市场化程度、盈余管理与银行贷款定价

本文从盈余管理角度考察了财务报告质量对银行贷款定价的影响。研究发现,银行关注了企业报表中的盈余管理问题,盈余管理程度越高,企业获得的贷款利率越高;在市场化程度越高的地区,银行对企业盈余管理行为的识别能力越强。该研究结论不仅为会计信息的经济后果提供了经验证据,同时也暗示了债权人监督的有效性。     

股价崩盘风险、信息透明度与资本结构偏离度——基于沪深A股数据的实证分析

以中国A股上市公司为样本,文章考察了股票崩盘风险和信息透明度对资本结构偏离度的影响。研究表明:股价崩盘风险越大,资本结构偏离度越高;国有上市公司过度负债时,透明度越低资本结构偏离度越大;区分股权性质后的进一步研究表明,国有上市公司的资本结构受到股价崩盘风险和信息透明度的影响比非国有上市公司更加显著。上述研究说明在我国特殊的制度背景下,股价崩盘风险和信息透明度在资本结构的调整中起着重要的作用,稳定的资本市场和优越的信息环境有助于企业资本结构的优化。     

浅析影响管理者运用真实盈余管理与应计盈余管理两种方式的因素

盈余管理是管理当局在遵循会计准则的基础上,通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整,以达到主体自身利益最大化的行为。而盈余管理又有真实盈余管理与应计盈余管理之分。本文将重点讨论管理者如何在这两种方式中进行抉择,在什么情况下管理者会更倾向于使用真实盈余管理而何时又会较多的使用应计盈余管理。     

机构投资者异质性与应计和真实盈余管理

文章以2008-2013年A股上市公司为研究对象,从机构投资者持股规模、稳定性和独立性三个维度研究了机构投资者的异质性与上市公司应计和真实盈余管理的关系,通过联立方程控制内生性,利用两阶段最小二乘法进行回归分析。研究发现：大机构投资者和小机构投资者持股与负向应计项目盈余管理显著正相关,但大机构投资者持股与负向应计项目盈余管理的正相关关系更强,大机构投资者持股与小机构投资者持股与正向应计项目盈余管理没有显著的相关性;大机构投资者持股与真实盈余管理显著负相关,小机构投资者持股与真实盈余管理没有显著的相关性。     

微利企业真实盈余管理的判定及其后果分析

真实盈余管理是我国理论和实践研究都较少系统研究的内容,而微利企业的真实盈余管理行为又有着独特的合理性。本文分析了当前盈余管理研究的现状,对真实盈余管理,特别是微利企业真实盈余管理程度和后果的衡量上提出的质疑,并且对未来研究改进的方向提出了合理的建议。本研究的意义在于为未来研究判断微利企业真实盈余管理行为及其后果提供了参考作用。     

企业集团、所得税改革和公司真实盈余管理北大核心CSSCISSCI

本文以2008年的所得税改革为契机,分析了企业集团上市公司与非企业集团上市公司的盈余管理行为的差异。研究发现,在面临税率下降的情况下,与非企业集团相比,企业集团公司在进行盈余管理时更倾向于选择真实盈余管理。基于债务契约、资本市场压力、政治成本和代理成本的分析结果进一步显示,非税成本低、非国有产权背景和现金流权与控制权两权分离程度高的企业集团的负向真实盈余管理程度更高。本文的研究结论可为税收征管、证券市场监管以及投资者投资等提供依据。     

股权价值高估企业应计与真实盈余管理行为选择

文章以2003—2011年我国上市企业的7 921个观测值为样本,对股权价值高估企业应计与真实盈余管理行为选择进行研究发现,在股权持续高估前期,管理层选择调增利润的应计盈余管理行为,且分析师跟进对管理层的上述行为扮演着过度压力提供者角色。而在股权持续高估期间,管理层选择调减利润的真实盈余管理行为,将股价回归至内在价值,以免自身和企业遭受更严重的损失,分析师对管理层的上述真实盈余管理行为采取监督行为,但监督效果不显著。     

我国上市民营企业的高管薪酬、真实盈余管理与审计费用相关性实证研究

本文以2015—2019年沪深主板上市民营企业为研究对象,分别实证研究了高管薪酬与真实盈余管理、真实盈余管理与审计费用的关系,并将三者放入同一研究体系中研究了高管薪酬的调节效应,结果表明:高管薪酬的提高可以抑制真实盈余管理;真实盈余管理与审计费用显著正相关;另外,高管薪酬会降低真实盈余管理与审计费用之间的相关性,因此,制定合理的薪酬机制十分必要。     

企业资本结构动态调整：一个理论框架

企业资本结构动态调整俨然已成为资本结构研究的前沿领域,然而其基础理论并不成熟。综合了企业资本结果动态基础理论的观点,构建一个以目标资本结构、调整速度、调整路径和调整效率为核心要素的资本结构动态调整理论框架体系,该体系能够部分地融合动态平衡、优序融资、市场时机等资本结构理论。     

我国上市民营企业股权结构与真实盈余管理相关性实证研究

文章以2014~2018年沪深主板上市民营企业的数据为研究样本,对股权结构与真实盈余管理的关系进行实证研究后得出结论:股权集中度与真实盈余管理显著正相关;机构投资者持股可以抑制上市公司的真实盈余管理活动;股权制衡度和真实盈余管理显著负相关。     

Is Real Earnings Smoothing Harmful? Evidence from Firm‐Specific Stock Price Crash Risk

This study examines whether and when real earnings smoothing influences firm‐specific stock price crash risk. Using a sample of U.S. public firms for the years 1993 through 2014, we find real earnings smoothing to be positively associated with firm‐specific stock price crash risk. This finding is consistent with the view that real earnings smoothing helps managers withhold bad news, keep poor‐performing projects, conceal resource diversion, and engage in ineffective risk management, which increases crash risk. Further, we find a stronger relation between crash risk and real earnings smoothing when firm uncertainty is higher, product market competition is lower, and balance sheet constraint is higher. Overall, our study suggests that real earnings smoothing destroys shareholder value in that it increases stock price crash risk.     

货币政策、股票流动性与股票价格暴跌风险

目前中国股市还存在较多制度性缺陷,股价波动频繁且暴跌风险较高。本文以2003年至2013年中国A股上市公司为样本,检验作为激发机制的货币政策以及作为外部生成机制的股票流动性对中国股票价格暴跌风险的影响。研究发现：股票流动性与公司股票价格暴跌风险具有显著的敏感性,即随着股票流动性的下降,公司股票价格暴跌风险显著上升;货币政策越宽松,股票价格暴跌的风险越大;而且宽松的货币政策增强了股票流动性与股票价格暴跌风险的敏感性。区分市场势态的进一步分析表明,市场为熊市时,股票流动性对股票价格暴跌风险的影响更显著,货币政策的放松越容易激化股票价格暴跌风险,且对股票流动性与股票价格暴跌风险的敏感性的放大作用更为突出。     

CEO Overconfidence and Stock Price Crash Risk

This study examines the association between chief executive officer (CEO) overconfidence and future stock price crash risk. Overconfident managers overestimate the returns to their investment projects and misperceive negative net present value (NPV) projects as value creating. They also tend to ignore or explain away privately observed negative feedback. As a result, negative NPV projects are kept for too long and their bad performance accumulates, which can lead to stock price crashes. Using a large sample of firms for the period 1993–2010, we find that firms with overconfident CEOs have higher stock price crash risk than firms with nonoverconfident CEOs. The impact of managerial overconfidence on crash risk is more pronounced when the CEO is more dominant in the top management team and when there are greater differences of opinion among investors. Finally, it appears that the effect of CEO overconfidence on crash risk is less pronounced for firms with more conservative accounting policies.     

基金仓位水平、主动调仓与股市崩盘风险

本文以2010年1月-2019年6月为研究区间,以沪深300指数为样本计算负收益偏态系数和上下波动比率,来衡量股市崩盘风险。以该研究区间内数据完全的偏股混合型基金为样本,计算基金整体的日仓位数据和主动调仓数据。本文以股市崩盘风险为因变量,以仓位水平和主动调仓比例为自变量,考察了基金仓位水平、主动调仓与股市崩盘风险的关系。研究发现,基金仓位水平、主动调仓行为均加剧了股市崩盘风险。最后,本文建议完善证券市场法律法规建设、对基金品种进行创新、完善信息披露制度。     

山高皇帝远:地理距离与上市公司股价崩盘风险的经验证据

鉴于信息不对称程度、制度实施成本和心理文化差异，文章提出"监管距离"假说，认为监管者和被监管者之间距离远近可以影响监管效果。实证分析中国沪深上市公司数据，文章从非对称风险视角出发，研讨了上市公司注册地距所在地中国证监会派出机构的地理距离对公司层面的股价崩盘风险的影响。我们发现，监管机构与上市公司总部的地理距离越远，该上市公司股价的崩盘风险越大。进一步分析发现，如果开通高铁或者上市公司所在地社会信任水平足够高，那么监管距离和崩盘风险的正相关关系是不显著的；如果监管负担严重或政府效率低下，那么监管距离和崩盘风险之间正相关关系更为显著。文章认为，地理距离具有监管信息效应、监管威慑效应和监管执行效应，能够影响股价崩盘风险。也就是说，"山高皇帝远"可以改变上市公司行为，提高金融监管效率不应忽视非正式制度的影响。     

Readability of 10‐K Reports and Stock Price Crash Risk

This study shows that less readable 10‐K reports are associated with higher stock price crash risk. The results are consistent with the argument that managers can successfully hide adverse information by writing complex financial reports, which leads to stock price crashes when the hidden bad news accumulates and reaches a tipping point. Cross‐sectional analyses show that the effect of financial reporting complexity on crash risk is more pronounced for firms with persistent negative earnings news or transitory positive earnings news, greater chief executive officer stock option incentives, or lower litigation risk. Finally, accrual manipulation appears to be positively related to crash risk, even since the Sarbanes‐Oxley Act, if the manipulation is accompanied by complex 10‐K reports.     

Accounting Conservatism and Stock Price Crash Risk: Firm‐level Evidence

Using a large sample of U.S. firms during 1964–2007, we find that conditional conservatism is associated with a lower likelihood of a firm's future stock price crashes. This finding holds for multiple measures of conditional conservatism and crash risk and is robust to controlling for other known determinants of crash risk and firm‐fixed effects. Moreover, we find that the relation between conservatism and crash risk is more pronounced for firms with higher information asymmetry. Overall, our results are consistent with the notion that conditional conservatism limits managers’ incentive and ability to overstate performance and hide bad news from investors, which, in turn, reduces stock price crash risk.     

我国上市公司金融资产配置与股价崩盘风险关系研究

本文以2009-2016 年我国A 股上市公司为研究对象,实证检验了公司的金融资产配置对股价崩盘风险的影响。研究发现,公司适度配置金融资产可以显著降低股价崩盘风险,支持了金融资产配置的“价值假说”。进一步分析发现,金融资产配置对股价崩盘风险的抑制作用只存在于经营业绩好和盈余波动性弱的公司中。上述结论在多项稳健性测试中保持稳健。本文的研究不 仅丰富了股价崩盘风险动因的研究成果,也有助于理论界和实务界更加全面认识金融资产配置的经济后果,为维护资本市场稳定、促进金融服务实体经济提供一定政策启示。     

亏损属性、会计盈余与股票价格

文章将亏损上市公司按照亏损属性不同分为了四种类型,对每类亏损公司的会计盈余与股票价格的关系进行了深入分析,认为:(1)对于单赤字、虚双赤两类亏损公司,其会计盈余的价值相关性较为微弱,而且其股价变动更多地是与公司发生的各种"表外事件"相关;(2)对于实双赤公司和三赤字公司,由于其已经出现资不抵债的情形,投资者很可能执行清算期权,因而亏损信息引起其股价急剧下跌,而且三赤字公司股价下跌的幅度比实双赤公司下跌的幅度更大.     

会计信息质量对股价崩盘风险的影响研究

本文以2017-2021年中国上市公司为研究样本,探究会计信息质量对公司股价崩盘风险的影响。研究发现会计信息质量越高,公司所面临的股价崩盘风险就越低。主要通过降低公司内部人与外部投资者之间的信息不对称程度,缓解了管理者对外隐瞒坏消息的倾向降低股价泡沫发生的可能性。从管理者代理的视角出发,发现管理费用越高,会计信息质量对股价崩盘风险的抑制作用越显著。