中国股市的制度设计偏差与变革

长期以来,中国股市的功能定位和制度设计偏向于融资者,这在解决国有企业资金问题、促进中国经济快速发展的同时,也给股市发展带来了一系列问题,上市公司重融资轻回报,"圈钱"效应突出,市场资源配置效率低下,股市成为少数人的造富场所,普通投资者的利益严重受损等。因此,必须对目前股市制度进行变革,建立以投资者利益为核心的股市制度。     

中国股市运行波动剧烈的现实表征

中国股市运行波动剧烈主要表现在股价指数和个股价格暴涨暴跌、股票交易量和换手率波动剧烈、股票发行和融资金额大起大落、新股发行市盈率高低差距过大和新股上市以后涨跌幅波动巨大等五个方面。对此,我们应该控制股票融资规模,实现股票市场融资功能和投资功能平衡;限制新股发行市盈率,实现新股定价合理化;限制新股上市首日涨跌幅,抑制新股上市首日爆炒行为;提高上市公司整体质量,鼓励投资者长期投资,抑制股市过度投机交易。     

中国股市波动影响因素分析

中国股票市场经过十五年的快速发展,已经有1400余只公司股票上市,市价总值最高近7万亿元,流通市值最高也近2万亿元,股票投资日益成为个人和机构的主要投资工具之一,股票价格的波动对居民和公司的资产变动的影响日益扩大,对国民经济的影响日益加深,因而成为人们关注的焦点。本文试图对宏观因素-经济周期和微观因素-资本供求等方面来对决定股票价格波动的因素进行分析。     

股市剧烈波动的原因分析与对策建议

2018年,中国股市遭受重挫,由于股价持续下跌,投资者损失惨重,通过股权质押融资的上市公司面临着爆仓的危险,实体企业纷纷步入困境。本文通过分析,认为中美贸易战的突然爆发、过度股权质押引发的杠杆平仓、股市自身制度体系建设的缺陷,以及市场投资者结构不平衡是导致股市出现剧烈波动的重要原因。并提出对冲贸易战的不利影响、合理控制股权质押杠杆率、完善A股制度建设,以及提高机构投资者比例等政策建议。     

美国的金融危机和中国的股市泡沫

美国金融危机真正的根源是其虚拟的金融经济和实体经济脱节,金融经济的运行跟实际经济脱离;而中国股票市场股票的价格表现与上市公司的资产质量和真实的公司业绩表现二者是脱节的,业绩好的公司股价会跌的,业绩差的公司股价可以猛涨.这实际上是很荒谬的.这是中国股票市场的根本问题.希望找到问题根源,股市要进行结构改革,国资管理部门与监管部门要关注股价表现与实体经济表现,找出建立联系的钥匙.     

基于前景理论的中国股市“特质波动率之谜”研究

近年来,关于股市"特质波动率之谜"的研究众多,但尚未有一致的认识。本文运用行为金融学的思想,基于前景理论,从理论和实证两方面研究投资者行为是否对股票特质风险与预期收益的关系产生影响。通过二维分组法和横截面回归法实证发现:我国股市特质风险与预期收益间存在反向关系,并且这种反向关系在股票处于获利域时得到进一步加强,说明股票未实现的资本利得确实影响了特质风险与预期收益间的关系。本文结合我国股市发展现状合理解释了实证结果,有利于进一步深化对投资者行为的重要性的认识。     

中国股市急需完善的制度建设

股市的持续下跌，虽然原因很多，但更深层次的原因还是市场机制的缺失，正是股市各项基础性制度建设的不健全才造就了股市的大起大落。只有改变中国股市制度及政策的内在缺陷，才能解决中国股市的根本问题。     

中国股市的发展研究

本文立足于中国股市发展历程中的,来尝试说明当前股市特点及其需要解决的问题。根据我国股票市场发展过程中的特征,将我国的股票市场分为了四个发展阶段,然后又介绍我国股票市场目前的规模。在回顾股票短短几十年的历程中,结合新时期我们股市的问题,以及"十二五"规划,给出我国发展八点建议。     

基于中美股市监管制度差异的中国股市运行研究

中国股市的良好运行对于促进金融资源的优化配置和保护投资人的正当权益都具有十分重要的意义。中国股市长期低迷状况令人深思,对此一般性解释主要基于单一视角,且过于参照成熟资本市场,难以对包括A股在内的新兴资本市场的长期低迷形成有效解释。考虑到股市监管制度之于股票市场发展的重要意义,以及学术界关于中国股市监管制度安排缺陷与实施结果失效的研究成果,本文立足于中美股市监管制度差异,对A股市场的运行尤其是长期低迷成因展开分析,并试图分析A股监管缺陷与股市低迷之间的某种关联与传导路径。     

中国股市过度波动的原因分析

股市所有制结构的国有化以及股民的经验、心理与风险承受能力等因素导致了股民信心的过度波动,而股民信心的过度波动与投机性机构投资者制造股票差价的倾向又导致了股市过度波动。     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行的实证研究表明,汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应,汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

中国股市急需完善的制度建设

股市的持续下跌,虽然原因很多,但更深层次的原因还是市场机制的缺失,正是股市各项基础性制度建设的不健全才造就了股市的大起大落。只有改变中国股市制度及政策的内在缺陷,才能解决中国股市的根本问题。一是要稳步推出金融衍生产品。从     

中国股市波动与经济运行的相关性分析

经典理论认为,股市波动与经济运行高度正相关,"是国民经济的晴雨表"。我国的现实情况是,在多数情况下,股市波动与经济运行相背离。这种情况不是对经典理论的否定,而是说明了我国股市发育还不够成熟,各种相关机制尚有许多方面亟待完善。     

中国股市波动率的年线效应

本文以上证综合指数年线作为标准,把股市划分为牛市和熊市两种状态,并采用ARMA-EGARCH-M模型分别研究了牛市和熊市的股市波动率,称为年线效应。通过实证分析,得到以下主要结论：无论是牛市还是熊市,中国股市的日历效应都不显著;熊市的收益率序列几乎不存在任何的序列相关性;牛市波动率更容易受到坏消息的影响,而在熊市中,好消息的影响较大。如果不对消息内容进行区分,牛市会更容易受消息的冲击,加剧市场波动;而熊市中好消息和坏消息对市场波动的影响并不存在显著的差别。     

欧元区爆发危机的成因分析

本文从多个角度对欧元区危机爆发的原因进行了梳理,认为欧元区危机爆发的直接原因是在遭受2007年美国次贷危机对银行业冲击时,财政重组给政府财政带来巨大损失;深层次原因是欧元区深层次的结构性失衡和制度缺陷,欧元区内部国家发展不均衡。从财政的角度来看,欧元区不是财政联盟,不能通过转移支付,把财政状况良好的成员国向财政状况糟糕的成员国提供资金;从金融制度来看,欧元区缺少为问题银行提供无限资金的"最后贷款人"。     

汇率是中国股市波动的重要因素吗

随着人民币汇率市场化和中国资本市场的开放,政策制定者需要重视汇率波动对中国股票市场的冲击效应。本文基于VAR模型对汇率与中国股市的联系进行了实证检验,研究发现:从整个样本区间来看,人民币汇率对中国股市波动的影响较小,汇率冲击仅能解释上证综指波动的1.44%。但是,汇率对股市波动的影响近年来显著提升,2013~2015年区间,汇率冲击解释了上证综指波动的5.47%,是2005~2008年区间解释比例的近3倍;此外,汇率对不同行业股指波动的影响有差异,对能源行业和材料行业股指的解释能力最强。由此可见,汇率对中国股市波动的影响在日益加强,应重视汇率因素在股市分析中的作用。     

中国股市个人投资者行为调查研究

我国证券市场的发展经历了多次波动,每次均引发了有关资本市场的"泡沫"的争辩.随着行为金融学的兴起,投资者心理和行为,尤其是投资者的羊群行为,正在被用来解释投机泡沫的演变过程,并显示出了强大的生命力.     

中国股市“医疗误诊”的几点看法

A股真的太贵了吗？ 2007年1月，“股市泡沫论”又一次铺天盖地般地、黑压压地向中国股市扑来。 先是来中国股市抢买股票入市，居心叵测的罗杰斯说：“中国的A股太贵了”。当然，罗杰斯此语是在“就地还钱”，买家喊贵，再正常不过。     

基金激励机制的变化对股市波动的影响研究

依据中国基金激励机制经历的四个阶段,将1998年4月7日～2011年6月30日分成四个时间段。采用EGARCH-M模型并引入虚拟变量对不同时间段的激励机制进行比较研究,发现在中国基金市场中,固定比率的管理费激励机制对股市波动的影响最小。因此,从股市稳定的角度来说,中国基金市场应采取固定比率的管理费激励机制。     

冲突与选择——关于中国股市若干热点问题的思考

目前中国股市所存在的问题是多方面的,解决问题的途径应多管齐下,才能使中国股市走上健康的发展轨道,任何急功近利的行为与做法都是不可取的。