境外上市与境内上市国有企业资本错配程度的比较分析

微观经济学理论指出,资本配置在完全竞争市场条件下能够达到理想的帕累托最优状态。现实社会中或多或少的干预因素使得资本错配问题存在于各个国家的各种所有制经济中。本文以国有企业为研究对象,结合柯布－道格拉斯生产函数构建了资本错配测算的理论模型,在此基础上通过面板数据固定效应模型测算资本和劳动的产出弹性,得到境外上市（实验组）与境内上市（对照组）国有企业的资本错配指数,通过对比分析发现：（1）境外上市国有企业的资本错配程度显著低于境内上市的国有企业;（2）与境内上市相比,香港上市国有企业的资本错配程度更低;（3）近些年,境内上市国有企业的资本错配程度低于香港与美国交叉上市的国有企业;（4）与在香港与美国交叉上市的国有企业相比,香港单独上市国有企业的资本配置效率更高。     

对建立完善股份公司激励约束机制的思考

中国石油、石化、“海油”三大石油公司的重组改制及境外发行上市,不仅备受国人的关注,而且引起境外投资者的瞩目。国际金融界和投资者在对中国石油石化的市场潜力和改革发展前景给予肯定的同时,也对改制上市的一些相关问题提出担心和疑虑,其中之一就是股份公司能否建立起有效的激励约束机制。从中国社科院《国有企业高层经理人员激励约束机制研究》课题组对某省的问卷调查中,可以看到国有企业激励与约束机制的现状。调查结果表明,现阶段国有企业高层经理人员激励约束问题突出表现在五个方面:一是国有大中型企业领导对现有激励方式有效性的…     

浅析总分公司管理体制及其相关问题

国有电力企业是国有企业的重要组成部分,进行规范的公司制改革是加快电力事业发展和电力市场化建设的重大战略步骤。从《公司法》实施至今５年多以来,在全国电力企业中依法实行公司制改革的企业主要在发电领域,进行较为规范的公司制改革,还数上市发电公司,主要是境外上市?..     

境外上市与企业投资效率

截至2021年11月,我国单独境外上市企业占到境外上市企业总数的88.32%,但单独境外上市的研究明显与该数据不匹配,研究数量缺乏。为扩充该方面研究,本文以2012~2020年单独在美国和中国香港上市的中资企业为研究对象,对境外上市与投资效率关系进行检验。实证结果发现,单独境外上市与境内上市企业相比投资效率更低,区分企业上市地点后发现,规模大、信息透明度低、存在代理成本的赴港上市企业比境内上市企业投资效率低,规模小、代理成本高、信息透明度低的赴美上市企业比境内上市企业投资效率低。通过机制分析发现,信息透明度、境外上市和非效率投资三者存在"遮掩效应",境外上市企业未能受到有效的信息约束。     

政策信息

政策信息国务院关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知针对目前境外上市中存在的问题，为进一步加强管理，保证境外发行股票和上市工作有序进行，现将有关规定通知如下：（１）在境外注册、中资控股（包括中资为最大股东，下同）的境外上市公司（以下称境外中资控...     

转制后，科研院所如何参与市场竞争

中石化集团公司经过重组改制在纽约、香港和伦敦三地挂牌上市成功，成为第一家同时在境外三地上市成功的中国国有企业。通过改制和股票境外发行上市，中国石化股份有限公司实现了初步建立现代企业制度和募集资金的双重目的，拿到了进入国际资本市场的通行证，中国石化“国企航母”已经驶向国际资本市场。作为中国石化股份有限公司直属的石化科研院所在转制后，必须按照建立现代企业制度的要求，坚持“创新—领先—跨越”的科技发展战略，在“面向市场、面向企业、面向生产”原则指导下，不断加大技术创新力度，加快科技成果向现实生产力的转…     

中国国有企业境外资产监管问题研究——基于内部控制整体框架的视角

国有企业境外资产的监管能力本质上是境外子公司的内部控制能力问题。内部控制整体框架理论能够为中国国有企业境外监管提供一个系统分析工具。控制环境要素方面,要提升国有企业公司治理水平并完善境外高管的选聘、培训和激励机制;风险评估要素方面,要构建清晰的跨国经营战略控制风险,并构建多元化董事会结构提升风险识别和评估能力;控制活动要素方面,要强调业务控制与财务控制并重,构建境外高管的权力制衡机制;信息与沟通要素方面,要利用计算机网络技术实现全方位监控,实现境内外信息传递的及时性、准确性与完整性;监督要素方面,要通过内部审计强化内控制度执行,通过外部审计实现内控制度评价及优化,通过政府审计强化境外国有资产管理。     

企业境外上市应注意把握的几个问题

20世纪90年代以来，越来越多的中国企业在境外资本市场实现上市融资。进入新世纪，内地企业境外上市迅速升温并呈现加速趋势，这股热潮不仅涉及沿海地区，也波及内地。到境外上市，尤其是在周边市场上市融资已成为许多国内企业发展战略规划的重大举措。为了推进境外上市的各项工作，提高上市效率、减少操作风险，公司境外上市必须注意把握好以下几个环节：     

谈石化企业境外上市

谈石化企业境外上市文／徐文才所谓境外上市公司,是指经国务院或国务院授权的证券管理部门批准对境外投资者发行股票,而且该股票在境外公开的证券交易所流通转让的股份有限公司。境外上市,既是企业增资减债的措施,又为企业的改革发展创造了条件。石化行业先期上市的一...     

引领中国石化“航母”海外上市

中国石油化工股份公司分别于１０月１８日在纽约、１９日在香港和伦敦成功挂牌上市,含超额配售共筹资３７．２亿美元。这是至今为止我国惟一一家在香港、纽约、伦敦三地同时上市的特大型国有企业,也是今年继中国石油、中国联通之后又一家国家公司在境外上市。从此,中国石化这艘“航空母舰”已正式进入国际资本市场的海洋。《中国企业家》杂志记者牛文文、戚娟娟就上市以及上市后股份公司的发展等有关问题采访了中国石化集团公司总经理、中国石油化工股份公司董事长李毅中。现全文转载这篇专访。     

上市公司

国有企业境外期货套期保值业务管理办法出台 中国证券监督管理委员会、国家经济贸易委员会、对外经济贸易合作部、国家工商行政管理总局和国家外汇管理局联合颁布了《国有企业境外期货套期保值业务管理办法》。根据《管理办法》的规定,经国务院批准,中国证监会即将对符合条件的少数大型国有企业颁发境外期货业务许可证。 《管理办法》是中国证监会对期货交易实施集中统一监管以来,第一部关于境外期货管理的部门     

关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知

关于进一步加强在境外发行股票和上市管理的通知针对一些机构和企业违反规定，未经批准，擅自将境内资产以各种形式转移到境外上市等问题，国务院最近发出《关于进一步加强在境外发行股票和上币管理的通知》。主要内容如下：一、在境外注册、中资控股（包括中资为最大股东...     

电力企业海外间接上市模式探讨

认为我国电力企业可以借助境外公司,以非中国企业身份,非常规间接方式在海外上市,以达到融资目的。并论述了可供运用的“买壳”上市、分拆上市和控股上市等模式。     

中国企业境外上市审计业务有章可循

中国企业境外上市审计业务有章可循最近，财政部、国家体改委、中国证监会联台发布了中国企业境外上市审计业务新规定。根据这个规定，中国廉内非股份企业既往境外上币，首先幽须改组为段历有限旦和。在进行股份制改组时，必须聘请台指的中国会计师事务所、汪册会计师对原...     

境外上市的风险因素分析

国有企业重组改制到境外上市，最首要、最紧迫、最关键的任务,是要创造一切内外条件,确保股票初次发行成功。然而,获得国际资本市场的“通行证”并非轻而易举,“受挫”的风险极大。分析起来,风险不外乎来自外部市场和内部重组改制两个方面。一、外部风险因素１．对市场环?..     

协议控制：赴美上市新暗礁

一旦＂控制协议＂被确认无效,今后以＂协议控制架构＂这种方式,寻求境外上市的公司将受到境外监管机构的严格限制,即使上市获得境外监管机构的批准,也会因为存在巨大的法律风险,而让投资者谈虎色变     

分拆上市监管应堵疏相宜

分拆上市是公司的正当需求,一直采取"从严把握"的态度显然不利于这种需求的实现,也不是市场化导向所追求的目标,可能带来的弊端是显而易见的分拆上市是一些境外资本市场较为成熟的运作方式。在监管政策方面,境外市场大多通过较为明确的规则,在原则允许的前提下加以适当限制,但也有个别市场明令禁止分拆上市,例如我国台湾市场。在监管规则方面,境外市场侧重于股东、债权人利益的保护,     

境外上市电力企业商业化运营的思考

境外上市电力企业商业化运营的思考汪宗兰境外上市电力股份企业建立的初衷，是为了解决电力行业财政困难，吸引海外资金投资于电力。一旦融资目的达到，下一步面临的就是如何进行以提高效益为目的的商业化运营。一．境外上市电力股份企业进行商业化运营的必要性与必然性境...     

境外项目党建突出特色重在探索与创新

正围绕海外发展战略和经营目标,创新开展基层党建工作,组织党员群众拓展境外市场,把国有企业政治优势转化为企业核心竞争力,是境外项目党建工作的重要研究课题。随着境外项目的开展,众多境外项目党支部也随之建立,但在开展工作的过程中遇到很多新的问题和困惑。笔者根据境外项目的特点,结合自身在境外项目党建工作的具体实践,对党建工作机制进行分析和探讨。     

借力资本市场推动混合所有制改革——中国石油工程建设业务上市之路

工程建设业务重组改制上市是中国石油落实国务院《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》、深化国有企业改革的重要举措.中国石油通过具备实际控制权的上市公司“天利高新”发行股份及支付现金购买资产方式,将工程建设业务主要资产注入“天利高新”,实现了工程建设业务上市,为国有企业发展混合所有制经济进行了有益的探索.尽管中国石油工程建设业务重组改制上市具有一定的特殊性,但对国有企业改革发展仍有普遍借鉴意义:1)实行混合所有制是国有企业走出发展困境的重要手段;2)上市是国有企业实行混合所有制改革的重要途径;3)推动混合所有制改革须统筹方案设计并有效实施;4)推进混合所有制改革须持续优化股权结构.