新三板市场是否有效?——基于融资效能和风险衍生视角下的经验证据

为了深入研究新三板市场的有效程度,本文选取新三板企业2011年至2015年的面板数据,检验分析企业融资行为的效率和风险问题.研究表明:企业的定向增发和股权质押行为对企业经济效率而言弊大于利,特别的,定向增发更为明显地减损了企业的经济效率;对于融资行为所衍生的风险而言,股权质押行为更有可能衍生出经营财务风险.基于此,从资金需求端看,企业自身应当从融资事前准备、完善企业治理结构、端正融资观念入手来改善当前的境况;从资金供给端看,应通过差异化的制度供给来增加市场的有效信息含量,提高市场流动性,并逐步提高企业融资质量.在此基础上,建立一个有针对性的融资监管体系是新三板市场有序运行的重要保障.     

完善"新三板"促进科技型中小企业融资

科技型中小企业在推动我国科技进步、促进经济建设中发挥了重要作用、但融资难一直是制约其发展的关键性因素.2006年开设的"新三板"市场定位于高科技企业,为其提供了一个股权挂牌转让和定向增发融资的交易平台,进一步拓宽了科技型中小企业融资渠道.本文首先回顾了"新三板"市场的发展历程,其次在结合科技型中小企业融资的现状基础之上提出了"新三板"市场的开设对解决融资问题的启示,最后为了进一步充分发挥"新三板"市场对科技型中小企业的融资功能,提出了完善"新三板"市场的建议.     

我国上市公司定向增发价格及经营绩效——基于机构投资者参与的实证研究

企业定向增发的对象主要分为大股东和机构投资者,本文通过选取2006~2012年进行定向增发的上市公司为研究样本,分析机构投资者对增发价格折价率的影响及其在解除锁定后持股比例变化对上市公司经营绩效的影响。实证结果证明:有机构投资者参与的定向增发折价率较低;机构投资者持股比例与上市公司的经营绩效存在显著的正相关关系,证明了机构投资者对大股东具有监督制衡的作用。     

联合风险资本介入与目标企业绩效关系研究-基于深圳创业板市场的经验分析

本文基于联合风险投资的项目筛选和价值增值,研究了联合风险投资可能对目标企业绩效带来的影响,并使用创业板的数据进行了实证检验。研究结果表明,相比单独的风险投资,联合风险投资对被投企业当期综合绩效的影响并不显著,而与滞后一期的综合绩效呈负相关;并进一步检验了联合风险投资分别和研发投入以及风险资本介入董事会的交互效应。     

机构投资者参与上市公司定向增发研究

从市场企业定向增发的主要模式出发，结合构投资者参与上市企业定向增发的主要目的以及机构投资者参与上市企业定向增发的收益来源，探究机构投资者参与上市企业定向增发的方式，并在此基础上给出了机构投资者参与上市企业定向增发的相关建议。     

定向增发对企业价值影响的实证研究

本文以2010-2012年我国沪深A股市场上市公司为研究对象,分别以托宾Q值及部分经营绩效指标为因变量,以定向增发和增发规模为考察变量,建立多元回归模型,以研究定向增发对企业市场价值和内在价值的影响。研究结果显示：企业市场价值与定向增发行为及其规模之间并不存在确定的相关关系。但定向增发对企业经营绩效存在一定的积极影响。     

企业财务管理中金融投资风险分析与应对措施

金融投资风险对企业的资金流、财务管理、投资收益等会产生直接的影响,所以,在企业财务管理中,对金融投资风险进行分析,并结合企业综合发展需求,建立贯穿金融投资全过程的风险防范机制,有助于企业规避市场风险,提高企业的财务管理水平。因此,本文分析了企业金融投资中的风险及其产生的原因,并以金融投资全过程为依据,提出建立事前风险评估、事中风险控制、事后风险管理的应对机制,旨在实现企业金融投资风险防控与财务管理水平提升。     

风险投资介入中小企业公司治理的机理与效果研究

随着深圳创业板的推出,我国风险投资业再一次迎来了发展的高峰。本文对风险投资介入被投资企业公司治理的过程进行了分析,并以深圳中小板上市的企业为样本,对我国风险投资介入被投资企业公司治理的效果进行了研究,结论显示我国风投介入中小企业公司治理的效果并不明显,除对市场价值有所提升外,对治理水平和企业绩效的影响都不显著,这说明我国风险投资业还需要很大的完善。     

新三板企业挂牌绩效影响因素研究

近两年以来我国新三板市场挂牌企业数量和市值规模迅速增加,成为我国资本市场中极为重要的一个板块。哪些因素对企业挂牌后的财务绩效有显著影响,怎样的企业更适合在新三板挂牌、挂牌后更可能提高财务绩效,这些问题成了市场关注的重要问题。本文主要考察新三板企业挂牌前资产负债率和挂牌前业务规模对其挂牌后财务绩效的影响。选取了2006年-2011年在新三板市场挂牌的92家企业作为样本,通过因子分析从偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力等四个方面8项指标中提取公因子,构建新三板挂牌企业财务绩效综合得分指标,并通过单因素ANOVA检验不同水平的挂牌前资产负债率、挂牌前业务规模对企业挂牌后财务绩效的影响。通过实证分析,本文发现新三板企业挂牌前资产负债率与挂牌绩效显著负相关,但挂牌前业务规模对挂牌后财务绩效的著影响并不显著。     

大公司参与风险投资的动机与模式

本文分析了大公司参与风险投资的动机及介入风险投资的模式。大公司介入风险投资除受高额利润回报率吸引外,一些在行业内处于领先地位的、实力雄厚的大公司更多出于自身长远发展的战略动机介入风险投资。大公司参与风险投资的模式主要有独资成立、发起控股、及参与持股三种方式。此类大公司背景风险投资机构能帮助新创企业获得行业战略资源,但也可能由于过于追求自身利益阻碍新创企业发展。本文建议大公司参与风险投资时应量力而行,并依据自身经济实力及参与动机,选择适合的参与模式。此外,监管当局应鼓励大公司投资于与自身主营业务存在协同效应的新创企业,促进产业升级与经济增长。     

浅析企业会计监督体系的构建

随着我国市场经济体系的不断发展,成立企业成为参与市场活动的重要途径之一,而企业会计,对于反应企业绩效以及报酬取得、债务契约签订、投资回报统计等方面,都有着重要的作用,会计职能关乎企业财务活动的运营,因此会计行为理应受到企业、社会、市场等多方面的监督。然而由于我国市场经济发展时间较短,在企业会计监督体系方面,还存在较多漏洞,在很大程度上影响了企业的长远发展,基于这一背景,本文针对当前企业会计监督活动及监督体系中的常见问题进行分析,并浅析当前企业会计监督体系的构建方式,为当前企业会计体系的构建工作提供参考。     

论企业业财融合财务管理的若干思考

业财融合是新情势下企业财务管理的一种必然趋势,企业通过业财融合将财务部门的职能前置,即由事后的核算监督向事前分析决策,事中的执行监督转移。企业通过业财融合可有效提高企业财务信息的准确性和财务风险管控,增加财务管理的价值创造,进而提升企业的整体经营管理水平与管理效益,助力企业快速发展。本文阐述了业财融合的内容,分析了当前企业在业财融合推进过程中存在的问题,同时提出了加快企业业财融合的相关若干建议,期盼与广大业务工作者一起讨论学习。     

控股权性质、上市企业定向增发与资本配置效率研究

以我国A股市场2006-2012年上市企业数据为样本,文章研究了国有与民营控股上市企业定向增发认购方式和认购对象差异对企业资本配置效率的影响。结果表明：定向增发有助于改善资产收益率高于市场均值的民营控股企业资本配置效率,且现金认购对企业资本配置效率的影响更明显;国有控股上市企业定向增发不会对资本配置效率产生任何显著影响;大股东参与定向增发新股认购仅能改善资产收益率低于市场均值的民营控股企业资本配置效率。基于所得研究结论,文章最后提出了若干政策建议。     

财务参与采购合同事前管理分析

《企业内部控制规范》规定,企业对外发生的经济行为,除即时结清方式外,应当订立书面合同。由于一个合同往往会涉及质量、标准、规格、功能、价款报酬、运输等环节,一个人难以逐一通晓,因此需要企业各部门参与制定合约条款或提出合理化建议。会计工作的一个重要职能就是"监督"。监督包括事前监督、事中监督、事后监督。财务部门如果在合同签订环节就参与管理,相当于进行事前监督,财务部应该从财务角度辨识合同文字歧义,在涉税条款上审核合同内容是否有利于税收筹划等。     

定向增发、机构投资者与盈余管理文献综述

2006年5月以来,定向增发这一融资方式成为市场关注的焦点。定向增发与其他融资方式相比,不存在业绩方面的硬性规定,因此,在定向增发的过程中没有为了达到业绩条件而进行盈余管理的动机,但是,定向增发价格的制定空间很大,这为上市公司利用定向增发进行盈余管理提供了可能。同样是在上个世纪的80年代,机构投资者在全世界范围内快速发展起来。机构投资者凭借其专业的投资和庞大的资金规模,被一部分学者看成一股对上市公司的强大监督力量,机构投资者的“股东积极主义”受到长期关注。但是,机构投资者也可能为了在资本市场上谋求短期收益而进行机会主义投资行为。这些机构投资者并不真正关心公司的长期发展,也疏于对公司的监督。     

创业板定向增发偏好与企业盈利能力研究

随着《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的颁布,定向增发在创业板市场愈演愈烈,2014年发行额及发行频率已超过新股IPO融资。定向增发对企业的盈利能力是否有影响?若有影响,这种影响是积极的还是消极的?本文主要运用因子分析法,估算较为成功地实施了定向增发的创业板上市公司在实施定向增发前后年度的盈利能力,探索定向增发和企业盈利能力的关系,为创业板上市公司选择定向增发提供理论引导。     

科技型企业发展的多层次金融支持体系构建

文章认为需要推动“新三板”市场扩容,优化创业板和中小板,完善以“天使投资-风险投资-股权投资”为核心的创业融资体系,依托“国际板”建设吸引海外红筹股回归,壮大企业债券市场,发展面向科技型企业的社区银行等途径,构建支持科技型企业创新创业的多层次金融体系.     

风险预警在企业中的应用

随着我国经济的发展,内部审计从事后监督向事前咨询、事中监督等方向发展,而风险预警作为内部审计职能的一个新兴发展方向,在一些上市公司和大型集团企业得到了应用.文章对风险预警系统在企业中如何应用进行了探讨,以期为其他企业应用风险预警系统提供借鉴.     

上市公司定向增发的盈余管理

该文在总结前人研究的基础上进一步探究了上市公司股票定向增发前后,企业会计盈余的变化,并且探究其后真正的动因。定向增发主要针对企业大股东和机构投资者这两类投资者,研究显示面向大股东增发,企业更有动机向下操作利润,而面向机构投资者,企业更有动机上调利润。     

政府在风险投资中的作用和定位

政府是风险投资重要的外部动力.政府能够有力的激励风险投资业的发展.与其他的投资者不同的是政府参与风险投资的根本目的并不是追求投资回报,而是以风险投资为手段,促进产业升级、扶持高科技产业、推动国民经济的后续发展.在风险投资发展的不同阶段,政府对风险投资的参与方式和程度都有所不同.政府在风险投资中的定位问题着手,分析了政府在风险投资中应该发挥的作用.以期对企业的发展起到促进作用.