关于“整体上市”的研究

近来国内证券市场上的资本运作新意迭出、创新不断，特别是“整体上市”已成为一大热点。无论是“TCL模式”还是“武钢模式”，它们都称得上是“整体上市”的金融创新典范。而这样的创新之举无疑是促进了我国资本市场的制度建设，对解决国内证券市场上的一些积弊问题更是作用直接、意义重大。     

上市公司财务报表粉饰行为及其防范

上市公司会计报表粉饰行为一直是证券市场的＂痼疾＂,出于业绩考核、获取信贷资金和商业信用、发行股票、减少纳税、政治目的等方面目的而粉饰会计报表,此行为会对资本市场、投资者、政府、证券市场等产生严重影响。基于此,本文对我国上市公司的会计报表粉饰行为进行分析,提出防范遏制上市企业对财务报表粉饰的路径选择,以期为我国上市公司和资本市场的健康发展提供有益的借鉴和参考。     

钢铁企业整体上市两种主要模式分析

面对日益成熟的整体上市环境，钢铁企业采用整体上市这一资本运营手段解决关联交易问题，提升行业竞争力成为必然。钢铁行业选择整体上市有利于应对行业发展的周期性变化。由于我国钢铁企业除马钢股份等极少数是整体上市之外，大多数钢铁类上市公司采用了分拆上市的形式。随着行业发展的周期性变化，不同资产的盈利能力也不断变化。通过整体上市可以完成资产的重新整合从而抵御行业的周期性调整，增强企业竞争实力。钢铁行业选择整体上市有利于增强本企业实力，抵御来自内外资的并购企图。     

2001年我国几大热点问题

上市公司退市机制 证券市场必须是双向开放、有进有出的市场。但我国沪深股市资不抵债的上市公司却存在退出障碍,证券市场基本表现为一个单项扩容的半封闭式的市场,只有单一的吸纳功能,而尚未真正有效地发挥排放功能。 目前,中国证券市场在上市公司暂停上市和终止上市的制度上已经做了一些规定。但还存在法律上的不明确和制度上的一些缺陷,退市仍存在较大的障碍。     

百克生物分拆上市动因及绩效研究

分拆上市作为资产重组的重要方式，成为企业业务集中化的首要选择，2019年允许“A拆A”上市后，我国掀起一股分拆热潮，诸多企业陆续公布分拆预案。本文选取医疗行业第一家“A拆A”上市公司作为案例对象，结合杜邦分析法、事件研究法、因子分析法对分拆动因进行检验。提出结论如下：分拆上市能够为母公司带来积极短期市场效应，但对于财务绩效提升效果微弱；分拆后子公司融资渠道拓宽，融资成本降低，管理层激励方式增多。希望本次案例研究能够为拟分拆上市公司提供参考。     

我们在自废B股武功

在我国证券市场发展初期，尽管存在许多问题，但市场的发展格局设置应该说并没有大的失误。A股市场作为国内企业上市和价值发现的场所，B股市场作为对外开放、吸引外资投资中国企业的本土市场，这成为中国证券市场最早期发展的两翼。     

乡镇企业改制上市公司再融资方式的选择偏好

乡镇企业改制上市公司是我国股票市场上的一支新生力量，对于促进我国股票市场的发展和完善发挥着重要作用。与国有上市公司相比，乡镇企业改制上市公司更具备标准高层主体的资格，更有条件像基于市场契约所形成的企业那样进行经营活动和融资活动。那么，乡镇企业改制上市以后，它们筹集长期资金将如何选择融资方式？或者说，乡镇企业改制上市公司对再融资方式有何偏好？这正是本文试图回答的问题。     

大力发展我国企业债券市场

近年来,相对于蓬勃发展的股票市场、资本市场的另一方面,企业债券市场不论一级市场还是二级市场发展都明显滞后。但量现代企业财务理论告诉我们,企业的最佳最佳资本结构并不是完全靠股票融资,而是应当根据公司的不同情况,在债务融资和股权融资间取一个适当的比例,才能使公司的资本结构最优,因此企业债券从发行人方看是存在需求的。另一方面,从投资者需求看,现有的投资品种并不多,股票市场尽管从规模上有了很大发展,但由于中国的企业正处于市场经济的初期,上市公司的质量并不高,二级市场市盈率很高,投资者大多数无法从长期投资中获取收益,只能采取获取资本利得的方式进行投资,投资风险很大。即使是机构制造者和投资基金,也普遍采用做庄的方式控盘,而二级市场高企的市盈率又对一级市场造成不良影响。巨大的差价对承销商几乎没有风险,于是公司和承销商联手包装上市,又使上市公司质量进一步降低,有些上市公司上市一年即告亏损,形成了恶性循环。对于今后的保险基金和社保基金进入证券市场,其投资的收益性和安全性都形成了威胁,由此会影响中国证券市场的长期发展。企业债券和股票一样,都是一个合理的资本市场中不可或缺的组成部分。从完善我国资本市场,促进企业改善管理提高上市公司质量和培育机构投资者来说,都必须大力发展我国的企业债券市场。     

钢铁企业整体上市两种主要模式分析

面对日益成熟的整体上市环境,钢铁企业采用整体上市这一资本运营手段解决关联交易问题,提升行业竞争力成为必然.钢铁行业选择整体上市有利于应对行业发展的周期性变化.由于我国钢铁企业除马钢股份等极少数是整体上市之外,大多数钢铁类上市公司采用了分拆上市的形式.随着行业发展的周期性变化,不同资产的盈利能力也不断变化.通过整体上市可以完成资产的重新整合从而抵御行业的周期性调整,增强企业竞争实力.钢铁行业选择整体上市有利于增强本企业实力,抵御来自内外资的并购企图.     

透视“退市令”

建立证券市场退市机制，业界已期盼良久。今年2月22日，中国证监会分布的《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》，针对连续亏损的上市公司，就其暂停上市、恢复上市和终止上市的条件、法律程序、信息披露等事宜做出了具体规定，是我国证券市场有关退市机制的首份具体操作性规范，与早先《公司法》关于退市标准的规定相结合，标志着我国证券市场退市机制的正式确立。     

渔业上市公司规模经济效应研究——基于C-D和DEA模型分析

以十三家渔业上市公司的规模经济效应为主要研究对象,运用柯布-道格拉斯生产函数模型检验渔业企业所处的规模经济阶段,同时运用数据包络分析模型分析渔业企业的规模经济系数。结果表明,我国渔业企业整体处于规模报酬递减阶段,大多数企业处于非DEA有效状态。建议适当降低劳动力投入比例,加大相关研发投入力度,提高对规模经济效应的认识,充分发挥资本对企业生产经营的积极影响。     

对整体上市模式的几点质疑

本文将从整体上市是抑制关联方交易还是规避法规、是国有股减持途径还是反其道而行、会给中小股东带来福音还是进一步损害了其利益以及一改“圈钱”目的还是本性未改等四个角度对整体上市模式提出置疑,从而提出本文结论:整体上市不宜全面实行,企业只有切实提高经营管理水平,全面增强企业经济实力才是企业发展根本之道。     

对整体上市模式的几点质疑对整体上市模式的几点质疑

本文将从整体上市是抑制关联方交易还是规避法规、是国有股减持途径还是反其道而行、会给中小股东带来福音还是进一步损害了其利益以及一改“圈钱”目的还是本性未改等四个角度对整体上市模式提出置疑，从而提出本文结论：整体上市不宜全面实行，企业只有切实提高经营管理水平，全面增强企业经济实力才是企业发展根本之道。     

我国上市公司经营业绩的特点及分析

我国证券市场经过十几年的发展,在社会主义市场经济建设中发挥着越来越积极的作用。它不仅为国民经济建设筹集了大量资金,促进了国民经济的发展;而且推进了国有企业改革,转换了企业经营机制;同时,对调整我国社会的产业结构、优化资源配置也起到了重要的作用。经过十多年的迅猛扩展,我国上市公司已经具有相当规模,截至2002年底,上市公司总数达1224家,上市公司股份总数为5875.46亿股,市价总值为38329.13亿元,流通市值为12484.56亿元,筹集资金总额49.88亿元。但是,在众多的上市公司中,许多公司经不住时间的考验,出现了上市公司经营业绩整体滑坡…     

对基于债务上限规定的证券监管模式的思考

在中国,通过设定债务上限来规范上市公司的融资行为以及规范准上市公司上市条件从而保证上市公司的质量和防范风险一直是证券监管的主流模式。证券监管部门关于债务上限的规定也一直被视为减少证券市场风险、有助于改善上市公司和准上市公司的资产质量以及帮助企业提高其偿债能力的重要监管措施之一。其影响力表现为:准上市公司采取了过度的债务剥离行为,上市公司     

让独立董事组成审计委员会

我国的证券市场在进入新世纪后,随着公司上市核准制的实施,市场的规范、监管的加强,在市场规模、市场结构及市场规范性等方面都娶得了显著的发展,同时,一些长期隐藏在上市公司中的深层次问题,也开始显露其冰山一角,特别严重的,由于董事会运作的不规范,监事会未能发挥应有的监督作用,国有股控制权不明晰导致的内部人控制等引起的财务报告的虚假陈述,控股股东对上市公司利益的任意侵犯,信息披露随意配合二级市场的炒作等,上市公司治理结构不健全导致的恶意决策造就了诸如PT郑百文、PT红文,ST深华源等为数不少的典型教训,直接使这些公司被实际上掏空,严重资不抵债极大地影响了证券市场的健康发展,作为一个机关报兴市场,如何实现在规范中求发展,显然已是证券管理部门极为紧要而紧迫的课题,其中如何进一步完善上市公司法人管理制度,作为一项重中之重的任务,更急待我们去努力研究解决,2001年1月,证监会主席周小川在全国证券期货监管工作会议上曾特别指出,要在A股上市公司中推行独立董事制度,以进一步完善法人治理制度,事实上,良好的公司中推行独立董事制度,以进一步完善法人治理制度,事实上,良好的公司治理结构是证券市场的基石,是企业进入资本市场融资的关键所在,完善上市公司治理,也是提升上市公司质量。规范证券市场发展的必由之路,因此,笔者觉得,借鉴参考国外成熟市场的成功经验,实行独立董事制度,在上市公司董事例地下建立以独立董事为主组成的审计委员会,作为公司管治制度的一种重要形式,以改善法人治理结构,将是一条有效的途径。     

新疆兵团农业与资本市场

据资料，目前我国证券市场上A股流通市值已达2万多亿元。随着社会主义市场经济机制的建立与完善，资本市场在我国国民经济中的作用日显重要。在沪深证券交易所挂牌交易的1000多只股票中，农垦系统上市公司是一道独特的风景线，并以良好的市场形象得到投资者的青睐，如吉林敖东、正虹饲料、亚盛集团、新疆天业、新天国际等。越来越多的企业已认识到资本市场对农垦经济振兴的至关重要性，已按照《公司法》和《证券法》的要求改制为规范的股份公司，积极申请A股上市，充分利用资本市场的融资、资源配置等功能，进一步发展壮大自己。资本市场在我国是一个崭新领域，有许多理论和实践问题值得学习、研究、探讨。为此，本刊新辟《农垦与资本市场》专栏，欢迎专家学者、业内人士踊跃来稿；也希望关注资本市场的农垦企业各抒己见。本期刊出李春玲、李广舜的文章《新疆兵团农业与资本市场》。     

关于“整体上市”的研究

首先要认识到，以往国内舒拆上市居多而且成功率高．这是历史背景与条件使然。现在．随着经济发展和改革推进从宏观上、趋势上来看，符合条件和资格的大集团大公司整体上市也必然会日益增多。就整体上市的积极效应而言．对企业自身——也就是整体上市的集团公司本身来说，至少有以下四点：     

我国上市公司经营业绩的特点及分析

我国证券市场经过十几年的发展,在社会主义市场经济建设中发挥着越来越积极的作用.它不仅为国民经济建设筹集了大量资金,促进了国民经济的发展;而且推进了国有企业改革,转换了企业经营机制;同时,对调整我国社会的产业结构、优化资源配置也起到了重要的作用.经过十多年的迅猛扩展,我国上市公司已经具有相当规模,截至2002年底,上市公司总数达1224家,上市公司股份总数为5 875.46亿股,市价总值为38 329.13亿元,流通市值为12 484.56亿元,筹集资金总额49.88亿元.但是,在众多的上市公司中,许多公司经不住时间的考验,出现了上市公司经营业绩整体滑坡的现象.     

我国民营企业境外上市风险防范

近年来,我国民营企业境外上市的数量和规模不断上升,越来越多的国内民营企业将关注的焦点集中在国际资本市场。民营企业实现境外成功上市,带来发展所需资金的同时,境外上市融资过程的风险也随之而来。只有对融资风险进行准确的分析、判断,并制定积极的风险防范对策,才能确保上市融资的成功。