国有股上市的思考

国有股不能上市流通，严重影响了中国货币市场的健康发展，阻碍了国有企业进行股份制改造的进程。因此，应让国有股上市，实现国有股、法人股、社会公众股同股同价同权同利，同时，解决好最低持股比例及上市规模问题，实行国有股与社会公众股并轨，建立国有资产投资基金。     

我国证券市场存在的问题及发展取向

一、我国证券市场存在的主要瓶颈问题(一)股权分置。流通股高溢价发行 在我国。国有股、法人股等非流通股超过60％，可流通股即公众股则不足40％。国有股、法人股不能流通，限制了国有股、法人股股东股价收益权的实现，抑制了其增加股份投资的积极性，阻碍了上市公司再融资和经营发展，制约了上市公司治理优化和资本运作。     

运用股份分割减持国有股的实证分析

同股不同资是造成我国股票市场股权不平等的根源，也是导致国有股和法人股变现难以解决的症结所在。要实现股权平等就必须同股同资，其补救措施是将公众股拆细，使之与国有股、法人股在同一起点上并轨流通，这是国有股减持的最理想方案。     

股权分置改革再思考

我国的资本市场与其他国家相比有许多独特的特点,其中最大的特点是60%以上的股票不能上市流通.而国有股和法人股构成了这些不能上市流通的股本,其中,国有股占绝大部分,法人股占小部分.     

国有股非上市流通转让探析

一、国有股非上市流通转让探索的必要性 由于历史的原因,目前我国的上市公司中不可流通的国有股和法人股占其股本结构的绝大比重。因此,如何妥善地解决国有股不可流通转让的问题,对于促进我国证券市场的健康发展和股份制改革的深入进行都具有深远的意义。而积极探索国有股的多种非上市直接流通形式,既可以有效地解决国有股和法人股不     

我国法人股投资的可行性研究

证券市场长期以来急论不休和悬而未决的国有股减持方案终于尘埃落定。根据规定，国有股减持主要采用存量发行的方式。上市公司初次发行和增资发行时，国有股权按照融资额10%出售，国有股的减持流通方式为解决其他法人股的流通带来曙光，许多投资机构和券商已对投资法人股发生浓厚的兴趣，有必要对法人股的投资进行可行性分析，对期对项投资决策提供依据。     

两市场隔离分阶段并轨的国有股流通方案

不因国有股流通而降低A股市场股价指数。当前股票的市场价格是在国有股不流通的条件下形成的，流通股股东因国有股暂时放弃流通性、减少股票供给而已经付出了高溢价的代价。因此，在设计国有股的流通方案和实施过程中，应坚持不因国有股流通而降低A股市场股价指数的原则，即保证不冲击流通股市场现已形成的价格，尊重流通股市场历史上     

我国证券市场存在的问题及发展取向

一、我国证券市场存在的主要瓶颈问题 (一)股权分置,流通股高溢价发行 在我国,国有股、法人股等非流通股超过60%,可流通股即公众股则不足40%.国有股、法人股不能流通,限制了国有股、法人股股东股价收益权的实现,抑制了其增加股份投资的积极性,阻碍了上市公司再融资和经营发展,制约了上市公司治理优化和资本运作.     

股权分置改革对上市公司股利分配的影响探讨

股权分置改革股权分置是指国有股、法人股和流通股之间的分置,表现为占总股本三分之二的国有股、法人股不可流通,占三分之一的社会公众股可以流通,一家上市公司的流通股与非流通股并存的现象。股权分置     

还须解决的几个问题

非国有发起人股怎么办 到目前为止,普通法人股和私人发起人股所占上市公司股份比例已达10%左右.一旦国有股逐渐减持后获得流通权,这部分股份持有者必然要求依照公平原则获得可流通权.解决这个问题行得通的途径有两条:一是在单个上市公司国有股减持并安排流通的过程中征得非国有发起人股东的同意,其股份与国有股在同一价格同种方式下卖出并获得流通权,或者以其他共同能接受的方式安排这部分股份转让并流通.二是国有股减持并流通后,在适当时候安排非国有发起人股可直接上市流通.     

试论“三股分离”对股票市场的影响

我国股份结构按投资主体分为国有股、法人股和社会公众股。当前,只有社会公众股允许在股票市场上市流通,占绝大比例的国有股和法人股尚不能流通交易。这种"三股分离"的局面是中国股市最大的不规范,它严重影响了股票市场的健康发展。     

上市公司非流通股价值评估初探

上市公司国有股、社会法人股目前不能在二级市场流通,但在非公开交易领域存在大量交换,客观上需要评估机构的介入,减少信息不对称。非流通股具有其特殊性,应采取恰当的价值属性,以收益法为基础进行评估。     

众权威人士纷说国有股减持

国有股减持作为证券市场改革的重要一环，势必对市场的投资理念和价格取向产生深刻影响。在今年6月12日《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》出台之前，名经济学家吴敬琏说，继续执行国有股减持计划是改善公司治理结构的努力方向之一。目前许多上市公司仍然由政府绝对控股，而且第二大股东持股量与第一大股东相差悬殊。“这种情况不利于将政企职能彻底分开，不利于维护中小股东的权益，也不利于公司治理结构的有效运作。”国务院发展研究中心研究员陈淮则从更高层次指出，国有股减持的本质目的，是要在“充实社保基金”的前提下“套装”改革的更大措施，冲破妨害社会主义市场经济发展的一些思想认识阻力和体制性障碍。其中，一是要彻底解决国有资产可不可以‘卖’的认识问题；二是要彻底实现国有经营性资产的可交易、可流通。在这样一个目标下，最终要通过“变现”过程实现为可交换、可流通，不仅包括充实社保基金的部分，而且包括目前不规范的制度设计下不能流通的全部国有股和法人股；不仅包括上市部分的国有资产，而且包括非上市部分的国有资产。而在国务院正式发布以国有股存量发行方式为主的《减持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》出台之后，市场立即作出了强烈反应，另外一些权威人士纷纷发表了一些对国有股减持的看法，以促进各方对国有股减持的正确认识。     

读者观点

建立股份全流通的创业板市场 1990年建立我国主板市场时,由于考虑很多国有企业资 产的归属问题,决定了上市公司的国有股、法人股、内部职 工股暂时不能上市流通。导致目前我国股市上市公司可流通 的股票数量少,大量资金追逐少量的股票,股票市盈率偏高。 非流通股仅占总股本的2／3左右,成为我国主板市场的重要 难题之一。所以我国建立创业板市场,上市公司的股份应该 全流通。不要重蹈主板市场的覆辙,不要再划分公众股、国 家股、法人股,形成主板市场和创业板市场的良性互动,降 低投资风险,增加市场透明度,保护各方投资者的利益,形 成健康的、市场化的创业板市场。     

制约中国股市上扬的软肋

2001年6月,中国股市上证综指到达历史高点2245．43点后开始下滑,到2005年6月下探至998．23点,股市经历了4年的漫漫熊市。当年导致股市走入熊市的导火索是国有股市价减持,因为两倍于流通股的国有股和法人股市价流通的预期给投     

对中央关于国有股和法人股可适当流通政策的探讨

由于占2/3的国有股和法人股不能流通，使我国股票市场上存在着同股不同权、同股不同利的现象，严重影响了我国股市的资本运作效率，也阻碍了国企改革的进一步深化，在此背景下党中央在十五届四中全会上作出了国有股减持的决定，笔者将对这一政策进行深入分析及提出一些相应的实施建议。     

完善我国股票市场功能 提高资源配置效率

股票市场是市场经济条件下配置资源的重要要素市场,其资源配置效率必须与一国生产力的发展要求相适应。经过十几年的发展,我国股票市场取得了令世人瞩目的成就,但国有股和法人股不流通、上市公司质量不够高、中小投资者利益保护不理想、股票市场层次结构和品种结构不完善等问题     

外资收购政策进一步开放

日前,证监会、财政部和国家经贸委联合发布<关于向外商转让上市公司国有股和法人股有关问题的通知>(下称<通知>),允许向外商转让上市公司的国有股和法人股,并加以规范管理.这是迄今为止我国针对外资收购上市公司国有股和法人股股权制定的最为详尽的法规,也是我国证券市场发展历史上一个具有突破性的重大事件,必然会产生一系列积极和深刻的市场影响.     

国有大型投资公司参与减持国有股的设想与政策建议北大核心

国有资产变现、减持上市公司的国有股已经成为中国改革的既定政策。减持国有股要同时达到四个方面的目标 :一是补充社会保障基金 ,二是推进国有企业产权结构的多元化改造 ,三是从总体上增强国有经济的控制力并调整国有经济的布局 ,四是规范证券市场 ,使国有股、企业法人股实现为全部可流通。投资公司参与减持国有股的基本思路就是搭建“一级半”市场 ,首先由投资公司在场外将减持的国有股承接下来 ,然后再通过一定的退出方式使这些股权加入市场流通。这个方案的资金来源 ,一是质押贷款 ,二是国家以出资人身份给予投资公司一定量的现金增资 ,三是成立专门用于减持国有股的若干投资基金。     

国有股减持若干问题研究

国有股减持的直接的、主要的目标应该是:推动国有大中型企业股权结构的多元化,改造和建立规范的法人治理结构;规范我国证券市场,扭转目前国有股、企业法人股长期不能流通的畸形状况,充分发挥其在资源配置中的基础性作用;合理调整我国国有经济布局与产业结构,从总体上增强国有经济的控制力;通过国有资产变现补充社会保障基金.国有股减持的定价以基本目的是否能实现、价格是否能够保护证券市场的健康发展为前提.减持的对象应包括上市和非上市公司,减持速度应当加快,减持的国有股不仅用于增加社会保障资金,而且用于建立经理股票期权和职工持股计划,减持对象和方式应多元化.