金融周期视角下的保险资管行业转型与发展

金融周期正对中国宏观调控和金融监管政策框架产生深刻影响.在此背景下,保险资管行业将受何种影响及如何应对是个重要问题.本文测算了中国的金融周期,分析其特征并进行了国际比较.随后从影子银行信贷脉冲视角分析金融周期的经济效应和制度效应,构建静态局部均衡模型研究金融周期对保险资管行业的影响和传导链条,并进行了实证检验,从资产端、资金来源和行业格局角度进行机制分析.研究发现,中国金融周期与欧美错位,正处在下行周期;金融周期是驱动经济和金融市场波动背后的一个中长期影响因子,金融周期作用于宏观经济,进而影响利率和信用利差,最后影响保险资管机构的资产配置行为;金融周期还作用于宏观调控和金融监管框架,最终也影响到保险资管行业的竞争格局.最后,本文对保险资管行业转型与发展提出了建议.     

外商投资企业存续周期研究

改革开放以来,外商来华投资设厂持续增多,在扩大就业规模、引进国外先进技术、推动地方经济发展等方面发挥了积极的促进作用。但由于转内资、假投资等非正常因素的存在,造成企业存续周期整体较短,并出现了“三无”外商投资企业,影响了对外商投资企业的外汇管理工作。     

非金融企业金融化会损害企业价值吗? ——基于经济增加值视角

本文基于"非金融企业金融化"这一热点问题,以2002～2017年中国沪深A股非金融上市公司为研究样本,分别从宏观经济周期和行业异质性角度实证检验了非金融企业金融化对企业价值的影响。研究发现:非金融企业金融化损害了企业价值,非金融企业金融化与企业价值之间的关系会受到宏观经济周期的影响。其中:在经济上行时期,非金融企业金融化与企业价值显著负相关;在经济下行时期,非金融企业金融化对企业价值无显著影响。在纳入行业异质性因素后的进一步分析发现,不同行业的企业金融化程度与企业价值之间关系的差异性较大。     

中国金融周期的基本特征与分析结论

本文对建国50多年来的主要金融数据进行了整理和政策归纳,发现我国计划经济和转轨经济体制中存在比较有规律的金融周期,其主要特征是:金融周期从“紧缩”到“紧缩”形成一个周期;从低谷到高峰时间一般较短,平抑金融过热时间较长;从单纯银行信贷影响向货币供应量、商业银行信贷、金融机构增减等多因素转化;一定程度上受“运动”影响;从主要依靠直接性行政命令强行制动逐渐过渡到间接性经济引导手段;周期一般在8～10年之间。文章最后得出我国金融周期始终存在,但不同时期外在表现形式不同;周期的成因从混合型逐步向经济型过渡;金融周期从治理过热时间长转变为启动金融需要多样化途径;目前的金融周期无论是扩张还是紧缩,单一金融工具日显力不从心等四点结论。     

中国实体企业金融化:货币扩张、资本逐利还是风险规避?

本文构建了一个刻画实体企业在流动性金融资产和固定资产之间进行权衡的投资组合选择模型,并创新性地将货币扩张的宏观因素引入微观模型,推演中国实业部门金融化的驱动逻辑。理论模型显示:货币扩张、资本逐利和风险规避本质上是宏观和微观两个不同层面的要素变量,但都卷入实业部门金融化的驱动机制中,然而驱动效应的表现形式要比已有文献的理论模型更加复杂。基于上市公司面板数据总体样本的实证结果表明:货币扩张、资本逐利和风险规避均是企业金融化的关键影响因素,但货币扩张表现为直接抑制和间接促进两种效应。进一步引入宏观风险因素和根据企业所有权性质划分样本的稳健性检验则给出了更为细致的信息:货币因素可能通过宏观风险因素间接作用于企业金融化;所有权性质不同的企业的金融化驱动机制也表现出明显的异质性:国有企业金融化主要受货币因素和风险规避因素影响;民营企业金融资产占比层面的金融化驱动因素是风险规避和资本逐利,而金融渠道获利占比层面的金融化则受到货币因素的显著影响;其他类型企业的金融化主要受货币因素的显著影响。     

城市规模对企业创新的影响

城市规模扩大有利于企业创新水平的提高,处于较高金融地位城市的企业、技术密集型企业以及民营企业的创新水平受城市规模影响更显著.大城市形成的良好金融环境是影响企业创新水平的重要因素,信贷融资在城市规模与企业创新之间起着重要的中介作用.为实现创新驱动发展战略,各城市需要根据自身特点实施金融差异化发展,构建多层次金融中心,改善...     

省属下划企业改制的金融视角:债权维护与信贷转变

以明晰产权、置换身份为核心的国有企业改制工作进入了攻坚阶段,计划经济时期形成的大量银行债务如何有效地处置,已成为国有企业顺利改制和改制后存续企业发展的一大难题.天水市作为甘肃省属下划企业重要地区之一,改制成效将对“工业强市“战略的有效实施产生重要影响,尤其改制后存续企业将以准市场化的形式在一定时期内存在.如何加大金融支持,完成向市场化过渡,将是今后所面临的更为重要的问题.为此,我们对天水市省属下划企业的改制情况进行了专项调查.……     

中国金融周期的基本特征与分析结论

本文对建国50多年来的主要金融数据进行了整理和政策归纳，发现我国计划经济和转轨经济体制中存在比较有规律的金融周期，其主要特征是：金融周期从“紧缩”到“紧缩”形成一个周期；从低谷到高峰时间一般较短．平抑金融过热时间较长；从单纯银行信贷影响向货币供应量、商业银行信贷、金融机构增减等多因素转化；一定程度上受“运动”影响；从主要依靠直接性行政命令强行制动逐渐过渡到间接性经济引导手段；周期一般在8～10年之间。文章最后得出我国金融周期始终存在，但不同时期外在表现形式不同；周期的成因从混合型逐步向经济型过渡；金融周期从治理过热时间长转变为启动金融需要多样化途径；目前的金融周期无论是扩张还是紧缩．单一金融工具日显力不从心等四点结论。     

国有存续企业现状与前景分析

改制后的国有企业特别是大中型企业呈现出这样的格局由主发起人控股的股份公司和作为主发起人的存续企业并存.存续企业除留下了大量非经营性资产外,仍然背负着沉重的社会负担,并且在改制中又承担了大量的付现成本,改制后存续企业更加困难,反过来又以不同形式影响股份公司的发展.必须采取有效措施尽快解决国有存续企业无效资产过多、社会负担沉重等问题,重振国企雄风.     

金融周期识别与货币政策的选择

近年来,随着金融市场的快速发展,金融体系对实体经济的影响日益增加,金融冲击成为引起经济频繁波动的重要因素,金融市场自身的周期波动对实体经济运行也产生了显著的周期效应.在此背景下,从金融市场和货币政策出发来研究金融周期波动和金融危机形成的内在机制的金融周期理论,逐渐成为经济周期理论研究的一个新兴热点领域.因此,本文试图系统性地研究金融周期,首先,文章梳理了金融周期理论文献的发展脉络,探讨了金融周期波动的两种主要机制,在此基础上,文章描述了我国当前金融运行特点,进一步研究了我国进入金融周期下半场后金融市场所表现的主要特征,最后根据金融周期的特征提出了货币政策建议.     

金融周期对经济周期与货币政策的影响探究

本文构建了一个综合反映金融周期因素的金融周期指数,通过扩展型IS曲线模型和扩展型货币政策规则模型,将金融周期指数分别纳入其中进行实证检验,探究金融周期对经济周期和货币政策的影响。研究结果表明,金融周期会对经济周期产生显著影响,即金融周期波动确实已成为经济周期调整的重要来源。中央银行货币政策框架应考虑将金融稳定框架纳入货币政策决策,并考虑管理金融周期的时机和工具选择问题。     

间接融资主导下金融如何支持科创企业

间接融资主导的科创金融面临的核心矛盾 从科创企业成长周期分析,在科技成果产业化过程中,创业投资是科创金融的起点,主要解决创新性研发投入和技术产品化的资金需求,实现技术价值;而科技信贷是加速器,主要解决产品生产、流通资金需求,实现产品价值.目前,我国科创金融体系发展中,受金融结构和借贷文化的深层次影响,间接融资仍处于主导...     

中国金融不良资产回收率的影响因素

通过对中国金融资产管理公司不良资产回收率的影响因素进行实证分析,结果发现:金融不良资产自身因素、债务企业自身因素、资产管理公司自身因素、处置环境因素对金融不良资产回收率有重要影响.具体而言,贷款方式、贷款本金、企业偿债能力、企业规模、企业的所有制性质、具体处置方式和政府干预对金融不良资产回收率有显著影响,而企业的资产负债率与企业所处的区域位置、资产管理公司的打包处置、处置地区的法治水平对回收率则没有显著影响.研究结论对提高金融不良资产的处置绩效具有参考价值.     

福建房地产周期波动与风险防范实证研究

作为宏观经济的一个子系统,房地产市场也有其发展周期。本文通过实证分析,划分了福建房地产市场的运行周期;并对福建房地产市场与金融运行的主要指标进行相关性研究,指出福建房地产市场正处于一个新的增长周期,并受住房需求推动;与金融运行密切相关,受宏观经济、金融政策影响颇深;对金融信贷较为依赖,并直接影响银行信贷结构。     

金融周期与经济周期--基于中国的实证研究北大核心CSSCISSCI

本文通过构建综合性的金融周期指数,对金融周期和经济周期之间的关系进行了系统的实证分析,并在此基础上探讨了金融周期、货币周期和信贷周期在经济周期中的不同影响和作用机制。实证结果表明,金融周期不仅与经济周期密切相关,而且对经济周期具有良好的预测能力。同时,与传统的货币周期和信贷周期相比,金融周期变化不仅成为货币周期、信贷周期、金融周期和经济周期的关键驱动因素,而且成为宏观经济波动的重要来源。本文的实证分析结论不仅使得"金融-实体经济"内生关联的命题得到了进一步验证,同时也为后续同时关注金融和实体经济稳定的政策实践提供了部分理论依据。     

可转债的定价研究

可转换债券作为一种兼具债券、股票和期权多重投资特性的派生金融产品,其转股价的确定受多种因素的影响.本文通过时可转债定价进行价值和杠杆分析,建立一种以企业未来财务状况为主的定价体系.     

互联网金融与小微企业融资共生关系实证研究

引入金融共生理论,利用Logistic增长模型实证分析互联网金融与小微企业融资的相互作用关系及其影响因素.通过实证分析发现:互联网金融与小微企业间存在正向非对称共生关系,小微企业对互联网金融的影响远超互联网金融对小微金融的影响.在此基础上,提出优化共生环境、推进小微企业发展、充分发挥互联网金融功能的对策.     

全球金融周期与跨境资本流动

本文从全球42个主要的股票市场指数提取全球股票市场因子,作为全球金融周期的代理变量,考察全球金融周期对跨境资本总流入的影响。结果发现:(1)当全球股票市场因子(全球风险规避和不确定性)上升时,跨境资本流入显著下降;(2)一国处于经济繁荣时期,经济增速和利率处于相对较高水平,全球金融周期对资本流入的影响会减弱;(3)一国资本账户开放程度或金融发展水平越高,全球金融周期对资本流入的影响会越强;(4)更具弹性的汇率制度尽管不能完全隔绝全球金融周期的影响,但相比固定汇率制度,可提高一国抵御全球金融周期冲击的能力;(5)美国货币政策冲击是全球金融周期的重要驱动因素,并通过全球金融周期影响跨境资本流动。本文的政策含义在于,一国应夯实经济基本面、采取富有弹性的汇率制度和适当的资本管制措施,以缓解全球金融周期给资本流动带来的冲击。     

金融市场发展对企业生存期限影响研究 ——基于银行与股票市场的数据分析

利用中国工业企业数据库,从银行业市场和股票市场入手,分析企业生存的决定因素,结果发现: 银行业市场的发展对企业存续时间有着正面的作用,股票市场的发展对企业存续时间有着负面的作用;在不同样本分类下,这一影响存在着异质性。同时,治理环境变化是影响企业生存的又一因素,良好的治理环境能够发挥金融市场发展带来的正面效果,降低金融市场发展带来的负面作用。     

对改善区域金融生态环境的思考

一、区域金融生态环境建设面临的困难与机遇 （一）区域金融生态环境建设存在一定的局限性。一方面,从金融机构的角度看,政府与企业行为属于金融生态外部环境因素,但另一方面,从政府与企业的角度看,金融业则是它们的生态环境因素。金融风险的累积削弱了金融职能,金融有效供给的缺失反过来影响了区域经济的发展。在现阶段,金融主体尤其是同有商业银行的市场进人与退出不仅受区域诚信环境的影响,