货币政策不要被汇率绑架

从量价两个方面保持货币环境的稳健和中性适度,继续引导商业银行加强流动性和资产负债管理,合理安排资产负债总量和期限结构,提高流动性风险管理水平。这是中央银行对下一阶段货币政策的总体表述。三个关键词:稳健、中性和适度。这与长期以来简单使用“稳健货币政策”有了很大的区别。至少它告诉我们:未来货币政策的“稳健”既不是偏向于宽松,也不是偏向于紧缩,而是以“中性”为主。那什么叫“适度”?这个提法恐怕更多的是为货币     

紧缩货币政策对制造业企业融资约束影响的研究

回顾21世纪,中国央行曾多次实施过紧缩货币政策,尽管当前央行依然实施稳健的货币政策,但受国内外经济环境的影响,不排除实施紧缩货币政策的可能性。文章以紧缩货币政策时期企业的投资额与内部现金流的变化为切入,基于造业企业上市公司2006～2010年的样本数据,深入探究了紧缩货币政策对不同类型制造业企业融资约束的影响。研究结果表明:紧缩货币政策下民营企业所受的融资约束明显高于国企;外部融资依赖度越高的企业所受融资约束影响程度越高。     

中国货币紧缩政策

从理论上讲，中国大力实施新一轮货币紧缩政策的条件已经就绪。 当然，中国央行通过去年12月份转向“紧缩”货币政策立场，已经多次做出这方面的暗示——中国央行去年在实施其“稳健”的货币政策立场期间，已将基准贷款利率调高135个基点。此外，中国实施紧缩货币政策还有一个强大的理由。中国当前的一年期贷款利率为7．5％，但通胀仍然处于失控状态，1月份消费价格指数（CPI）较上年同期上涨7％。货币供应量继续飙升。     

货币政策在基层实施效应的调查与思考

近几年我国稳健的货币政策实际上也可以说是比较宽松和比较积极的货币政策。那么,这种比较宽松积极的货币政策为什么在基层实施中效果不明显呢?究其原因,主要表现在以下几个方面:     

要保护中小企业的金融需求

中国人民银行将2011年货币政策的基调定为稳健，相比2010年的适度宽松，货币政策倾向于紧缩，由此带来的直接影响是市场流动性明显减少。历史经验表明，每次货币调控，受影响最大的都是民营中、小、微型企业。     

货币政策与企业财务风险变化

本文利用中国人民银行发布的《中国货币政策执行报告》,研究货币政策与企业财务风险之间的关系。我们发现,企业财务风险会随着货币政策紧缩程度的变化而变化,宽松(紧缩)的货币政策会降低(提升)企业财务风险。我们还发现,货币政策和企业财务风险的关系还受到企业投融资行为的影响,也就是说大规模企业投资、债务融资将会抵消宽松货币政策对企业财务健康状况的积极效应;而在货币政策转为紧缩时,更是会加剧货币政策对企业财务风险的负面冲击。本研究结论预示着:为促进充分就业,中央政府实施的宽松货币政策,在某种程度上是以增加企业外部不确定性为代价的。在宏观调控过程中,作为提供就业的主要载体,企业权益往往被忽视。     

从货币政策的实施工具解读我国货币政策

本文按照货币政策的实施情况,把我国的货币政策分成3个阶段:适度从紧的货币政策阶段、相对宽松的货币政策阶段和相对紧缩的货币政策阶段。在这3个阶段中又依据货币政策的实施工具,分别通过数量型工具与价格型工具,对货币政策的实施情况进行阐述。     

寰眼天下·国内

通胀压力打消货币政策放松预期 央行表示，下半年坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续实施好稳健的货币政策，保持必要的政策力度。紧缩政策下半年放松的预期被央行的新闻公告打消。同时央行用“针对性、灵活性和前瞻性”的词汇组合取代了7月初“稳定性、针对性和灵活性”的提法组合。     

货币转身的思考

2010年12月3日的中共中央政治局会议明确提出,2011年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策。由"适度宽松"调整为"稳健",这是国内货币政策基调的重大转变。     

语录经典

“定向降准等手段不要演变为总体扩张政策” ——国务院发展研究中心研究员吴敬琏近日表示，当前稳健的货币政策不是扩张的而是趋向于紧缩，但是紧缩的力度很温和。针对市场关心的货币政策会否从“定向降准”走向“全面降准”，吴敬琏回应称，“定向降准是可行的，但最好不要演变为总体货币扩张政策。”     

货币政策冲击、债务保守与公司融投资

以往对货币政策传导机制的研究大多站在宏观总量的角度,较少关注传递的微观基础,也并未详尽探讨微观企业行为如何弱化了宏观经济政策的效力。本文考察公司如何通过持续多期的债务保守行为应对货币政策冲击。实证结果表明,公司在货币宽松期的持续债务保守策略显著提高了货币紧缩期间获得贷款的能力与投资水平,并且这一效应是较为稳健的。这意味着公司可通过债务保守策略应对冲击,弱化紧缩货币政策的实施效力。本文的发现支持了债务保守的财务柔性假说,丰富了对于货币政策信贷渠道微观机制的认识,同时也为公司如何应对货币政策的冲击提供了一定启示。     

必须立即放松货币

成品油价大幅上调,看来这次是非与"国际接轨"不可了。但是,如果资源价格跟随国际市场波动,这是不是意味着中国货币政策的独立性必须进一步弱化?如果此时依旧强调货币政策的独立,而且在发达国家执行极度宽松货币政策的时候,我们依然以"稳健"的旗号"独立"地紧缩货币,那中国经济是不是距离灾难不远了?     

必须立即放松货币

成品油价大幅上调,看来这次是非与＂国际接轨＂不可了。但是,如果资源价格跟随国际市场波动,这是不是意味着中国货币政策的独立性必须进一步弱化？如果此时依旧强调货币政策的独立,而且在发达国家执行极度宽松货币政策的时候,我们依然以＂稳健＂的旗号＂独立＂地紧缩货币,那中国经济是不是距离灾难不远了？     

他们

周小川敲警钟准备应对最坏情况出现中国人民银行行长周小川日前在参加中美战略经济对话时说,当前中国着力增强宏观调控的灵活性和针对性,已经将稳健的财政政策转变为积极的财政政策,将紧缩的货币政策转变为适度宽松的货币政策,出台了一系列有力的政策措施。他强调要做好面对最坏情形的准备,采取必要的、前     

从紧货币政策下中小企业的融资策略

2007年中央经济工作会议提出了2008年的货币政策，将我国实施10年之久的“稳健”的货币政策调整为“从紧”的货币政策，其目的主要是防止经济增长由偏快转为过热，防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。从紧的货币政策意味着金融信贷紧缩，对企业贷款的发放将从紧。如此，商业银行新增贷款更容易向大项目、大企业集中，使得中小企业融资困难的情况进一步加剧。     

对“从紧货币政策”的探讨

2007年我国实行了“从紧货币政策”．其核心在于紧缩信贷。加强从紧货币政策，有利于避免中国经济的大起大落，能有效减少银行经营的周期性、结构性波动风险．为中国银行业长期的稳健发展创造一个良好的宏观环境。     

2005“财政货币双稳健”政策解读

不久前闭幕的“中央经济工作会议”确定了我国2005年将实施财政与货币政策的“双稳健”组合．会议明确提出：“为保持经济平稳较快增长，必须合理确定经济增长的预期目标”“要实行稳健的财政政策和货币政策，继续控制固定资产投资规模的过快增长。”这标志着．1998年以来“稳中求进”的宏观调控目标及与之相对应的积极财政政策与稳健货币政策的组合已结束使命．“进中求稳”成为新的调控目标．     

物价：上涨压力加大

中央经济工作会议提出，2008年将实施稳健的财政政策和从紧的货币政策，控制固定资产投资过快增长，转变外贸增长方式。这些措施为保持价格总水平基本稳定提供了较为宽松的宏观环境。     

由从紧的货币政策谈人民币汇率

2007年12月中央经济工作会议确定，2008年我国将实行稳健的财政政策和从紧的货币政策，不仅要继续“防止经济增长由偏快转为过热”，而且要“防止价格由结构性上涨演变为明显通胀”。根据我国现实的经济发展状况，要想落实稳健的财政政策和从紧的货币政策，未来货币紧缩和人民币升值将是政府对抗通胀的最有效方式。     

债务风险、量化宽松与中国通胀前景

在全球金融危机期间,美、英、日等主要发达国家的财政状况迅速恶化、公共债务急剧增加。而美联储和其他主要央行实施量化宽松的货币政策,更可能直接增加流向中国的热钱。另外还有三大因素将直接抬高中国的通胀压力:第一是粮食及大宗商品价格直线上升;第二是工资水平急剧上涨;第三是极度宽松的货币政策环境。所有这些表明通货膨胀可能是2011年中国最大的宏观经济风险,央行需要采取包括加息、升值等的全面性的货币政策紧缩来控制通胀风险。