货币政策不确定性、双重金融摩擦与企业创新

文章考虑信贷市场和股票市场的双重金融摩擦,研究货币政策不确定性对企业创新的影响以及双重金融摩擦的中介效应。结果表明：货币政策不确定性对企业创新具有显著的抑制作用,非国有企业、小规模企业以及高科技企业受到的抑制作用更强;货币政策不确定性上升通过加剧信贷市场摩擦和股票市场摩擦进而抑制企业创新;国有企业和高科技企业存在着显著的双重金融摩擦中介效应,而非国有企业和非高科技企业仅存在信贷市场摩擦中介效应;在双重金融摩擦中介效应中,信贷市场摩擦占比更大。     

市场竞争、绿色创新与企业金融化

基于2003—2021年中国A股上市公司数据,实证研究市场竞争、绿色创新与企业金融化之间的关系。研究发现：市场竞争程度的加强会对企业金融化现象产生抑制作用;绿色创新在市场竞争与企业金融化间发挥着中介作用,市场竞争通过影响企业的绿色创新进而影响企业的金融化投资。正确处理好市场竞争、绿色创新与企业金融化之间的关系,有助于企业“脱实向虚”的问题解决。     

美国金融生态的恶化与量化宽松货币政策就业效应的失灵

在量化宽松货币政策下,美国的经济衰退得到了显著遏制,但失业率却持续在高水平运行,表明量化宽松货币政策对降低失业水平无效。研究显示,金融危机造成了美国金融生态的明显恶化,银行体系采取了紧缩信贷的应对措施,因此,美国政府通过量化宽松货币政策释放的流动性被截留在银行体系内部,不能形成满足市场投资需求的流动性供给,国内投资不能扩张,失业率就不可能下降,其结果必然导致量化宽松货币政策就业效应的失灵。     

企业金融化与企业价值的关系——基于货币政策调节作用视角

企业金融化程度不断加深,为我国企业价值的创造作出了重要贡献。选取2016—2020年A股2026家上市公司,对金融化与企业价值的关系进行研究。实证结果显示,企业金融化有助于提升企业价值。企业金融化水平提高,企业价值也会得到相应提升;宏观经济环境的变化会影响金融化与企业价值的关系。货币政策在金融化对企业价值的影响中存在正向调节效应,即宽松的货币政策会强化企业金融化对企业价值的提升作用。同时,建议企业合理配置金融资产,适当提升企业价值。     

货币政策与企业金融化的动态机制及其宏观效应

当前经济金融化现象日益严重,宏观经济受到新冠肺炎疫情冲击后更加复杂多变,货币政策的实体经济效应趋于弱化。基于此,本文从企业金融化视角,借助TVP-FAVAR模型研究中国货币政策宏观经济动态效应及其有效性。研究表明：企业金融化是货币政策宏观经济效应的重要传导机制,且具有时变效应;宽松货币政策对企业金融化的影响存在期限特征,企业金融化的“预防性储蓄动机”和“投机套利动机”随期限而改变;企业金融化显著影响货币政策动态调控效果;与2008年全球金融危机时期相比,新冠肺炎疫情下货币政策与企业金融化动态机制的宏观效应更为显著。本文主要创新在于从企业金融化的关键机制诠释货币政策的宏观经济时变效应,为抑制过度企业金融化、防范金融风险提供参考借鉴,且有助于提高货币政策的有效性和灵活性。     

货币政策、商品金融化与物价波动

近年来商品金融化现象逐步盛行,宏观经济理论因未纳入商品金融化因素而暴露出诸多缺陷。本文采用动态一般均衡方法,将商品库存因素和金融化因素纳入宏观经济理论框架,结合菲利普斯曲线和泰勒规则,建立新的宏观经济理论模型。通过参数校准和数值模拟研究发现:便利收益成为货币政策影响消费、库存和货币持有的重要渠道,且扩张性货币政策会驱动库存攀升,便利收益下降,进而促进商品投资或者质押融资的金融化交易,甚至触发贸易融资套利行为,而商品金融化反过来使得货币政策效果更集中在存量库存形成的泡沫,而非实体经济;金融化因素会加剧物价波动,并弱化以泰勒规则为基础制定通货膨胀目标的政策效果。因此,货币政策制定和实施过程中应纳入商品金融化因素,这有助于更好理解和控制物价水平波动。     

金融创新与货币政策:冲击与变革

本结合国际上己有的经历，分析了金融创新对传统货币供求机制与贷币政策操作体系的深刻影响，并根据我国目前金融改革与发展和实际，提出了我国货币政策操作体系在应对入世与金融创新冲击等方面所应当进行的调整和适应性准备。     

宽松货币政策下我国企业的风险承担

本文利用1999-2014年沪深A股上市企业的微观面板数据,对我国货币政策的风险承担渠道进行了实证研究.研究结果显示:在低利率的货币政策环境下企业倾向于提高其风险承担水平,且宽松政策持续时间越长,企业选择承担风险越多;股权集中度较高、成长机会较好的企业,为了避免遭受破产风险、维护公司长期稳定与发展,都倾向于承担较低的风险;宽松的货币政策在非国有企业、中小型企业与房地产企业中提高企业风险承担的效应更为明显.     

货币政策、过度投资与房地产企业风险承担

以2003—2013年中国房地产上市公司为研究样本,借鉴Richardson的过度投资模型,对房地产企业的过度投资行为进行度量,实证检验了房地产上市公司是否存在过度投资、中国的货币政策对房地产上市公司过度投资的影响以及中国房地产上市公司的过度投资与其风险承担的关系。研究结果显示:中国房地产上市公司存在过度投资行为,紧缩的货币政策能抑制其过度投资,而宽松的货币政策会助长其过度投资;在经济繁荣期,房地产企业的过度投资对其风险承担的影响不显著;在经济衰退期,过度投资会使其风险承担水平显著提升,此时推出宽松的货币政策会使房地产企业的风险承担水平进一步提升。     

论金融创新与货币政策创新

本文分析了当前金融创新的特点及金融创新对货币政策中介目标、政策工具、传导机制及政策效果等所产生的影响，提出我国货向 从调控方式、调控范围、作用对象、政策工具等方面进行创新。     

货币政策、银行价格竞争与企业金融化——基于动态面板GMM模型的实证分析

近年来受经济环境与市场不确定性的影响,中国企业经营活动利润受到影响,而逐渐涉入金融化活动,以追求金融资产投资的利润.文章以2008-2019年沪深上市公司数据,实证研究货币政策对企业金融化的影响;与此同时,还考虑了商业银行价格竞争的调节作用,验证是否对货币政策与企业金融化之间有促进作用,并比较分析不同产权制度上市公司的差异.实证结果显示,货币宽松程度越大,上市公司的金融化程度越高,且民营企业的金融化速度明显高于国有企业;其次,银行价格竞争对民营企业在货币宽松环境下的金融化具有促进作用.     

银行金融创新与货币政策有效性

纵观世界经济的不断发展,可以看每一次的金融创新都会给当时的货币政策有效性带来强大的冲击力,同时这也是对一个国家经济政策的考验.经济的不断变化是把双刃剑,既存在推进经济发展的动力,也具有阻碍经济进步的阻力.虽说银行的金融创新会在一定的程度上削弱货币政策的有效性,但是两者之间的关系并不是相互对立的.对于我国来说,研究银行金融创新与货币政策有效性之间的联系是有重大意义的.目前我国的货币政策的有效性在市场经济的体制下起的作用微弱,尽管相关部门提出了各种各样的解决方案,当时最终都以失败告终.而对于西方的发达国家来说,即使有金融创新的刺激,但是货币政策有效性并没有得到相应的提高.因此西方国家的经济学家对金融创新与货币政策有效性的研究并不深入.接下来本文将详细阐述银行金融创新与货币政策有效性之间的联系.     

企业金融化对创新投入的影响研究

近年来,我国实体企业经济增速放缓,金融业发展势头强劲,“脱实向虚”现象日益普遍,企业面临过度金融化的风险。文章基于2011—2021年全部A股上市公司数据,通过实证分析研究企业金融化对创新投入的影响,并探讨管理层持股、股权制衡度的调节作用。研究表明：企业金融化显著抑制企业的创新投入,在管理层持股比例较大、股权制衡水平高的企业中,企业金融化对创新投入的抑制作用被削弱,即股权激励、股权制衡度负向调节企业金融化对创新投入的影响。文章通过理论分析和实证分析来探讨企业金融化对创新投资的作用及其调节机理,对于制定相应的对策,提升公司的创新投资水平,推动公司的可持续发展提供支持。     

试论金融创新对货币政策的影响

金融创新已成为当今金融业发展的一大趋势, 创新所带来的影响是广泛和深远的, 它在一定程度上改变了世界金融业的运行。在金融创新产生的诸多影响中, 对货币政策及其效力产生的影响是很大的, 也因此成为理论界和决策层关注的热点。本文拟就金融创新对货币政策及其效力产生的影响进行分析, 并试图提出创新条件下货币政策有效性的加强。     

实体企业金融化、高管背景与企业创新投资

本文基于2009—2021年中国A股非金融上市企业的年度数据,实证检验了实体企业金融化对企业创新投资的影响,以及企业高管研发背景和政治关联在其中起到的调节作用。研究结果显示：第一,中国上市企业金融化对企业创新投资的挤出效应十分明显,这种效应存在异质性;第二,高管研发背景能够促进企业创新投资,缓解企业金融化对创新投资的挤出效应,该作用在弱融资约束企业和高新技术企业中更加明显;第三,高管政治关联会加强企业金融化对创新投资的挤出效应,这种负面影响在强融资约束企业、民营企业和高新技术企业中更为显著。因此,本文从企业和政府两个层面提出避免实体企业过度金融化的相关对策和建议。     

美国量化宽松货币政策的退出、影响与我国的对策

2008年金融危机以来美国先后四轮量化宽松货币政策的实施,事实上遵循了"紧盯经济形势、相机而动"的基本策略,采取了"首先稳定金融体系,其次应对通缩风险,最后促进经济复苏"的具体步骤。美联储退出QE采取了"平稳退出战略",实际上选择了"首先停止资产购买,然后提高联邦基金利率,最后缩减资产负债表"这样一条路径。美国QE的退出已经对全球和中国的经济运行产生重大影响。鉴于美元占有主要世界货币的独特地位,美国退出QE对于我国来说不仅是一种机遇,更多地还是一种挑战,必须谨慎应对。     

西方国家的金融创新及其货币政策效应

本文对西方国家1960至1980年代的金融创新进行了回顾。该时期是西方国家金融创新兴起和发展的高潮,其创新内容十分丰富,形成具有深刻的历史背景。活跃的金融创新对西方国家的货币政策产生了重大影响,引起各国货币当局对货币政策体系进行了适当调整。     

货币政策对企业过度投资的影响

公司投资行为对企业投资效率及发展具有重要影响。目前研究宏观政策对企业投资效率的影响很少,但是宏观的货币政策可以通过改变利率水平及调整银行等金融企业的存款准备金率等宏观政策来影响企业的投资效率。从宏观层面出发研究宏观货币政策对过度投资的影响显得尤为必要。