不同趋势下股指期货价格发现功能研究

本文利用沪深300指数和沪深300股指期货当月主合约的5分钟高频数据,采用线性和非线性Granger因果检验方法,对股指期货价格发现功能进行了研究。研究结果表明,在上涨趋势中股指期货收益变化领先于现货市场收益变化,股指期货具备价格发现功能;而在下跌趋势中,股指期货收益与现货收益互为Granger因果关系,股指期货市场收益与现货市场收益存在相互引导的关系。     

股指期货的价格发现机制:基于结构变点分析框架

价格发现机制与股指期货市场的运行效率相关联。依据股指期货市场存在推出阶段的客观事实,推断该市场与股指现货市场之间的关系可能存在结构性变点。实证结果显示:在变点前,由于投资者的习惯性秉持等相关联原因,股指期货表现出对股指现货的日间引导关系。但由于机构投资未充分参与等原因,股指期货市场至今未成熟。相对而言,股指现货市场更有效率,从而在变点后,股指现货表现出对期货的日间引导关系。     

我国股指期货市场与股票现货市场的价格关系——来自中国资本市场的经验证据

本文基于沪深300股指期货自2010年4月推出以来的日收盘价数据,运用协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数等方法分析股指期货市场与现货市场价格的领先滞后关系,结果发现:沪深300股指期货和沪深300指数现货价格之间存在长期稳定的协整关系,股指期货的价格引导着现货的价格,股指期货与现货指数之间存在着单向的因果关系,脉冲响应的结果也印证了期货价格对现货价格具有更大的冲击效应的结论。这说明股指期货的上市加强了现货市场的信息传导机制,股指期货市场的推进和健康发展有利于优化我国的资本市场结构。     

期货投机交易对现货市场的稳定效应及福利分析

设立股指期货市场 ,引入大量投机交易者是否会对证券现货市场产生负面影响 ,是导致目前市场管理者在设立股指期货市场时犹豫不决的重要原因。本文通过建立两阶段的理论模型以及国际股指期货币市场数据的实证表明 ,股指期货的风险分担和信息传递功能将导致我国股票现货市场波动的减缓和原有市场参与者福利的提高     

海外股指期货市场竞争力与合约设计

合约设计是股指期货市场发展的原动力.本文通过对海外股指期货合约设计的研究文献进行梳理,以价格发现与风险管理为线索,回顾了股指期货合约设计的制度目标,以及交易成本对股指期货价格发现与风险管理等制度目标的影响,同时阐述了股指期货合约设计与市场竞争力的关系.最后,本文指出各个条款融合设计的创新思路应成为合约设计的发展方向.     

股指期货对证券市场波动性和流动性的影响——基于中国市场的经验研究

本文利用中国股票市场数据实证研究了股指期货交易与成分股市场指数和非成分股市场指数波动性、流动性间的内在联系。研究结果表明:首先,一个投机性较强的股指期货市场将显著增大整个现货市场的波动性,减弱整个现货市场的流动性。其次,平稳运行的股指期货市场,对成分股现货市场而言,会减小其市场波动性,增强其市场流动性;对非成分股现货市场而言,虽然对其市场波动性无显著影响,却会显著增强其市场流动性。上述实证结果证明了保持股指期货市场平稳运行、降低市场投机性的重要性,以及股指期货市场对于完善和发展我国资本市场的重要作用。     

股指期货，中国资本市场深化的必然选择

股指期货交易具有市场价格发现机制和规避股市系统性风险两大职能,是一国资本市场的一个重要组成部分,在回顾发达股指期货交易的基础上,分析了中国开展股指期货交易的可行性与必要性,提高了构建中国期货市场的具体原则与方法。     

国外股指期货市场的监管模式及其借鉴

我国股指期货即将推出,采取何种监管模式十分重要。文章通过对美国、英国、日本三国股指期货市场监管模式的比较和分析,从中得出三点启示,即依法监管是股指期货市场健康发展的保障,统一监管是股指期货市场的大势所趋,三级监管模式是股指期货市场的主流。结合我国的实际情况,提出加快法律法规建设,建立跨市场的监管协作制度,采取政府统一的监管模式,构建五位一体的监管模式的建议。     

国际股指期货发展比较及借鉴研究

通过对国际知名股指期货市场发展影响的比较分析,找出股指靳货的推出对现货市场的发展变化的一般规律,进而分析我国股指期货对现货市场的发展影响。     

上证50股指期货核心功能研究

上证50股指期货的出现对股票市场的价格形成机制和市场风险规避能力产生了重要的影响.本文将研究上证50股指期货的核心功能,一方面通过ADF检验、协整检验和格兰杰因果检验验证了上证50股指期货和现货之间的价格发现功能,发现上证50股指期货对现货具有价格发现功能,现货对期货没有价格发现功能;另一方面通过使用OLS模型、VAR模型和ECM模型等静态套期保值模型研究上证50股指期货和现货之间的套期保值功能,发现上证50股指期货的套期保值的有效性较好,并且给出上证50股指期货市场的最优套期保值比率,用于实现现货市场风险的有效转移.     

国际股指期货发展比较及借鉴研究

通过对国际知名股指期货市场发展影响的比较分析,找出股指期货的推出对现货市场的发展变化的一般规律,进而分析我国股指期货对现货市场的发展影响.     

基于波动效应与价格发现的期指仿真交易研究

采用修正的GARCH模型和向量误差修正模型（VEC）将股指期货推出后现货市场波动性的变化和股指期货与现货市场的价格发现功能结合起来进行对比研究发现,期指仿真交易的推出对于现货市场效率的改进确实存在正面的影响。其引入在短期内加大了现货市场的波动,但这一波动正是市场信息流动加速的反映,因而提高了市场信息的传递效率。研究同时也表明,期货价格领先于现货价格,存在由期货市场到现货市场长期的单向因果关系,说明期货价格具有引导现货价格向均衡方向调整的功能,从而在经验上支持了股指期货市场的开放政策。     

对于我国开设股指期货的探讨

金融期货是金融市场发展的重要组成部分。随着我国证券市场的发展,市场对开设股指期货的呼声越来越高。股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融衍生工具,从发达国家的经验来看,股指期货市场是证券市场的重要组成部分,缺乏股指期货市场的证券市场是不完善的市场,不引进现代金融工具,中国证券市场将难于与国际市场接轨。     

韩国股指期货市场的发展对我国的启示

在当代金融衍生产品市场中,股指期货是非常重要的金融工具,具有价值发现、套期保值和套利功能,能有效规避系统性风险。随着我国证券市场的发展,股指期货即将推出,但仍然存在一些问题。本文以韩国股指期货市场的成功经验为基础,对我国股指期货建立和发展进行了分析和探讨。     

运用沪深300股指期货进行期现套利

本文就股票市场与股指期货市场之间的套利机会与套利利润进行了研究,运用持有成本模型对股指期货进行定价,根据股指期货合约的理论价值与市场交易成本,测算无套利区间。本文完整地展现和实证了利用沪深300股指期货和ETF组合进行期现套利的全过程,发现目前模拟的股指期货合约走势基本运行在无套利区间之外,套利利润空间巨大。     

基于博弈视角的股指期货市场监管体制创新

本文分析了中国股指期货市场存在的特殊风险、现有监管体制存在的问题,研究了监管机构与市场参与者之间的博弈关系,探讨了影响监管力度与参与者违规概率的多种因素,提出了改进我国股指期货市场监管的相关政策建议.     

中国资本市场的波动性研究

资本市场的波动性一直是金融学研究的热点问题之一,笔者分别使用GARCH、非对称GARCH和SV模型研究中国沪深300股指期货市场的波动性特征,并利用多种准则比较分析了上述模型对于反映中国股指期货波动的适用性。研究结果表明:沪深300股指期货市场存在较大的投机性。     

股指期货的风险监管机制

股指期货市场风险是指由于股票指数的变化，而使市场参与者直接或间接的遭受损失，或失去所期待利益的可能性，其具有客观存在性、来源的复杂性、放大性、相关性和对称性。我国金融期货市场的监管者应关注防范金融风险事件的发生，完善股指期货风险监管机制，保持股指期货市场的平稳发展。     

基于VaR模型的股指期货基差风险的研究

股指期货交易是投资者规避股票市场系统风险的有效工具,但股指期货市场只是分散、转移了股票市场的风险,并没有将风险消除,并且股指期货市场还有自身的风险,由于其具有杠杆效应,可使交易主体面临的风险被放大,因此股指期货交易的风险管理更显得重要。股指期货风险管理首先是风险识别,在风险识别后,再准确定量测度所面临的风险,其测度方法主要是使用计量模型来刻画市场因素的不利变化而导致的价值损失的大小。本文将利用VaR技术对股指期货市场的风险进行测度。     

小议股指期货对现货市场的影响与规避

股指期货是国际资本市场成熟的风险管理工具，是资本市场发展的必然产物。我国的资本市场经过十几年的发展目前已初具规模，市场的投、融资功能日益得到发挥。文章从股指期货市场与股票现货市场价格波动性和股指期赁市场与股指波动性两个方面回顾了股指期赁交易与现货市场的关系进行的研究。