人民币汇率波动与我国通胀、产出波动：一个扩展泰勒曲线的研究

发挥市场供求对汇率的调节作用,增强人民币汇率双向浮动弹性,是当前我国汇率体制改革的主要方向。本文在泰勒曲线的框架下考察人民币汇率波动对我国宏观经济波动和货币政策实施的影响。通过实证研究发现,1994—2006年通货膨胀波动对人民币汇率波动是不敏感的,人民币汇率传递效应不显著,人民币汇率波动对宏观经济波动没有显著的影响;2007年以后人民币汇率波动推动泰勒曲线向内移动,因此更大的人民币汇率弹性对货币政策传导和货币政策有效性是有利的,逐步扩大的人民币汇率弹性区间对我国宏观经济运行是适宜和可接受的。另外人民币汇率波动也使得泰勒曲线更加陡峭,稳定通货膨胀所导致的产出缺口波动减小了,因而更有利于货币政策当局追求一个低而稳定的通胀目标。     

不仅仅是双向波动:人民币汇率市场化形成机制改革新进展

自1994年汇率并轨,尤其是2005年7月汇改以来,人民币双边和多边汇率长期走强。然而,2014年一季度,人民币汇率波动明显增强。如何看待当前汇率走势？如何把握其未来走向？又该如何管理汇率风险？本文拟就此进行探讨。一、人民币汇率有涨有跌是正常现象1.世界上没有只涨不跌的货币各国的汇率都处于变动之中,而且汇率形成越市场化,汇率制度越灵活,汇率弹性就越大。1994年汇率并轨之前,人民币是一种弱势货币（见图1）;     

人民币升值了么——人民币汇率走势分析

自央行宣布人民币汇率改革重启以来,已经过去了一个多月,期间人民币汇率中间价经历了最初的快速升值和之后的双向波动。本文从人民币对一篮子货币的弹性以及人民币主动升值速度两个方面,考察了人民币汇改重启以来的走势,发现人民币在近期并未主动升值。     

人民币计值对泉州纺织鞋服业的影响评析

2010年6月19日，央行重启人民币汇率形成机制改革，退出应对危机的钉住美元汇率机制，恢复以市场供求为基础。参考“一篮子”货币进行调节的管理浮动汇率机制，增强人民币汇率弹性。汇改后人民币汇率呈现震荡上升走势。为了解出口企业对人民币汇率波动的预期及承受能力，本文以福建省泉州市出口规模最大的纺织鞋服业为例，在行业典型调查的基础上，通过对其历年来各经济指标走势的分析，提出出口企业应对人民币汇率波动承受力的相关建议。     

认识人民币远期结售汇业务

在中国加大WTO之际，人民币的汇率走势格外引人关注。由于我国人民币汇率与美元挂钩，人民币兑其它货币的汇率是通过美元兑其它货币的汇率套算出来的，因此人民币汇率将随美元的波动而波动。央行货币政策最新公布的报告显示，受“9&;#183;11”恐怖袭击事件的影响，美国经济再次受到重创，今年三季度，美国经济出现了8年首次负增长。逐步走弱的美国经济决定了美元在国际汇市上的疲软态势，而人民币兑美元的汇率保持稳定时，人民币的“被动贬值”将难以避免，估计幅度在5％－10％之间。人民币的被动贬值，一方面有利于提高我国出口产品的价格竞争力；但另一方面，汇率的波动也会给外贸企业的进出口贸易带来汇庇风险。在这种情况下，人民币远期结售汇业必将再次成为自东南亚金融危机爆发以来，外贸企业用来规避汇率风险的重要手段。     

人民币汇率波动对我国货币供给影响的机制探析

人民币汇率制度改革后,人民币汇率波动对我国货币供给的影响越来越强。本文从货币供给决定模型和我国中央银行资产负债表的分析发现,人民币汇率波动会影响我国的货币供给。进一步分析发现,人民币汇率波动通过我国国际收支的经常项目路径、资本和金融项目路径、储备资产路径和我国货币政策的公开市场操作路径、信贷传导路径影响我国的货币供给。最后,在本文分析的基础上提出了相关政策建议。     

人民币汇率形成机制的完善与我国货币政策的独立性

本文主要研究人民币汇率形成机制的完善,首先探讨了人民币对美元汇率中间价、人民币对非美货币汇率和人民币有效汇率形成机制,以及人民币汇率波动幅度的完善;其次分析了人民币汇率作为货币政策工具、汇率制度和货币政策独立性的关系;最后指出人民币市场化改革是人民币汇率制度改革的最终目标,人民币汇率逐步增加弹性,有利于提高货币政策的独立性。     

人民币汇率机制改革对货币政策目标的影响研究

中央银行实施货币政策的最终目的在于“保持货币币值稳定,并促进经济发展”。汇率在一国宏观经济发展中扮演着重要的角色,与货币政策的有效性存在紧密的关系。本文选取2005年7月20日至2020年11月的月度数据,运用TVP-VAR模型对人民币汇率与货币政策的时变成因进行了实证研究。研究结果显示：（1）2015年汇改后,人民币汇率市场化水平的提高,人民币汇率与货币供应量之间的相关性大幅度增强,人民币汇率的波动对货币供应量的冲击较大。（2）利率对货币供应量、消费价格指数、工业产出增加值均有较显著的脉冲效应,工业产出增加值则对货币供应量和消费者价格指数具有显著的脉冲效应,且对其冲击整体均表现为负向的。（3）随着人民币汇率形成机制改革的不断完善,逐步推进形成人民币汇率市场化进程,优化了我国货币政策的汇率传导机制。     

基于中间价的人民币汇率波动分析

基于2010年6月19日至2015年2月17日人民币/美元中间价历史数据,通过建立规范的、理想的GARCH(1,1)模型等,揭示人民币汇率具有一般金融市场工具价格波动的集聚性、持续性和非对称性特征,还发现其持续性和非对称性有所减弱。我国央行有关汇率的货币政策总体上是有效的和可控的,但应通过完善外汇市场以应对未来人民币对不同货币不同走势的新常态,政策重点应从管控人民币汇率短期波动转移到长期稳定区间。     

人民币汇率弹性变动与货币政策目标北大核心CSSCI

本文基于开放经济的均衡模型,实证分析汇率弹性与货币政策目标间的相互作用机制。研究结论表明:在新古典的货币政策目标框架中,较低的汇率弹性具有较高的通胀管理效率,而汇率弹性的增加有助于通过汇率波动释放增长压力。央行在产出与通胀目标间的权衡决定了汇率弹性的实际水平。当人民币汇率进入升值通道时,央行是否愿意牺牲一定的货币政策效力而坚持推进人民币汇率市场化进程,将决定着未来人民币汇率弹性的变动。     

涉外企业汇率避险现状及路径研究——基于山东省223家涉外样本企业调查

<正>近年来,在人民币汇率市场化改革渐次推进、中美货币政策分化、新兴市场货币动荡加剧等国内外多重因素综合作用下,我国境内外汇市场复杂多变,人民币汇率双向波动显著增强,涉外企业面临汇率风险加大。本文就山东省涉外企业汇率避险情况对全省223家涉外企业进行问卷调查,并对企业运用银行外汇衍生产品情况进行了深入调查分析。调查分析显     

八大首席论汇市：“破7”后人民币汇率怎么走

<正>考虑到未来人民币汇率"失控"的可能性很低,本次"破7"不会对央行货币政策产生明显影响。"虽然近期受到外部不确定性因素影响,人民币汇率有所波动,但我对人民币继续作为强势货币充满信心。"在8月5日人民币汇率"破7"的市场节点,央行行长易纲再次给市场派发"定心丸"。与此同时,市场也关心,未来汇率将怎么走?人民币汇率波动又将取决于哪些方     

人民币国际化背景下汇率波动对货币政策影响的实证分析——基于2005-2013年月度数据

汇率形成机制改革、资本账户开放和人民币国际化是当前我国金融改革开放的核心内容。"三元悖论"揭示人民币国际化背景下,中国独立的货币政策面临严重的冲突。本文以利率平价、货币替代为理论基础,采用2005—2013年月度数据建立模型,对人民币汇率波动与货币政策相关性进行实证分析。结果表明2005-2013年间,预期人民币汇率对货币政策有一定的影响,而当期人民币汇率影响不显著。因此,随着人民币国际化与资本项目开放,预期人民币会升值,从而货币供给量会增加。对此,应该谨慎进行人民币汇率改革与资本账户开放,协调国内货币市场与外汇市场两者良性互动发展。     

2013年人民币汇率:波动加大 升值有限

2012年是人民币汇改以来人民币兑美元汇率双向波动幅度最大的一年。展望2013年人民币汇率走势,尽管当前美元兑人民币1年远期价格显示人民币贬值2%,但我们分析认为,人民币将继续小幅升值、且更加富有弹性。一、2012年人民币汇率走势主要特征和原因在内外多种因素作用下,2012年人民币汇率走势跌宕起伏,呈现出两大特征:1.汇率经窄幅波动、贬值再升值三个阶段,     

人民币一篮子货币最优权重模型的构建

本文以贸易差额的稳定作为人民币一篮子货币最优权重选择的政策目标,构建了人民币一篮子货币最优权重确定的模型,估算了人民币一篮子货币的最优权重,并将不同汇率形成机制下人民币对美元汇率波动的幅度进行了比较,从而验证了自汇改以来人民币所参照的一篮子货币基本上是比较弱的参考。因此,我国央行应继续提高“一篮子货币”在人民币汇率形成机制中的地位,使人民币汇率的走势更能反映与一篮子货币的关系,以进一步完善人民币汇率形成机制。     

人民币汇率形成机制的特点及现实走势分析：2005—2008

本文首先对我国现行汇率形成机制的主要特点进行了归纳总结,然后在此基础上就2005年7月汇改以来人民币汇率现实走势以及相关表象之下的政策原理问题,分别展开了剖析和讨论,认为现阶段人民币汇率的最主要的特征突出地表现为两点：即部分行使货币政策职能和逐渐变得富有弹性。预计未来一两年内人民币对主要货币汇率在保持适度弹性的同时．在走势上将开始在一定范围内回归稳定。     

人民币名义汇率制度非中性辨析

2005年7月21日的人民币汇率制度改革,为检验名义汇率制度是否中性,提供了一个案例机会。此次汇改,在“事实”上提高了人民币与美元双边名义汇率的弹性,降低了人民币与非美元货币的名义汇率弹性以及名义有效汇率的弹性。名义汇率波动程度的变动使得人民币美元双边实际汇率的标准差变为汇改前的大约两倍。但降低了人民币欧元、人民币日元的双边实际汇率和人民币实际有效汇率的波动幅度。结果表明,人民币名义汇率制度是非中性的。     

2021人民币外汇市场|回顾/展望

<正>2021年,全球疫情变化继续主导外汇市场走势,海外疫情反复令基本面对人民币汇率的支撑作用得到延续,人民币即期汇率波动性有所降低,相较美元及主要非美货币延续强势表现。展望2022年,中国经济的比较优势料将有所收窄,我国基础国际收支顺差规模有望逐步回落。在外汇市场供求更趋均衡的情况下,人民币汇率预期将更为分化,汇率波动弹性有望回升。     

人民币汇率将越发莫测——人民币汇率走势分析

8月份人民币兑美元出现了罕见的贬值趋势,美元兑人民币中间价由6.775反弹至6.8105(参见图1)。根据我们的内部模型测算,8月份人民币对一揽子货币的联动性加强,汇率弹性显著增强,但并未对一揽子货币主动升值。由于美元在8月份对主要货币出现了升值趋势,美元兑人民币也随之出现了走强的过程。我们预计未来人民币对一揽子货币的弹性将会保持较高的水平,美元对人民币汇率的变化随美元兑其他主要货币变动的特点将会加强,因此,预测美元本身的走势对预测美元对人民币汇率的变化是很有意义的。     

2023年上半年人民币外汇市场回顾与展望

<正>2023年以来,多空交织的市场环境使得人民币外汇市场波动性明显增加,交易主题频繁切换。其中,人民币对美元即期汇率宽幅震荡,较一篮子货币保持基本稳定,三大人民币汇率指数走势稳健,人民币汇率在合理水平保持双向波动态势,外汇市场整体运行平稳。本文在梳理回顾上半年人民币汇率走势的基础上,分析人民币汇率变化的相关影响因素,并尝试展望下半年市场走势。