资本结构对治理结构的控制作用与反射机理

企业治理结构是企业资本结构“镜像”，即为企业资本结构功能的“反射映照”。企业资本结构调整时，必然会要求调整企业的治理结构。经济环境中的因素作用，影响企业资本结构改变的手段和途径，进而调整资本结构的属性、功能，并将其通过企业治理结构形成“镜像”反射——企业资本结构属性、功能的映射：     

赋权与增能：资本健康有序发展路径研究

作为马克思主义政治经济学的重要概念，资本具有与土地、劳动力、技术、知识、管理、数据等生产要素相同的基本属性，在生产过程中通过联结各种生产要素发挥其“桥梁”“纽带”“黏合剂”的功能，能够极大地提高生产效率，促进社会生产力的发展；同时，资本的逐利性容易导致其无序扩张，对社会可持续发展造成不良影响。首先对资本的本质与特征进行了批判性反思，分别从生产、分配、流通和消费四个环节深刻探讨资本的二重性；进而探讨在社会主义市场经济条件下，资本特性的理论超越；同时，提出资本在我国经济运行中存在的诸多问题；最后指出规范和引导资本健康有序发展，必须赋予其合法权利，增加其运行效能，形成多元化资本结构体系，这样有助于实现我国高质量发展和共同富裕的最终目标，保障国家安全和社会稳定。     

论资本经济实现形式的二重性

资本不仅仅具有物质自然属性与社会生产关系属性的双重性质，而且在社会生产关系层面中，可以区分为一般社会属性和特殊社会属性。当市场经济体制与资本主义制度结合的情况下，资本的特殊社会属性是其矛盾的主要方面，因而其经济上的实现形式主要体现为剥削收入；当市场经济体制与社会主义制度结合的情况下，资本的一般社会属性是其矛盾的主要方面，因而其经济上的实现形式主要体现为资本收入。     

西方混合所有制经济的属性辨析与中国“终止论”的终结——四评“资本混合型企业”

一个国家既定经济制度下的不同经济组织形式都带有政治、社会和价值观属性,混合所有制经济也不例外.从宏观制度看,西方国家的混合所有制经济不仅具有政治与社会属性,而且凝聚“私有财产神圣不可侵犯”和“国有财产神圣不可侵犯”双重价值观.从微观市场看,在企业资本组织形式上,西方国家一方面因遵循市场经济一般规律不在一个企业里搞“国有私有资本混合”,另一方面又在资本主义价值观支配下坚持企业的资本私有性质的完整性,甚至有时不惜“违背”市场经济规律.这表明,在政治、社会和价值观属性上,世界上没有所谓“纯粹”或制度“中性”的企业资本组织形式,也没有什么“纯粹”或制度“中性”的混合所有制经济.     

企业理论的两种进路:在批判中超越

新制度学派企业理论和马克思企业理论各有不同的理论进路。前者的预设前提、论证过程和理论目的存在严重缺陷；后者虽提供了客观认识现实的方法论指导，但其论证有待深化，结论有待扬弃。资本与劳动间非对称的产权关系和产权结构的不同特点以及由此所决定的二者不同的市场权力地位，是当前资本逻辑形成的原因。构建和谐企业理论的关键是要在企业的双重属性前提下超越“雇佣”的认识局限，走出“剥削”的历史阴影。     

从绩效观论我国民营上市公司资本结构优化

资本结构是现代企业财务管理的核心，—方面直接影响企业的治理结构、治理效率；另一方面也影响到企业的融资成本、投资报酬率、市场价值和财务风险。合理的资本结构，能够实现总融资成本最低化，增加经营绩效，避免和降低各种风险，提高治理效率。     

资本市场开放与股利平稳性——来自“沪深港通”的经验证据

本文以2008—2020年我国A股上市公司为研究样本，以“沪深港通”政策的实施为准自然实验，运用多时点双重差分方法检验资本市场开放对企业股利平稳性的影响及作用机制。研究发现，“沪深港通”政策的实施可以显著提升企业股利平稳性；“沪深港通”主要通过促使企业提高信息透明度、缓解融资约束两种渠道提升企业股利平稳性。进一步研究显示，产权性质、公司治理水平、产品市场竞争和货币政策不确定性对资本市场开放与股利平稳性之间的关系具有显著的调节作用。本文的研究结论不仅丰富了企业股利平稳性影响因素的相关研究，而且揭示了“沪深港通”资本市场开放政策所产生的积极治理效应，可为后续资本市场开放政策的深入推行提供一定的参考和借鉴。     

论社会主义与资本

资本是市场经济的一般范畴，它具有增殖价值的自然属性，但也反映特定的生产关系。在社会主义市场经济的条件下，深刻认识资本的“一般”和“特殊”，重视和充分发挥资本对社会主义的作用，利用资本理论为国有企业改革和发展服务，意义重大而深远。     

资本结构、在职消费与企业投资——来自我国垄断企业的经验证据

本文选取2007—2010年我国A股垄断行业和竞争性行业上市公司为研究对象,实证检验了垄断企业资本结构对高管在职消费的治理效应,以及在职消费对垄断企业资本投资的影响,从而对垄断企业融资、投资两大主要财务活动与在职消费的关系进行了研究。研究发现,由于垄断企业天然的竞争优势和内部治理机制的失效,垄断企业资本结构对高管在职消费的治理效应尚未发挥作用;垄断企业高管在追求高水平在职消费的同时,有动机更有能力通过过度投资扩大公司规模,以追求私人收益的最大化,而投资不足相对并不普遍。     

资本结构与财务治理结构的关系研究

本文对公司治理结构的核心部分——财务治理结构进行了探讨。从财权的角度分析资本结构与财务治理结构的内在联系,正确认识资本结构与财务治理结构的内在因果关系和互动关系,提出只有优化上市公司资本结构,才能建立有激励与约束机制的财务治理结构,并形成符合利益相关者利益的共同治理机制。     

资本结构与财务治理结构的关系研究

本文对公司治理结构的核心部分--财务治理结构进行了探讨.从财权的角度分析资本结构与财务治理结构的内在联系,正确认识资本结构与财务治理结构的内在因果关系和互动关系,提出只有优化上市公司资本结构,才能建立有激励与约束机制的财务治理结构,并形成符合利益相关者利益的共同治理机制.     

资本市场开放、融资约束与研发投入——基于不同经济周期的视角

随着对外开放步入高水平深化阶段，经济增长迈入高质量发展周期，将会给作为企业创新力核心的研发投入带来何种变化，是亟待解决的问题。以A股上市公司2011—2020年数据为样本，借助“沪深港通”政策的落地，采用交错双重差分模型分析资本市场开放宏观政策对企业研发投入的影响机理，并探究不同经济周期下融资约束的中介作用。研究发现，资本市场开放促进企业研发投入增加；资本市场开放能通过缓解融资约束促进企业增加研发投入；在经济萧条期，资本市场开放通过缓解融资约束显著促进研发投入的增加，融资约束中介效应得到证实；在经济繁荣时期，中介效应不显著；资本市场开放促进了研发投入的逆周期表现。进一步研究发现，在信息环境较差和内外部治理较差的企业中，资本市场开放对研发投入的促进作用更显著。研究结果基于企业会增加研发投入的角度为资本市场开放的正向经济后果提供了微观层面的经验证据，在一定程度证明了资本市场开放对于推动产业新技术变革、促进实体经济进步、转变经济发展方式及实现高质量发展的重要意义。     

完善公司治理有赖于有效的资本市场

现代市场经济中，有效的资本市场成为委托人监督代理人的主要路径依赖，成为完善公司治理的一个重要环节。我国资本市场由于制度设计上的缺陷，不能对上市公司的规范经营形成有效的约束，不利于上市公司治理的改进和完善；我国上市公司治理的不建全，除与公司内部治理结构的不合理有关外，还与公司运营的资本环境的不完善有关。完善我国上市公司的治理有赖于有效的资本市场。     

消费资本观的理论与实践

以人为本,在市场制度安排中,就是要以人的消费为资本,表现为消费资本化。扫视经济发展轨迹,我们可以发现主流经济学并不能清晰标识“有效需求不足”的解决之道。本文认为,反思和重塑人自身的消费地位和消费稀缺性可能会蕴育新的生机。以往仅就单一消费功能的理解是残缺的权利观,是问题的根源所在。消费资本是“资本一般”与社会资本(特殊社会生产关系)结合体,是一种特殊的虚拟资本。消费的资本化不仅实现投资、保值和增值的功能,而且它的社会资本属性使得消费资本比一般资本品更富主动性。因此,通过消费与生产双方的“集体理性”选择可能会…     

中国概念股“迷失”

一夜之间，中国概念股从华尔街的“宠儿”变成“弃儿”。 在美国资本市场上，中国概念股从5月以来一路暴跌，华尔街闻听中国公司都想做空来狠赚一笔。中国概念股在外有美欧悲观宏观环境，以及内有财务造假丑闻笼罩的双重打压下，中国概念股走势虽与大盘一致，但震幅更加剧烈。尤其是，随着中国概念股“造假”被大量披露，华尔街市场骤然间不寒而粟。     

习近平新时代中国特色社会主义思想蕴含的资本观探赜

习近平新时代中国特色社会主义思想蕴含的资本观,具有特定时代背景、丰富理论要义与鲜明实践要旨。究其时代背景,主要包括社会主义市场经济的资本理论急需新发展、高质量发展对资本行为提出新要求、防止资本无序扩张成为新考题、破除对资本政策的知行误区成为新课题。从理论要义看,主要包括资本产生观、形态观、属性观、作用观、治理观,系统回答了社会主义市场经济条件下资本的存在之问、形态之问、属性之问、作用之问和治理之问,丰富和发展了马克思主义资本观。从实践要旨看,要区分资本与资本主义,推动资本高度发展;区分公有资本与非公有资本,促进各类资本共同发展;区分资本的要素属性与关系属性,利用其要素属性又规约其关系属性;区分资本的积极作用与消极作用,扬利抑弊地引导资本服务高质量发展;区分资本的资本主义运用与社会主义运用,创新和完善资本治理制度。     

资本市场开放有助于减少内幕交易吗？——基于沪港通准自然实验的证据

资本市场开放一方面，加快了中国经济融入世界经济的步伐，是推动中国经济发展的重要因素；另一方面，资本的自由流动也可能引发高频投机交易等金融风险问题。本文以“内地与香港股票市场交易互联互通机制”启动为背景，利用2010—2015年A股上市公司数据，发现资本市场开放短期会引发内幕交易可能性显著上升。对于具有较高透明度、较好治理水平和较严监管环境的公司而言，资本市场开放助长的内幕交易会受到一定遏制。本文研究为推动资本市场开放进程和治理水平协同发展理念提供了经验证据。     

论财务杠杆

财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解，大体有以下几种观点：其一，将财务杠杆定义为“企业在制定资本结构决策时对债务筹资的利用”。因而财务杠杆又可称为融资杠杆、资本杠杆或者负债经营。这种定义强调财务杠杆是对负债的一种利用。其二，认为财务杠杆是指在筹资中适当举债，调整资本结构给企业带来额外收益。如果负债经营使得企业每股利润上升，便称为正财务杠杆；     

论所有权集中的本质特征

股份资本的形成，既体现了“结合”意义上的资本集中，也体现了“支配”意义上所有权集中。所有权集中体现了大资本对小资本的控制和制约关系，是资本支配关系发展的结果：所有权集中是所有权权威对经营权的一种限制和压力，是既有资本所有权的“集结”；所有权集中是部分所有权的集中，也是有限的所有权集中，是在所有权分散基础之上实现的。认识到所有权集中是主要的公司治理形式，将极大地影响我们对公司治理问题及其政策含义的认识。     

论社会主义资本理论的几个难题

资本并不是资本主义特有的经济范畴，市场经济和劳动力也是商品决定社会主义社会也存在资本；资本本身是中性的，并不必然体现剥削关系，但有“姓资姓社”和“姓公姓私”之分；“资本中性论”不是要也没有退回到“资本实物论”，社会主义资本理论继承和发展了而不是否定了马克思的资本理论。