出基金的因子得分,对2004年12月前成立的46只开放式基金的绩效进行实证研究,为证券基金绩效评价提供了新的思路。     

基金绩效评定的一种综合方法

在证券投资领域中，收益率、标准差、夏普指数、特雷诺指数和詹森指数是评价基金绩效的五个重要指标。由于这五个评价指标互有长短，对基金绩效的评价结果也互不相同，导致投资者无所适从。而运用标准差和平均差极大化方法构造一种综合评价测度指标，并吸取述上述五个指标的长处，可对基金绩效作出唯一和合理的评价。通过实证分析和应用比较，证明新建立的综合评价测度指标是科学可行的。     

对封闭式投资基金业绩的实证分析

文章采用多元统计分析方法中的因子分析法对我国目前54只封闭式基金业绩进行了综合评价,揭示出各基金、各市场和各基金管理公司在基金业绩上的差异及其原因,并进行了理论分析。     

基金业绩、基金经理更换与投资者财富效应——一项基于我国资本市场的实证研究

从基金管理公司内部的委托—代理关系出发,以封闭式基金为研究对象,从基金经理调整现状、基金业绩与基金经理调整的关系、基金经理调整公告的市场反应三个方面,对基金经理变动进行了实证分析。研究发现:基金业绩确实对基金经理更换及更换后的去向具有一定的参考价值,但基金经理更换并没有使更换经理后的基金业绩显著改善;基金经理公告确实引起了基金市场价格的变动,但没有使基金投资者的财富显著增加。     

投资基金与投资管理机构的增加值核算

本文首先分析了投资基金、投资管理机构与投资管理等基本概念,然后给出了混合型投资基金的增加值核算方法就是区分出投资活动与经营活动的增加值核算:投资活动以成本(就是以工资与折旧的总和来核算,不包含投资营业盈余与生产税)作为核算基础,经营活动采取当前的核算方法;关键是分摊出投资活动与经营活动的间接成本,计算出经营活动营业盈余。本文不仅给出增加值核算的案例,还把研究扩展到非金融企业的增加值核算。最后,本文提出后续研究的方向。