过程、结果维度的环境治理与企业财务绩效

目前国内外对于环境治理与企业财务绩效之间关系的研究,结论不一致且不能有效比较,可能是由于没有区分环境治理的不同维度,而高成本的环境治理过程与环境治理结果之间的关系尚不明确。本文基于2009—2017年A股公司年报手工搜集企业环境治理数据,基于权衡理论、自然资源理论和TLGT效应等,检验了环境治理过程和结果与企业财务绩效之间的非线性关系。结果发现:环境治理过程正向影响环境治理结果,而环境治理过程和结果两个维度都与企业财务绩效呈U型关系,较差的环境治理过程和结果均负向影响财务绩效,而较好的环境治理过程和结果均正向影响财务绩效,并且环境治理结果在环境治理过程和企业财务绩效之间发挥非线性中介作用。进一步检验发现,过程维度的环境治理仅通过成本效应路径影响财务绩效,而结果维度的环境治理同时通过成本效应路径和差异化效应路径影响财务绩效。本文基于中国的制度背景将环境治理划分为治理过程和治理结果两个维度,为企业环境治理与财务绩效之间的关系提供了经验证据,并对促进中国企业环境治理提供了一定启示。     

环境规制会影响公司的税负吗?北大核心CSSCI

环境规制对公司税负具有重要影响,但这种影响具有不确定性。本文以2009—2014年沪深A股制造业上市公司为样本,检验了环境规制对公司税负的影响。研究结果表明,随着环境规制强度的增加,公司整体税负、所得税税负与增值税税负均显著下降。区分所有权性质、公司规模、是否为重污染公司和地区税收征管强度的进一步检验发现,环境规制使得国有公司整体税负的降幅显著低于非国有公司,大规模公司整体税负降幅显著高于小规模公司,重污染行业公司整体税负比非重污染行业公司下降更多,以及税收征管强度高的公司整体税负降幅低于税收征管强度低的公司。环境规制引发的公司整体税负降低显著提升了公司价值。本文丰富了环境规制的经济后果文献,同时拓展了公司税负的影响因素研究。     

企业环境行为的价值实现机理研究--基于制度环境的过程分析

可持续发展理念下,企业积极的环境行为应当具有价值增值效应。文章对企业环境行为的价值实现机理进行了分析和研究,报告了企业积极环境行为价值增值效应的实现需要经过的环节。通过采用分析、演绎和推理的规范研究方法,深入研究了企业环境行为的驱动因素、企业环境行为与企业绩效的关系、环境信息披露与企业价值的关系,在此基础上取得了企业环境行为价值实现机理的基本研究结论：企业积极环境行为价值增值效应的实现需要经过三个环节：其一是企业的环境行为确实带来了经济绩效;其二是企业通过信息披露将企业环境行为传递出去;其三是投资者以企业披露的环境信息为依据评定企业环境行为的价值。此外,企业所处的内外部制度环境在这三个环节中起到了不同的重要作用,共同影响着企业环境行为价值增值效应的实现。     

区域一体化政策能促进企业垂直分工吗?--来自撤县设区的证据北大核心CSSCI

国民经济循环体系的畅通需要加强地区间的分工协作。在地区市场分割的现实情境下,区域一体化政策能否缓解市场分割,推动分工深化成为重要命题。现有研究多从宏观经济或人口角度考察区域一体化政策的经济后果,基于企业行为的研究相对较少。本文从微观企业入手,考察了撤县设区这一区域一体化政策对企业垂直分工的影响。研究发现,撤县设区后所在原县域公司的垂直分工水平显著提高。机制检验表明,撤县设区通过扩大企业可达的市场范围以及降低企业面临的交易成本起到对企业垂直分工的推动作用。进一步检验发现,撤县设区对企业垂直分工的促进效果在原县级政府对企业干预力度更强时更加显著。同时,撤县设区带来的企业垂直分工水平的提升进一步提高了企业的全要素生产率。结论表明,区域一体化政策能够推动分工深化进而提高经济效率。     

高管团队内薪酬差距与企业绩效--顾客需求不确定性与企业成长性的双重视角北大核心CSSCI

设置合理的薪酬差距是激励高管团队的重要手段,也是现代公司治理体系的重要内容构成。合理的薪酬差距能够充分发挥激励作用,促进委托人和代理人的利益一致,降低监督成本,提高高管团队努力程度,增强企业创新与变革能力,进而实现可持续发展。本文选择2011-2016年沪深两市A股制造业企业为研究样本,对高管团队内薪酬差距对企业绩效的影响进行研究,并探究企业外部顾客需求不确定性和内部自身成长性对二者关系的调节效应。研究发现:高管团队内薪酬差距与企业绩效之间为倒U型的曲线关系,即随着高管团队内薪酬差距的增大,企业绩效先增加后降低;顾客需求不确定性正向调节二者之间的关系,随着顾客需求不确定性程度的提高,高管团队内薪酬差距与企业绩效之间的倒U型关系会得到加强;企业成长性同样正向调节二者之间的关系,随着企业成长性的提高,高管团队内薪酬差距与企业绩效之间的倒U型关系会得到加强。进一步研究表明,不同所有制结构、治理水平和企业规模中,高管团队内薪酬差距对企业绩效的影响表现出一定的异质性。本研究丰富了薪酬差距与企业绩效之间关系的研究,对企业完善薪酬制度,确定合理的薪酬差距,进而促进企业获取长期竞争优势具有一定的实践意义。     

严格文化会阻碍技术创新吗?--基于多层次适应性理论的视角北大核心CSSCI

技术创新对各国的核心竞争力的提升至关重要。一个国家的技术创新产出会受到其文化特征的影响,现有相关研究大多集中于讨论文化价值观对技术创新产出的影响,较少涉及反映外部社会规范强度的文化严格程度。本文基于多层次适应性理论,将反映外部社会规范约束的文化严格程度与决定内部心理特征的文化价值观相结合,构建了国家文化影响技术创新的理论模型,探讨了文化严格程度及其与不同维度的文化价值观的交互作用对技术创新产出的影响。通过采用2005--2017年47个国家的专利授权数据进行实证分析,结果表明:文化严格程度对技术创新产出有显著的负向影响,个人主义在这一关系中起到调节作用;不确定性规避和放纵两个维度的文化价值观与文化严格程度对技术创新产出的影响分别为互补效应和替代效应;权力距离与文化严格程度的交互效应不显著。本文揭示了文化严格程度和文化价值观对技术创新产出的作用机制,丰富了文化管理和技术创新领域的相关研究,并为我国制定技术创新战略提供了理论参考。     

环境规制阻碍了FDI企业进入中国吗? ——基于工业污染治理投资中介效应的研究

本文在系统梳理环境规制与FDI择址相关理论的基础上,以2008—2017年中国30个省份为样本,利用混合估计模型、固定效应模型和随机效应模型比较分析了区域环境规制强度对FDI企业进入的影响.结果显示,环境规制与FDI企业进入负相关.在此基础上,利用中介效应模型进一步分析了工业污染治理投资在环境规制对FDI企业进入的传导机制.研究发现:短期内日益增强的环境规制不仅能够直接抑制FDI企业进入,而且还能够通过迫使企业加大工业污染治理投资而间接抑制FDI企业进入.但是,长期内日益增强的环境规制并没有挤压企业的研发资金,对FDI企业进入没有显著的影响.这不仅从侧面检验了"污染天堂"假说在中国是否成立,而且还为中国下一步推进污染防治工作和制定相关的外资利用政策提供参考.     

经济增长目标影响了企业风险承担吗?-基于市场和政府双重视角的考察

中国经济的增长在很大程度上受到中央和地方政府政治和财政激励的影响.地方政府每年都制定明确的经济增长目标以指导地方发展.虽然许多研究从宏观经济的角度研究了该目标的作用,但很少有研究具体考察增长目标在微观经济中的作用方式.文章从地方政府经济增长目标的角度,匹配2009-2015年233个地级以上城市经济增长目标数据和2381家沪深A股上市公司数据,考察了政府经济发展规划如何影响企业风险承担水平.研究发现,地方经济增长目标的提高显著增加了企业风险承担水平,且在更换了企业风险承担和经济增长目标衡量方法以及考虑内生性问题后,结论依然存在.在外部资源的调节效应方面,经济增长目标对能获得高政府补助、融资约束程度低以及能获得高贷款的企业的风险承受水平的提升作用更大.而异质性检验发现,地方经济增长目标对企业风险承担水平的刺激效应主要体现在具有一定规模、国有企业和具有政治关联的企业中;以及主要体现在发展水平较低和市场化程度较低的城市中.这些发现表明,地方经济增长目标对企业风险承担水平的正面影响主要还是地方政府主导资源分配的结果,而并非市场信号机制的结果.     

地方政府环境关注度促进企业绿色创新了吗？——来自A股上市公司的经验证据

如何提高企业绿色创新水平是近年来广受学界关注的问题。文章利用2009—2020年我国沪深股市上市公司绿色专利数据,研究地方政府环境关注度对企业绿色创新的影响。实证结果表明：第一,地方政府环境关注度可以显著提升企业的绿色创新水平,且通过了一系列的稳健性检验。第二,地方政府环境关注度与企业绿色创新的正相关关系对于经济发达地区企业、披露环境信息企业、大规模企业以及未通过环境管理体系认证的企业更显著,意味着企业的“避免环境监管处罚”动机能较好地解释地方政府环境关注度与企业绿色创新的正相关关系。因此,提高地方政府环境关注度,加强地方政府环境监管对于提高企业绿色创新水平,加快建立生态友好型社会具有重要意义。     

信息发布者会计背景有助于提高信息可读性吗?--基于董秘个人特征的证据北大核心CSSCI

可读性是理论界评判会计文本信息质量的重要标尺,而从公司治理的视角探究如何提高年度报告的可读性,则是现阶段国际学术界关注的前沿问题。本文紧密结合可读性"本体说"理论有关会计背景的最新论断开展后续深入研究,采用手工方式整理信息发布者--董秘个人特征与背景经历,并借助文本挖掘与灰色关联度提炼年度报告可读性,创新性地揭示了会计背景有助于信息发布者披露更可读的年度报告,这一结论在一系列稳健性检验后依旧成立。横截面分析发现,上述关系在信息发布者拥有法律背景、海外经历、其他管理职位兼职与持股时,以及诉讼风险较高、机构持股较多、持续负面盈余消息或暂时正面盈余消息的公司中更显著,但是信息发布者的政治关联会削弱上述作用的效果。进一步,本文发现信息发布者对可读性的贡献不仅可以提升自身薪酬水平,降低离职的可能性,而且还可以有效减弱信息不对称程度,最终提高公司价值。本文不仅是对会计信息可读性"本体说"理论的进一步延展及有效支撑,而且深化了高管团队披露会计文本信息的治理效应,为我国政府加强会计文本信息披露监管提供理论依据。     

营商环境优化推动了金融支持实体经济吗——基于中国民营制造企业的研究

本文以我国民营制造企业为研究对象,从营商环境优化视角探索推动金融支持实体经济的有效途径。基于中国实际,构建纳入地区营商质量的中间品选择模型对内在机理进行挖掘,从民营企业面临融资歧视的现实问题入手,将地区、产业与企业数据结合展开多角度实证分析。研究发现,地区营商环境优化具有一定的金融传导机制,其显著提升了民营制造企业生产率,能够推动金融支持实体经济。进一步研究表明,该作用并非依靠民营制造企业融资规模的增长,而是源自长期债务获取能力的提升以及融资成本的降低。本文通过将民营企业融资问题和国有企业内部金融化问题加以区分,揭示了营商环境优化是提高金融配置效率、促进我国实体经济高质量发展的有效路径。     

国有资本参股何以影响民营企业现金持有?——基于合作优势和竞争制衡的双重视角北大核心CSSCI

基于“合作优势”和“竞争制衡”的双重视角,结合现金持有的“交易需求”“竞争效应”和“代理问题”假说,本文探讨了国有资本参股对于民营企业现金持有的影响。实证检验发现,国有资本参股可以显著提升民营企业的现金持有水平,该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。机制分析发现,国有资本参股可以扩大民营企业的债务融资规模,进而使得后者有能力更多地增持现金以提升市场竞争力;国有资本参股可以缓解民营企业的“大股东-小股东”代理问题,抑制后者过度投资所造成的现金无谓耗散,继而增加现金持有水平。进一步研究发现,国有资本参股对现金持有的提升效应在处于竞争劣势的企业中更加显著,投资类股东参股对企业现金持有的提升作用更加显著,国有资本参股提升了企业的现金持有价值。本文拓展深化了股权结构领域的研究,丰富完善了“双向混改”的理论和对策研究,也印证了现金持有理论随着金融市场以及产品市场的发展在不断更新,新的理论具有更强的解释力。     

环境规制是否影响了中国制造业企业研发创新?——基于微观数据的实证研究

文章利用世界银行营商环境调查中中国企业的问卷调查数据,就环境规制对中国制造业企业研发创新行为的影响进行了实证检验.研究发现:首先,环境规制对中国制造业企业研发创新的扩展与集约边际均具有显著的正向影响,面临更强环境规制的企业更加倾向于进行研发创新并具有更大的研发投资额;其次,位于更强的产权保护的城市、更高污染强度行业的企业,环境规制对企业研发创新的促进将更加明显;最后,环境规制不仅促使中国制造业企业增加了研发倾向与研发投资,同样促使企业增强了产品创新与生产工艺流程的改进.     

中小企业沉淀冗余对产品创新的影响机制——基于跨界搜索和环境特征的视角北大核心CSSCI

尽管相关文献就组织冗余对企业创新的作用机制进行了理论阐释,但尚缺乏实证研究的支持,使得这一作用过程仍然处于"黑箱"状态。有研究认为,大企业组织冗余的作用和中小企业的会有所区别。基于中小企业特征,本文首先分析不同跨界搜索在沉淀冗余和中小企业产品创新之间所起的中介作用,以及环境因素在这一过程中所起的调节作用;其次,以科技型中小企业为调查对象,对这一传导机制模型进行实证检验,研究证实,沉淀冗余有利于中小企业产品创新,跨界搜索在这一过程起到中介作用,但对市场知识的跨界搜索并非有利于创新;环境动荡、跨界搜索的影响被增强;竞争激烈时,跨地域搜索和跨认知搜索对创新的作用分别被负向和正向调节;环境异质性高,市场知识对中小企业创新的影响减弱。     

绿色信贷政策是否促进了中国工业绿色转型--基于行业异质性的实证分析北大核心

基于2012年《绿色信贷指引》构造准自然实验,构建工业绿色转型评价指标体系,以中国2006—2017年36个工业行业数据为样本进行测算分析,采用合成控制与双重差分相结合的方法,实证检验在行业异质性的角度下绿色信贷政策对工业绿色转型的影响。研究表明:2006—2017年,中国工业绿色转型效率均值稳步上升且行业间绿色转型效率差异呈扩大趋势,清洁生产型行业绿色转型效率值普遍较高且呈不断上升,但污染密集型行业绿色转型水平较低;绿色信贷政策对各工业行业影响效果不一,污染密集型行业中,对有色金属冶炼和电力热力生产和供应业行业绿色转型具有显著促进作用,而对黑色金属矿采业、有色金属矿采业和非金属矿物制品业等行业绿色转型发展具有抑制作用。     

CEO国际化背景促进企业国际化了吗?——基于认知与动机视角的研究

本文以高阶理论和注意力基础观为理论基础,基于2015—2018年中国沪深A股上市企业相关数据,采用具有稳健标准误的最小二乘法,基于CEO认知与动机的视角揭示了CEO的国际化背景和国际化注意力影响企业国际化的内在微观机理。结果表明,CEO国际化背景促进了企业国际化,CEO国际化注意力(CEO认知与动机的直接体现)对CEO国际化背景与企业国际化的影响具有部分中介作用。本文更加深入地揭示了CEO影响企业国际化战略的微观心理基础,这一研究发现无论是对企业推进国际化进程还是党和政府推进"走出去"战略都具有重要的启示意义。     

环境规制与就业的双重红利适用于中国现阶段吗?——基于省际面板数据的经验分析

中国能否创造出类似发达国家的环境规制与就业的双重红利是一个值得探讨的问题,本文通过污染投入规制弹性比较环境规制对就业规模效应和替代效应的大小进行理论分析,并以中国省际面板数据进行实证检验。研究结论表明:环境规制与就业之间呈U型关系,即跨过了U型曲线的拐点就可以实现环境规制与就业的双重红利。现阶段,中国平均环境规制强度仍处于U型曲线的下降阶段,东、中、西地区则分别处于拐点的右侧、附近、左侧。同时,产业结构调整会使U型曲线向左上方移动,即可以在较低的环境规制强度下越过拐点并在同等环境规制强度下达到更高的就业水平。因此,推进产业结构调整,制定合理的环境规制水平,并且分地区实施差异性环境政策对于实现环境规制与就业的双重红利具有重要意义。     

关联担保风险管控促进企业创新了吗?——基于担保圈法规的准自然实验

关联担保是金融市场的一种重要信用机制,有助于提高企业融资能力和投资水平,但也会给担保企业带来债务风险,限制其创新和发展。通过关联担保风险管控对担保行为加以规范,是趋利避害、促进企业创新的有效途径。文章依据“法与金融”的理论脉络,以《关于加强企业担保圈贷款风险防范和化解工作的通知》作为准自然试验,使用2009-2019年沪深A股上市企业微观数据,构建双重差分模型分析关联担保风险管控对企业创新的影响。研究发现：（1）关联担保风险管控能够显著提升企业的创新能力,该促进效应主要体现为除外观设计型专利外的各类专利申请量的增加;（2）关联担保风险管控能够通过规避债务违约风险、降低经营环境不确定性、防止管理层短视和推动企业联盟合作四个渠道促进企业创新;（3）关联担保风险管控能克服大股东代理成本高、机构投资者持股比例低的内部治理缺陷,从而激励企业创新;（4）担保圈法规的创新激励效应离不开司法保护,且在保险市场发展较好时,该法规更能提高企业的实质性创新水平。文章为统筹金融风险防范和高水平企业创新、保障经济稳中向好发展提供了一定的决策参考。