我国新股IPO高折价现象探析

一、我国证券市场IPO存在高折价现象 IPO折价是指股票一级市场的新股发行价格低于二级市场交易价格的现象,这是一个在所有国家股票市场上都存在的普遍现象.我国IPO折价率水平与证券市场的市场化进程存在密切关联,随着股市不断发展和市场化改革的逐步推进,IPO折价率也经历了一个渐次降低的过程.从IPO折价率指标看,高折价率仍然体现了.新兴+转轨"的双重市场特征.根据市场统计,亚太新兴市场的新股发行折价率为60-80%之间,而欧美股市的新股发行折价率为15-20%;转轨国家的新股发行折价率为150%左右,而非转轨国家的新股发行折价率为25%左右.     

国内外IPO短期抑价问题研究综述

上市公司IPO短期抑价是IPO研究领域的热点问题。首次公开发行市场的短期抑价(IPOUnderpricing)现象在世界各国的证券市场普遍存在。许多国内外学者对这一现象展开了大量研究,从不同的角度给予了解释。本文拟从现有的各种解释IPO抑价的理论及对我国股市IPO抑价的研究两方面对国内外的IPO抑价研究加以综述。     

国内外IPO短期抑价问题研究综述

上市公司IPO短期抑价是IPO研究领域的热点问题。首次公开发行市场的短期抑价(IPOUnderpricing)现象在世界各国的证券市场普遍存在。许多国内外学者对这一现象展开了大量研究,从不同的角度给予了解释。本文拟从现有的各种解释IPO抑价的理论及对我国股市IPO抑价的研究两方面对国内外的IPO抑价研究加以综述。     

名博议论

皮海洲:2011,融资者的牛市,投资者的猴市2010年,中国股市堪称全世界最牛。全年募资金额达到10016.32亿元,一举超越2007年7985.82亿元的历史纪录。全年IPO首发股票共计349只,这一数字超过2007-2009年三年的总和。不论是募资总额还是IPO首发股票数量,中国股市都位居全球之冠。     

激辩养老金入市

力促上市公司分红,研究创业板公司退市,限制A股IPO价格畸高……新官上任的证监会主席郭树清确实给证券市场带来了勇敢地冲击。就在市场目不暇给之际,郭树清再出惊人之语：2011年12月15日,在第九届《财经》年会上,郭树清明确表示养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金,投资股市获取收益。     

对A股IPO正式重启的思考

2014年年初,新一轮的IPO重启拉开序幕。回顾中国股市一路发展历程,几经暂停,又几经重启。虽然每一次的IPO重启只是短期地供给股市,无法改变其长期发展趋势,但是IPO重启势不可挡。其有助于完善资本市场,给企业注入新鲜血液,减少市场的投机行为。但,每一次的重启之路并非一帆风顺,还需要相关部门,有关人士进一步强化,完善新股发行。     

新股IPO制度的病源

随着我国经济的发展,证券市场这张晴雨表的波动与起伏也备受国内外学者的关注,尤其是两会中证监会主席郭树清提到的新股IPO问题;国内学者将股市不景气以及新股破发归咎于IPO频繁,而"是否该重启IPO"这一议题也引起了大家的广泛讨论。本文抛开是否应该重启IPO这一话题,从另一视角即我国新股发行制度是否存在制度缺陷入手,试图找出我国股市的病源并提出相应的建议。     

IPO的时间窗口

持续的欧洲主权债务危机和全球经济下滑担忧带来的经济不确定性,不仅导致投资者信心不足,而且继续抑制着资本市场活动。在包括香港在内的中国证券市场,2012年迄今已经有超过700家企业进入IPO通道,其中许多已经过会,却仍在排队等待更好的上市时机。安永大中华区高增长市场主管合伙人何兆烽表示,"在当前困难的市场情况下,发行人和投资者将更为谨慎,他们正在等待全球市场的稳定和对全球经济增长点的担忧消散,以决定何时在资本市场再度活跃。"他提醒等待IPO的公司,在未来几个月中,IPO交易的机遇之窗可能转瞬即逝,需要提前做好准备,一旦可行的市场窗口打开,就应立即采取行动。     

IPO估值模型及其在我国的适用性分析

国际资本市场新股发行估值方法大致可分为三种,即现金流量贴现法、可比公司法和期权定价法。大部分IPO估值模型在我国并不适用,我国股市具有较显著的齐涨齐跌性,股价更多地反映由市场供求关系决定的相对投资价值。而不能真实反映由未来现金流贴现决定的绝对投资价值。目前,在我国证券市场IPO定价使用可比公司法与多因素定价模型相结合的估值方法较为现实。     

询价制下IPO抑价的成因分析

本文依据信息不对称理论对中国证券市场在询价制下IPO抑价的成因进行分析。本文结舍近期我国股市IPO的实际情况，对我国询价制下上市公司IPO抑价原因和应对策略进行探讨，以期为承销商提供有益的帮助。     

头条

NO.1金融头条预测:中国股市今年将筹800亿美元去年以来,在银行上市的带动下,内地和香港的IPO谱写了新的记录,达到世界的第一位。摩根大通近日预测认为,今年这一趋势将得到延续,预计内地和香港IPO及二级市场的发售总额将超过800亿美元。而上海和深圳IPO加上二级市场发售融资的总额,将超出香港两倍。摩根大通中国证券市场主席李晶分析指出,2006年中国内地和香港首     

IPO暂停与股票二级市场股市涨跌关系初探

A股市场连续下挫、市场信心极度低迷,很多投资者选择了用脚投票,销户彻底退出股市。新股扩容步伐太快被认为是股市下跌的罪魁祸首。很多人都在讨论挽救股市信心的王牌就是暂停IPO,只有停发新股给股市休养生息。本文通过历史上几次停发新股后市场的表现以及横向对比其他国家发行新股的情况,来讨论新股发行速度过快是否是股市下跌的罪魁祸首,停发新股是否就能够力挽股市之狂澜。     

以改革促“慢牛短熊”新格局

中国股市要想走出“快牛慢熊”的格局,根本对策就是建立完善的多层次资本市场,大力发展债券市场、场外市场、私募市场,并辅之以IPO注册制和高效退市制度,以此迈向中国版“慢牛短熊”新格局。     

中国股市新股发行内在价值模型的选择

基于中国资本市场的特殊制度背景,研究中国股市泡沫的着眼点应当是新股发行全过程,即新股从定价、发行至上市的完整过程。IPO泡沫是股市泡沫的重要组成部分,但是研究IPO泡沫的核心问题是IPO估值方法的选择。本文通过剩余收益法和股权自由现金流量法对IPO样本公司进行估值,从理论和估值结果两个方面分别进行分析比较,发现剩余收益法比自由现金流量折现法更适合于中国股市IPO估值。     

西方IPO抑价理论及对中国IPO研究的启示

西方IPO抑价理论大多在信息不对称、委托代理、信号显示等信息经济学框架下,基于资本市场的有效性假设而提出的,即假定二级市场对股票的定价是合理的,IPO抑价是源于发行定价偏低.中国A股市场IPO抑价率长期高企但逐年下降,对该问题的研究,不能简单套用西方理论,而必须结合我国证券市场环境及IPO发行审核制度,将制度因素作为内生变量来考察.     

我国股市IPO折价问题研究及对策

本文针对当前我国股市IPO折价存在问题,利用沪深A股的股票发行上市数据,分析我国新股发行市场较高的IPO折价的原因,并提出了我国股市IPO市场化改革的一些对策。     

我国上市公司IPO抑价影响因素研究

IPO定价是否合理,直接关系到一级市场的运行效率,并通过多种传导机制对二级市场产生间接影响,从而影响资本市场运作效率。随着我国证券市场的发展,新股不败的神话引起了学者们的关注,究竟是什么原因致使我国IPO抑价率如此之高,本文将就此问题进行探讨。     

我国上市公司IPO抑价影响因素研究

IPO定价是否合理,直接关系到一级市场的运行效率,并通过多种传导机制对二级市场产生间接影响,从而影响资本市场运作效率。随着我国证券市场的发展,新股不败的神话引起了学者们的关注,究竟是什么原因致使我国IPO抑价率如此之高,本文将就此问题进行探讨。     

IPO——如何找回迷失的正能量

资本市场在"十二五"期间被赋予了更大的希望,IPO的质量也决定着未来资本市场的正能量。股市的基石是上市公司,上市公司的赢利能力和价值的增长,决定了股市的根本。而融资与优化资源配置是资本市场二大基本功能,按理IPO是源头,是正能源的能量最大的地方。本文从最新的市场环境和投资者关注的角度出发,探讨了IPO的现实状态和理想状态之间的差距,并针对IPO如何才能给市场带来正能量提出了建议和对策。     

资本市场发展刍议

资本市场的主要职能是筹集资金，证券市场作为资本市场的重要组成部分，其筹集资金的作用是不容忽视的。自2001年6月以来，中国股市在暴跌和阴沉的下跌中走过了4个年头的低迷之路。股市的长期阴跌使投资们的信心受到伤害，股市的融资功能严重受挫。证券市场的稳定有利于资本市场的稳定，而资本市场的稳定则关系到金融体系乃至全社会的稳定。