内外失衡背景下我国资产价格泡沫的形成机制及其调控

当前中国经济出现了以股市和房地产为栽体的资产价格泡沫.文章研究了这一资产价格泡沫的形成机制,得出结论认为其根本原因在于中国经济内外失衡.而由此产生的流动性过剩则是资产价格飙升的直接原因.为避免资产价格泡沫破灭带来的严重后果,作者提出了促进消费实现经济内外均衡、转变投融资体制、完善汇率制度、加强金融监管等宏微现调控建议和措施.     

资产价格泡沫与金融危机的形成机制与启示

2007年至今发生在美国的次贷危机而引发的金融危机,从实质上讲是一次资产价格泡沫破灭的危机。而资产价格泡沫的形成与破灭与金融制度的发展趋势有着密切的关系。运用已有的理论对于资产价格泡沫与金融危机形成的机制进行分析,结合美国次贷危机的实际过程,分析特定金融和经济结构条件下,资产价格泡沫破灭引发金融危机和经济危机的传导过程,得以反思金融创新和发展中的问题及其启示。     

我国资产价格与流动性关系问题研究

从不同定义所显示的流动性表征来看,我国显然存在异常过剩的流动性。流动性增加是股票和房地产等资产价格上升的必要条件,流动性过剩和资产价格有着较高的相关性。目前,股票价格和房地产价格的快速攀升说明流动性过剩导致的“财富效应”和“虹吸效应”在我国资产市场已经显现,控制过热的经济增长必须遏制流动性不断膨胀的势头。     

中国流动性过剩与资产价格关系的实证分析

近年来,我国的流动性过剩的现象日趋严重,并通过不同的渠道推动了房市和股市价格的上涨。一旦股市和房市的价格发生逆转,将对经济造成不可估量的损害。因此,我们应深刻的考虑这些潜在的风险问题,正确把握现代金融危机的本质,更好地制定适合我国经济发展和金融改革的货币政策。     

货币流动性过剩与资产价格关系研究

利用VAR模型对流动性过剩与资产价格（股票与房地产）之间的传递效应进行实证研究后发现：流动性过剩在相当大程度上推动了股票价格和房地产价格的上涨,资产价格的膨胀也会进一步助长流动性过剩。政府应从稳定汇率预期、扩大内需、完善金融市场等方面积极配合财政货币政策共同应对流动性过剩问题。     

货币政策、资产价格泡沫和金融稳定

次贷危机的爆发使得理论界和决策当局重新思考资产价格泡沫对金融市场稳定造成的极大危害,以及其与货币政策的联系.那么,泡沫的产生是因为宽松的货币政策吗？维护金融稳定是否也应成为货币当局的一个法定目标？目前对这些问题的解读存在诸多争议.本文对这些争议的内容及原因进行了简单的梳理,并指出金融系统和宏观经济同时保持稳定的政策选择.     

我国利率调控面临的困境及政策含义

在我国当前宏观经济发展的背景下,为应对金融市场上的流动性过剩和通货膨胀,需要上调利率。但利率的提高不仅会增加投机资本的流入和人民币升值的压力,还会引发外币贷款的迅速增长,从而加剧流动性过剩的压力;同时,利率的上升并不能有效地控制房价,反而会导致商业银行信贷风险的上升。另外,利率调控的不对称性还影响了中央银行调控的效果和强度。本文主要分析我国利率调控面临的困境,并给出了相应的政策含义。     

资产价格波动对我国宏观经济影响综述

资产价格的剧烈波动引起的宏观经济不稳定现象已引起各国的高度重视.资产价格波动如何影响宏观经济行为,现有研究并没有一致的、公认的结论,其作用机制并没有全部为我们所知晓.面对这一既有理论价值也具有重要现实意义的问题,有必要对其进行一些回顾和分析,本文正是在此基础上对国内外的相关理论进行了梳理和评述.     

投机性杠杆率的变动机制及其对资产价格的影响

对投机性杠杆率的变动机制及其对资产价格的影响进行实证分析,研究结果表明：中国金融市场参与者的杠杆率是高度顺周期的,金融市场杠杆投资者的交易对沪深股市的波动率和收益率有显著影响。因此,监管机构应加强对各类金融市场参与者杠杆率的监测和控制,缓解杠杆率周期导致的泡沫和危机。     

中国A股市场泡沫外部因素分析

股市的深度调整是市场本身内外多种因素的综合作用的结果。外部因素的流动性过剩加剧形成过多的货币资产日益狂热地追逐虚拟的金融资产和稀缺的实物资产,国际金融危机传染也是通过资本市场,随金融的开放程度影响程度和方式不同。     

我国“双过剩”背景下的资产泡沫压力

同许多身处本币升值过程中的国家一样,在人民币升值的背景下,我国也面临着一定的资产泡沫压力.但与其他国家不同的是,我国目前宏观经济运行中存在产能过剩和流动性过剩并存的"双过剩"局面,这使得我国目前的资产泡沫压力进一步加大,同时对实体经济的影响也更明显.对 "双过剩"背景下的资产泡沫压力进行分析表明,我国当前的资产泡沫压力对我国促进消费和产业结构升级存在很大的负面作用,应避免资产价格与银行和企业发生过于密切联系,以减轻其对实体经济和银行体系的伤害.     

我国住宅资产价格过高的成因分析及对策建议

在住宅资产价格构成中，非经济因素和制度安排不合理带来的与经济发展弱相关经济因素所占比重过高，是我国住宅资产相对价格居高不下的根本原因。为促进我国住宅市场健康发展，必须对不利于我国住宅市场发育的土地管理制度、市场准入制度、税收制度、按市场经济要求重新进行安排。     

基于财务约束的资产价格崩溃模型研究

长期以来,尽管资产泡沫引起了学术界足够关注,但多数学者注重于研究资产价格泡沫的产生,而对资产价格崩溃的机理很少涉及。本文建立基于财务约束的价格崩溃模型,探宄了交易者的异质交易行为以及财务约束对其资产价格的影响,并设定参数模拟分析,认为交易者的调整交易策略的速度加快将减小泡沫。     

中国流动性冲击与资产价格波动

通过对推行改革开放以来我国流动性冲击与资产价格波动的研究发现,我国存在着显著的流动性冲击引致资产价格波动的现象,但不同发展阶段有明显的差异：1991年以前,流动性冲击的产生原因单一,主要来自内部多变的信贷政策,且具有影响对象单一、作用周期偏短和效应发挥存在时滞等特点;1991年以后,流动性冲击的产生原因兼具内生性和外生性,不仅源自内部政策,而且也可能源自外部危机冲击,以股市和房地产市场为代表的虚拟经济体系对于流动性冲击的反应显著快于以物价指数为代表的实体经济体系。     

资产证券化对我国经济的推动

随着我国商业银行运作上市,资产证券化的问题已经越来越被人们所关注。2005年3月22日,资产证券化试点正式启动,中国建设银行和国家开发银行分别成为住房抵押贷款证券化试点和信贷资产证券化试点。资产证券化试点的正式启动预示着我国资产证券化必将全面开展起来。但仍然有许多需要完善的方面。根据现状,我国开展资产证券化存在怎样的风险,产生怎样的影响都是人们密切关注的。     

有大资产泡沫就完蛋

现在大家都关心房价,从宏观经济角度来讲,关心的是资产泡沫,过去30年,世界经济出现危机都不是因为通货膨胀,都是因为资产泡沫。资产价格,要么股市、要么楼市,暴涨暴跌,然后引起大的危机。     

我国流动性过剩形成机制探究——基于货币供给理论分析框架

流动性过剩问题是基础货币和货币乘数共同作用的结果。而基础货币的投放又是主要因素,是由外汇占款、政府存款等一些央行不可完全控制的外生因素导致的。货币乘数有一定的内生性的特点,随着交易工具的改进、金融技术的进步,现金交易逐步趋于萎缩,导致现金持有率下降。随着商业银行上市改革步伐的加快,商业银行不良资产比率下降,经营效益提高,直接融资能力增强,导致商业银行所要求持有的超额准备金下降,这些因素都直接导致了货币乘数的上升,而货币乘数上升又会对流动性过剩起到推波助澜的作用。     

中国城镇住宅价格泡沫破灭机制研究

经济泡沫的危害在于扭曲经济资源配置和国民收入分配,价格泡沫是经济泡沫的一种形式。中国城镇住宅价格泡沫既有优质住宅的市场性价格泡沫,也有普通住宅的政策性价格泡沫。普通住宅的政策性价格泡沫源于劣质土地财政,也是中国城镇住宅价格泡沫消解的难点。由于经济基础的差异以及外部环境不同,中国城镇住宅价格泡沫消解的途径也不同。实现中国城镇住宅价格泡沫的自主破灭和变相消解是中国政府的最佳选择。     

货币政策中资产价格的作用及其传导机制

货币政策通过股票价格、房地产价格和汇率影响公司和家庭的投资和消费决策,并最终影响经济。假定资产价格对货币传导会产生作用,中央银行可以使用这些资产价格作为货币政策目标。但是,尽管资产价格在货币政策管理中的重要性,中央银行以资产价格为货币政策目标也可能会导致更坏的经济后果并可能侵蚀中央银行独立性。     

资产泡沫的结构性影响与调控

次贷危机引发的灾难性后果,使得有效市场假说备受质疑,在宏观政策中重视资产价格的呼声越来越高。文章着重探讨针对资产泡沫的调控思路,并认为由于资产泡沫会带来结构性影响,因此相比于总量调控,结构性调控与微观规制更加有针对性;结构性调控更加着眼于短期,而微观规制则是更为根本性的调控措施;无论是结构性调控还是微观规制,均离不开针对资产泡沫的结构性分析作为其政策实施的基础。