转型时代房地产金融新思维

转型期对于房地产基金而言，危与机并存，基金管理者需要有创新性的思维予以应对。 8月份的经济数据显示，微刺激政策效应减弱带来的影响比我们先前预期的要更为严重，其中，尤以工业增加值最为明显。2014年8月份，规模以上工业增加值同比实际增长6．9％，比7月份回落2．1个百分点。2000年以来，该月度数据低于6．9％只出现过三次，其中两次出现存国际金融危机爆发的2008年末，一次出现在美国互联网泡沫破裂后的2002年初。工业增加值数据大幅低于预期，一方面缘于去年同期高基数，另一方面也缘于经济内生下行压力较大。     

上行趋势不变 主题机会重现

近期以来的房地产调控不会改变我们看好市场的逻辑。工业增加值超预期，中央水利大会的召开，保障房开工率升至50％，是支撑市场上行的关键。继续逢低关注财政政策受益和中报超预期板块，短期可参与主题投资增强收益。     

结构性牛市的背后

近期公布的多项宏观经济数据之弱大超市场预期,从物价PPI、CPI到经济的投资、消费、工业增加值,从领先的PMI指标到同步的发电量指标,莫不如此。市场因此展开巨量震荡,多空双方论战升级。     

政策预调微调力度将加大——2012年3月宏观数据点评

从月度走势来看，3月份工业增加值增速出现反弹、出口增速也开始企稳；从3月份信贷投放超预期以及固定资产投资施工项目计划投资额增速回升来看，政策微调实际上已经有所启动。     

经济增速继续下滑

国内经济见底的预期将会推后工业增加值增速回落超预期2012年7月份,规模以上工业增加值同比实际增长9．2％（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）,比6月份回落0．3个百分点。从环比看,7月份,规模以上工业增加值比上月增长0．66％。1—7月份,规模以上工业增加值同比增长10．3％。按此推算,对应GDP增速仅为7...     

短期反弹与中期谨慎

经济增长预期改善A股可望整体上行 展望未来，信达澳银基金表示，随着政治局会议明确了下半年的经济任务和7月份显著超出市场预期的工业增加值数据披露，市场对国内经济增长的预期在冠著改善；国内财政政策的扩张和库存投资的见底回升将给经济的企稳带来有力支撑。     

房地产行业：长风破浪终有时

过去的两轮周期已经证明，地产板块的超额收益始于成交见底之前。当前，在影响成交的因素中，市场对政策微调和以价换量的延续已经形成较为统一的认知。6月销售数据超预期意味着基本面见底时间提前，因此，站在当下，我们更加推荐地产板块并建议积极关注。     

防止经济出现微观和宏观的不一致

目前，如果没有实体经济的明显改善和社会投资的跟进，以及经济的平稳复苏，微观层面的工业增加值和企业利润等指标可能就难以得到明显改善。从目前的状况看，在宏观数据逐步改善的同时，企业目前的盈利状况还没有走出低谷。因此，需要防止宏观数据和微观状况出现明显的不一致。目前市场关注的是房地产、汽车乃至出口行业在2009年一季度的改善是否可以持续，另外一个是关注新的技术进步领域。如果经济能够平稳复苏，不少的行业可能会带来明显的机会。     

经济已经处于底部区域——8月经济数据点评

8月份主要经济数据上周出炉。CPI涨幅重新回到“2时代”；PPI超预期下滑，创出34个月新低。从需求角度看，我们可以认为经济处于底部区域。从长期看，当前经济增速很可能已经低于潜在增速，否则通胀在上半年不会下行。我们现在更需关注的，是经济转型和政策松动的实际效果。     

中国经济正渴死在“海水”中？

在刚刚发布的2014年8月宏观经济数据中,中国经济已初现增长“硬着陆”的迹象。工业增加值同比增速从上月的9．0％大幅下挫至6．9％,降幅远超市场预期,也刷新了次贷危机之后的最低增速记录。以此推算,三季度GDP增速应该会滑各7％,很难再说在“7．5％左右”了。     

2016年我国全年GDP增长可达到6.7%

<正>总体来看,自去年底开始推出的宏观政策支持措施(财政和货币政策)继续助推经济增长。6月份经济数据令人振奋。摩根大通中国首席经济学家朱海斌:2016年全年GDP增长可达到6.7%中国2016年第二季度GDP增长稳定,同比增长6.7%,与第一季度的增长率持平。GDP增速基本符合我们的预期,6月份的经济活动数据强于预期,意味着经济活动势头在季末升温。6月份的工业增加值和零     

8月份经济数据点评

工业增加值连续两个月超预期回升,经济确认复苏,基建投资是稳增长的主要手段,这同时也决定了经济回升的幅度和持续性不会很强。三季度GDP企稳回升几无悬念,上调三季度GDP同比预测至7．7％,但四季度GDP增速依然面临再次回落的压力。     

市场风险正在积累

市场将运行在风险区间 9月份数据出现预期中的反弹，并出现预期之外的地产政策放松，市场会如何反映这些“积极”现象？之前的反弹会否已经对这些预期做了定价？如果市场是有效的话，当前的定价已经包含了足够多已知的和可预期的信息，那么超预期的是什么呢？地产进一步放松、降低降准等宽松政策、基建投资加码、经济持续反弹，“悲观”的预期呢？     

再议我国宏观审慎评估（MPA）的目标实现——基于金融逆周期“托底”效应与阈值

宏观审慎评估（MPA）是我国宏观审慎政策的重要实践,在金融与经济的增长关系中,发挥着重要的逆周期调节作用。当前,随着新冠肺炎疫情反复,供给冲击、需求收缩、预期转弱等“三重压力”导致我国经济下行压力持续加大,经济对金融逆周期调节的需求更为迫切。然而,我们在前期的研究中,已经发现金融机构的顺周期行为导致逆周期调节在经济遇冷期存在一定边界,影响MPA目标实现。那么,逆周期调节对恢复当前经济有效么？本文从信贷对经济增长的贡献角度,通过构建DID模型,得出逆周期调节对经济“输血”形成的“托底”效应明显,但由于市场主体的顺周期行为,经济增长的内生“造血功能”尚未形成,金融逆周期调节的效率将逐渐下降,直到形成政策阈值。如果企业“躺平”后,继续加强金融逆周期调节,可能导致企业过度金融化,加大通胀风险。     

机构PK台

民族证券五月市场将维持震荡上行走势当五月份的A股市场突然超预期的出现更多宏观及产业利好政策以及超预期的出现一些预示经济基本面复苏的宏观利好数据时,市场投资者普遍倾向于接受这一正面的反馈,并且从影响5月份市场更为关键的"甲型H1N1     

风格转换进行时

看好10月份行情 中金公司 与市场多数预期的“旺季不旺”相比，我们对经济复苏的持续性略微乐观。原因在于：l、8月份社会融资总量超预期，后续影响还将体现；2、8月份的数据已经看到“简政放权”对基建和制造业投资的影响，这种趋势不会很快结束；3、从欧美的形势来看，出口仍可能继续好转。     

我国工业增加值与相关宏观经济指标之间波动差异的解读

我国工业增加值增速数据由于相对其他宏观经济指标波动幅度较小,因此其真实性饱受质疑,本文通过与工业用电量、铁路货运量、企业增值税收入等宏观经济指标的比较分析,认为工业增加值增速与其他相关宏观经济数据的差异缘于一系列客观因素,无法直接判断工业增加值增速统计数据有水分;工业增加值增速对工业生产实际增速的反映有一定偏差,对工业生产形势的判断应综合多项宏观经济指标的变化情况;在经济波动较大期间,应重点关注各项关联性宏观经济指标的变化趋势,而不仅仅是其波动幅度的差异。     

三大投资路线应对当下行情

在大盘开启上涨趋势的状态下，就投资策略而言，我们认为可立足于三条投资路线：第一个是周期股的投资机会，在经历长久以来的下跌调整后。随着经济面确定性的复苏，也将迎来周期股“戴维斯”双击的投资可选路径；第二，补涨股的投资机会；第三，业绩超预期增长和高送转概念股的机会。     

花虽明，柳亦暗

近日李克强总理撰文称。今年中国有信心实现7．5％的GDP增速目标，并表示政府已经准备调整政策。以确保政策可以发挥作用。再结合近期陆续公布的5月国内宏观数据来看，基本符合市场预期；4月下旬以来，汇丰与中采制造业PMI回升反映的经济底部企稳与微观主体预期同暖得到了数据验证，这也成为近期市场情绪同暖的主要驱动。     

一轮行情,几个世界?

正这是一轮很多人看不明白的行情,从一开始,存量机构投资者中,多头就是少数派。所有看空的理由,最终集中在一点:三季度经济数据会很难看。7、8月份经济数据客观说的确很难看:⊙8月规模以上工业增加值同比增长6.9%,增速创2008年12月以来新低;⊙8月发电量今年以来首次负增长,同比下降2.2%;⊙8月城镇固定资产投资(FAI)名义同比增长16.5%,增速为2001年以来最低,共识预期增长16.9%;⊙8月社会消费品零售总额数据同比增长11.9%,共识预期增长12.1%。