控股股东两权分离、审计意见与公司投资

本文选取2014—2017年A股上市公司作为研究对象,实证检验了上市公司两权分离与投资现状的关系,并尝试选取了非标准审计意见作为外部监督代理变量,研究其对控股股东两权分离造成的非效率投资的可能的治理效果。研究发现:第一,控股股东两权分离程度越大,公司越倾向于扩大投资规模,两者具有显著的正相关关系;第二,控股股东两权分离与过度投资显著正相关,而与投资不足无显著相关关系;第三,考虑在上市公司被出具非标准审计意见且其存在持续影响的情况下,两权分离对过度投资的影响并没有受到显著的抑制,这反映了当前外部审计对控股股东所造成的过度投资并没有治理效果。     

环境不确定性、产权性质与上市公司投资效率

从产权性质的视角,运用我国上市公司2011-2014年的数据研究环境不确定情况下国有和非国有企业的投资行为。研究结果表明,总体上环境不确定性与投资偏离度正相关,环境不确定的存在会使企业偏离最佳投资规模从而出现投资效率偏低的情况。进一步研究发现,环境不确定情况下,国有企业既有可能表现出投资过度也有可能表现出投资不足的行为,且投资过度行为比投资不足行为更加严重;非国有企业受融资约束的影响,更可能出现投资不足情况。     

媒体监督、产权性质与非效率投资

本文利用我国上市公司2012—2016年的数据,就媒体监督、产权性质对上市公司非效率投资的影响进行实证检验。研究表明,媒体监督与投资过度高度负相关,与投资不足高度正相关;与国有上市公司相比,非国有上市公司的投资过度和投资不足都更为严重,而媒体监督对非国有上市公司非效率投资的治理作用也更强。本研究可以为媒体监督的公司治理作用和上市公司投资效率的提升提供有益依据。     

绿色信贷政策、产权异质性与企业投资效率

绿色信贷政策在发挥金融资源市场配置功能上具有重要作用。本文以2007～2021年我国沪深A股上市公司的数据为研究样本,将2012年原银监会出台的《绿色信贷指引》作为一项外部冲击事件,构建双重差分模型,探究绿色信贷政策对企业投资效率的影响。实证结果表明：绿色信贷政策能够显著提升企业投资效率,并且在国有上市公司中更显著;该结论在处理内生性问题以及通过稳健性检验后依然成立。通过进一步分析发现,绿色信贷政策的实施对企业投资效率的影响具有长期的积极效应,并且该政策的实施对企业过度投资行为的抑制作用要大于对投资不足的缓释作用,且在抑制新增投资的同时能够产生积极溢出效应,促进企业的创新绩效。     

产权性质、高管激励与非效率投资初探

投资在拉动经济增长的同时也会带来诸多非效率投资现象,高管激励被认为是抑制非效率投资的有效途径。本文从理论基础、国内外研究成果方面探讨高管激励对企业非效率投资的制约作用,考虑了产权性质对其制约作用的影响,并提出未来的研究思路及方向。     

股权激励、产权性质与非效率投资行为

本文以2011~2016年我国上市公司为样本,探究实施股权激励计划对非效率投资行为的影响,以及不同产权性质、不同激励程度下该影响的差异。研究结果表明:第一,在我国资本市场中,相较于投资过度现象,投资不足问题更为严重。第二,股权激励对投资不足具有显著抑制作用,且投资不足程度越高股权激励抑制作用越显著;股权激励会加剧投资过度行为,且投资过度程度越低股权激励加剧作用越显著。第三,相较于非国有企业,国有企业实施股权激励对非效率投资的影响较弱。     

环境不确定性、产权性质与制造企业投资效率

文章选取2014—2018年我国A股制造业上市公司的7250个样本,实证分析环境不确定性对投资效率的影响。有别于国内现有研究,文章除使用销售收入波动衡量内部环境不确定性外,还引入中国经济政策不确定性指数EPU衡量外部环境不确定性。结果发现内外部环境不确定性下制造业上市公司会出现非效率投资现象,其中国有制造企业倾向于过度投资,而非国有企业投资不足行为更严重。进一步研究表明,外部环境不确定性相比内部环境不确定性可能对投资不足的影响较大。研究结论说明,政策的相对稳定或公平的营商环境对提高制造企业投资效率具有积极意义。     

大股东特征与企业投资效率关系的实证研究

文章基于2005-2007年我国制造业上市企业年度横截面的集合数据,采用DEA分析方法对我国制造业上市企业的投资效率进行了测度.在此基础上,运用Tobit模型研究了大股东特征与公司投资效率之间的关系,实证检验结果表明:第一大股东控股比例与企业的投资效率之间呈现出一种"N"型的曲线关系;第一大股东为国有属性的上市企业的投资效率要低于非国有属性的上市公司,非效率投资的现象更严重;第一大股东受制衡的程度与企业投资效率成正向相关,股权制衡能够抑制大股东利益主导下的非效率投资行为.     

投资效率、企业产权与高管变更——基于中国上市公司的经验证据

从投资效率和企业产权的角度考察了高管变更的影响问题及相应的经济后果。研究结果表明,总体来说,高管因为投资效率低下而被更换的证据较微弱;高管被更换后,投资效率并没有得到明显的改善。区分企业产权后,我们发现,相对于国有公司来说,民营公司的"高管变更-投资效率"敏感性更大,但高管变更之后投资效率并没有得到显著改善;然而,相对于地方政府控制的国有公司来说,中央政府控制的国有公司在高管变更之后投资效率得到了显著改善。     

现金持有、产权性质与企业投资效率研究——基于随机前沿分析法

传统Q投资理论认为,企业投资仅仅由其投资机会决定。由于我国资本市场发展并不完善,企业外部融资存在限制。这必将使得企业投资受到融资情况的约束,从而导致投资效率的下降。本文利用异质性随机前沿模型探讨了外部融资约束条件下企业持有现金行为对其投资效率的影响。结果发现,企业的现金持有在一定程度上减弱了企业投资的无效率。进一步根据产权类型进行的区分研究表明非国有企业现金持有对投资无效的减弱作用强于国有企业。     

高管特征与劳动投资效率北大核心

基于沪深A股上市公司2000~2017年的数据,在公司层面构造衡量劳动力要素的投资效率模型,并基于高管多个维度的个人特征考察其对劳动投资效率的影响。研究发现:受教育水平高、年龄大、任期长的高管能显著提高企业的劳动投资效率,持股比例高的高管由于管理防御效应反而降低了企业的劳动投资效率,男性高管比例与劳动投资效率无显著关系。相比国有企业,民营企业中上述相关关系更为明显。     

两权分离度、CFO继任的性别变化与股利支付

本文突破了传统CFO性别对公司决策行为影响文献,采用2005-2015年中国深沪A股上市公司为研究样本,基于社会分类理论,从CFO继任的性别变化动态视角出发,实证分析CFO继任性别变化对上市公司股利支付的影响以及两权分离度的调节作用。研究结果表明CFO继任性别变化与股利支付显著负相关;两权分离度与股利支付显著正相关;两权分离度显著削弱了CFO继任性别变化与股利支付率的负向关系。本文研究丰富了CFO性别与股利支付的研究文献,有助于提高股东与政策部门对股利支付行为的认识,以便于发挥公司治理作用,抑制管理者低股利支付的机会主义行为。     

上市公司终极控制人“两权分离度”概念解读

本文详细解读了“两权分离度”(SEP)这一概念及其计算方法,并对我国上市公司终极控制人的两权分离度现状进行了描述性统计分析。     

上市公司终极控制人"两权分离度"概念解读

本文详细解读了"两权分离度"(SEP)这一概念及其计算方法,并对我国上市公司终极控制人的两权分离度现状进行了描述性统计分析.     

环保投资效率与企业融资能力

随着资源的日益短缺和环境问题的日益严重,政府监管部门以及社会公众纷纷向企业提出了更高的环保要求。环境问题的解决需要企业确保环保资金投入、优化环保投资结构、改善环保投资绩效和提高环保投资效率等。本文以微观企业为研究对象,实证检验了企业环保投资效率对企业融资的影响。     

大股东持股与企业能源效率——基于中国上市公司的经验研究

通过手工整理2010—2019年沪深非金融类A股上市公司社会责任报告披露的能源消耗数据,基于数据包络分析法(DEA)评价上市公司能源效率,探究企业大股东持股因素对其能源效率的影响。研究发现,大股东持股能够显著提升企业能源效率,降低其能源消耗强度,且这种影响在高两权分离度与国有企业中表现得相对较弱。该研究基于大股东持股的视角打开企业“暗箱”,揭示大股东行为对企业能源效率的影响,拓展了企业能源效率的影响因素研究,同时还从能源效率的视角丰富了大股东持股经济后果的经验研究。