机构投资者持股与企业短贷长投：抑制还是促进？

利用2007—2019年A股上市公司的年度数据,针对中国上市公司短贷长投这一现象,研究了机构投资者在其中发挥的作用。研究发现,机构投资者持股使得上市公司进行了更多的短贷长投,且该效应在非国有企业中更加明显。进一步研究发现,只有当机构投资者为非独立型机构投资者时,这种促进作用才显著,且机构投资者数量同样加剧了企业短贷长投。从短贷长投视角考察机构投资者对上市公司债务风险的影响,为治理上市公司短贷长投行为和进一步推动独立型机构投资者发展、完善机构投资者监管提供了参考。     

短贷长投、会计信息质量与企业投资效率

本文以2010～2020年沪深A股上市公司为样本,研究短贷长投对企业投资效率的影响和作用机制。实证结果表明:短贷长投会降低企业投资效率,进一步区分过度投资和投资不足,发现短贷长投带来的不利影响主要集中在过度投资方面;会计信息质量在两者间发挥部分中介作用,短贷长投会加剧偿债压力,刺激管理层进行盈余操纵,恶化会计信息质量,导致信息不对称与代理冲突加剧,进而负向影响企业投资效率。进一步研究发现,加剧过度投资降低投资效率效应在低融资成本组和非高新技术企业中更显著,而高新技术企业实施短贷长投可以缓解投资不足。本研究有助于强化对短贷长投利弊的认识,并对改善企业投资效率有明确的启示意义。     

企业金融投资的同群效应研究——基于会计信息可比性视角

选取2011—2019年中国A股非金融、非房地产上市公司为样本,研究企业金融投资是否存在行业同群效应以及会计信息可比性对行业金融投资同群效应的影响。研究结果表明:企业金融投资存在行业同群效应,会计信息可比性可以抑制行业金融投资同群效应;在区分行业总体增加(减少)金融投资的不同变动方向后,所得结论依然成立。进一步分析发现,会计信息可比性通过降低经理人职业忧虑程度、减少行业内“信息学习”行为,进而抑制了企业金融投资的行业同群效应。研究成果为我国实体企业金融化现象的存在提供了全新的微观视角,也为解决行业金融投资同群效应问题提供了新思路。     

企业ESG“言行不一”的同群效应检验

在ESG理念日渐深入人心的背景下,利益相关者对企业ESG表现的诉求与ESG信息披露制度的不完善是否会诱发企业ESG“言行不一”的同群效应？本文基于前景理论、利益相关者理论等理论基础研究发现：企业ESG“言行不一”存在同群效应;ESG“言行不一”的触发机制受到内部能力与外部环境的影响;在大规模企业中,超额薪酬强化了ESG“言行不一”的同群效应;低市场集中度的行业中ESG“言过于行”同群效应并不存在,“行过于言”同群效应则显著存在,而高市场集中度的行业中,ESG“言行不一”同群效应显著存在。本研究在理论上拓展了ESG信息披露的研究路径,实践上为具有中国特色的ESG信息披露制度构建提供了具有现实意义的结论。     

经济周期与企业创新投入同群效应：“顺势而为”还是“逆流而上”？

以2007—2020年中国A股上市公司为样本，实证分析经济周期波动下企业创新投入决策的同群效应现象。研究发现：企业创新投入决策存在行业层面的同群效应；在经济周期波动的作用下，企业创新投入同群效应呈逆经济周期变化，即相比经济上行时期，当经济处于下行时期，企业创新投入同群效应更加显著。采用Heckman两阶段模型和替换关键变量进行稳健性检验，依然支持结论。进一步地，基于双元创新模式和行业竞争程度的异质性分析发现：进行探索式创新及处于高竞争程度行业的企业，其创新投入同群效应及其逆经济周期变化更加显著。从经济后果上看，创新投入决策的同群效应及其逆经济周期性变化能够提升企业全要素生产率。     

企业集团投资效率同群效应研究——基于系族控股上市公司的实证检验

文章以系族控股上市公司为研究样本,考察企业集团内部成员企业在投资效率上的同群效应。研究发现,企业集团内部存在投资效率同群效应,这一效应既包括成员企业投资效率恶化的负面影响对其他成员企业的传染效应,也包括投资效率改善的积极传递效应;将低效投资行为区分为过度投资和投资不足后发现,过度投资行为的加剧在集团内部成员间的传染更为明显。进一步研究发现,内部资本市场行为是上述同群效应形成的机制之一,而集团内部执行董事交叉任职形成的董事网络会强化集团内部投资效率的同群效应。     

上市公司违规行为“同群效应”研究与展望

<正>近年来,不少学者发现公司行为决策不仅会受到自身特征的影响,还会受到周围相似个体的影响,即同群效应(又称同伴效应),这一研究发现引起了理论界和实务界的广泛关注,且越来越多被应用于管理学、财务学以探讨企业行为。通过对上市公司行为同群效应相关研究的归纳总结,发现大量研究主要聚焦于集中于"好"的或"中性"的行为,如企业投资行为、融资行为、     

增值税留抵退税对企业债务违约风险的影响

积极的财政政策是实现宏观调控的关键手段，也是促进国家经济增长的重要推力。增值税留抵退税政策通过大规模全行业推广，引领企业走向高质量发展之路。本文以2013～2021年A股上市公司为研究对象，将2018年作为冲击时间点，利用双重差分模型研究增值税留抵退税对企业债务违约风险的影响。研究发现，留抵退税政策能够降低企业债务违约风险，这种负相关关系在国有企业、西部地区企业与成长期企业中更为明显。渠道分析进一步验证了融资约束与“短贷长投”的调节作用。基于此，针对增值税留抵退税改革提出政策建议，以期为留抵退税政策后续完善提供一定理论基础。     

借贷记账法符号分析

作为会计最重要的核算方法,可以说没有借贷记账法就没有会计核算,但对借贷记账法的记账符号“借”和“贷”的含义却一直没有给出明确的说法,为此,文章从借贷记账法的产生过程来说明借贷记账法的记账符号“借”和“贷”的本来含义。     

借贷记账法符号分析

作为会计最重要的核算方法，可以说没有借贷记账法就没有会计核算，但对借贷记账法的记账符号“借”和“贷”的含义却一直没有给出明确的说法，为此，文章从借贷记账法的产生过程来说明借贷记账法的记账符号“借”和“贷”的本来含义。     

分析师跟踪会促进企业技术创新吗？——以中小板企业为例

以2004—2016年中小板上市企业为研究对象,探究分析师跟踪对企业技术创新的影响,发现分析师跟踪对企业技术创新具有“信息”效应,整体上分析师跟踪显著促进了企业技术创新。进一步研究发现,分析师跟踪对企业技术创新还具有“压力”效应,具体表现为：分析师跟踪对企业技术创新的正向边际影响逐渐降低;对于少数企业来说,跟踪的分析师数量超过了临界值,分析师跟踪对企业技术创新会产生负向影响;分析师跟踪对低质量企业技术创新的促进作用大于高质量企业技术创新。因此,只有结合分析师跟踪的“信息”效应和“压力”效应,才能全面认识分析师跟踪对我国企业技术创新的影响。     

共同机构所有权对企业金融化的影响：促进还是抑制

基于2003—2021年中国A股上市企业数据，实证检验了共同机构所有权对企业金融化的影响效应及作用机制。研究结果表明，共同机构所有权发挥了合谋同群效应，促进了企业金融化；机制检验发现，共同机构所有权通过加快金融化同步性、加剧代理问题来促进企业金融化，宏观经济政策不确定性和债权人监督削弱了共同机构所有权的合谋同群效应；进一步分析发现，共同机构所有权的合谋同群效应在同行业势力强、非国有企业的样本中更为显著，且在促进企业金融化的同时更倾向于对投机性短期金融资产的配置。研究不仅为共同机构所有权的合谋同群效应提供了新的证据，也为政府引导企业“脱虚向实”提供一定的理论参考。     

货代业：危机四伏何处去？

金融危机肆虐的环境下，国内货代业明显吃紧，原本潜藏在一片利好中的不规范操作风险凸现。例如“为客户垫付款项”曾经是“特殊”的行业文化，经济向好时风险并不明显。但经济不景气时，垫付资金的数量和时间都很容易超出“警戒线”，贷代企业的风险可想而知。当前，因资金流断裂而倒闭的货代企业正在不断出现。货代市场的准入门槛低，过去几乎是任何人都有机会进入这个行业，有些连提单都看不懂的货代也“滥竽充数”。在取消和调整了针对贷代的行政审批后，注册资金规模极小的一些原“地下贷代”、挂靠货代，也一下子有了合法经营资格，纷纷浮出水面。     

高校校园贷风险与防范策略

互联网技术及移动支付的普及、消费多元化的发展、消费观念的转变、合法借贷渠道的不足、非法校园贷“套路”的诱导、大学生风险意识及金融知识的薄弱等众多因素致非法校园贷野蛮生长,引发了诸多社会问题和债务悲剧。面对校园贷的乱象丛生,需“引导”教育校园贷使用者、治理“堵住”非法校园贷提供者、培育“疏通”正规校园贷供应者应对校园贷风险,避免校园成为非法校园贷“收割场”。     

“乐视生态”视域下的乐视网财务风险问题研究

乐视网是"乐视生态"构造的重要主体,文章借助Z-score模型对乐视网的财务风险进行判定和分析,研究发现由于"乐视生态"的快速扩张,乐视网财务风险不断加大,主要表现为:融资结构不合理,对短期负债的依赖性大;所筹资金消耗过快,未在融资与投资之间找到平衡点,存在短融长投现象;投资回报低,盈利水平较差。基于此,提出了融资方式合理搭配、合理运用所筹资金、做好扩张后的整合工作、采取"分步走"扩张策略等对策,以降低乐视网财务风险,推动"乐视生态"可持续发展。     

企业数字资产配置具有同群效应吗?——基于分析师跟踪网络视角的研究

现阶段,配置数字资产成本高、投入产出比不清晰,但企业数字资产配置水平依然不断上升。本文基于2010—2021年上市企业数据,通过构建分析师跟踪网络,就企业数字资产配置同群效应的存在性及模仿机制展开研究。研究结果显示,企业数字资产配置行为存在同群效应。调节机制分析结果表明,分析师的网络中心度越高以及焦点企业当年被明星分析师跟踪时,数字资产配置同群效应越明显。进一步分析发现,焦点企业数字资产配置水平与同群企业数字资产配置水平最大值的差距绝对值越大,焦点企业越倾向模仿同群企业数字资产配置行为,即分析师跟踪网络中同群效应的模仿强度呈现U型曲线特征。异质性分析结果表明,焦点企业的内部治理水平较低以及同群企业的信息披露质量较高时,企业数字资产配置同群效应较为明显。研究结论可以为企业合理利用分析师跟踪网络实现数字资产配置战略提供借鉴。     

解决中小企业融资难题的对策

资金是企业运行的血液,但融资难一直是困扰中小企业生成发展的“血栓”,许多企业融资缺口大、渠道单一、环节梗阻,抵押担保难,融资成本高,往往为应对资金需求而四处告贷,尤其是为解决长期资金缺口,不得不短贷长投、多次周转、疲于奔命。破解中小企业融资难题,打通资鲈血脉”,对促进企业健康发展意义重大。     

浙江创新打造“一站式”不动产抵押登记服务

为切实解决群众和企业办理不动产抵押登记时间长、跑多次和材料重复提交等难题,在满足安全管理需求的前提下,采用“总对总”服务模式建设抵押登记线上办理平台,打通浙江省全省不动产登记部门和各大银行之间信息共享的通路。通过流程再造和部门协同,实现不动产贷前、贷后信息查询、不动产抵押登记全流程网上服务,进一步优化服务效能,提升企业群众办事便利化程度。     

中国的金融周期波动及其宏观经济效应的时变特征研究

本文利用主成分分析方法计算出中国的金融形势指数,以此考察了中国金融周期的波动特征,并进一步运用时变参数向量自回归模型分析中国金融周期波动对宏观经济的时变影响及其非对称性特征。研究结果表明,中国金融周期波动先行于宏观经济景气波动,周期长度大致为3年,且存在长扩张短收缩的非对称性特征;金融冲击的“产出效应”不如“价格效应”明显,金融形势好转所产生的加速效应比金融形势恶化所带来的负面影响更为显著。     

“啤酒游戏”的系统动力学分析

在简要介绍了“啤酒游戏”、系统动力学及其仿真软件Vensim的基础上,进一步构建了啤酒游戏的因果关系图和系统动力学流图,并在此基础上应用Vensim/DYNAMO构建了“啤酒游戏”的计算机模型,对其进行了仿真。研究了订货延迟时间对物流库存系统情况造成的影响,比较了两种不同的采购策略对“啤酒游戏”的影响,发现订货延迟时间的存在是造成“啤酒游戏”中“牛鞭效应”的内因,商家过分在意当前的库存与缺货情况,急于补存或者降低库存,反而会造成“牛鞭效应”的加剧。结果表明,如果商家适当的延长库存的补货时间,“啤酒游戏”中的“牛鞭效应”会有所改观,这是现代供应链上的物流企业应该借鉴的。