美国股市50年投资理念变迁与启示上篇:美国股市近50年主流投资理念演变

1、投资理念主要发源于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场,基本分析学派已成为发达国家或地区股市投资理念的主流,其两个主要分支是内在价值型投资和成长型投资.2、与不同年代的产业发展周期一致,处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是、各领风骚,概念股是成长型投资的必然产物和升华.3、历史经验表明,在经历过度的热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后,必然会回到稳健的价值型投资的老路上,投资理念的变化呈现周期性的循环规律.4、市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程惊人地一致在经过成长型股票热的高峰之后,被低估的市场筹码逐步被调整到更积极、坚定的投资者手中.这种市场筹码结构转换的调整一旦完成或时机成熟之后,新一轮的市场热点或周期就为期不远了.5、基金引导着市场主流的投资理念.基金始终伴随着先进的产业理论和管理思想的武装,始终走在经济发展和改革的最前沿,领先于经济周期.6、我国股票市场处于发展的初期,政策市和消息市特征鲜明,大众的投资理念还相当稚嫩.市场投机气氛浓厚,投资者普遍偏好成长股,概念炒作盛行.7、国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系.我们的市场缺乏大量的基础研究数据,常用的相对价值法(比较市盈率、市净率等)又存在整体抬高类比对象(整个行业轴心)的缺陷(如果整个行业均成为投机目标,该方法有"助涨助跌"之效果),而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷.     

价值投资在中国破产了吗?——基于价值型证券投资基金的研究

本文采用经典基金业绩衡量指标,选择价值型证券投资基金作为价值投资主体的代表,成长型证券投资基金作为非价值投资主体的代表,通过分析比较价值型基金、成长型基金的业绩表现来判断目前价值投资理念和方法在中国证券市场是否有效。主要研究结论如下:①价值型基金和非价值型基金表现的相对优劣,在不同市场环境中是不同的;②在牛市的条件下,价值型基金的业绩未能战胜非价值型基金;③在熊市和振荡的牛皮市环境中,相对于非价值型基金,价值型基金的业绩表现出明显的优势;④无论市场是处于牛市、熊市还是震荡市,价值型基金的系统风险都低于非价值基金。     

市场孕育价值型证券投资基金

价值型证券投资基金是指基金在股票上的投资部分采取价值型投资策略,主要投资于内在价值未被市场认识或被市场低估的上市公司的股票,且其一般每年将公司净收益的90％用于现金分红。一支主要投资于价值型公司的基金并不代表其是价值型基金。美国基金评价公司     

基金投资理念:嬗变与机遇

1998年3月,基金开元和基金金泰的诞生,揭开了中国证券投资基金发展的序幕,经过四年的发展,证券投资基金的队伍已经较1998年底扩大了6倍以上.其间,经历了1999年至2000年的大牛市,也经历了2001年中期开始的熊市.基金的投资理念从最初的杂乱无章甚至毫无理念发展到近期对价值型投资理念的反省与回归,基金历年来的仓位调整及其投资行业的变化亦清晰的折射出这一基本历程.基金作为机构投资者的中坚力量,其投资理念的变迁将引领市场未来的价值走向和投资热点,这也是市场经历中级调整之后的机遇之所在.     

从历史数据研究价值投资在中国股市的可行性

一、价值型投资简介 证券市场的投资模式一般可分为价值型投资和成长型投资.价值型投资者一般认为股票价格通常难以正确地反映其价值,投资机会产生于股票价格与其价值之间的差异.因此可以通过应用一些财务指标如市盈率、市净率、股价/每股主营业务收入作为分析工具,来寻找那些价格与价值的比值相对较小的股票进行投资,期待价格上涨体现价值时.能够最终获取超过股市平均涨幅的投资收益.     

价值型投资在中国股市的实证分析

一、价值型投资简介 证券市场的投资模式一般可分为价值型投资和成长型投资.价值型投资者一般认为股票价格通常难以正确地反映其价值,投资机会产生于股票价格与其价值之间的差异,因此可以通过应用一些财务指标如市盈率、市净率、股价/每股主营业务收入作为分析工具,来寻找那些价格与价值的比值相对较小的股票进行投资,期待价格上涨体现价值时,能够最终获取超过股市平均涨幅的投资收益.     

我国经济增长与股票市场运行关系实证研究

我国股票市场是否是国民经济的晴雨表?学者专家众说纷纭。本研究表明,以2005年为界,1990年到2004年间,我国股票市场股票数量较少,指数波动反应的基本是供求关系和投资者情绪,和经济发展关系不大。从2005年开始股权分置改革以后,股市运行制度得到优化,同时,公募基金大力发展,价值投资理念普及并深入人心,加之股市大力扩容,上市公司数量成倍增加,投机力量难以全面控制股市运行,我国股市运行越来越反映宏观经济发展,和GDP增长率的关系越来越密切。     

债券基金--普通投资者的新型投资工具

按照投资标的划分，国际上通常将投资基金分为股票基金、债券基金、混合基金及货币市场基金。其中，所谓债券基金是以投资各类债券为主的基金，它是基金管理公司为稳健的投资者而设计的，通常又被称为固定收入基金。近年来，债券基金以其风险小、投资回报率稳定、流动性强等优点备受投资者青睐，逐渐成为继股票、债券之后又一新的投资热点。     

投资风格、意见分歧与股票流动性——来自股票网络社区数据挖掘的证据

文章挖掘网络平台上投资者发帖的文本数据并使用Python语言编写情感分析程序，在区分价值型投资和技术型投资风格的基础上，建立了投资者的群体内意见分歧、跨群体意见分歧指标，并分析意见分歧程度对股票流动性的影响效应。实证表明：不同投资风格的投资者群体内意见分歧的程度有显著差异，价值型投资者群内意见分歧程度要高于技术型投资者；投资者的群体内意见分歧和跨群体意见分歧都与个股流动性水平呈现显著的负相关关系，也即投资者对个股看法的对立程度越高则个股的流动性水平越低，而且两者对流动性的影响具有较强的独立性；进一步的，意见分歧对流动性的影响效应会受到卖空限制的影响，随着卖空限制的减轻，这种影响效应显著增强。这些结论表明，单纯增加信息量并提高信息传播效率，并不一定能完全改善股票流动性水平，投资者的意见分歧既是现实情境，又可能会导致股票流动性的异动，进而影响股票市场的稳定。     

建信恒久价值：稳健的长跑者

建信恒久价值股票基金希望通过理性投资、价值投资的基金投资理念，最终赢取长期稳健的业绩，及时给投资者锁定收益，帮助持有人赢得人生财富长跑比赛中最后的冠军。     

统一指数 万事齐备 只等发令枪

从上海证券交易所获悉,目前有关方面已经初步完成了反映市场整体走势的统一成份指数的设计,并邀请国内外学者、指数专家等对统一指数进行了论证,同时提出了内容丰富、专业性很强的各种技术性建议。可以说,全国统一指数的各项前期准备工作已经基本就绪。统一指数推出对股票市场的直接影响作为我国股票市场第一个统一的成分股指数,统一指数的推出势必对股票市场的价值判断、投资理念乃至微观主体都会产生巨大的影响。首先是增强市场对于机构投资者的吸引力。事实上,对于统一指数推出需求最迫切的是机构投资者。长期以来,我国股票市场作为一个单边交易市场,始终缺少规避风险的做空机制,因此机构投资者承担的风险更大于中小散户,客观上制约了市场投资者的规模发展。     

银华基金金斌:做有理念的灵活投资者

金斌表示:"很多基金经理最后都会被打上一个标签,我不希望被打上任何一个标签。我一直努力做一个有理念的灵活投资者。"近年来,A股市场一直处于震荡调整之中,相对低迷的市场进一步加大了投资者对基金经理投资能力和投资风格的要求。更多的投资者在选择产品时,不但关注市场与板块带来的"天时、地利"影响,同时更加注重基金经理本身所具有的"人和"价值。     

股票市场均衡与投资者行为选择--对中国股市非均衡状态的理论研究

投机气氛浓烈及其所导致的泡沫膨胀是中国股票市场存在的焦点问题之一，也正是由于这一问题的存在，使中国股票市场处于了非均衡状态。本文在推导出股票市场均衡条件的基础上，通过对股东投票权完备性与投资者行为选择关系的研究，揭示了中国股票投资者投票权的非完备性及其所导致的投资者投机一致性行为选择。本文的研究最终证明，中国股市非均衡状态的根本原因之一即在于投资者投票权的非完备性。这一研究表明，治理并降低我国股票市场的投机气氛浓烈、并最终使股市运行趋于均衡，根本性的措施是完善股东投票权。     

指数化基金与我国证券市场的稳定性

一般认为，机构投资比例的提高可以有效提高证券市场的效率和内在稳定性，然而以主动式管理共同基金为代表的传统机构表现出加剧市场波动的倾向，特别是在存在大量资金和信息劣势投资者的不发达市场中，传统机构的过度投机行为是造成市场波动的根本原因。     

投资者情绪与中国上市公司实际投资

本文运用行为公司金融理论,针对中国股票市场特殊的市场环境、制度背景提出可检验假设,验证由投资者情绪导致的股票错误定价对我国上市公司实际投资的影响.通过划分样本区间在市场反转的框架下分析主导机制和迎合机制的作用,运用PVAR模型研究主动融资机制的作用,得出如下主要结论:(1)在中国股票市场反转时期迎合机制起着主导作用;(2)上市公司更多的出于操纵的目的迎合投资者强烈的情绪进行实际投资,对最大化流通股股东短期收益考虑的并不多;(3)中国股票市场仍然存在主动融资机制,对于高流通市值公司尤为突出.但现行投、融资行政审批制度的政策约束会造成股票定价偏高--低成本发行新股融资--实际投资上升的传导时滞.     

不同投资风格类型的证券投资基金绩效比较

证券投资基金投资风格是指基金在构建投资组合过程中,为应顺市场形势及迎合投资者偏好而在基金的规模、管理以及投资标的物(如股票、债券以及期权等衍生工具)的选择上表现出来的差异性.基金投资风格是基金业绩评价研究领域的范畴.证券投资基金作为一种投资工具,投资绩效是投资者利益的根本体现,通过对不同风格类型基金做出正确合理比较,探索证券投资基金投资风格与投资绩效的关系,有助于基金投资者对不同风格基金的认识和选择.     

游戏规则 博弈格局 重新构筑 新投资理念浮出水面

去年6月开始的本轮股市暴跌,股指最大跌去40%,大量机构和散户在高位被套,更多的投资者则是缺胳膊少腿地纷纷割肉出逃,股市上哀鸿遍野,市场再一次用它那只"看不见的手"显示了价值回归的残酷与痛苦,对投机气氛浓厚的中国股市而言,本轮下跌跌去的绝不仅仅是指数,也不只是投资者的资金,而是宣告了一个以资金推动、概念炒作为基本特征的旧投资时代的终结和以价值驱动、核心竞争力培育为特征的新的投资时代的到来,以前主导股票市场走向的投资理念将被新型的、以股东价值创造为核心的新投资理念所代替,并且在这种投资理念的影响下,政府调控股市的方式、机构的行为模式和散户的思维模式都有了根本性的变化,市场游戏规则和博弈格局的基础也将重新构筑.     

我国基金投资策略实证分析——以2006-2007年基金投资组合为例

文章以2006-2007年我国基金增持最多的20只股票为分析样本,通过对基金投资组合的实证检验,得出了价值投资和增长投资策略已成为基金的主流投资策略,并逐渐形成价值一增长投资策略的结论.     

金矿VS.陷阱——《新财经》月度价值关注和风险预警排行

《新财经》月度价值关注和风险预警排行由《新财经》杂志社和中国人民大学金融信息中心共同推出。该排行是依据中国人民大学金融信息中心主任杨健教授主持的国家高技术研究发展计划“863”项目“证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统”的子系统完成的。该体系依据深沪两市几十个不同板块上千家公司的年报、中报和季报,以及市场最新交易数据,考虑每股收益、流动性等100多项因素。并结合具体证券市场运行状况和投资群体的投资偏好,运用模糊聚类、随机分形、遗传算法和小波变换等数学工具逐日追踪计算,得到每支股票的均衡价值——动态定价。其目的是寻找出具有投资价值的股票伺机投资和分辨投资风险较高的股票规避风险,从而提高投资资金的使用效率和安全性。如果股票最新价格与动态定价严重偏离,那么,通常受到两方面因素影响:一是投资者获得了一些非公开信息,例如潜在利好或隐性危机;二是筹码的供求关系被人为操纵,例如垄断筹码或恶意打压。     

关于发展湖南投资基金的几点看法

投资基金,通俗地说就是“大家凑钱买股票”.它是通过发行一定期限的基金券,将筹集到的资金代替投资者投资到股票、债券、房地产等方面,以达到利用专家知识,集体投资,分散风险,提高收益的目的.投资基金不但有利于优化资金流向,也有利于稳定股票市场,保证尚在试点阶段的我国股票市场的健康发展.正因为如此,弹丸之地的香港至今已有800多家基金.1992年10月深圳市开始发行天骥基金.天骥基金的发行曾掀起一股认购的热潮,发行规模达5.8亿元,随后的蓝天基金发行亦达3.8亿元.此外,沈阳发行了”农信”、“富民”等6种投资基金,总额达2.5亿元.天津推出了共计1.28亿元的开信基金和天创基金.山东淄博乡镇企业投资基金更是捷足先登,1993年8月20日率先在上海证交所挂牌上市,成为国内在交易所上市的首家基金股票.“基金”正以其独特的魅力,成为广大群众的新的投资工具.