论当前股票市场中“羊群效应”的危害及对策

股票市场中的"羊群效应"是指各类投资者忽略私有信息,仅仅根据市场上的"权威信息"进行投资决策的行为,表现为在投资理念上的统一性和行为的一致性.羊群行为使得投资者在股价上升时(牛市),盲目的追涨,制造股价泡沫,在股价下降时(熊市),盲目的杀跌,增加股票市场风险,甚至引发金融危机,因而羊群效应的显著程度也成为了考验股市稳定性和成熟度的重要指标.本文对国内股票投资者羊群效应的成因进行了分析,阐述了羊群效应对当前我国股票市场的不利影响,最后从推动国内股票市场健康发展和完善国内股票投资角度提出应对"羊群效应"的措施.     

我国场外交易市场羊群行为的实证研究——基于GARCH模型

羊群行为是金融研究者关注的热点话题.本文以我国代办股份转让市场和台湾兴柜股票市场为研究对象,通过建立GARCH模型,对2009年至2012年我国场外交易市场羊群行为进行实证分析.研究表明:我国代办股份转让市场存在较弱的羊群行为现象,代办股份转让市场羊群行为在股市下跌阶段比上涨阶段表现明显.     

中国证券投资基金羊群行为——不同类型基金的板块效应分析

运用LSV模型分别对中国证券投资基金在2006年1季度至2012年2季度期间的羊群行为进行实证分析.研究结果表明:中国各种类型的证券投资基金均存在显著的羊群行为,且开放式基金羊群行为度大于封闭式基金的羊群行为度；成长型基金羊群行为度大于价值型基金的羊群行为度,平衡型基金羊群行为度则介于两者之间；开放式基金在沪深主板、中小板、创业板中的羊群行为存在显著的“板块效应”；封闭式基金在创业板中不涉及羊群行为问题,封闭式基金的羊群行为在中小板和主板之间存在显著的“板块效应”,但封闭式基金在中小板的交易中买入羊群行为度远远大于卖出羊群行为度.最后简要分析了中国证券投资基金羊群行为形成的原因并提出了治理羊群行为的政策建议.     

基于知情交易的羊群行为研究

采用上证综指2007年到2008年的数据探讨我国股票市场上一般投资者的羊群行为和信息瀑布是否存在。发现：我国股票市场在上涨阶段的羊群行为特征较下跌行情更为明显;股票市值越小,羊群行为越明显,并且卖方的羊群行为比买方的羊群行为更为显著;上期收益率越低,羊群行为越低,而上期收益率越高,羊群行为也越高。更为重要的是,中国股市存在信息瀑布,当投资者跟随者庄家进行噪音交易时,庄家表现出至关重要的作用,从而产生羊群行为。     

上海股票市场羊群行为实证研究

采用一种利用资产定价模型因子载荷截面离散度指标测度羊群行为的新方法来检验上海股票市场是否存在以市场指数为领头羊的羊群行为。这种方法不仅考虑到了基本面的变化,还自动考虑了时间序列波动的影响,并能直观地显现市场中羊群行为的动态特征。实证结果发现,上海股票市场存在以市场指数为领头羊的羊群行为,且羊群行为的增强和减弱与市场的阶段性涨跌相对应,市场上涨和下跌时羊群行为较严重,在市场相对平静时也存在一定程度的羊群行为,这和以往的实证结果认为羊群行为仅出现在市场剧烈波动时期不同。但是,市场羊群行为周期与大盘运行趋势周期并不完全相一致,即使在股市出现单边上涨或下跌过程中,市场羊群行为也可以完成增强与减弱的完整循环,这说明市场中投资者的风险意识在不断的变化。     

房地产市场与股票市场羊群效应的经济学分析

通过对我国房地产市场羊群效应与股票市场羊群效应的对比分析,从行为经济学角度探讨其中的行为心理成因,认为公众预期是这两个市场羊群行为的根本因素;同时,借助微分方程模型,对这两个市场进行均衡分析并给出了稳定性的条件.针对当前我国房地产市场和股票市场的现状,提出了善用预期、稳定市场的政策建议.     

我国股市中机构投资者的"羊群行为"

"羊群行为"是股票市场中一种让人困惑的现象,我国股市机构投资者也存在较严重的"羊群行为".与成熟的股票市场相比,我国股市的"羊群行为"有其独特的成因,并且给我国股市带来很大的负面影响.     

中国B股市场羊群效应检验

金融市场微观结构理论和行为金融学的兴起引起了人们对证券市场羊群效应的广泛关注。在收集中国深市和沪市B股数据的基础上,采用个股横截面收益率的绝对偏离度指标检验B股市场的羊群效应。结果发现,和A股市场一样,B股同样存在显著的羊群效应,而且深市B股羊群效应强于沪市B股。如果以2001年2月19日B股向国内个人投资者开放作为分界点,开放后的羊群效应比开放前更显著。     

分阶段的沪市波动不对称性的实证研究

本文以上证综合指教为研究对象,将股票市场波动划分为牛市和熊市两个阶段,采用GARCH模型族研究沪市的波动性特征,以圣在牛市和熊市两个阶段股市的不平衡性反应.结果表明在牛市中,利好消息对股市的影响大于利空消息的影响;而在熊市中,利空消息的影响大于利好消息的影响.因此,管理层在出台相关政策时,应当判断市场消化政策冲击的能力,从而把握好政策调节市场的力度.     

证券市场中的羊群行为的博弈分析

羊群行为是证券市场中的一种从众行为.从博弈分析的角度,应用对称蛙鸣博弈模型和非对称博弈模型,对证券市场中的机构投资者和个人投资者的行为进行的分析结果表明,在市场完全有效时,投资者不存在羊群行为;在市场透明度低下时,存在过度羊群行为;而在市场部分有效时,一定比例的机构投资者存在羊群行为,且个人投资者的羊群行为倾向大于机构投资者.     

中国机构投资者羊群行为实证分析

羊群行为作为机构投资者有限理性行为,对证券市场的健康发展有着重要影响。在国外证券市场上机构投资者存在显著的羊群行为,而中国证券市场上的机构投资者是否也存在羊群行为呢?对中国机构投资者——投资基金在股票交易中的羊群效应行为进行了系统研究,结果发现羊群行为在投资基金之间表现显著。     

中国机构投资者羊群行为实证分析

羊群行为作为机构投资者有限理性行为,对证券市场的健康发展产生着重要影响。在国外证券市场上机构投资者存在显著的羊群行为,而中国证券市场上的机构投资者是否也存在羊群行为呢?笔者对我国机构投资者———投资基金在股票交易中的羊群效应行为进行了系统研究,发现羊群行为在投资基金之间表现显著。     

上证A股与B股市场的羊群效应比较研究

为研究国内股票市场中投资者的羊群行为,选取2006年1月4日到2010年11月19日上证A、B股的日收益率数据,采用羊群效应测度的CCK模型,分别用最小二乘法和分位数回归法对股票市场的羊群效应进行实证分析。研究显示,上证B股市场的羊群效应始终强于A股,上证A、B股市场中上涨市和下跌市中的羊群效应是不同的,上涨下跌市中的羊群效应强弱随着分位数的不同而改变。     

中国机构投资者羊群行为实证分析

羊群行为作为机构投资者的有限理性行为，对证券市场的健康发展产生着重要影响。在国外证券市场上，机构投资者存在显著的羊群行为，中国证券市场上的机构投资者是否也存在羊群行为？通过对我国机构投资者——投资基金在股票交易中的羊群效应行为进行系统研究，发现羊群行为在投资基金间表现显著。     

开放式基金资金流动和股票市场收益关系的实证检验

本文基于VAR模型的格兰杰因果关系检验及脉冲响应函数,对我国2003年1月-2008年3月的季度数据与我目股票市场收益和开放式基金资金流动的关系进行了经验分析。分析结果表明,股票市场收益是开放式基金资金流动的格兰杰原因,而开放武基金资金流动不是股票市场。收益的格兰杰原因。目前情况下,我国开放式基金不存在“滚雪球”效应,开放式基金的理性羊群行为不是影响股票市场稳定的因素,股票市场的一变化是产生开放式基金赎回风险的重要因素。     

股市投资者的羊群行为与投资过程分析

该文论述了在股票市场中羊群行为的特征及对股票市场的影响，并给出了相应的措施和方法，以避免这一非理性的行为，降低投资风险，提高投资收益。     

中国证券投资基金羊群行为实证研究

基于2003年3月-2005年3月之间中国开放式基金的投资组合的数据进行分析,运用wemers(1999)对于LSV模型的羊群行为测度的修正方法,对基金持有的股票进行各种特征的分类的羊群行为测度,得出中国存在比较严重的羊群行为.从对基金持有股票的特征分析得出羊群行为在高收益的小股票和上期回报率高、下期回报率高的股票上程度也比较明显.从基金成立日、投资类型分析得出新基金、股票型的基金的羊群行为程度高.而利用下期回报率对羊群行为的理性和非理性进行分析得出中国的开放式基金可能为假羊群行为的结论.     

公司治理与资本结构调整羊群行为关系研究

基于管理层效用函数构建模型,刻画资本结构调整羊群行为产生机理。在此基础上,对公司治理是否以及如何影响资本结构调整羊群行为加以探讨。研究发现公司治理对于资本结构调整羊群行为具有显著影响,合理的公司治理制度有助于弱化资本结构调整羊群行为特征,实现企业价值最大化。     

保险公司人市对股票市场波动影响的实证分析

本文运用2005年第3季度至2011年第4季度保险公司持股数据,采用面板数据模型,首先检验牛市和熊市不同的市场行情下保险公司持股对股票市场波动的影响,然后分析在股票市场暴涨暴跌中保险公司持股与股票市场波动的关系。研究结果表明,保险公司持股在牛市中有利于股票市场的稳定,而且在暴涨暴跌的行情中表现特别明显,而在熊市中保险公司持股对股票市场波动则没有影响。     

管理者投资羊群行为、产业政策与企业价值——基于我国A股上市公司的实证检验

以我国沪深两市A股上市公司为研究样本,选取十一五规划2006-2010年为时间窗口,实证检验管理者投资羊群行为的存在性及对财务政策、企业价值的影响。研究发现:产业政策对企业投资有正向的影响作用,国家鼓励支持行业的公司投资规模更大。控制产业政策影响因素后,管理者投资羊群行为仍然存在,但与受产业政策鼓励和支持的公司相比,羊群行为程度更轻。羊群行为对企业价值产生消极影响,羊群行为程度与企业价值呈显著负相关关系。