企业并购动因分析:基于成本的优势

并购包括兼并和收购,从企业角度讲,是一种低成本、有效率的扩张方式;从社会角度而言,企业间的并购也是对社会资源进行优化配置的重要途径。但企业并购作为一项重要的资本经营活动,它产生的动机来源于追求资本最大增值和减少竞争的压力。不论企业出于何种目的进行并购活动,成本的优势及其带来的一系列收益不可否认。企业并购的形式有三类,横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购有利于降低竞争成本,形成规模经济;纵向并购可以加速生产流程,节约运输、仓储等费用,有利于降低交易成本,形成协同效益;而混合并购能有效降低进入新行业的障碍,获得竞争优势。这些正是全球范围内企业并购兴盛的重要原因。因此本文从成本优势的角度,对企业并购动因进行分析。     

股权投资并购退出的定价策略分析——基于信号传递博弈模型

并购退出作为私募股权投资退出的重要选择,其并购定价问题值得研究。本文运用信号传递模型分析了风险投资企业并购的分离均衡和混同均衡及其不同待并购企业类型条件下的并购均衡价格。分析结果表明,PE基金的预期收益与信号传递成本、并购方对风险资本真实价值的判断及其获得并购收益后的后验概率,是影响风险资本并购博弈均衡价格的主要因素,完善风险企业的信息披露制度对解决风险资本退出中的逆向选择问题至关重要。     

“外资盈利、中方受益”的双赢战略

企业并购最终失败的主要原因,企业战略目标不当的38%,组织运作问题28%,人力资源问题25%,资本运作问题9%。从资本角度而言,外来并购并不是做善事,任何公司的投资行为最终目的都是利益。这么多年以来,外国企业已经通过合资方式同不少中国企业建立起产品联盟,获得了可观的市场收益,包括低成本的制造资源和市场份额。全球资本持续的并购行为,目的是在产权交易中获得更大收益,并通过产权交易达到产业协同。与此     

企业并购中的控制期权及其价值评估

并购是企业实现快速扩张的重要手段。企业通过并购来获得对一些重要资源的控制权,并通过实施控制来达到上述目的。虽然并购并不能保证上述目标的实现,但是并购为企业达到目标提供了一种可能性和选择权。通过并购企业可获得对目标企业资产、技能进行相机处理的控制期权。本文认为,在企业并购过程中还应考虑控制期权的价值。     

谁动了我的奶酪——企业并购方面临的并购陷阱及规避方法

企业并购,以其对存量资产的优化配置功能,在资本市场中素有风向标之称。并购成功后的巨大协同效应吸引着众多热切者的目光,从而使他们决议通过并购的财富效应快速获得巨大的收益。然而,风险与收益如同一朵两生花始终并存,百多年的并购史错落交织着成功与悔恨、诚信与欺诈。在这个没有硝烟的商业战场上,并购在带给企业收益的同时,也伴随着诸多陷阱。作为并购方的企业如何才能辨别并购中的陷阱并有效的规避并购骗局成为摆在其管理者面前的一道难题。     

论将实物期权理论引入企业并购的现实意义

并购作为全球范围内重要的资本运营方式，将成为未来推动中国企业发展和国有企业改革重组的新引擎，但是目前国内对并购价值评估的方法，如NPV法等忽视了并购的期权性质，从而低估了并购的实际价值。因此，必须引入实物期权理论来确定并购投资中被NPV法遗漏的经济价值。     

应对资本市场变革完善中国公司治理结构 香港高峰论坛

后股权分置时代资本市场将有哪些深刻变革，企业可获得什么机遇，上市选择本土还是海外；萨班斯法案实施带给在美国上市的中国公司哪些严峻挑战，怎样准确应对；中国企业海外投资与并购的环境如何，借助资本市场能否获得捷径；海外资产怎样监管，如何建立健全风险防范机制；如何利用资本市场改善公司治理结构；强化股票期权等激励约束机制为何成为日益重要的课题。[编者按]     

实物期权法在企业价值评估中的应用困难及建议

在经济全球化的进程中,企业在不断加速扩张资本,而企业并购为企业扩张资本提供了重要的途径。那么对目标企业的更精确的价值评估,成为了企业并购成败的关键环节。纵观传统的评估理论和模型,包括自由现金流量贴现法,市场比较法等,被广泛运用在企业并购投资决策分析中,但是这些方法都是把产权交易看作一个时间点上的交易,没有考虑到决策延时性,会或多或少的低估了目标企业的价值,很容易造成错误的投资决策,因此目标企业并购中蕴含的期权的价值不可忽略。进而引入实物期权定价法,并指出引入期权法不是对其他方法的否定,而是一种补充,与其他方法搭配使用,会使结果更加接近真实值。但是,现阶段我国实物期权法在实际应用中存在不少问题,因此本文着重指出实物期权法在企业价值评估中的应用的困难,并提出一些建议。     

实物期权价值分析

并购是企业作为一种资本运营方式,对我国企业发展起着越来越重要的作用。但目前国内企业对并购价值评估的方法依然是传统的净现值法,忽视了并购的期权性质,从而低估了并购的实际价值。     

基于实物期权理论的目标企业股权并购估值分析

鉴于传统企业价值评估方法无法完整而又合理地评估在充满不确定性和动态性的市场环境中的企业价值的缺陷和不足,把实物期权应用到企业股权并购价值评估中,建立动态的并购目标企业股权价值评估框架。实物期权方法建立了公司投资项目分析和公司投资战略之间的联系,是决策者应对项目未来不确定性的一种有效工具,在决策前和决策中动态而有效地管理投资项目以使得项目收益最大、损失最小。同时,在非独占性并购情形下,并购企业应当从战略的高度,对目标企业的实物期权进行全方位的考量,权衡竞争情形下的期权博弈价值,从而更准确地评估并购中投资机会的价值,进而更加慎重和理性地进行并购决策。     

公司并购后的财务整合

公司并购作为资本运营的重要方式,是实现公司资源优化、产业结构调整与升级的重要途经。公司并购后必须对财务进行整合,才能使并购公司获得最大限度的目标利润,实现公司内部资源优化配置,给公司带来财务协同效应;才能使并购方对被并购方实施有效控制,保证公司整体战略目标的实现。     

基于企业社会资本的竞争优势探索

企业社会资本是反映企业内外部社会关系特征的一种资源。它可以使企业在内外部的社会关系网络中获得"合作租金"和"位置租金",从而为企业带来竞争优势。企业可以通过平衡各个层次的企业社会资本、协同各个维度的企业社会资本、关注企业社会资本的收益与成本等方面,来实现对企业社会资本的建立和发展。     

实物期权在企业并购价值评估中的应用

企业并购是一项重要的资本运营方式,是企业实现迅速增长的重要途径。企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义,但是,目前常用的并购价值评价方法无法完整地评估并购价值,因此,引入实物期权概念对企业并购价值进行分析,进而提出完整的并购价值评价方法。     

公司并购后的财务整合

公司并购作为资本运营的重要方式，是实现公司资源优化、产业结构调整与升级的重要途经；公司并购后必须对财务进行整合，才能使并购公司获得最大限度的目标利润，实现公司内部资源优化配置，给公司带来财务协同效应；才能使并购方对被并购方实施有效控制，保证公司整体战略目标的实现。     

我国民营企业跨国并购的SWOT分析及对策

跨国并购是民营企业快速积累资本、扩张市场、占有资源的一种重要途径。运用SWOT的分析方法,分析了我国民营企业跨国并购所具有的优势、劣势以及外部环境所带来的机会与威胁,并提出了进一步发展的战略与对策。     

企业应善用可转换债券融资

<正> 企业发行可转换债券,最直接的意义在于可以以较低的成本筹集资金。在资本市场利率很高或企业暂时收益欠佳的情况下,企业可以以低于资本市场利率的利率发行可转换债券。这是因为,投资者在购买可转换公司债券时实际是投资了一份买入期权,而债券发行公司作为期权的卖者,其收益体现在可转换公司债券相对于普通公司债券较低的票面利率上。如果投资者普遍看好公司拟发行的股票,期权的价格可以提高,即可转换债券的票面利率可以低于同期普通债券的利率。如果发行可转换债券的公司在获得低成本债权资金的同时,也提高了公司     

实物期权在企业并购价值评估中的应用

企业并购是一项重要的资本运营方式，是企业实现迅速增长的重要途径，企业并购价值评估对于企业并购决策具有十分重要的意义。但是，目前常用的并购价值评价方法无法完整地评估并购价值，因此，引入实物期权概念对企业并购价值进行分析，进而提出完整的并购价值评价方法。     

高新技术企业并购的实物期权解释及评估

根据高新技术企业高风险、高增长的特点和不同阶段的实物期权的分析,高新技术企业在不同的发展时期,拥有不同的实物期权。选择高新技术企业作为并购目标,其目的并不在于高新技术企业现有的经营所产生的现金流,而是其未来的增长机会,在于获得实物期权。实物期权理论在高新技术企业并购中的应用,可以更加准确地评估目标企业的价值,明确并购价值的所在,对实际工作有很大的指导意义。     

企业并购过程财务风险分析及控制

企业并购从并购方而言,实质上是一种投资行为,通过这种投资行为达到并购方与目标企业间资源合理配置,最终获得投资收益、扩大经营。但并不是所有并购都是成功的,企业的并购本身就存在一定风险性,其中的财务风险更是并购成功与否的关键因素。并购的财务风险贯穿并购过程的始终。本文主要研究了企业并购过程及每个过程面临的财务风险,提出了针对每个阶段的风险防范措施。     

浅析发电企业的并购

电力行业是国民经济的重要基础行业,是国家经济发展战略中的重点和先行产业。发电企业通过并购谋求企业快速发展,来增强企业资本控制能力和扩张能力,优化企业内部资源配置,提高企业核心竞争力,实现股东利润最大化。并购是发电企业发展和提升企业价值的重要手段。发电企业并购是一项复杂的资本运作过程,企业并购操作得当,所获得的收益是十分巨大的,但高收益的项目永远伴随着高风险。企业应做好并购规划和方案设计,充分研判和识别并购风险,利用中介机构做好并购方案的策划和参谋,做好并购后的整合,深度融合并购企业增强协同效应,最终实现企业的成功并购和战略目标。