城投债

一、城投债的内涵目前文献中尚无关于城投债的公认定义。直观看,城投债是地方政府融资平台作为发行主体,为地方路网建设、市政基础及公共服务项目等基础设施建设或公益性项目筹资发行的企业债、中期票据等债券。城投债一般是相对于产业债而言的,主要是用于城市基础设施等的投资目的发行的。城投债作为一种有特殊的融资工具,是中国分税制改革、《预算法》限制以及经济发展目标共同催生的产物,处在市政债和公司债券之间的灰色地带。而从城投债     

城投债利率创新高

这是债券市场的资金成本和风险溢价共同作用2014年开年以来,持续高位的城投债发行利率,在1月21日终于达到一个顶点,突破了9%,创下历史新高。据中国债券信息网当日公告显示：＂14锦开发债01＂最终发行规模为2乙元,基本利差为4.10%,票面利率为9.10%。＂13磁湖高新债02＂最终发行规模7亿元,基本利差4.3%,票面利率高达9.30%。业内人士表示,城投债发行利率破9,在一定程度上反映了目前债券市场的资金成本和风险溢价都在上升。事实上,城投债利率在过去的一年曾出现先抑后扬的走势。     

发行熊猫债券标志中国金融市场迈出新步伐

10月11日1国际金融公司（The International Finance Corp．）首开先河发行的“熊猫债券”周一在中国的债券市场首日上市交易。该公司一位管理人士说，熊猫债券的推出有助于中国投资者确定非政府债券的定价评级。     

新疆：第三批公开招标一般债券和专项债券发行成功

2017年6月13日,2017年新疆维吾尔自治区人民政府第三批公开招标地方政府债券234．4亿元。其中,一般债券224．4亿元,专项债券10亿元。在中央国债登记结算有限责任公司成功发行。一般债券发行期限为五年期和十年期,利率为4．02％、4．09％;专项债券发行期限为五年期,利率为4．02％。     

非含权固定利率城投债发行定价研究

基于2008-2016年中国城投债分布规律的统计研究,定量分析地方国有企业非含权固定利率城投债发行利率受其发行方式、有无担保、城投债级别、行业等因素影响。研究结果表明：(1)2014-2016年城投债平均发行利率呈下降趋势;(2)就公募发行而言,2014-2016年全行业地级市城投债发行利率平均高于省级38个基点,地级市高于县级市16个基点,县级市债券平均高于省级21个基点,具有地级市最高、县级市次之,省级最低特点;(3)就私募发行而言,2015-2016年地级市发行利率平均高于省级32个基点,县级市平均高于省级37个基点,县级市与地级市没有明显的统计规律,省级最低;(4)公募发行利率低于私募。近三年省级公募发行利率平均低于私募118个基点、地级公募平均低105个基点、县级市公募平均低119个基点。定量化研究成果对债券估值实务具有一定的借鉴意义。     

城投失信

变相违约层出,新城投债发行遇冷,多只债券遭恐慌性抛售。地方债务危机的影响不仅蔓延到了股市,还涉及到了地方政府本身的信用。"最近半个月以来,没有什么城投债的发行有愿意买盘的,好几个都是由投行包销了。"太平洋证券一位不愿具名的债券交易员告诉《中国经济周刊》。     

中国进出口银行香港人民币债券发行成功

中国进出口银行自8月1O日至20日在香港发行的20亿元人民币债券获得圆满成功。此次债券同时面向零售和机构投资者发行，发行总额为20亿元人民币，其中零售部分金额10亿元，期限2年，票面年利率3．05％；机构部分金额10亿元，期限3年，票面利率3．2％。债券发行后市场反应热烈，认购总额达53．6亿元，是发行额的2．68倍。     

山东债利率竟低于国债利率 地方债切勿沦为政府融资新玩法

正今年5月,财政部发布《2014年地方政府债券自发自还试点办法》,地方政府债券自发自还试点工作正式启动。经国务院批准,2014年上海、广东、山东、北京、宁夏、青岛等10省市获得试点资格。6月24日广东率先发行自发自还的地方债(下称"广东债"),共计发行148亿元人民币。7月11日紧随其后的山东也发行了自发自还的地方债(下称"山东债"),共计137亿元人民币。     

国有股东发行可交换债券管理有新规

近日,国务院国资委发布了“关于规范上市公司国有股东发行可交换公司债券及国有控股上市公司发行证券有关事项的通知》（国资发产权[2009]125号）（以下简称“《国有股东可换债通知》”）,在《上市公司股东发行可交换公司债券试行规定》（证监会公告[2008]41号）（以下简称“《可换债规定》”）基础上,针对国有股东发行可交换债券（以下简称“可换债”）做出了特别规定。较之上市公司非国有股东发行可换债的规定,国有股东发行可换债有多处不同。     

基于回归分析的房地产行业永续债问题实证研究

2019年1月24日,央行发布公告,中央人民银行决定创设央行票据互换工具,为银行发行永续债券提供流动性支持。永续债券在国际资本市场上是一种成熟的融资工具。尤其是2015年后,通过永续债券筹集的资金数额呈几何型增长,部分在香港上市的大陆企业也有在香港的债券市场上成功发行永续债券的案例。本文通过对房地产行业永续债发行公司和实证研究,可以发现房地产企业使用永续债融资的话每股收益优于未发行企业,表明房地产企业使用永续债融资比其他方式融资具有一定的优势。     

改革地方政府投融资体制

国际金融危机爆发后,中国的地方投融资平台数量急剧增加。各地方政府通过搭建投融资平台举债,包括中期票据、短期融资券、企业债等。近几年地方政府举借债务规模迅速膨胀,地方政府债务风险在加速累积。截至2010年底,我国省市县三级地方政府性债务余额10．7万亿元。其中,政府负有偿还责任的6．7万亿元,占62．62％;负有担保责任的2．3万亿元,占21．80％。据万得数据,2007年9月23日至2013年4月23日,我国债券发行总额46万亿元,其中,发行94只地方政府债券,发行总额8500亿元;发行1299只企业债,发行总额19457亿元;发行2064只中期票据,发行总额37714{L元;发行3128只企业债,发行总额48474亿元（见表）。     

从通知开会到表决结束仅3个小时 海航“突袭”债权人

海航集团4月14日打了一场"闪电战"。4月14日,海航集团发行的债券"13海航债"到期日的前一天,当天18:30,海航邮件通知债权人开会。"13海航债"发行于2013年4月15日,发行规模为11.5亿元,期限为7年,应于2020年4月15日到期兑付本息。"闪电战"开始。14日20:00—20:30,债权持有人电话会议召开,表决到期债券本息延期议案。     

流行市场

9月24日．中国银行间市场交易商协会举办民营企业类会员专题研讨会。会议提供的数据显示，今年前8个月，民营企业共发行各类债券1535．61亿元，发行规模与去年同期相比增长超过40％。     

近期城投债情况统计研究

本文首先分析了城投债在中国兴起且迅猛发展的宏观体制性原因以及城投债本身所具有的微观优势。接着对今年以来我国发行的城投债按照债券信用等级、发行规模、发行期限等不同维度进行了统计分析,从而可以更为全面的了解我国城投债的发展状况,同时为相关利益决策主体提供有益的参考信息。本文根据统计结果结合我国体制宏观实践,对城投债的成因给出了一个较为全面综合的概括。进一步的本文结合城投债的发展较为深入的分析了我国的体制结构以及政治文化,在此基础上对我国的经济财政体制改革提出了一些意见和建议。     

可交换债券影响有多大？

亦“股”亦“债”的复合品种 可交换债券或称可换股债券，是一种复合型衍生债券。可交换债券的投资人可在约定的期限之后，将债券按比率转换为股票，转换标的为发行公司所持有的其他公司之股票。该债券的持有人在将来的某个时期内，能够按照约定的条件以持有的公司债券交换获取大股东发债时抵押的上市公司股权。可交换债券的条款设计与可转债券非常相似，发行要素通常也有：票面价格、利率、换股比例、发行期限、可回售条款、可赎回条款等。     

金融

央行三季度统计报告称中国金融运行稳中趋好，中国国资委官员谈人民币汇率预料将先升7至10％，中国发行长期欧元债券海外热捧巨额中国债，中国东盟达成货物贸易协议明年启降税进程，中国金融机构存贷款基准利率29日起向上微调。     

意大利债务“被危机”是面镜子

希腊日前获得资金援助，葡萄牙和西班牙似乎也没传出更坏消息，欧债危机似乎出现喘息之机。然而，欧元区第三大经济体意大利忽然又被推到了欧债危机重燃的风口浪尖。受此影响。7月12日．全球股市走低。意大利股市连续第三个交易日大幅下跌．其主要股指MIB指数周一下跌近4％，创今年以来最大单日跌幅，周二开盘后跌幅即扩大至4．40％．     

国际资讯

亚洲印尼成功发行15亿美元全球债券 2005年10月5日,印尼成功发行了15亿美元全球债券,分别为9亿美元10年期和6亿美元30年期,回报率为7．5％和8．5％。投资者异常踊跃, 超额4倍认购,充分显示出国际投资者对印尼经济前景的信心。此次印尼政府为弥补国家财政预算赤字、充盈外汇储备,发行的债券是2005年内第二次,也是自1996年首发以来的第四次     

熊猫债券坐上“奔驰”快车？

自2009年起就停滞的熊猫债有了新动静。 1月21日,有媒体报道称,梅赛德斯-奔驰（中国）的外方母公司德国戴姆勒股份公司（下称＂戴姆勒＂）拟在中国发行人民币债券。这种外国机构在华发行的人民币债券俗称为熊猫债券。如若成功发行,     

政策解读

财政部规范地方政府专项债券发行继地方政府一般债券管理办法出台后,地方政府专项债券的管理办法靴子落地。4月7日,财政部官网发布了签署日期为4月2日的《地方政府专项债券发行管理暂行办法》(下称《暂行办法》),对今年财政预算下的1000亿地方政府专项债券的资金用途、偿债来源、承销发行、信息披露等方面进行明确和规范。此次《暂行办法》的下发,较受市场关注的内容主要集中在债券期限方面。一般债