从金融深化理论看发展中国家金融自由化进程

一、麦金农和肖的金融深化理论的缺陷分析 关于金融自由化的理论中,麦金农和肖的金融深化理论是20世纪70年代最具代表性的成果,他们把分析的重点放在发展中国家,分析了发展中国家金融抑制的典型特征和产生根源,考察了这些金融抑制政策对经济发展的影响,并在此基础上提出了发展中国家取消金融抑制和金融自由化的政策主张。他们的政策主张是非常直接的,     

金融自由化与金融风险相关性研究综述

自从20世纪70年代麦金农和肖提出金融深化理论以来，发达国家和发展中国家出现了金融自由化的浪潮。许多国家降低或取消利率限制，降低银行准备金率和市场准入门槛，减少政府对银行信贷政策的干预，对银行和保险公司实行私有化；发展中国家还积极推动当地股票市场的发展，鼓励外国金融机构进入本国金融市场。     

金融深化、金融自由化与我国金融安全

金融深化是缓解金融压抑、促进经济增长的重要手段,广义的金融深化是以金融自由化为核心内容和重要手段的一系列促进金融部门发展的政策组合,但金融深化不能简单地归结为金融自由化。在我国经济转型发展的关键时期,必须坚定不移地、积极谨慎地推进金融深化,最大限度发挥其对经济增长的积极作用。在金融深化过程中,同时需要通过改革金融体制、加强金融监管和开展国际协调等多种手段防范金融风险。     

金融自由化的利弊

金融压抑的兴起与民粹主义、国家主义和国家于上主义相联的。在金融压无抑的情况下，许多国家的经济状况进一步恶化。于是，随着金融业管制的放松，更为广泛的国内经济自由化和对外开放得以实现。但利率自由化经常伴随着危机的爆发或者引发危机。然而，对于任何一个希望完全分建设者经济增长利益的国家来说，建立一个实质性的金融自由化体系是惟一可行的出路。     

金融深化应逐步推进——金融自由化理论对中国金融改革的启示

在我国经济改革与发展过程中,金融滞后已成为我国经济进一步发展的制约因素,金融改革势在必行。如何选择金融改革的战略方向?文章从金融理论与实践双角度论述了我国金融改革的方向,即金融自由化、金融改革步骤上应采取逐步推进,在进行金融深化的同时,还需适当强化对金融的监管。     

金融约束论与发中国家金融自由化

一、发展中国家的金融自由化 70年代初,麦金农和爱德华·肖提出了著名的"金融深化论",他们认为,发展中国家存在着严重的"金融抑制",阻碍了经济的发展,因此,这些国家必须进行以金融自由化为特征的"金融深化"改革,改革的核心是实行利率自由化,放开对金融市场的严格控制,依靠市场机制作用提高金融业的效率.这一理论的提出,既符合当时的世界金融自由化潮流,又在相当程度上满足了许多发展中国家金融深化改革的要求,因此得到国际货币基金组织和世界银行的赞同和推广,成为发展中国家金融自由化实践的理论依据.     

警惕金融自由化之路上的陷阱

金融自由化虽然是发展中国家融入世界经济体系的必要历程，但必须辩证地看待。在金融自由化进程中。可能会遇到许多陷阱。主要包括：国家主权让渡的陷阱；财政能力弱化的陷阱：金融自由化进程无序的陷阱；金融监管滞后的陷阱：过渡依赖外资的陷阱以及银行体系脆弱性的陷阱等。正确认识这些陷阱的存在与危害性．对于即将踏上金融自由化之路的我国来讲，有着非常重要的理论与现实意义。     

Financial Liberalization and Institutional Development

This study empirically analyzes the effects of de jure financial openness on institutional quality as captured by indicators on investment risk, corruption level, impartiality of judiciary system, and the effectiveness of bureaucracy. We show that a higher degree of financial openness improves institutional quality mainly by reducing investment risks. We also study the effect of a single liberalization reform. Again, we find evidence for the beneficial impact of financial liberalization with the exception of corruption. We additionally show that the benign consequences of financial opening for the institutional development are even larger if financial liberalization is supported by simultaneous political liberalization, while financial deregulation in former socialist countries tends to worsen institutional quality.     

International Financial Liberalization and Economic Growth

This paper pulls together existing theory and evidence to assess whether international financial liberalization, by improving the functioning of domestic financial markets and banks, accelerates economic growth. The analysis suggests that the answer is "yes." First, liberalizing restrictions on international portfolio flows tends to enhance stock market liquidity. n turn, enhanced stock market liquidity accelerates economic growth primarily by boosting productivity growth. Second, allowing greater foreign bank presence tends to enhance the efficiency of the domestic banking system. In turn, better-developed banks spur economic growth primarily by accelerating productivity growth. Thus, international financial integration can promote economic development by encouraging improvements in the domestic financial system.     

个体行为与自我控制:一个理论综述

通过牺牲决策者个体的经验直观,自我控制理论引入"(次)偏好"或"(次)个体"的偏好稳定性来维持经济学理论的自洽性。本文对最近十五年以来自我控制理论基础层面的进展进行相关介绍。与通常综述不同的是:1)梳理了自我控制理论的基本框架与发展脉络;2)将自我控制所需的生理与认知资源理解为决策者维持某种结构所付出的代价,并将自我控制理解为异质性决策者的生理与认知资源的定价机制;3)在不变性、福利状态比较和行为驱动因素等方面与竞争理论进行比较,厘清理论结论与方法论的差异;4)从科学体系所需的不变性、关系对称性、嵌套思维、理论与研究对象的关系方面提炼自我控制理论发展中的贡献、局限及未来研究方向。     

资本账户开放与系统性金融危机

本研究以全球范围内具有代表性的55个国家的跨国数据为基础,通过实证分析系统考察了资本账户开放和系统性金融危机之间的相关关系.实证结果表明,在资本账户开放和系统性金融危机的联系机制方面,重要的是开放方式的选择,而不是开放程度的高低:长期中资本账户开放程度的提高不会诱发金融危机,但激进式的资本账户开放方式会显著增加金融危机的发生概率.     

资本账户开放下的金融风险分析

资本账户开放使资本在国与国之间自由流动,为国际投机资本的流入和流出打开了方便之门,也给发展中国家带来了金融风险。资本账户开放程度越高,金融风险也越大。然而,资本账户所带来的不断增大的金融风险与一国金融制度的不完善,会导致金融危机的爆发。中国的资本账户开放进程中,应加强制度建设以满足中国资本账户开放的长期需要,短期内可以放松对境外投资的管制,减轻资本净流入对人民币汇率和货币供应的压力,化解金融风险。     

资本账户开放与经济增长关系综述

在新古典模型中,开放资本账户有效地推动了资源的国际问分配,使得发展中国家可以获得较低成本的资本流入,从而推动了该国投资的暂时性增加,带动经济增长,最终提高了该国人民的生活水平.经济学家们在这一理论思想的指导下,分别用横断面模型、政策实践观点和企业层面的实践考察了资本账户开放和经济增长之间的关系,其测定理论的研究显示出资本账户开放对资本成本、投资和经济增长有着巨大的影响.     

金融创新的微观经济学理论与实证研究

文章在研究美国金融现代化70年历程及西方尤其是美国学者关于金融创新与金融发展论述的基础上,结合现代微观金融理论,运用理性预期假说、多目标优化方法,建立三个基本模型,推导出美国金融创新的路径.模型在运用到我国金融领域时,成功地解释了我国金融创新的诸多问题的根源.     

Financial and Capital Account Liberalization,Financial Development and Economic Development: A Review of Some Recent Contributions

Abstract

This article presents a review of some recent contributions on the relation between global finance and economic development in emerging economies. It first, stresses the growing consensus among economists on the financial instability that financial and capital account liberalization can possibly cause in emerging economies. It then outlines and compares two alternative strategies to tame such instability. The comparison is between the “good-institutions need-to-come-first” approach put forward by some mainstream economists, and the request for a deeper reform of the existing monetary system advocated by heterodox economists.     

金融发展、资本账户开放与金融不稳定——来自中国的证据

文章建立一个由金融发展程度、资本账户开放与金融不稳定指标组成的向量自回归(VAR)模型,利用中国1982~2005年的年度数据对这些变量的长期协整关系和短期的调整动力学进行相关的时间序列分析。模型的估计结果显示,对于中国来说,金融发展程度、资本账户开放和金融不稳定之间存在着长期的协整关系,但三者之间的影响程度和方向各不相同。所有结果均显示,无论从短期和长期看,金融发展程度对一国的金融稳定具有显著影响,对资本账户开放的进程也具有重要的影响。